GBP Swapin vaihtelumarginaali finanssikriisissä

Käsittelimme selvitettyjen GBP-vaihtosopimusten alkuperäisen marginaalin merkittävää kasvua kahdessa äskettäisessä blogissa; Kuinka Kwasi Kwarteng on lisännyt pikaviestintääsi ja Rishi Sunak ja vaikutus GBP-vaihtosopimuksiin IM. Ensimmäiseen näistä blogeista Chris lisäsi lyhyen osion variaatiomarginaalin loppua kohti, ja halusin tarkastella tätä tarkemmin.

Vaihtelumarginaali

Selvitysyhteisö arvostaa joka päivä kaikki jäsen- ja asiakastilien vaihtosopimukset ja arvostaa ne markkinahintaan (mtm) ja joko kerää tai maksaa päivittäisen Mtm-muutoksen (PL) jokaiselta tililtä. Tämä riippumattoman arvostuksen ja voittojen tai tappioiden päivittäinen käteismaksun kurinalaisuus on keskeinen riskienhallinnan kurinalaisuus selvitysyhteisön toiminnassa ja vähentää maksukyvyttömyyden todennäköisyyttä ja järjestelmäriskiä.

Selvitysosapuolet ja asiakkaat tarvitsevat käteislikviditeettiä vastatakseen vaihteluvakuusvaatimustaan ​​riskin valuutassa. Kun markkinat ovat epävakaat, käteisellä voi olla suuria ja odottamattomia vaatimuksia.

GBP Swap VM – 1.–14

Katsotaanpa päivittäisiä VM-puheluita, joita GBP Swap -tilillä olisi ollut, jos niitä olisi pidetty kuuden viikon aikana 1. elokuuta 22. elokuuta 14. syyskuuta 22. päivään. Aiempien blogiemme mukaisesti käytämme SONIA 10Y 100 miljoonan punnan kiinteää vaihtosopimusta, joka on tehty 1. elokuuta 22, silloisen 1.98 prosentin parisuhteella.

• Näytetään laskevassa päivämääräjärjestyksessä, päivittäinen VM ja edellisen 5 päivän kumulatiivinen VM.
• Suurin yksittäinen VM-puhelu CCP:ltä jäsenelle/asiakkaalle oli 1.167 miljoonaa puntaa 5. elokuuta 22.
• Suurin yksittäinen CCP:n maksama virtuaalikone oli 0.66 miljoonaa puntaa 15. elokuuta 22.
• CCP:n suurin viiden päivän nosto oli 5 miljoonaa puntaa (3.9.-16. elokuuta)
• (Tämän vaihdon pikaviesti 1. elokuuta oli 3.8 miljoonaa puntaa talolle tai 4.5 miljoonaa puntaa asiakkaalle)
• Kuuden viikon aikana kumulatiivinen VM oli negatiivinen 6 miljoonaa puntaa, kun 8.5 vuoden Sonia Swap-korot nousivat 10 prosentista 1.98 prosenttiin ja tämä swap-mtm laski

Ei hienoa, mutta jäsenillä tai asiakkailla ei olisi ollut ongelmia puntaa käteisenä tälle ajanjaksolle.

GBP Swapit VM – 15.–31

Katsotaan nyt seuraavaa kuutta viikkoa, poliittisen ja markkinoiden myllerryksen aikaa punnan kursseilla.

• CCP:n suurin yksittäinen VM-puhelu oli 2.69 miljoonaa puntaa 26. syyskuuta 22.
• Suurin yksittäinen CCP:n maksama virtuaalikone oli 2.94 miljoonaa puntaa 17.-22.
• CCP:n suurin viiden päivän nosto oli 5 miljoonaa puntaa (8.26.-21.)
• Kumulatiivinen VM 20. syyskuuta 27. syyskuuta oli -9.6 miljoonaa puntaa! (10 vuoden korot jopa 4.7 %)
• Tekee virtuaalikoneen kokonaismäärästä 1. elokuuta - 27. syyskuuta valtavasti - 18.5 miljoonaa puntaa!
• Kumulatiivinen VM 28. syyskuuta ja 31. lokakuuta välisenä aikana oli +6.4 miljoonaa puntaa (10 vuoden hinnat laskivat 3.8 prosenttiin
• Ja luetellaan poliittiset ja markkinatapahtumat näinä päivinä
• 23 oli päivä, jolloin Kwasi Kwarteng julkisti nyt surullisen kuuluisan minibudjettinsa
• 28.-22. syyskuuta BOA:n lausunto nuorempien nuorten ostamisesta, jotka rauhoittivat ja alensivat hintoja
• 14 Kwasi Kwarteng korvattiin Jeremy Huntilla liittokanslerina
• 20.-22. Liz Truss erosi pääministerin tehtävästä
• 24.-22. Rishi Sunak valittiin pääministeriksi

Eläkerahastot ja LDI

Ekstrapoloidaan edellä oleva siihen, mitä likviditeettitarpeita LDI-strategian käyttöswapit käyttävä Eläkerahasto olisi kohdannut. Tätä varten meidän on käytettävä edustavampaa 1 miljardin punnan 10Y-saanti kiinteää vaihtosopimusta, joka olisi ollut eläkesäätiön hallussa.

• 1. elokuuta - 14. syyskuuta tarvitaan 85 miljoonaa puntaa käteistä 6 viikon aikana vaihteluvakuuspyyntöihin
• Kipeä, mutta hallittavissa
• Äkillinen nousu 20. syyskuuta 27. syyskuuta, 6 päivän jakso, jossa tarvitaan lisää 96 miljoonaa puntaa!
• Järkytystä ja kunnioitusta ja keskustelua C-tason johtajien saavuttamiseksi
• Likviditeettistressiä aiheuttivat suuret päivittäiset siirrot peräkkäisinä päivinä
• Tämä johti tarpeeseen myydä omaisuutta, tässä tapauksessa Yhdistyneen kuningaskunnan nuoria nuoria lapsia, mikä laski hintoja entisestään ja nosti GBP-kursseja, kunnes pitkään vanhentuneille UK-neikoille ei löytynyt ostajia,…
• Ei hyvä paikka olla
• Sitten BOE astui paikalle 28. syyskuuta 22 palauttaakseen rauhan, ja hinnat laskivat

Joten vaikka aiemmissa blogeissa käsitelty IM-korotus oli kallista, VM-puhelut aiheuttivat likviditeettistressiä ja vaikuttivat keskuspankin väliintuloon järjestyksen palauttamiseksi.

Muistan Kwasi Kwartengin sanoneen: "markkinat tekevät mitä tekevät” kuulusteltiin kansantalossa hänen minibudjettinsa vaikutuksista; lausunnon, jonka hän antoi perustellakseen lyhyen aikavälin markkinoiden epävakauden huomiotta jättämistä finanssipolitiikkaa määritettäessä, mutta joka toteutui täysin eri tavalla.

En voi olla lopettamatta James Carvillen (Bill Clintonin päästrategi) nyt surullisen kuuluisaan 1990-luvun lainaukseen.Ajattelin ennen, että jos tapahtuisi reinkarnaatio, halusin tulla takaisin presidentiksi tai paaviksi tai 400 baseballin hyökkääjäksi. Mutta nyt haluaisin palata joukkovelkakirjamarkkinaksi. Voit pelotella kaikkia."

Siinä kaikki tältä päivältä.