Kuinka perustajien tulisi ajatella kassahallintaa

Käteinen on kuin happi startupeille; perustajat pitävät sitä joskus itsestäänselvyytenä, mutta se pitää yrityksesi hengissä. Vaikka sinulla olisi loistava tuote, kasvavat tulot ja tasainen lahjakkuus, yrityksesi on kuollut, jos rahat loppuvat.

Käteisen rahan tärkeyden vuoksi kassanhallinta – johon kuuluu kiitotien hallinta ja pääoman kerääminen sijoittajilta – on ymmärrettävästi toimitusjohtajan asia eikä talousjohtajalle tai rahoitustiimille annettava asia, etenkään epävarmana aikana. Myös käteisvarojen kohdentamista koskevat päätökset, kuten rekrytointi- ja infrastruktuurimenot, kuuluvat toimitusjohtajan toimivaltaan, samoin kuin jos startupillasi on velkaa, varmistaen, että yrityksesi ei tyrmää mitään ehtoja, jotka edellyttävät tietyn kassasaldon säilyttämistä. Muussa tapauksessa lainanantaja voi ottaa omaisuutesi vakuudeksi.

Menestyksekkäästi käteisen hallintaa ohjaava periaatteemme perustuu ajoituksen ymmärtämiseen ja käteisen keräämiseen, käteisen laskemiseen ja rahankäytön määrittämiseen. Tässä oppaassa jätämme keskustelun väliin velan nostaminen ja pääoma, jotka ovat hyvin katettuja, ja keskity sen sijaan 1) kuinka määrittää, mikä todella lasketaan "käteiseksi" yrityksesi hoitamiseksi, 2) kuinka käyttää puitteita käteissuunnitelman laatimiseen, 3) kuinka rakentaa mukautuva ja joustava toimintamalli (jota käsitellään tarkemmin jatkossa) ja (4) kuinka toimia likviditeettikriisissä. Hallinnoimalla tarkasti käteisvaroja ja ylläpitämällä kuukausia kiitorataa perustajat voivat välttää monia estettävissä olevia (mutta aivan liian yleisiä!) kalliita virheitä.

SISÄLLYSLUETTELO

Ajoitus on tärkeä asia

Ennen kuin syvennymme yksityiskohtiin, haluamme korostaa, että likviditeetin hallinnan perusperiaate startup-yrityksenä on, että ajoitus ja kypsyys ratkaisevat. Ymmärtäminen kun tarvitset mitä käteisen määrä on yrityksesi toiminnan perusta. Tätä varten sinulla on oltava tarkka käsitys siitä, milloin käteistä tulee sisään, milloin se on maksettava ja milloin se on lukittava muihin tarpeisiin, sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä. 

Sama ajatusprosessi tulisi ulottaa siihen, kuinka sijoitat kätesi toimintoihisi. Sijoituksesi tuotteisiin ja palkkaamiseen on vastattava, kun uskot seuraavaksi saavasi pääomaa, olipa kyseessä sitten velka tai oma pääoma. Vasta kun olet saanut näkemyksen yrityksesi kassatarpeesta, voit sitten miettiä, haluatko sijoittaa rahat ja minkä tyyppisiin instrumentteihin mm. 

SISÄLLYSLUETTELO

Lasketaan käteistä

Joten mitä on käteinen? Käteisen rahamäärä voi tuntua ilmeiseltä – sen pitäisi olla pankkitililläsi oleva rahamäärä – mutta tästä aiheesta on usein sekaannusta. Tämä johtuu siitä, että käteistäsi voidaan säilyttää useilla tileillä, mukaan lukien rajoitetut kassatilit, maksettavat laskut, saapuvat saamiset, ansaitut tulot, joita ei ole vielä laskutettu tai peritty, velka ja paljon muuta. Kassakirjanpito on avainasemassa. Perustajana sinulla pitäisi mieluiten nähdä päivittäin nestemäinen käteinen: Tämä on käteistäsi pankissa, ei sisällä rajoitettua käteistä, sijoituksia tai mitään sidottua.

 On yleensä kaksi tapaa seurata kirjanpitoasi: kassaperusteinen ja suoriteperusteinen. Vaikka suoriteperusteinen kirjanpito on tärkeä kustannusten ja tuottojen kirjaamisessa ansaittuina, ja se on GAAP-kirjanpidon ja -raportoinnin perusta, se voi olla vähemmän hyödyllinen seurattaessa ennakoitua kassavirtaasi perustajana. Kassaperusteisessa kirjanpidossa kirjataan todelliset käteismaksut ja -perinnät riippumatta siitä, milloin ne on ansaittu tai syntynyt. Auttaaksesi miettimään kassalähteitäsi ja käyttöäsi, voi olla hyödyllistä pohtia sitä toiminnan, rahoituksen ja investointien kassavirran kannalta. 

Startup-yrityksenä sinulla on kassalähteitä ja käyttötarkoituksia toiminta — tulot asiakkailtasi, palkkakulut, markkinointikulut jne. — vaiheesta riippuen. Siellä on myös rahoitus kassavirta, joka käynnistysyritykselle on rahaa, jonka olet tyypillisesti saanut velan tai pääoman korotuksista. (Sijoittamisesta tulee myös kassavirtaa, vaikka tämä ei yleensä ole yhtä tärkeää ohjelmistoaloille, joilla on vähemmän sijoituksia). Kirjanpidon tekniset määritelmät ovat tässä vähemmän tärkeitä, mutta eron taustalla olevalla periaatteella on merkitystä. Startup-yrityksesi kassatarpeet on rahoitettava jollakin yhdistelmällä yrityksen tuottamaa käteistä, jos sellaista on, ja kuinka paljon rahaa olet kerännyt. Tämän kassavirran hallinta sisään ja ulos on kassanhallintaa.

Yleinen virhe, jonka startupit tekevät selvittäessään kassatilannetta, on kaikkien ansaittujen tulojen laskeminen kuluihinsa (eli jonkinlainen suoriteperusteinen kirjanpito). Tämä vie meidät takaisin siihen asiaan ajoituksella on väliä. Käteinen, jota et ole saanut, ei ole käteistä. Todellisuudessa asiakkaat maksavat sinulle myöhässä, ja jotkut eivät maksa sinulle ollenkaan. Sinun on otettava tämä huomioon, kun ajattelet, kuinka paljon rahaa tarvitset. Myyntisaamiset (eli rahat, jotka asiakkaasi ovat sinulle velkaa) eivät ole varsinaisesti käteistä, koska et ole saanut mitään, jota voisit käyttää maksamaan työntekijöillesi tai suorittamaan korkomaksuja. Ennen kuin saat käteismaksun, se ei ole käteistä.

Myös käteistä on joskus sidottu, eikä se siksi ole likvidiä. Tämä sisältää käteisen, joka on sulkutilillä maksuyhdyskäytävässäsi, lainat, jotka olet jatkanut, tai pääoman, jonka olet sitoutunut "ensimmäisenä tappiona" varastotiloissasi. Sinulla on usein oltava vähintään vähimmäismäärä käteistä, jotta luottosopimuksessasi ei ole kovenanttia. Mikään näistä ei ole käteistä, jota voit käyttää liiketoimintasi rahoittamiseen. 

Ja älä unohda, että velka on myös maksettava takaisin. Konservatiivisin näkemys on emme sisällytä velka käteisnumeroosi, koska sinun on maksettava se takaisin.

SISÄLLYSLUETTELO

Kassasuunnitelman rakentaminen

Nyt kun osaat laskea likvidien käteisvarojen positiosi, sinun on kehitettävä suunnitelma kiitotien hallitsemiseksi ja ymmärrettävä, kuinka monen kuukauden rahasi pitää sinut pinnalla. Avain, ajoitukseen perustuva käteisperiaate tässä on ymmärtää ero käyttökassa ja strateginen käteinen. Kaikki mitä tarvitset yrityksesi pyörittämiseen seuraavien 12 kuukauden aikana, on käyttörahasi; tämä sisältää palkat, vuokrat ja korot. Strateginen käteinen on rahaa, jota et tarvitse pidempään aikaan. Sinulla on siis hieman enemmän joustavuutta tämän käteisen kanssa.

Jotta voit määrittää operatiivisen ja strategisen käteisvaran sekä kiitotien, sinun on arvioitava ja asetettava budjetti kuluillesi. Useimmille startup-yrityksille merkittävin kulusi on työntekijäsi, joten henkilöstösuunnitelman tunteminen on välttämätöntä käteistarpeiden ymmärtämiseksi. Vaikka olisit siemenvaiheen yritys, joka ei tuota tuloja, sinulla on oltava selkeä käsitys siitä, mihin virstanpylväisiin sinun on saavutettava nostaaksesi seuraavaa kierrostasi, mikä on myös eräs kassanhallinnan muoto! Mitä pidemmälle pääset, kustannuksistasi tulee entistä toistettavissa olevia ja helpompia ennustaa, mikä tekee ennustamisesta yksinkertaisempaa. 

Ennustamisen avain on tuntea kuukausittaiset kulutustarpeesi ja kassapolttosi sekä kiitotie, ja sitten tarkastella näitä arvioita uudelleen vähintään kuukausittain, kun startup-yrityksesi asema muuttuu.

Ennuste antaa sinulle käsityksen kuluistasi, jotka voivat olla lyhennettä käteisen kulutukselle, mutta sinun tulee myös nähdä tulevat maksut, joista osa voi koskea aikaisemman ajanjakson kuluja. Yksi lomake on ostovelat: kaikki maksut, toistuvat tai kertaluonteiset, jotka aiot maksaa. Tämä sisältää monenlaisia ​​asioita, mukaan lukien, mutta ei rajoittuen, vuosittaiset ohjelmistolisenssimaksut, sopimusperusteiset bonusmaksut, hankintoihin liittyvät tulot, toimiston rakentamiskulut ja irtisanomiskorvaukset suunniteltujen voimassa olevien alennusten yhteydessä. Toinen huomioitava asia ovat maksamattomat velanmaksut (sekä korot että pääoma). 

Käteistarpeita määritellessään startupit unohtavat usein myös sen, että maksujen selvittäminen vie aikaa. ACH-maksut, joita käytetään usein maksamiseen palkanlaskennan tarjoajille tai maksaville myyjille, kestää muutaman päivän, ja joskus ne epäonnistuvat riittämättömien varojen tai muiden syiden vuoksi. Maksut, jotka on suoritettava yrityskokonaisuuksien välillä (esim. OpCo ja PropCo kiinteistöyhtiölle tai kansainväliset tytäryhtiöt tai jopa pankkitilit), vievät usein aikaa. Et voi luottaa yritysten väliseen lainaan käteisenä! Jätä itsellesi puskuri ajoitukseen ja ylimääräiseen käteiseen viivästysten välttämiseksi. Startupit eivät usein ota huomioon tätä ajoituksen epäsopivuutta ja päätyvät lyhytaikaisiin ongelmiin, jos vain muutaman päivän ajan, jotka voivat silti olla kohtalokkaita. 

Kun sinulla on käsitys ennustetuista käteistarpeistasi, voit määrittää, mihin jätät käteisen, tarvittavan likviditeetin ajoituksen mukaan. Käyttörahat voidaan sijoittaa talletustilille, josta voit nostaa sitä milloin tahansa. Koska et tarvitse strategista käteistä lyhyellä aikavälillä, voit harkita sijoittamista tuottavalle tilille, kuten rahamarkkinarahastoon. Nämä tilit voivat olla vähemmän likvidejä. Näiden kahden tyypin erottaminen on kriittinen; Jos tiedät, että tarvitset käteistä esimerkiksi lyhytaikaisten maksujen suorittamiseen, älä sido sitä johonkin pitkäaikaiseen. 

Nykypäivän korkoympäristössä onneksi voit ansaita mukavasti 2-3 % erittäin likvidillä matalariskisillä sweep-tilillä tai rahamarkkinatilillä. Jos sinulla on tarpeeksi kassarataa kestämään yli 12–18 kuukautta, lähiajan kulujesi kannalta voi myös olla järkevää tutkia portaikkoportfoliota hieman pidemmän keston instrumenteilla (eli 6–12 kuukautta). ), mukaan lukien US Treasuries, joukkovelkakirjat tai yritystodistukset. Paras käytäntö on, että sinun tulee laatia yksinkertainen sijoituspolitiikka ja pyytää hallitusta hyväksymään se, ennen kuin siirryt eteenpäin laajemman sijoitusstrategian toteuttamisessa.

(Lisäohjeita varten a16z-salaustiimi on koonnut a perussijoituspolitiikan malli ja varainhoidon opas.  Vaikka heidän kirjoituksensa sisältää joitain krypto- ja DAO-spesifisiä ohjeita, niiden kattamat yleisperiaatteet ovat samat laajemman varainhoidon kannalta.) 

Muista, että kun kyse on rahasi sijoittamisesta, ensimmäinen tavoitteesi on pääoman säilyttäminen, ja toiseksi se on likviditeetti. Sinun on varmistettava, että pystyt kattamaan kaikki lähiajan toimintakulut – jopa pahimmassa tapauksessa – sekä kaikki kertamaksut ennen kuin etsit tuottoa. Ole konservatiivinen ja muista se kypsyys ratkaisee!

SISÄLLYSLUETTELO

Osa käteisestä tulee nauhojen kanssa

Nyt kun sinulla on ennuste yrityksesi käteistarpeista, voitko käyttää kaiken käteisen samalla tavalla? Ei! Tällöin rahoituksen kassavirtaa – erityisesti velan saamisesta pääomaa vastaan ​​syntyvää kassavirtaa – on käsiteltävä eri tavalla kuin liiketoiminnan kassavirtaa. Aloittelijoille, velkaa on parasta käyttää ennustettavan rahoittamiseen tulevaisuuden kassavirtoja ja omaa pääomaa ennakoimattomille. Osake on tietysti kallein käteismuoto (kun otetaan huomioon uusien sijoittajien pysyvä omistus, joka on laimentavaa ja jolla on korkeampi tuottovaatimus), mutta jolla on enemmän joustavuutta käytön suhteen. Osakesijoittajilla voi myös olla jonkin verran hallintoa kulutuksen suhteen, erityisesti suurissa ostoissa, riippuen heidän sijoitusehdoistaan.

Pidemmässä luottosopimuksessa velkatulojen käyttö rajoitetaan tiettyihin toimintoihin. Lainaa käytetään usein toimintojen (esim. palkkaaminen, ohjelmistolisenssit, toimistotilat), kasvun (esim. myynti ja markkinointi) rahoittamiseen, kun yrityksellä on toistettava veto, sekä yritysjärjestelyihin sekä taseen puskurointiin tai kiitotien pidentämiseen. Lainaa ei pidä käyttää odottamattomien tulosten, kuten todistamattomien tuotteiden, rahoittamiseen. Jos lainaat asiakkaille, voit harkita velan ottamista taseen ulkopuoliseen erityiskäyttöön tarkoitettuun yhtiöön (SPV) rahoittaaksesi uusia sijoituksia. Tämä voi vaatia jonkin verran omaa pääomaa ehdoista riippuen, suurelta osin ennakkokorosta. 

Jos päätät nostaa velkajärjestelyä, nostamasi tyyppi riippuu myös maturiteettista, kuten meilläkin aiheesta aiemmin kirjoitettu, ja tyyppi voi avata erilaisia ​​käteissummia. Käyttöpääomapainotteiset rahoitustuotteet (esim. käteisennakot, maksukortit, factoring-rahoitus ja muut saamisrahoitusmuodot) ovat tyypillisesti lyhyempiä (alle vuoden) kestoaikaa ja vaihtuvat nopeasti. Ne rahoitetaan yleensä pääomasijoituksista tai varastotiloista. Rahat kierrätetään takaisin nopeammin kuin pidempiaikaiset omaisuuserät, kuten henkilökohtaiset lainat, joilla voi olla kolmen vuoden takaisinmaksuaika. Pitkäkestoiset varat sitovat pääomaa pidemmäksi ajaksi, eikä niihin voi luottaa käyttöpääomatarpeisiin.

SISÄLLYSLUETTELO

Kuinka hallita likviditeettikriisiä

Jos jostain syystä joudut kriisitilanteeseen ilman tarpeeksi käteistä, älä panikoi. Sinulla on vielä vaihtoehtoja kaivaa itsesi esiin. Ensinnäkin, mitä voit tehdä, riippuu siitä, liittyykö ongelmasi lyhyen vai pitkän aikavälin ongelmaan. Jos tiedät, että rahat loppuvat liiketoiminnan pyörittämiseen kuukausia etukäteen – tämä on pitkän aikavälin kysymys, joka on luonteeltaan startup-yritysten luonne – voit kerätä lisää pääomaa, myydä yrityksesi tai irrottaa osan liiketoiminnasta myy, lopeta toimintasi tai löydä tapa vähentää kassapolttoasi ja saavuttaa kannattavuus. 

Vaihtoehtosi ovat rajallisempia, jos sinulla on äkillinen, lyhytaikainen ongelma, johon perustajat eivät yleensä pysty vastaamaan. Saatat joutua tekemään päätöksiä, jotka vaikuttavat kasvuun lähitulevaisuudessa – kuten keskeyttää äkillinen lainojen jatkaminen asiakkaillesi tai sulkea tuote – ja se on okei! On olemassa muutamia lyhytaikaisia ​​lainanantajia, jotka voivat pystyä tarjoamaan kysyntäilmoituksen tai nopean ratkaisun; nämä vaihtoehdot ovat kuitenkin kalliita ja niihin voi liittyä korkeampia korkoja ja/tai warrantteja. 

Voit myös pyytää olemassa olevilta osakkeenomistajiltasi tukea vaihtovelkakirjalainan tai velka- ja warranttirakenteen muodossa kuilun kuromiseksi umpeen seuraavien muutaman viikon ajan, kunnes saat lisärahoitusta. Tämä olisi lyhytaikaista siltarahoitusta tai kysyntälaina, joka muutetaan osakkeeksi jossain vaiheessa tulevaisuudessa. Pääoman saaminen voi kestää kauemmin markkinaolosuhteista riippuen, joten keskustelut kannattaa aina käydä mahdollisimman aikaisin. 

SISÄLLYSLUETTELO

Yhteenveto

Kassanhallinnan tulee olla toimitusjohtajan etusijalla. Pysyäkseen hengissä, juuri nyt enemmän kuin koskaan, yritysten pitäisi tietää: 1) kuinka paljon likvidejä käteistä niillä on missä tahansa vaiheessa ja 2) realistisesti, kuinka monta kuukautta heillä on kiitorataa. Käteistarpeiden ajoituksen ja aktiivisen kiitotien hallinnan avulla yritys voi säästää itseltään paljon aikaa ja sydänsurua tuskallisen kassapulan tai - pahempaa - kuoleman vuoksi.

***

Tässä esitetyt näkemykset ovat yksittäisen AH Capital Management, LLC:n ("a16z") lainaaman henkilöstön näkemyksiä, eivätkä ne ole a16z:n tai sen tytäryhtiöiden näkemyksiä. Tietyt tähän sisältyvät tiedot on saatu kolmansien osapuolien lähteistä, mukaan lukien a16z:n hallinnoimien rahastojen kohdeyrityksiltä. Vaikka a16z on otettu luotettaviksi uskotuista lähteistä, se ei ole itsenäisesti tarkistanut tällaisia ​​tietoja eikä esitä tietojen pysyvää tarkkuutta tai sen soveltuvuutta tiettyyn tilanteeseen. Lisäksi tämä sisältö voi sisältää kolmannen osapuolen mainoksia; a16z ei ole tarkistanut tällaisia ​​mainoksia eikä tue mitään niiden sisältämää mainossisältöä.

Tämä sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä siihen tule luottaa lainopillisena, liike-, sijoitus- tai veroneuvona. Näissä asioissa kannattaa kysyä neuvojanne. Viittaukset arvopapereihin tai digitaaliseen omaisuuteen ovat vain havainnollistavia, eivätkä ne ole sijoitussuositus tai tarjous tarjota sijoitusneuvontapalveluita. Lisäksi tämä sisältö ei ole suunnattu eikä tarkoitettu sijoittajien tai mahdollisten sijoittajien käytettäväksi, eikä siihen voida missään olosuhteissa luottaa tehdessään sijoituspäätöstä mihinkään a16z:n hallinnoimaan rahastoon. (A16z-rahastoon sijoitustarjous tehdään vain minkä tahansa tällaisen rahaston suunnatun osakeannin muistion, merkintäsopimuksen ja muiden asiaankuuluvien asiakirjojen perusteella, ja ne tulee lukea kokonaisuudessaan.) Kaikki mainitut sijoitukset tai kohdeyritykset, joihin viitataan, tai kuvatut eivät edusta kaikkia investointeja a16z:n hallinnoimiin ajoneuvoihin, eikä voi olla varmuutta siitä, että investoinnit ovat kannattavia tai että muilla tulevaisuudessa tehtävillä investoinneilla on samanlaisia ​​ominaisuuksia tai tuloksia. Luettelo Andreessen Horowitzin hallinnoimien rahastojen tekemistä sijoituksista (lukuun ottamatta sijoituksia, joiden osalta liikkeeseenlaskija ei ole antanut a16z:lle lupaa julkistaa, sekä ennalta ilmoittamattomat sijoitukset julkisesti noteerattuihin digitaalisiin omaisuuseriin) on saatavilla osoitteessa https://a16z.com/investments /.

Kaaviot ja kaaviot ovat vain tiedoksi, eikä niihin tule luottaa sijoituspäätöstä tehtäessä. Aiempi kehitys ei kerro tulevista tuloksista. Sisältö puhuu vain ilmoitetun päivämäärän mukaan. Kaikki näissä materiaaleissa esitetyt ennusteet, arviot, ennusteet, tavoitteet, näkymät ja/tai mielipiteet voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta ja voivat poiketa tai olla ristiriidassa muiden ilmaisemien mielipiteiden kanssa. Tärkeitä lisätietoja on osoitteessa https://a16z.com/disclosures.