Bitcoin-markkinat kamppailevat edelleen lukuisten makrovastatuulen kanssa, jotka johtuvat maaliskuussa odotetusta Fedin politiikan tiukentumisesta ja nyt peloista mahdollisesta konfliktin kärjistymisestä Ukrainassa. Tällä viikolla Bitcoin-johdannaismarkkinat ovat hinnoitelleet tässä epävarmuudessa, ja futuurien termirakennekäyrä on tasoittunut maaliskuuhun asti. Futuuripreemiot vuoden 2022 loppuun asti ovat huomattavan alhaiset, vain 6 prosentin vuositasolla, ja markkinat suosivat voimakkaasti suojaavia myyntioptioita.
Samanaikaisesti ketjun sisäinen tarjontadynamiikka on huomattavan vakaa, mikä on todennäköinen osoitus siitä, että sijoittajat ovat valmiita selviytymään kaikista tulevista myrskyistä ja käyttävät mieluummin johdannaisia suojatakseen riskejä. Kaiken kaikkiaan tämä puhuu Bitcoin-markkinoiden jatkuvasta kypsymisestä, kun likviditeetti syvenee ja kattavampia riskinhallintavälineitä tulee saataville. Tämä eroaa suuresti verrattuna historiallisiin Bitcoin-markkinasykleihin, joissa riskien poistaminen oli mahdollista vain myymällä kolikoita spot-markkinoilla.
Päinvastoin, nykyiset spot-pitoisuudet ja -virrat ketjussa näyttävät edelleen rakentavia piirteitä pikemminkin kuin pelon tai paniikkien aiheuttamaa joukkolähtöä.
Käännökset
This Week On-chain on nyt käännetty kielelle Espanjan, Italian, Kiinan kieli, Japanilainenja turkki.
Viikon Onchain Dashboard
Week Onchain -uutiskirjeessä on live-hallintapaneeli, jossa on kaikki listat täältä. Tätä kojelautaa ja kaikkia katettuja mittareita tutkitaan tarkemmin videoraportissamme, joka julkaistaan joka viikko tiistaisin. Vieraile ja tilaa meidän YouTube Channel, ja vieraile Videoportaali saadaksesi lisää videosisältöä ja mittausohjeita.
Epävarmuus hinnoiteltu maaliskuun koronnostoihin
Bitcoin-johdannaismarkkinoiden kypsyessä ja likviditeetin syveneessä voimme saada entistä hyödyllisempää tietoa futuurien ja optioiden hinnoittelusta. Kaikissa seuraamissamme pörsseissä futuurien termirakenne on tasaantunut maaliskuuhun asti, samaan aikaan kuin Federal Reserve ehdottaa odotettuja koronnostoja. Tämä kertoo selkeästä sijoittajien epävarmuudesta Yhdysvaltain dollarin kiristymisen laajemmista taloudellisista vaikutuksista, kun otetaan huomioon aiempien vuosikymmenien löysä rahapolitiikka.
Vuoden 2022 loppuun ulottuvilla futuureilla käydään tällä hetkellä kauppaa erittäin vaatimattomalla 6 %:n vuositasolla, mikä viittaa siihen, että markkinat ovat melko kaukana odottamasta villiä nousuimpulssia lähiaikoina.
Tällä viikolla futuurimarkkinoilla on myös tapahtunut huomattavaa vipuvaikutusta, mutta se ei kuitenkaan ole seurausta pahamaineisesta likvidaatiosarjasta, joka välitti niin monia hetkiä vuonna 2021. Päätekijä näyttää olevan kauppiaat, jotka päättävät sulkea futuuripositioidensa sen sijaan, että pakkomyynti/tarjous selvitystilasta ja epävakaasta hinnoittelusta johtuen. Markkinat näyttävät vähentävän riskejä ja vähentävän vipuvaikutusta vastauksena lukuisiin makroepävarmuustekijöihin.
Futuurien avoin korko on nyt laskenut 2.0 prosentista 1.76 prosenttiin markkina-arvosta. Tämän suuruinen suhteellinen vipuvaikutus on osoittanut olevan huomattavasti vakaampi vaihteluväli markkinoilla koko vuoden 2021 ajan, ja se saavutettiin viimeksi 4. joulukuuta 21. päivänä tapahtuneen velanpoistotapahtuman jälkeen.
Voimme myös nähdä vahvan suosion myyntioptiosuojalle, kun myynti/osto-avoin korkosuhde jatkaa nousuaan. Siirtyminen spekulatiivisia osto-optioita suosivista kauppiaista suojaaviin myyntioptioihin on varsin selvä loka- ja marraskuun 2021 ATH-sopimusten jälkeen, mikä viittaa uuteen sijoittajien mielialajärjestelmään.
Korkeampi put/call-dominanssi näkyy myös, kun tarkastellaan 4. maaliskuuta tehdyn sopimuksen avointa koronjakoa. Markkinat suosivat selkeästi 38 40 ja 2.5 48 dollarin väliltä sijoituksia, joiden korko on yli 50 kertaa suurempi kuin suurin osa osto-optioista, XNUMX XNUMX - XNUMX XNUMX dollaria.
Kaiken kaikkiaan johdannaismarkkinoilla saatavilla olevat hinnoittelusignaalit viittaavat suojan, konservatiivisen vipuvaikutuksen ja varovaisen lähestymistavan suosimiseen horisontissa olevien myrskypilvien suhteen. Sekä futuurien että optioiden hinnoittelun perusteella epävarmuus näyttää keskittyvän pääasiassa Fedin maaliskuussa odotettujen koronnostojen vaikutuksiin. Seuraavaksi tarkastelemme ketjussa olevien mittareiden suorituskykyä yhdistääksemme nämä havainnot sijoittajien mielipiteisiin spot-markkinoilla.
Spot Supply Dynamics pysyy vakaana
Kuten edellä todettiin, sijoittajien riskinpoisto aiemmissa Bitcoin-markkinasykleissä ilmeni parhaiten kolikoiden myynnistä spot-markkinoilla, koska sijoittajat vähensivät altistumistaan. Tässä tapauksessa odotamme yleensä kolikoiden nettovirtaa pörsseihin, mikä havaittiin toukokuusta heinäkuuhun 2021.
Nykyisillä markkinoilla näemme kuitenkin edelleen kolikoiden nettovirtauksen ei-triviaalia vauhtia. Kaikissa seuraamissamme pörsseissä BTC virtaa ulos varannoista ja sijoittajien lompakoihin nopeudella 42.9 3 BTC kuukaudessa. Tämä nettomääräinen ulosvirtaussuuntaus on nyt jatkunut noin 33.5 viikkoa, mikä tukee tämänhetkistä hintojen pomppimista viimeaikaisista XNUMX XNUMX dollarin alimmillaan.
Long-Term Holder (LTH) -tarjonta on jatkanut sivusuuntaista kehitystä, ja kokonaistarjonta on noin 13.341 XNUMX miljoonaa BTC:tä. Lähes aina kolikoita erääntyy johdonmukaisesti lyhytaikaisesta pitkäaikaisesta haltijasta. Sellaisenaan tämä osoittaa, että LTH-kulutuksen aste on suunnilleen sama ja päinvastainen kuin kolikoiden kypsymisaste.
Lokakuun ATH:n jälkeen LTH:t ovat käyttäneet vain 175 XNUMX BTC:tä verkkoon, mikä on osoitus huomattavan joustavasta hodler-joukosta huolimatta vallitsevista makrovastatuulesta.
Lyhytaikaisen haltijan kohortti (STH:t, alle ~155 päivää nuoremmat kolikot) omistaa tällä hetkellä 18.85 % tarjonnasta, joka on valuuttavarantojen ulkopuolella (huom: LTH:n tarjonta + STH:n tarjonta + vaihtosaldo ~ Kiertävä tarjonta).
7.20 % tästä 18.85 %:sta on äskettäin palannut realisoitumattomaan voittoon yli 44 1.178 dollarin hintarallin aikana. Tämä osoittaa, että 33.5 miljoonaa BTC käytettiin (oletetaan vaihtaneen omistajaa), kun hinnat vaihtelivat 44.0 7.2 ja XNUMX XNUMX dollarin välillä. Toisin sanoen XNUMX % pörssien ulkopuolella pidetystä kolikoiden tarjonnasta on kertynyt uudelleen viimeisen kolmen viikon aikana, mikä on osoitus taustakysynnästä nykyisessä hintaluokassa.
Kaivostyöläiset osoittavat edelleen kiehtovaa mieltymystä kolikoiden keräämiseen tai jakeluun. Alla olevassa kaaviossa on kaksi erilaista kaivostyöläisten ryhmää, joiden käyttäytyminen louhitun tarjonnan käsittelyssä on erilainen:
- BinancePool (sininen) on ollut vahva louhittujen kolikoiden nettovaraaja vuoden 2020 puolivälistä lähtien, ja se on kerännyt 33.2 2022 BTC:n varannon. Kuitenkin koko vuoden 1.2 BinancePooliin liittyvät kaivostyöläiset ovat käyttäneet puolisäännöllisissä erissä 1.6 XNUMX–XNUMX XNUMX BTC:tä.
- Kaikki muut kaivostyöläiset ja altaat (oranssi) ovat olleet paljon raskaampia jakelijoita kaudella 2020-21, ja kokonaissaldot saavuttivat usean vuoden alimmillaan noin 690 5 BTC viime vuoden loka-marraskuussa. BinancePoolin viimeaikaisten kulujen vastapainoksi tämä kaivosryhmä on lisännyt 7 2022–XNUMX XNUMX BTC:tä kokonaisvarantoihinsa vuonna XNUMX.
Kaiken kaikkiaan kaivosten saldot nousevat, mutta alla oleva kaavio osoittaa, että suurin osa tästä kertyneestä tarjonnasta on BinancePooliin liittyvien kaivostyöntekijöiden kuljettamia.
Voimme myös tutkia suuria lompakkoomistuksia, joita usein kutsutaan valaiksi, nähdäksemme, onko pelissä nettokertymä tai -jakauma. On kuitenkin tärkeää huomata, että "valastilojen" tulkinta vaatii erittäin vivahteikkaan analyysin lähestymistapaa, ja se on harvoin niin suoraviivaista kuin kokonaislompakkokohortin muutosten seuraaminen.
Alla olevassa kaaviossa on kaksi käyrää, jotka heijastavat miljoonien dollarien arvoisia lompakon saldoja:
- Toimitukset tahoilla, joilla on 100-1k BTC (sinivihreä)
- Toimitukset tahoilla, joilla on 1k-10k BTC (tummansininen)
Näemme lähes yhtä suuren ja päinvastaisen muutoksen näiden kahden kohortin kokonaistarjonnassa vuoden 2021 aikana. Kun 1 10–520 100 kohortin tarjonta pieneni 1 488 BTC:llä, XNUMX-XNUMX XNUMX kohortin tarjonta kasvoi XNUMX XNUMX BTC:llä. Tarkempi analyysi paljastaisi, ostettiinko, myytykö näitä kolikoita vai yksinkertaisesti konfiguroitiinko niitä useammiksi pienemmiksi UTXO:iksi.
Kaiken kaikkiaan vuosien 2021–22 aikana tämä jättää kuitenkin -32 42.9 BTC:n, joka siirtyi pois näistä lompakkoryhmistä. Tämä on luultavasti pieni kolikon määrä, kun se jakautuu vuoden kestävälle uudelleenjakoprosessille, ja myös suhteessa nykyiseen kuukausittaiseen ulosvirtauskurssiin (XNUMX XNUMX BTC/kk).
Tämän viikon yhteenvetona näyttää siltä, että sijoittajat vähentävät velkaantumista ja käyttävät johdannaismarkkinoita suojautuakseen riskeiltä ja ostaakseen suojan heikentymiseltä, pitäen tarkasti silmällä Fedin maaliskuussa odotettuja koronnostoja. Samaan aikaan yleinen ketjun toimitusdynamiikka näyttää olevan tasapainossa. Sekä pitkän että lyhytaikaisen haltijan tarvikkeet ovat rajoittuneita, kaivosten saldot ovat viimeisten viikkojen aikana olleet tasaiset tai hieman korkeammat, ja valaiden tarjonta (100–10 XNUMX BTC-lompakot) on ollut tasainen joulukuusta lähtien.
Toisin kuin aikaisemmissa Bitcoin-sykleissä, spot-osuuksien myynti ei näytä olevan ensisijainen riskinpoistostrategia. Tämä kuvastaa yhä kypsemmät markkinat, joilla riskinhaltijoille on tarjolla kasvava valikoima johdannaisinstrumentteja.
Viikoittainen ominaisuus: Uudet Bitcoin-tarjontamittarit
Koska Bitcoin-markkinoiden dynamiikka muuttuu ajan myötä, analyytikoiden on kiinnitettävä huomiota kasvavaan joukkoon "paikkoja", joissa Bitcoin voidaan lukita ja virrata sisään tai ulos. Alla olevassa osiossa esitellään useita Glassnode Studiossa saatavilla olevia uusia mittareita Bitcoinin tarjonnan eri pitoisuuksien seuraamiseksi.
Kanadassa käydään nyt kauppaa kolmella Bitcoin ETF:llä:
- Bitcoin-rahasto QBTC.U (oranssi)
- Tarkoitus Bitcoin ETF (violetti)
- Coinshares BTCQ.U (vaaleanpunainen)
Yhdessä näillä ETF:illä on nyt yhteensä 62,628 0.33 BTC:tä, mikä edustaa 47.6 % kierrosta, ja Purpose-ETF edustaa XNUMX % kokonaismäärästä.
Bitcoinin kääriminen wBTC:ksi käytettäväksi Ethereumin ekosysteemissä on ollut vaikuttavan suuri kysyntä, sillä se on nyt imenyt 271,167 1.43 BTC:tä, yli 140 % kiertävästä tarjonnasta. wBTC:n tarjonta on kasvanut 2021 % vuoden 158.2 alusta ja kasvanut XNUMX XNUMX BTC:llä.
Lopuksi, kun pitkään jatkunut Mt Gox -kuntoutusprosessi jatkuu, Mt Goxin toimitsijamiehen Nobuaki Kobayashin hallussa olevien kolikoiden saldoa kuvaavat mittarit ovat nyt saatavilla. Vuosina 2017–18 toteutettujen myyntierien jälkeen Mt Gox Trusteen hallitsemien kolikoiden kokonaissaldo on tällä hetkellä 137,890 0.72 BTC, mikä vastaa XNUMX prosenttia liikkeessä olevasta tarjonnasta. Tämä mittari vastaa, jos edunvalvoja käyttää ja siirtää jonkin hallussaan olevista kolikoista.
