Riskinarviointi DeFi-turvamiehestä. Huomautus: Työskentelin tietoturva-auditorina ja -insinöörinä lohkoketjutilassa kolmen vuoden ajan ja osallistuin DeFi-protokollien, kuten Aave, Bancor ja mStable, auditointeihin ja muodolliseen todentamiseen, mikä sisälsi myös taloudellisten riskien arvioinnin. Harkitse tätä ilmaisena Tether-riskiarviointina, jota Tether ei pyytänyt.
Tämä artikkeli heijastaa henkilökohtaista mielipidettäni ja olen joskus tiedetty olevan väärässä. Kerro minulle kommenteissa, jos huomaat räikeitä virheitä.
Tetherin USDT stkolikko on kokenut valtavan kasvun käynnissä olevan härkäsyklin alusta lähtien. Liikkeessä on nyt suuruusluokkaa enemmän USDT kuin vuosina 2017–2018. Tämän vuoksi kannattaa tutkia uudelleen, ovatko salamarkkinat vahvoja potentiaalia vastaan Sidontaan liittyvä likviditeettisokki.
Tässä artikkelissa yritän käsitellä seuraavia kysymyksiä:
- Kuinka luottamuksen menettäminen Tetheriin olisi lyhyellä aikavälillä?
- Kuka saa eniten tekoja, jos Tetheriin liittyvä kaatuminen tapahtuu?
- Olisiko Tether-luottamuskriisi a musta joutsentapahtuma* mikä vaikuttaisi vakavasti markkinoihin?
* Tässä artikkelissa "mustalla joutsenella" tarkoitetaan massiivista tapahtumaa, joka yllättäisi useimmat ihmiset. Loppujen lopuksi 95% salaustilassa olevista ihmisistä vaatii, että Tether on kunnossa. Jos et ole tyytyväinen määritelmään, ajattele sitä vapaasti valkoisen joutsenen tapahtumana.
"Mikä voi olla mustan joutsenen yllätys kalkkunalle, ei ole mustan joutsenen yllätys sen teurastajalle."
- Nassim Nicholas Taleb
Vuonna 2018, Hasu havaitsi, että USDT muodosti 29% Bitcoinin likviditeetistä. Siitä lähtien tilanne on muuttunut paljon monimutkaisemmaksi. Liikkeessä ei ole vain 12 kertaa niin paljon Tetheriä. USDT-emäsparit hallitsevat myös spot-markkinoita keskitetyissä pörsseissä (CEX) osuus on noin 65% kaupankäynnin määrästä. Lisäksi markkinoiden monimutkaisuus on lisääntynyt merkittävästi salaukseen liittyvien TradFi-tuotteiden, DeFi-protokollien ja USDT-vakuudellisten johdannaisten lisääntymisen vuoksi. Tästä huolimatta tämä analyysi keskittyy CEX- ja DeFi-markkinoihin, joihin Tether-isku vaikuttaisi suoraan.
Vakaa kolikkomaisema
17. kesäkuuta 2021 alkaen USD: n vakaa kolikoiden yhteenlaskettu markkina-arvo on 106.2 miljardia dollaria ja USDT: llä 61%: n osuus piirakasta.
Missä kaikki USDT sijaitsee? CryptoQuant seuraa 7.25 miljardia dollaria USDT vastineeksi USDT-varannoista. Tämä ei kuitenkaan laske USDT: tä Tron-lohkoketjuun puolet USDT: n tarjonnasta. Mukaan Tetherin rikas luettelo, 17 miljardia Tron USDT on yksin Binancen hallussa. Listassa näkyy myös 12.8B USDT Huobin vaihtolompakoissa. Se on melkein 30 miljardia USDT vain kahden pörssin hallussa. Nämä luvut huomioon ottaen CryptoQuantin antama arvo vaikuttaa vakavasti aliarvioitulta. Realistisempi arvio on, että ~75 % Tether-tarjonnasta (64B USDT) sijaitsee keskitetyissä pörsseissä.
Mielenkiintoista on, että vain pieni osa näistä USDT:stä näkyy spot-tilauskirjoissa. Yksi todennäköinen syy on se, että suuri osa on lompakoissa johdannaispositioiden, erityisesti perpetuaalisten futuurien, vakuudeksi. CEX-futuurimarkkinat ovat pohjimmiltaan kasino, jossa kauppiaat lyövät vetoa kryptohinnoista järjettömillä vipuvaikutuksilla. Ja se on valtava: Futuurikauppa yksin Binancessa tuotti 60 miljardia dollaria volyymin viimeisten 24 tunnin aikana. On tärkeää ymmärtää se USDT: n ikuiset futuuritoteutukset ovat 100 % USDT-pohjaisia, mukaan lukien vakuudet, rahoitus ja selvitys. Hinnat on sidottu kryptoomaisuushintoihin älykkäiden kannustimien avulla, mutta todellisuudessa USDT on ainoa omaisuus, joka todella vaihtaa omistajaa kauppiaiden välillä. Siksi nämä markkinat luovat suurta kysyntää USDT-likviditeetille.
DeFi: n osalta 2.19% USDT-tarjonnasta on lukittu älykkäisiin sopimuksiin Glassnoden mukaan. Jälleen todellinen luku on todennäköisesti suurempi, koska Glassnode ei pysty seuraamaan kaikkia DeFi-protokollia kaikissa lohkoketjuissa. Oletetaan arvo ~ 5%, joka näyttää olevan yhteensopiva tärkeimpien Ethereum DeFi -protokollien osoittamien numeroiden kanssa: kumulatiivinen USDT: n likviditeetti päällä aave, Yhdiste ja Uniswap on 1.73 miljardia dollaria.
Loput pakkauksesta
Markkinat näkevät USDT: n eri tavalla kuin muut, "turvallisemmat" vakaat kolikot. Tämä ero tehdään joskus nimenomaisesti vaihdoissa. Esimerkiksi, FTX USD, USDC ja BUSD pitävät vastaavina, kun taas USDT: tä käsitellään erillisenä omaisuuseränä.
Tässä mielessä tarkastellaan USDC: n ja BUSD: n, toiseksi ja kolmanneksi suurimman vakaan kolikon, jakelua. CryptoQuantin mukaan valuuttavarannoissa on yhteensä 1.59B USDC ja 5.02BDDD, tai 6.7% ja 52% tarjonnasta, vastaavasti (kuten USDT: n kohdalla, todelliset luvut ovat todennäköisesti jonkin verran suurempia kuin CryptoQuant on ilmoittanut, vaikka USDC ja BUSD on annettu vähemmän lohkoketjuille ja niiden pitäisi olla helpompi seurata).
Sen lisäksi, että keskitetyissä pörsseissä istuvan USDC: n osuus on suhteellisen pieni, pidin merkittävänä, että USDC / USDT- ja BUSD / USDT-tilauskantojen likviditeetti offshore pörssit ovat yleensä ohuita myyntipuolella, toisin sanoen USDT: n haltijoilla ei ole paljon likviditeettiä, jotka haluavat "nostaa rahaa" turvallisempiin vakaisiin kolikoihin.
Tarkastellaan DeFi-tilastoja. Glassnode ilmoittaa 17.22% USDC: n tarjonnasta on lukittu älykkäisiin sopimuksiin. Jälleen Glassnode ottaa huomioon vain Ethereum-lohkoketjun tiedot, mutta USDC: tä käytetään myös muissa DeFi-ketjuissa, mukaan lukien sidottu versio USDC: stä Binance Smart Chainiin 1.8B: n virtalähteellä. USDC: n likviditeetti Aave-, Compound- ja Uniswap-palveluissa on yhteensä 8.14B eli 4.7x korkeampi kuin USDT. Näiden lukujen perusteella näyttää kohtuulliselta olettaa, että vähintään 25% USDC: stä on "lukittu" DeFi-älykkäisiin sopimuksiin.
0.55%: n tasolla Älykkäisiin sopimuksiin lukittu BUSD-prosenttiosuus näyttää paljon pienemmältä mutta jälleen kerran Binance Smart Chain -tietokannasta puuttuu tietoja. Bussi on lukittu 768 metriä PannukakkuVaihda ja 2.26B lainattavissa kerma. rahoitus, mikä osoittaa, että BUSD: tä käytetään voimakkaasti Binance Smart Chain -ketjussa. 30% BUSD: n tarjonnasta älykkäissä sopimuksissa kuulostaa kohtuulliselta arvioilta.
Fiatin likviditeetti
Sidokset kryptovaluuttamarkkinoiden ja “vanhan” fiat-maailman välillä ovat aina olleet epävakaita. Äskettäin, Binance menetti USD-pankkikumppaninsa. Näin ollen fiat-kauppa on saatavana vain pörssien osajoukolla.
Katsaus USDT / USD-, BTC / USD- ja ETH / USD-tilauskirjoihin Bitfinexistä, Coinbaseesta, Binance US: sta, Krakenista, FTX: stä ja Geminiistä jotka edustavat 60: tä% fiat-pörssin markkinaosuudesta, Löysin yhteensä 203 miljoonaa dollaria tarjouksia -2%: n syvyydessä. Huomaa, että en kirjannut EUR: ta ja KRW: tä, ja lisäksi saattaa olla ostajia, jotka haluavat noutaa kryptovaluutat alennuksella USDT-kaatumisen yhteydessä. Fiatin likviditeettitarjoukset salakirjoituksella fiat-pörsseissä ovat todennäköisesti lähempänä dollaria 1B tai jonnekin matalassa kymmenessä numerossa.
Kuinka paljon fiat-likviditeettiä markkinoilla on kokonaisuudessaan? On vaikea kertoa. Saattaa hyvinkin olla, että laitokset jonottavat OTC-pisteillä miljardeilla Yhdysvaltain dollareilla, valmiina ostamaan pullo (vaikka digitaalisten omaisuuserien viimeaikainen ulosvirtaus ehdottaa toisin). Vedet ovat edelleen hämmentyneitä siitä, että institutionaaliset sijoittajat voivat saada altistumisen salaukselle instrumenttien avulla esimerkiksi säännellyillä markkinoilla Harmaasävyiset Trust-osakkeet, MicroStrategy-varasto, Salaus ETF: tja CME-futuurit. Coinshares Weekly Digital Asset Fund Flow -raportti tarjoaa jonkin verran tietoa näistä markkinoista. Mutta mielestäni on turvallista sanoa ”todellinen” fiat-likviditeetti on suhteellisen pieni rooli kryptovaluutan spot-markkinoilla missä tapahtuu suurin osa toiminnasta USDT: n suuren myynnin aikana.
analyysi
Vaikka yllä olevat arviot eivät olekaan erittäin tarkkoja, kolikoiden vakaan jakautumisen välillä on joitain merkittäviä eroja. Ensinnäkin suurempi osa USDT-tarjonnasta sijaitsee keskitetyissä pörsseissä. Se on ylivoimaisesti likvidein vakaa kolikko CEX-maailmassa, ja sellaisenaan se on välttämätöntä markkinatakaajien väliselle vaihdolle. USDT toimii myös "pokerimerkkinä", joka mahdollistaa pääsyn ikuisille futuurimarkkinoille. Toisaalta DeFi-protokollat välttelevät USDT:tä suurelta osin, ja sitä käytetään vähemmän tällä alueella.
Päinvastoin, USDC toimii USD: n stand-in-tilana DeFi: ssä ja turvapaikan omaisuutena, kun suuri osa toimituksesta on lukittu älykkäisiin sopimuksiin ja istuu blockchain-lompakkoihin (tämä sopii varmasti omaan henkilökohtaiseen kaupankäyntikokemukseeni: Intuitiivisesti, turvallisin tapa tallentaa arvo salaukseen pitää USDC: tä kirjanpidossa).
BUSD on sekoitus molempia. Binance - suurin kryptovaluutanvaihto - tarjoaa BUSD-vakuudellisen version ikuisista futuureista ja monista BUSD-peruspareista, joten Binancessa käytetään hyvää osaa BUSD-tarjonnasta. Toisaalta BUSD on suosittu myös Binance Smart Chainissa ja sillä on parempi maine kuin USDT: llä, joten sitä käytetään myös SOV: na ja "DeFi-dollarina".
Kuten olemme nähneet, jos keskitetyissä pörsseissä USDT:n haltijat päättäisivät hakea irtautumisia, heidän käytettävissään oleva USD/USDC/BUSD-likviditeetti olisi suhteellisen pieni. Pörsseissä pidetty noin 40 miljardia USDT vastaisi "poistumislikviditeettiä", joka on ehkä noin 10 miljardia yhteensä fiat-valuutassa ja USDC/USDT:ssä (ei oteta huomioon sitä tosiasiaa, että likviditeetin tarjoajat pakenevat markkinoilta USDT-myynnin tapauksessa - enemmän tästä myöhemmin).
Tärkein syy USDT: n hintaan voida romahdus on, että suurin osa USDT: n haltijoista ei voi suoraan "juosta pankkiin". Itse mukaan Tether harjoittaa liiketoimintaa vain "ammattimaisten sijoittajien" kanssa. Jos tapahtuu tapahtuma, joka vahingoittaa laajasti luottamusta Tetheriin – kuten viranomaisten tukahduttaminen, voimassa olevien säännösten pommipaljastus tai USDT:n hinnan satunnainen romahdus – suurin osa kauppiaista voi myydä USDT-osuutensa vain spot-markkinoilla ja DeFi AMM:t joko muille kryptoomaisuuksille, vakaille kolikoille tai fiatille. Kuten maaliskuun 2020 "COVID-onnettomuus" on osoittanut, kauppiaat ostavat enimmäkseen vakaita kolikoita ja fiatia epävarmuustilanteissa. Ja tiedämme jo, ettei siihen ole paljon likviditeettiä käytettävissä.
Miksi Tetherin tappi on hauras
Jotta voisimme täysin ymmärtää, miksi USDT: n hinta voi romahtaa korkean myyntipaineen alla, katsotaan ensin, kuinka tappi yleensä ylläpidetään. USDT: n kysyntää ohjaa sen hyödyllisyys CEX-maailmassa. Suuren kysynnän aikana USDT-tappi hajoaa ylöspäin, mikä luo arbitraasimahdollisuuden, jossa kauppiaat voivat ostaa juuri lyödyn USDT: n Tetheriltä 1 dollaria ja ostaa salausta tai USD alennuksella.
Kun tappi hajoaa alaspäin, tämä luo myös arbitraasimahdollisuuden, jossa kauppiaat voivat ostaa USDT: tä halvemmalla hinnalla, mikä auttaa tien palauttamisessa (Frances Coppolan yksityiskohtainen analyysi).
Normaaleissa olosuhteissa, vaikka USDT: n hinta putosi alle 1 dollarin pitkäksi ajaksi, välittäjien tulisi lopulta ostaa alennettu USDT ja palauttaa tappi. Ratkaisevaa on, että tämä vaatii luottamusta Tetheriin: Välimiehen on luotettava siihen, että USDT voidaan lopulta lunastaa nimellisarvolla tai ainakin kauppahinnan yläpuolella. Ongelmana on, että tätä ei voida taata Tetherin TOS: n mukaan ja Tether ei tunnu tarkalleen pätevästä, verotuksellisesti vastuullisesta johtamistyylistään. Siten arbitraattoreiden on riskialtista auttaa pitämään tappi kiinni voimakkaiden myyntipaineiden aikana.
Huomaa, että USDT-hintaromahdus voi tapahtua riippumatta siitä, onko Tether todella liuotin. Lyhyellä aikavälillä sillä on merkitystä vain siihen, mihin markkinat uskovat.
Olemme havainneet, että järjestelmässä on paljon oikeaa fiat-rahaa ja vakaa kolikkoa. Joten loppujen lopuksi, vaikka USDT kaatuu yön yli, kuinka paha se voi olla? Eikö USDT vain huuhdella pois ja kaikki tämä arvo siirtyy muihin varoihin, kuten Bitcoin? Ajatelkaamme tämä läpi.
Ajatus siitä, että arvo "siirtyisi USDT: stä muihin omaisuuseriin", jos Tetheristä tulee yhtäkkiä arvoton, perustuu perusteelliseen väärinkäsitykseen markkinoiden toiminnasta sekä tärkeään rooliin, joka fiat-likviditeetillä on toiminnassaan.
Kun likviditeetti haihtuu
Kuvittele, mitä tapahtuisi välittömästi, jos puolet todellisen maailman Yhdysvaltain dollareista julistettaisiin väärennöksiksi. Koska Bitcoiners muistuttaa meitä vähintään 1,000 kertaa päivässä, hinta on niukkuuden funktio. Jos Yhdysvaltain dollareista tulee yhtäkkiä kaksi kertaa vähemmän niukkoja, ne olisivat myös kaksi kertaa arvokkaampia. Toisin sanoen ihmiset, jotka omistavat dollareita, voisivat ostaa kaiken kaksi kertaa halvemmalla (deflaation ihmeitä!).
Kuvitelkaamme nyt idealisoitua leluversiota kryptovaluuttamarkkinoista. Vain kaksi omaisuutta käy kauppaa näillä markkinoilla: salausmerkit ja USD-rahakkeet. Tässä mallissa kaikki salaustunnukset ovat keskenään vaihdettavissa, koska niiden USD-hinnat korreloivat voimakkaasti (tämä on melko lähellä todellisilla markkinoilla tapahtuvaa). DeFi-brotit voivat sen sijaan kuvitella a vakiotuote AMM kaikki salausmerkit (BTC, ETH,…) varalla 1 ja kaikki USD: n kaltaiset rahakkeet varalla 2.
Liitetään joitakin numeroita tämän artikkelin ensimmäisestä osasta lelumarkkinoillemme. Aloitamme tasapainoisilla markkinoilla. Yhtäkkiä 57.8 prosentin USD-merkintätarjonnasta (joka vastaa Tetherin osuutta salausmarkkinoiden fiat-likviditeetistä) on arvoton. Koska ”oikeat” USD-rahakkeet ovat nyt 57.8% niukempia, niiden pitäisi heti käydä kauppaa 136%: n palkkioilla. Mutta se on vasta alkua! Nyt arvottomien väärennettyjen USD-rahakkeiden haltijat yrittäisivät pudottaa nämä rahakkeet markkinoille, mukaan lukien "todelliset" USD-rahakkeet, nostamalla edelleen näiden merkkien palkkioita. Toisin sanoen, salaustunnukset muuttuisivat halvemmiksi ja halvemmiksi USD-tunnuksina.
Siinä ei kuitenkaan vielä kaikki. USD-likviditeetin tarjoajat ja markkinatakaajat pakenevat kryptomarkkinoilta – loppujen lopuksi kukaan ei halua joutua väärennettyjen USD-tokenin haltijoiden käsiin ja joutua pitämään arvottomia pusseja. Tarkastelemme tilannetta, jossa oikeita USD-tokeneita ei yksinkertaisesti ole saatavilla. Mutta nämä rahakkeet vaaditaan takaamaan markkinoiden perustoiminnot: Markkinatakaus, arbitraasi, lainojen takaisinmaksut ja niin edelleen. Ilman niitä markkinat yksinkertaisesti jäätyvät.
Todelliset markkinat ovat tietysti huomattavasti monimutkaisempia eivätkä ne toimi täysin kuvatulla tavalla. Mutta lopullinen asia on: Jos kaikki USDT todetaan olevan arvoton huomenna, kaikkien salausvarojen fiat-hinnat putoavat ja markkinat kokevat likviditeettisokkin, kun suurin osa USD-likviditeetistä katoaa.
Jos markkinat romahtavat Tetheriin kohdistuvan luottamuksen menettämisen vuoksi, mitä tapahtuu seuraavaksi? No, se riippuu siitä, kuinka paljon Tetherin reservit ovat arvokkaita, kun kaikki on sanottu ja tehty. Loppujen lopuksi, jos Tether pystyy näkemään 62.7 miljardia dollaria käteistä onnettomuuden jälkeen, kävisi ilmi, että paniikki oli järjetöntä. Luottamus Tetheriin voisi palautua ja markkinat lopulta elpyvät.
Tämä herättää kysymyksen: Kuinka paljon Tetherin varat olisivat arvoisia, jos tapahtuu vakava taantuma? Tähän vastaamiseksi olisi tärkeää tietää miten täsmälleen Ensinnäkin syntyi 62.7 miljardia USDT.
Tavallisesti oletetaan, että USD: n sisäänvirtaus Tetherin pankkitileille vastaa USDT: n 1: 1 tarjontaa. Mutta jos katsot Tetheriä varausten erittely, erityisesti "yritystodistusten" suuri asema, voit helposti nähdä, että Tether voisi harjoittaa murto-osuustoimintaa. "Murtovaraus" tarkoittaisi tässä yhteydessä, että Tether on saanut vain murto-osan 62.7 miljardia dollaria asiakkaiden talletuksista. Osa USDT-tarjonnasta olisi syntynyt antamalla USDT-lainoja ilman vastaavia sisäänvirtauksia. Pohjimmiltaan Tether hyödyntäisi asiakkaidensa talletuksia, juuri siten liikepankit luovat fiat-rahaa TradFi: ssä.
Liikkeeseenlaskuprosessi ehkä toimi seuraavasti. Kuvittele fantasiayritys nimeltä Paolo Co. joka on esimerkiksi "Delta Bankin" tytäryhtiö, jonka Tether-johtajat omistavat yhdessä (aivan kuten Tetherillä ja Bitfinexillä osoittautui olevan samat omistajat). Tether ostaa yrityspaperin Paolo Co:lta käyttämällä juuri lyötyä USDT:tä. Paolo Co. sijoittaa sitten lainatun USDT:n kryptomarkkinoille. Yritystodistus menee Tetherin rahastoihin. Tämä johtaisi siihen, että kaikki USDT:t olisivat "100-prosenttisesti reserveillä", ja se tekisi Tetherin reservikorin näyttämään rahamarkkinarahastolta, jonka useimmat mielet herkkäuskoisessa kryptomaailmassa ovat levossa.
Tämä saattaa olla arvelu, mutta ei ole mitään järkeä jättää huomiotta potentiaalista mustan joutsenen riskiä vain siksi, että meillä ei ole kaikkia yksityiskohtia Tetherin toiminnasta. Markkinoiden tulisi vaatia todisteita asianmukaisesta tuesta Tetheriltä ja olettaa pahimman, kun kyseistä näyttöä ei toimiteta. Ei päinvastoin!
En epäile sitä jonkin verran sijoittajat ovat lyöneet ja lunastaneet USDT: n USD: lle (heillä on anekdootteja todisteita), mutta kun otetaan huomioon Tetherin historia pankki- ja juridisista kysymyksistä, on vaikea uskoa, että institutionaaliset sijoittajat ovat kirjaimellisesti siirtäneet 62.7 miljardia dollaria Tetherille. Minulle murto-osan selitys näyttää realistisemmalta.
Pidä mielessä, että aivan kuten TradFi, salausmarkkinat ovat peli, jossa kaikkien tavoitteena on maksimoida voitot. Tether toimii sääntelemättömien markkinoiden läpinäkymättömässä kulmassa, jossa ihmiset yleensä uskovat kaikkeen mitä se sanoo, joten sillä on paljon liikkumavaraa sääntöjen muuttamiseen. Ja Tether on toistuvasti kiinni valehtelemisessa. vuonna New Yorkin oikeusministerin sanat:
Jos sinulla on vielä epäilyksiä siitä, että Tether pystyy käyttämään luovaa kirjanpitokelloa Coffeezillan erinomainen video.
Kysymys jää, miksi Tether ja pörssi saattavat vaarantaa koko markkinat?
Moraalinen vaara on tunnettu syy finanssikriiseihin TradFi-markkinoilla: Pankit hyötyvät aina härkäajoissa, mutta veronmaksajat pelastavat ne markkinoiden kaatumisen yhteydessä, joten heillä ei ole juurikaan kannustimia toimia vastuullisesti. Oletettavasti tämä on vielä pahempaa sääntelemättömillä markkinoilla valvonnan ja vastuuvelvollisuuden puutteen vuoksi.
Osa ongelmasta on se, että rasvan hännän riski siirtyy suurelta osin USDT: n haltijoille. Tether tai keskitetyt pörssit eivät ole vastuussa USDT: n lunastamisesta nimellisarvolla. Siksi, jos USDT: n irrotus tapahtuu, USDT: n ja kryptovaluutan hodlerit ryhtyisivät ensin leikkaamaan, kun heidän varansa devalvoituvat. Tietysti ylimääräiset vaikutukset voivat myös johtaa vaihtoihin konkurssiin, mutta ainakin he olisivat paljon paremmassa paikassa kuin hodlers. On ollut useita kertoja missä haltijat jakivat tappiot samalla kun vaihto jatkoi toimintaansa.
Mielestäni Tether-luottamuskriisi johtaisi todennäköisesti mustan joutsenen tapahtumiin ja markkinoiden uudelleen sekoittamiseen. Vaikka on mahdollista, että suuret toimijat voisivat torjua kriisiä ostamalla takaisin suuria määriä USDT: tä nastan palauttamiseksi tai vakuuttamalla markkinoita onnistuneesti, että kaikki USDT voidaan lunastaa nimellisarvollaan, ei ole mitään tapaa olla varma, että näin tapahtuu, ellet luota paljon Tetheriin ja sen tytäryhtiöihin.
Tetherin (oletettu) murto-osuuksien liikkeeseenlasku luo piilovipua salausmarkkinoiden "pohjakerrokseen". Mielestäni tämän aiheuttama systeemiriski ei ole hyväksyttävä. Se tosiasia, että suurin osa markkinoiden toimijoista ei yksinkertaisesti tunnusta riskiä ja toisinaan pyrkii puolustamaan Tetheriä sen sijaan, että pitäisit sitä vastuullisena, puhuu markkinoiden kypsymättömyydestä ja kyvyttömyydestä itsesääntelyyn.
Mitä ajattelet salausavaruudesta periaatteessa, kryptovaluuttaomaisuus ei voi tulla elinkelpoisia pitkän aikavälin sijoituksia, koska Tetherin vakaat kolikot ovat tärkeässä asemassa markkinoilla. Luopuminen USDT:stä – mustasta joutsenesta tai ei – johtaa pitkällä aikavälillä kypsempiin ja vahvempiin markkinoihin.
Hajautetun rahoituksen arvolupaus voi olla pitkällä aikavälillä nouseva ja markkinoita voidaan silti pitää kasinona. Se ei ole yhteensopimaton.
Haluaisin kiittää Frances Coppola, Gerhard Wagner, ja jotkut muut avustajat, jotka haluavat pysyä tuntemattomina.
Tässä artikkelissa käytetyt tiedot on kerätty seuraavilta verkkosivustoilta 14. kesäkuuta - 17. kesäkuuta 2021:
- &
- 000
- 2020
- 7
- Tili
- kirjanpito
- Toiminta
- Kaikki
- analyysi
- katvealueiden
- ALUE
- artikkeli
- etu
- Varat
- laukut
- bancor
- Pankki
- Pankkitoiminta
- konkurssi
- Pankit
- Miljardi
- binance
- Bitcoin
- bitcoinerit
- Bitfinex
- Musta
- blockchain
- Kirjat
- luotonotto
- BTC
- BTC / USD
- Härkä
- BUSD
- liiketoiminta
- Ostetaan
- Ostaminen
- kassa
- Kasino
- kiinni
- Aiheuttaa
- aiheutti
- Kaaviot
- lähempänä
- CNBC
- Kolikko
- coinbase
- Coindesk
- CoinGecko
- Kolikot
- kommentit
- kaupallinen
- yritys
- Yhdiste
- luottamus
- pitää
- sopimukset
- Crash
- Luova
- kriisi
- Crypto
- salaustekniikan omaisuus
- Salausmarkkinat
- cryptocurrencies
- kryptovaluutta
- Cryptocurrency Exchange
- cryptocurrency markkinoilla
- valuutta
- CZ
- tiedot
- päivä
- hajautettu
- Hajautettu rahoitus
- defi
- viivyttää
- Kysyntä
- Johdannaiset
- Työpöydät
- digitaalinen
- Digitaalinen omaisuus
- numeroa
- Alennus
- dollaria
- ajanut
- ajo
- Taloudellinen
- insinööri
- arviot
- ETH
- ETH / USD
- ethereum
- Ethereum DeFi
- EU
- EV
- tapahtuma
- Vaihdetaan
- Vaihto
- johtajat
- väärennös
- Fiat
- Fiatin valuutta
- Fiat rahaa
- rahoittaa
- taloudellinen
- loppu
- Etunimi
- Ensin näytä
- salama
- virtaus
- Ilmainen
- FTX
- toiminto
- rahasto
- rahoitus
- Futures
- peli
- Kaksoset
- Glassnode
- GM
- hyvä
- avustukset
- tätä
- Korkea
- historia
- Hodlers
- Miten
- hr
- HTTPS
- ia
- ajatus
- Vaikutus
- Mukaan lukien
- tiedot
- institutionaalinen
- institutionaalisten sijoittajien
- laitokset
- Investoinnit
- Sijoittajat
- osallistuva
- IP
- kysymykset
- IT
- Kraken
- suuri
- pääkirja
- juridinen
- Oikeudelliset kysymykset
- Vaikutusvalta
- linja
- Neste
- likviditeetti
- likviditeetin tarjoajat
- Lista
- Lainat
- Pitkät
- merkittävä
- Enemmistö
- Tekeminen
- johto
- maaliskuu
- maaliskuu 2020
- markkinat
- Market Cap
- markkinat
- Matters
- keskikokoinen
- malli
- raha
- liikkua
- New York
- numerot
- NY
- Tarjoukset
- Paikan päällä
- Operations
- Lausunto
- Tilaisuus
- tilata
- OTC
- Muut
- Paniikki
- Paperi
- Ihmiset
- paljon
- Suosittu
- palkkio
- paine
- hinta
- Hintahäiriö
- Tuotteet
- Tuotteemme
- Voitto
- osto
- ostot
- Todellisuus
- toipua
- määräykset
- raportti
- Raportit
- REST
- Riski
- riskinarviointi
- säännöt
- ajaa
- turvallista
- Safe Haven
- Arvopaperit
- turvallisuus
- Myydään
- tunne
- tilitys
- Jaa:
- yhteinen
- Lyhyt
- pieni
- fiksu
- Smart-sopimukset
- So
- SOV
- Tila
- Kaupallinen
- Alkaa
- tilastot
- Varastossa
- verkkokaupasta
- toimittaa
- yllätys
- järjestelmä
- Tether
- symbolinen
- tokens
- raita
- kauppaa
- Traders
- kaupankäynti
- TRON
- Luottamus
- Turkki
- Uniswap
- us
- USD
- USDC
- USDT
- arvo
- Vahvistus
- Näytä
- tilavuus
- W
- Lompakot
- Katso
- sivustot
- viikoittain
- KUKA
- sisällä
- sanoja
- Referenssit
- maailman-
- arvoinen
- Yahoo
- vuotta
- youtube