SA-CCR:n mekaniikka ja määritelmät (osa 3)

Huomioita: tämä on osa kolmas sarjasta. Tarinan ensimmäinen osa varten SACCR tarjosi kriittistä taustaa keskeisille termeille ja käsitteille. Osa kaksi käsitteli maturiteettitekijän ja kuinka erilaiset CSA:t ja/tai johdannaisten käsittelyt vaikuttavat SACCR-laskelmiin.

Meidän on nyt tarkasteltava, kuinka SACCR-laskelmat kehittyvät nettoutuksen suhteen.

tarkistamassa CEM (lyhyesti)

SACCR on tarkoitettu ottamaan käyttöön riskiherkkä altistumismitta. The Nykyinen altistusmenetelmä perustui pelkästään Gross Notionaliin. Saman riskitekijän samanaikaiselle ostolle ja myynnille saman vastapuolen kanssa ei ollut korvausta – riski "bruttoisi" kaksinkertaiseksi, vaikka se tekisi suhteen riskin neutraaliksi. Tämän vuoksi puristus (riskineutraalien kauppapakettien repimisestä) tuli sellainen pakkomielle uudelle velkaantumisaste (SLR) rajoitettu osa markkinoista.

Kun käytimme CEM, meidän ei koskaan tarvinnut huolehtia itsestämme verkko. Sen sijaan otimme vain nimellisen bruttomäärän tietyllä hetkellä kaikista omaisuusluokan kaupoista. Esimerkiksi FX:ssä:

Potentiaalinen tulevaisuuden riski CEM:n alaisuudessa kaupan tasolla = laskennallinen brutto * Add-On

Lisäosa vaihteli ikääntymisen mukaan:

Mutta CEM-laskenta oli pohjimmiltaan hakutoiminto. Nimellinen * Lisäosa = PFE

Teimme tämän kaikille valuutoille – sillä ei ollut väliä, katsoinko EURUSD:tä, JPYUSD:ta vai EURJPY-kauppaa. Laskin juuri lisäarvon (nimellinen * lisäys) rivikohtaa kohden ja tein bruttosumman saadakseni kokonais-PFE:ni. Erittäin yksinkertainen.

Valuuttakurssien tapauksessa, kun niin suuri osa bruttonimellisarvosta oli alle 1 vuosi, suurimman osan ajasta laskin 1 %:n nimellisarvosta todellisten salkkujen lisäarvoksi.

Nettoutussarjat ja suojaussarjat

SACCR on eri asia. Minun on harkittava sekä nettoutusjoukkoja että suojausjoukkoja. Tarkastellaan nettosarjaa:

52.7 Nettoutussopimus vastapuolen kanssa tai muu sopimus, joka luo yhden oikeudellisen velvoitteen, joka kattaa kaikki mukana olevat liiketoimet siten, että pankilla olisi joko vaatimus saada tai velvollisuus maksaa vain positiivisen ja negatiivisen markkina-arvon nettosumma mukana olevien yksittäisten transaktioiden arvot siinä tapauksessa, että vastapuoli ei suoriudu jonkin seuraavista syistä: maksukyvyttömyys, konkurssi, selvitystila tai vastaavat olosuhteet.

BCBS CRE 52

Jos ajattelet monimutkaista kahdenvälistä jälleenmyyjien välistä suhdetta, niitä säätelee yleensä ISDA-yleissopimus. Osana tätä Credit Support Annex (CSA) säätelee, mitä vakuuksia on kirjattava joka päivä verrattuna salkun markkina-arvojen vaihteluun. On erittäin todennäköistä, että tämä CSA kattaa vähintään valuutanvaihtosopimukset, vaihtosopimukset, valuuttaoptiot, osakkeiden kokonaistuoton vaihtosopimukset ja tietyntyyppiset hyödykekaupat. Monimutkaisuudesta huolimatta vakuuksia siirretään tyypillisesti kerran päivässä kattamaan koko salkun.

Kuten näimme sisään Tämän sarjan toinen osa, SACCR-tulostus on erittäin herkkä tämän nettoutussopimuksen ja siihen liittyvän CSA:n ominaisuuksille. Kuinka monta kauppaa on katettu, ovatko jotkut "vaikeasti arvostettavissa" jne. Meidän on kuitenkin myös tiedettävä, mitkä riskit ovat nettoutusjoukossa.

Tässä suojaussarjat tulevat pelaamaan. BCBS:ltä:

Kaupat kussakin omaisuusluokassa on jaettu valvontamäärityksiin suojaussarjat. Suojausryhmien tarkoituksena on ryhmitellä yhteen nettoutussarjaan kuuluvat kaupat, joissa pitkien ja lyhyiden positioiden tulisi sallia kompensoida toisiaan laskettaessa mahdollista tulevaa riskiä.

BCBS CRE52.30 (3)

Oikaistujen kuvitteellisten vastapuolten kohtaamisen laskeminen

Se on todella suoraviivaista. Prosessi menee:

1. Onko minulla ISDA vastapuolen kanssa (tai jokin muu laillisesti täytäntöönpanokelpoinen nettoutussopimus).
2. Jos kyllä, jaan kaupat suojaussarjoiksi. Valuuttakaupat on sijoitettu yhteen "ämpäriin", mutta jaettuna valuuttaparin mukaan, Kurssikaupat sijoitetaan kolmeen tasattavaan "ämpäriin" kunkin valuutan sisällä jne.
3. Suojaussarjat hyötyvät nettomääräisestä nettomäärästä verrattuna valvontatekijään. Jos tarkastelen kaikkia EURUSD-kauppoja, joissa vastapuoli on edessään, otan sen nettomääräinen vastapuolta päin. Otan myös GBPUSD-kauppojen nettomäärityksen. Otan sitten kunkin EURUSD:n ja GBPUSD:n nettomääräisen nimellisarvon itseisarvon laskeakseni "mukautettu teoreettinen” vastapuolta päin.
4. Jos nettoutussopimusta ei ole, kaikki kauppatasolaskelmat tehdään bruttona. Nettoutus ei aiheuta hyvitystä tai hyötyä.

---

Mukautettu nimellishintojen osalta

Kuten katsoimme aiemmin kohdassa "SA-CCR: Laskelmien selitys”;

Kaupan taso mukautettu nimellinen

[Kun kaupan päivämäärät] on kuvattu riittävästi, voimme edetä eräillä kaupan riskiä koskevilla laskelmilla. Ensinnäkin meidän on harkittava kaupan käsitteen mukauttamista seuraavan yhtälön mukaisesti:

(tunniste {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Jo alkaneissa koronvaihtosopimuksissa otamme yksinkertaisesti "e" 5 %:n negatiivisen kertoimen tehoon. Tästä syystä kaupan nimellisarvojen efektiivinen kerroin kasvaa maturiteetin kasvaessa.

Tämä laskelma antaa meille "deltan kaltaisen" arvon kaupan tasolla. Ja sitten, mitä tulee nettoutuskurssiin;

Vaihe kuusi – Aggregaatit maturiteettien ajalta

Kokoamme nyt nämä arvot ( D_{i}) valuuttatasolla. Jokainen kauppa on ryhmitelty joko alle vuoden, 1-5 vuoden tai 5 vuoden plus maturiteettiryhmään. Arvot (D_{i}) lasketaan yhteen kussakin maturiteettiryhmässä ja aggregoidaan sitten eri maturiteeteista seuraavasti:

(tunniste {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Kotkasilmäiset lukijamme tunnistavat epäilemättä tämän yhtälön samankaltaisuuden niiden kanssa, joita toteutamme ISDA SIMM ja FRTB...

---

Lisäosa FX:lle

Yllä olevan tiedon avulla SACCR:n laskelmat ovat pelottavan yksinkertaisia:

1. Tunnista nettoutussopimus vastapuolen kanssa.
2. Tunnista eri suojausryhmät salkun sisällä.
3. Laske mukautettu laskennallinen suojausjoukkoa kohti. Valuuttatuotteille tämä on yhtä yksinkertaista kuin laskea nettomääräinen valuuttapari.
4. Kerro se kaikki yhdessä omaisuusluokkakohtaisen maturiteettikertoimen ja "valvontakertoimen" kanssa.

alkaen viime viikon blogi, tiedämme kaiken kypsyystekijöistä ja siitä, miten ne voivat vaihdella:

MPOR	Kypsyystekijä	Kommentti
40	0.60	Kiistanalaiset CSA:t
20	0.42	Kauppoja on vaikea arvostaa; 5,000+ verkkosarjaa
10	0.30	CCP:t, "puhtaat" CSA:t
STM (Settled to Market)	0.20	Asetui Marketille

Joten lopetetaan esittelemällä valvontatekijät.

"Riskipainot" omaisuusluokkaa kohden

Taulukossa, joka näyttää ensi silmäyksellä jokseenkin vanhan CEM-lisätaulukon kaltaiselta, BCBS julkaisee tehokkaat riskipainot omaisuusluokittain:

Kaikki mukautetut nimelliset tai efektiiviset laskelmat, jotka laskemme SACCR-laskelmien välivaiheissa, kerromme yllä olevalla omaisuusluokkaan sopivalla valvontakertoimella. Esimerkiksi valuuttakurssien riskipaino on 4 %, korot vain 0.5 %.

Alpha

Kuten totesimme SACCR Osa yksi;

Alpha. Tämä on säännösten määrittelemä termi 1.4. Mitä tämä tarkoittaa? Se paisuttaa kaikkia SACCR-laskelmia 40 %, joten mikä tahansa SACCR-laskelman nollasta poikkeava elementti houkuttelee tehokkaasti 40 %:n "lisäosan", jota ei ollut CEM:ssä.

Muista tämä seuraavaa vaihetta varten….

Valotus oletusarvoisesti FX:lle

Viimeinen vaihe muistuttaa meitä taas että kaikki, mitä teemme SACCR:lle, on kertoa termit yhteen. Kaikki kuulostaa niin triviaalilta, kun tiivistää blogikirjoituksen:

Valuuttakurssien oletusriski = Nimellinen netto * Maturiteettikerroin * Valvontakerroin * Alfa (1.4)

Näytetään toimiva esimerkki tehdäksesi tästä todella, todella ilmeistä:

Nimellinen nettoEURUSD	$ 100m
Kypsyystekijä CSA <5,000 XNUMX kaupalla, puhdas CSA	0.30
Valvontatekijä	4%
Alpha	1.4
Laskelma	100 * 0.30 * 4 % * 1.4
Valotus oletusarvoisesti (EAD:t)	$ 1.68m

1,200 1.68 sanan jälkeen päädyn hyvin yksinkertaiseen välityspalvelimeen: Valuuttakauppa kuluttaa ~ XNUMX % lakisääteisestä pääomasta (olettaen, että omavaraisuusaste on pääomarajoitus). Jos tiedät nettomääräisen valuuttaparisi vastapuolta kohti, tiedät nyt kuinka laskea sen kuluttama reg cap.

Yhteenvetona

• Valuuttakaupat kuluttavat nyt tyypillisesti 1.68 % SACCR:n mukaisesta laskennallisesta pääomasta.
• Tarkastelemme, kuinka nettoutusta sovelletaan SACCR:ssä.
• Tämä esittelee sekä nettoutussarjojen että suojaussarjojen käsitteet.
• Suojaussarjat voidaan ajatella riskitekijätasolla, mukaan lukien esim. EURUSD valuuttana ja euron korot korkoina.
• SACCR:ssä ei ole omaisuusluokkien välistä kompensaatiota.
• Käymme läpi, kuinka maturiteettitekijää, valvontatekijää ja alfaa sovelletaan SACCR-salkkuihin.