NDF Clearing – mitä uutta vuonna 2022?

• Nyt vuonna 1 kuukausittain vaihdetaan yli 2022 Trn dollarin arvosta selvitettyjä NDF-kortteja.
• Maalis- ja syyskuu 2022 olivat erityisen merkittäviä volyymikuukausia.
• Tämä tapahtuu taustaa vasten, jolloin selvittämättömät NDF-markkinat eivät ole varsinaisesti kasvaneet.
• BIS-tiedot viittaavat siihen, että yli 16 % kaikista NDF:istä selvitetään nyt koko markkinoilla.
• Tämä todennäköisesti aliarvioi merkittävästi NDF-markkinoiden todellista osuutta, joka on selvitetty.
• Tämä johtuu siitä, että osa BIS-tiedoista koostuu markkinoiden ulkopuolisista kaupoista.

SDRView-tiedot viittaavat siihen, että NDF-kaupankäynti on muuttunut hieman "torkku-festiksi" viimeisen kolmen vuoden aikana.

Näytetään;

• Kuukausittaiset NDF-määrät neljässä suuressa valuuttaparissa: BRL, CNY, INR ja KRW vs. USD.
• Vuonna 2019 keskimääräiset kuukausittaiset volyymit olivat hieman yli 1 biljoonaa dollaria (tarkemmin sanottuna 1,065 XNUMX miljardia dollaria).
• Vuonna 2020 keskimääräiset kuukausittaiset volyymit olivat 988 miljardia dollaria.
• Vuonna 2021 1,099 XNUMX miljardia dollaria
• Ja tähän mennessä vuonna 2022 1,196 3 miljardia dollaria. Näistä kahdessa kuukaudessa on ollut suurimmat volyymit viimeisen 2022 vuoden aikana – maaliskuussa 2022 ja syyskuussa XNUMX.
• Tämä koskee vain Yhdysvaltain henkilöiden toimintaa.

Kaiken blogimme arvoisen sisällön joukossa (Covidien, NDF-kauppa Venäjällä, Kullattua sekasortoa) näyttää siltä, ​​että NDF:t ovat olleet ainoa hiljainen paikka piiloutua markkinoilla!

Siirryn CCPView'n puoleen, joka antaa meille leikkauksen globaalista selvitetty NDF-määrät ovat kasvaneet keskusvastapuolissa viimeisen kolmen vuoden aikana. Tarkastellaan sitä valuuttaparikohtaisesti:

Näytetään;

• Kuukausittaiset määrät selvitetyissä NDF:issä kaikissa valuuttapareissa.
• Volyymeja hallitsee neljä suurinta paria (katso SDRView-määrät) – ei yllätyksiä.
• Volyymien kehitys viimeisen 3 vuoden aikana on kuitenkin varsin ristiriidassa taustalla olevien SDRView-markkinoiden kanssa.
• Vaikka Yhdysvaltain henkilömarkkinat näyttävät pysähtyneen, tyhjennetyn NDF:n määrät ovat kasvaneet.
• Vuonna 2019 keskimääräinen selvitetty kuukausimäärä oli 758 miljardia dollaria kuukaudessa.
• Ne ovat kasvaneet joka vuosi sen jälkeen (vaikka kasvu oli melko hidasta vuonna 2020).
• Tähän mennessä vuonna 2022 keskimääräiset kuukausittaiset volyymit ovat yli 1 1,014 miljardia dollaria eli XNUMX XNUMX miljardia dollaria.
• Se on 34 % kasvua vuodesta 2019. Ei paha verrattuna taustalla oleviin markkinoihin.

Uskoisin, että suuri osa tästä kasvusta tulee:

• Lisää NDF-pareja tyhjennetään.
• Lisää vastapuolia, jotka tarkastelevat selvitystä sen seurauksena, että NDF:t ovat kaapanneet Selvittämättömät marginaalisäännöt (Vaiheiden 4, 5 ja 6 vastapuolet, puhun sinusta!).

Tarkoittaako tämä sitä, että enemmän NDF-markkinat on nyt tyhjennetty kuin koskaan ennen? Todennäköisesti. Ajetaan numeroita.

As korostin äskettäin, meillä on nyt pääsy "kerran joka kolmas vuosi-data-geeks-nirvana", joka on BIS-kolmivuotinen tutkimus. Vaikka suuri osa BIS:n julkaisemista tiedoista voidaan nyt kopioida käyttämällä oikea-aikaisempia tietolähteitä (yskä- "Clarus"- yskä), se on erittäin hyödyllinen koon seurantaan selvittämättä markkinoilla.

Ottaen huomioon, että valuuttamarkkinoilla on huomattava osa vielä selvittämättä (mikä lievästi sanottuna!) – katsotaanpa mitä BIS-tiedot osoittavat.

Neljäs sarake "Ei-toimitettavat termiinit" näyttää meille, että:

• Vuoden 2013 keskimääräiset päivittäiset volyymit olivat huhtikuussa 2013 vain 127 miljardia dollaria.
• Vuonna 2019, jolloin viimeksi tarkastelimme näitä tietoja, se on noussut 258 miljardiin dollariin – lähes kaksinkertainen määrä vuodesta 2016.
• Vuonna 2022 tämä oli kasvanut vain hieman 266 miljardiin dollariin.

Näin ollen BIS-tiedot tukevat kertomaa tarinaa SDRNäytä tiedot – NDF-volyymien kasvuvauhti on hidastunut merkittävästi vuosien 2016-2019 volyymiräjähdyksen jälkeen. Kuten havaitsimme viime kerralla, mielenkiintoinen tutkimuskanava on se, johtuuko tämä muutoksista entiteettien välisen varauksen taustalla olevassa toiminnassa ja/tai miten pakkausvirrat raportoidaan.

Otetaan se toistaiseksi nimellisarvolla.

Clearing

Mitä uutta Clearingissa on vuonna 2022? Sanoisin, että se on Clearingin jatkuvaa käyttöönottoa suuremmissa markkinoilla. Tarkastellaan huhtikuun volyymeja siitä lähtien, kun tyhjennetyt tiedot alkavat vuonna 2013:

Näytetään;

• Keskimääräiset päivittäiset NDF-määrät vuodesta 2013 lähtien sekä selvitetyillä että selvittämättömillä markkinoilla.
• Selvittämättömät tiedot ovat peräisin BIS-tutkimuksesta.
• Poistetut tiedot tulevat CCPView:sta.
• ADV:t ovat saatavilla valinnaisena parametrina CCPView:ssa.
• Kahdeksassa vuodessa selvitystoiminta on kasvanut alle 8 prosentista 2 prosenttiin kokonaismarkkinoista.
• (Otamme marraskuun 2014 huhtikuun 2013 osien välityspalvelimena).

Kun näimme taustalla olevien valuuttavolyymien nousevan huimasti vuodesta 2016 vuoteen 2019, näimme selvitettyjen NDF:ien ylittävän kasvun huomattavasti. Tämä on todennäköisesti suora seuraus siitä, että suurimmat jälleenmyyjät joutuvat selvittämättömien marginaalien sääntöjen alaisiksi ja siirtävät suuren osan pankkien välisestä volyymista selvitetyille markkinoille.

Vuodesta 2016 lähtien selvitettyjen NDF-määrien kasvu on jatkunut taustamarkkinoita nopeammin. Selvitys on kasvanut 12.1 %:sta kokonaismarkkinoista 16.5 %:iin BIS-tietojen mukaan. Se on positiivinen trendi.

Mutta odota, Clarus sanoi, että 30% NDF-markkinoista on nyt tyhjennetty?!

Viisaiset lukijamme olisivat oikeassa, jos he kertovat meille asiasta. Kyseinen blogi on kirjoitettu noin kuusi kuukautta sitten:

Tuossa blogissa kerron:

• NDF:t näkevät nyt yli $ 1 Trn tyhjennettynä yhdessä kuukaudessa.
• NDF-määrästä 28 % on raivattu vuonna 2022 CFTC-tiedot, välillä 24 % - 34 %.

Joten miten se mahdollisesti liittyy tähän blogiin BIS-tietojen perusteella? Kaikki riippuu tarkastelemamme datan ymmärtämisestä. Tämä uusin FX Clearing -blogi on luettava yhdessä alla olevan kanssa:

Tämä blogi korostaa, että valitettavasti BIS-tiedot vääristyvät yhä enemmän "ei-markkinoiden vastakkain kaupoilla". Suosimme CFTC-tietoja, koska:

• Se on oikea-aikaisempi (~ kahden viikon välein).
• Peitto on helpompi ymmärtää.
• Sillä on parempi tarkkuus valuuttaparien erittelyn kannalta.
• Se sopii paremmin yhteen sen kanssa, mitä "kadulla kuulemme" keskusvastapuolilta ja markkinatoimijoilta.

Mitä tulee BIS-tietoihin kokonaisuutena, näet ongelman, jonka kohtaamme, jotta voimme "puhdistaa" riittävästi ei-markkinakohtaisten kauppojen tiedot (ajatella peräkkäisiä kauppoja, prime broker legit jne.). Kaikki nämä tiedot mitataan "suoraan eteenpäin" -tietojen tasolla, eikä niitä ole erityisesti poistettu ei-toimitettavien termiinien osalta:

Molemmat lähteet osoittavat yksiselitteisesti, että FX Clearingistä on tulossa suurempi osa markkinoita. Se on tärkein tarina, jonka uskomme.

Ja en edes maininnut SACCR! Ensi kertaan…

Yhteenvetona

• Tyhjennetyt NDF-määrät jatkavat kasvuaan.
• BIS-tiedot auttavat ymmärtämään selvittämättömien markkinoiden kokonaiskoon, erityisesti valuuttamarkkinoilla.
• Muiden kuin markkinaehtoisten kauppojen sisällyttäminen BIS-tutkimukseen vääristää kuitenkin kuvaa.
• Tyhjentyneet NDF-markkinat näkevät kaikkien aikojen ennätysmäärät muuten pysähtyneiden volyymien taustalla.
• Kaikki tiedot osoittavat, että selvitys on lisääntymässä markkinoilla.