Crypto Regulatory Gauntletin suorittaminen

1. Markkinoiden liikkeet

Kolmannella vuosineljänneksellä kryptoasuntojen markkinat menestyivät paremmin ja osoittivat huomattavaa joustavuutta. Huolimatta siitä, että krypto käyttää haastavaa sääntelyesinettä Kiinan ja Yhdysvaltojen kaltaisilla markkinoilla, Bitcoin (BTC) ja Ethereum (ETH) nousivat 25 % ja 33 % kolmannella neljänneksellä (taulukko 3).

Taulukko 1: Hintakehitys: Bitcoin, Ethereum, kulta, Yhdysvaltain osakkeet, USD, pitkäaikaiset US Treasuries

Lähteet: Blockchain.com, Google Finance

Syyskuun aikana kryptohinnat kuitenkin laskivat osakkeiden ja monien muiden perinteisten omaisuusluokkien laskun myötä.

Kuten keskustelemme alla markkinakehyksessämme, jatkuva epävarmuus sääntelystä, Federal Reserven kiristymisen vaikutuksista ja uusien käyttöönottokatalyyttien saapumisesta sumentaa krypton Q4-kuvaa.

2. Markkinakehyksemme

Seuraamme monia tekijöitä, jotka näyttävät todennäköisesti vaikuttavan kryptomarkkinoiden hinnoitteluun tulevina kuukausina.

Korkealla tasolla tärkein yksittäinen näkemämme teema on vuorovaikutus kasvavan institutionaalisen kiinnostuksen välillä kryptoavaruutta kohtaan ja markkinoiden kasvavan sääntelyn vastatuulen välillä.

Vaikka saattaa tuntua ristiriitaiselta ja harkitsemattomalta, että The Street allokoi pääomaa teollisuudelle yhä aggressiivisemman virallisen sektorin takaiskun edessä, uskomme, että nämä molemmat suuntaukset johtuvat samasta perimmäisestä syystä, nimittäin siitä, että teknologian häiriöpotentiaali on tulee ilmeisiksi ja liian tärkeiksi kenenkään ohitettavaksi.

Vaikka odotammekin lisää volatiliteettia krypto-osallistujien ja viranomaisten laatiessa uusia sääntelypuitteita, pidämme tätä jännitystä osana välttämätöntä kypsymisprosessia, joka lopulta tuottaa omaisuusluokalle pitkän aikavälin eheyden.

Asiakasfranchising-toimintamme taso viittaa siihen, että tilassa on edelleen huomattavaa kiinnostusta, ja huomattavia lisäkyselyjä ja uusia allokaatiovirtoja on vielä tulossa.

Tämän teeman mukaisesti viimeaikainen nousutrendi vaihtoehtoisissa Layer 1 (L1) -verkoissa (eli Bitcoinin (BTC) ja Ethereumin (ETH) ulkopuolella olevissa blockchain-verkoissa, kuten Algorand (ALGO), Solana (SOL) jne. olemme jälleen yksi validoiva tietopiste instituutioiden tulovirroista. Kun otetaan huomioon, että krypto on vielä alkuvaiheessa, "alt L1 -kauppa" näyttää olevan tapaus, jossa allokoijat yrittävät tukea laajaa koria kaikista uskottavista hevosista kilpailussa. Tämä on järkevä strategia crossover-sijoittajille, joilla ei ole kaistanleveyttä valita yksittäisiä suosimia.

Tätä ydindynamiikkaa vastaan ​​ekosysteemin teknologinen kehitys kiihtyy. Koska riski- ja kasvupääomaa on viime aikoina ollut helposti saatavilla kryptoprojekteihin ja infrastruktuuriin (esim. bitcoinin louhintaan), emme näe tämän suuntauksen vähenevän lähitulevaisuudessa. Erityisesti seuraamme Layer 2 -skaalausratkaisujen kasvua BTC:lle (esim. Stacks (STX)) ja ETH:lle (esim. Polygon (MATIC)) mahdollisena teemana markkinoiden huomion kiinnittämiseen tulevina kuukausina. Kuten yksi tuotepäällikkö täällä Blockchain.comissa meille äskettäin sanoi: "Asiat todella toimivat nyt. Voimme rakentaa ominaisuuksia ja sovelluksia, joita emme pystyneet tekemään edes kolme kuukautta sitten… On hienoa tuntea olonsa nuoremmaksi krypton parissa!

Toisin sanoen uusien teknisten valmiuksien pitäisi muodostaa voimakas myötätuuli toiminnalle ja innovaatioille. Näemme olennaisen mahdollisuuden, että tämä teema käynnistää härkäjuoksun vuoden 2021 lopulla, jota johtaa ETH, tai mahdollisesti jopa itse BTC riippuen siitä, jatkuuko Lightning-verkon viimeaikainen räjähdysmäinen kasvu tulevina viikkoina. BTC:n johtama mielenosoitus olisi varmasti yllätys markkinoille, kun otetaan huomioon viimeaikainen huomio NFT:issä, DeFi:ssä ja muissa älykkäiden sopimusten käyttötapauksissa. Meistä se näyttää kuitenkin täysin mahdolliselta, kun otetaan huomioon kellukkeen äskettäinen kertyminen vahvoihin käsiin ja havaitsemamme laskevat valuuttataseet. Huomaa myös, että kun BTC-kaupankäynti tärkeimmällä tukialueella on noin 42 40 USD ja BTC:n markkina-arvo on noin XNUMX %:n historiallisen alhaisimmillaan, tekninen asetelma voi olla valmis kääntymään korkeammalle vuoden loppuun mennessä.

Näemme pienempiä teemoja, joita on myös tarkkailtava:

• Pääsy kehittyneempien arbitraasikauppiaiden kryptoon. Nyt on selvää, että volatiliteetin arbitraasi, peruskaupankäynti ja muut krypton suhteellisen arvon strategiat vaikuttavat erittäin houkuttelevilta verrattuna perinteisten markkinoiden tarjoamiin suhteellisiin tuotoihin. Nämä strategiat houkuttelevat jatkuvasti uusia tulokkaita, ja niiden pitäisi alentaa pääomakustannuksia koko ekosysteemille ja samalla vähentää kaupan epävakautta. Toisaalta, jos havaitsisimme kohtuuttoman houkuttelevan hinnoittelun tunnetuissa mahdollisuuksissa, kuten futuuripohjassa, se olisi vahva osoitus siitä, että institutionaaliset tulovirrat ovat joko kääntyneet päinvastaiseksi tai heikentyneet jonkin muun poikkeuksellisen markkinadynamiikan vuoksi.
• Korrelaatio perinteisten markkinoiden kanssa. Odotamme viime aikoina lisääntyneen krypton ja osakkeiden välisen korrelaation jatkuvan. Tämä on luonnollinen seuraus sijoittajien lisääntyvästä ristiinallokaatiosta, jossa riskit sekoittuvat molemmissa ryhmissä.
• Bitcoin ETF-sovellusten putkisto päätöksiä varten loka- ja marraskuussa. Jotkut niistä ovat puhtaasti futuuripohjaisia, mikä saattaa lisätä niiden hyväksynnän todennäköisyyttä. Tässä vaiheessa epäilemme, että sillä olisi paljon perustavanlaatuista vaikutusta tulovirtoihin, mutta markkinat saattavat silti arvostaa otsikkoa. Lisäksi, jos futuuritukea ETF hyväksytään ja se saa lisää markkinoille tuloja, saatamme nähdä käteis-/futuuripohjaisen vaikutuksen jälleen laajempiin korkoihin, mikä luo lisäkannustimia tuottoa tavoitteleville crossover-sijoittajille nopeuttamaan krypton käyttöönottoa. markkinoida.
• Yhdysvaltain korkomarkkinat ja rahapolitiikan näkymät. Äskettäisellä kapenemisilmoituksella on ollut dramaattinen vaikutus korkokäyrään, mikä on lisännyt karhun jyrkkyyttä. Vaikka korkojen myynnin tekniset tekijät vaikuttavat yksinkertaisilta (kartio on tuottokäyrän hallinnan vastakohta), hintakehityksen taustalla oleva taloudellinen signaali näyttää vähemmän selvältä. Jos olemme vihdoin päässeet kevennyssyklin päätökseen, jossa talouden ydinvoima oikeuttaa politiikan kiristämisen, reaalituottojen pitäisi jatkaa nousuaan. Reaalituottojen nostaminen voisi ruokkia teknologiaomaisuuden kiertokulkua suhdannevaihteluiksi ja todennäköisesti aiheuttaisi alkuperäisen jarrutuksen kryptomarkkinoilla. Ottaen kuitenkin huomioon globaaleista energia- ja toimitusketjuongelmista aiheutuvat kasvuriskit ja Kiinan kiinteistöjen hidastuminen maassa, Fedin viimeaikaisen haukkakäs käänteen kääntyminen näyttää meistä myös mahdollisena kiihtyvänä katalysaattorina kryptohinnoittelussa.
• Kiinan krypto-isku. Kiinan viranomaisten jatkuva kryptovalvonta saattaa silti aiheuttaa markkinahäiriöitä. Näyttää kuitenkin siltä, ​​että Kiinan kotimaan kansalaisilla on nyt huomattavasti vähemmän jäljellä kryptotoimintaa, mikä vähentää tulevien tehoiskujen vaikutuksia.
• Lähiajan Yhdysvaltain dollarin vahvuus. Tämä näyttää yhä todennäköisemmältä seuraavien kuukausien aikana korkoerojen ja maailmanlaajuisen likviditeetin valtavan vähenemisen vuoksi. Tulevaisuuteen katsovat makrotalouden indikaattorit viittaavat maailmanlaajuisen kasvun nopeaan hidastumiseen, joka on peräisin Kiinasta. Kaikki nämä tekijät tukevat nousevaa USD-näkemystä, ja DXY yrittää parhaillaan suurta hinnanmurtoa kaavioissa, mikä viittaa 5–10 %:n nousuun lähitulevaisuudessa, mikäli se onnistuu. Tämä ei välttämättä ole laskusuuntaista erityisesti krypton osalta, mutta dollarin vahvuudella on taipumus aiheuttaa yleistä markkinavaihtelua (joskus molempiin suuntiin) ja se voi hidastaa hinnoittelua kaikissa omaisuusluokissa.

3. Ketjuanalyysi

Joka kuukausi sukellamme ketjutietoihin tutkiaksemme kiinnostavia suuntauksia tai liikkeitä Bitcoin-verkossa.

Kuukausittain, yleinen bitcoin-toiminta ketjussa kasvoi syyskuussa (taulukko 2).

Taulukko 2: Syys-elokuu bitcoin-verkoston aktiivisuus

Neljännesvuosittain bitcoinin markkina-arvo kasvoi 22.5 %. Siitä huolimatta olemme nähneet ketjun toiminnan hidastuvan vuosineljänneksen aikana, kun keskimääräiset päivittäiset maksumme laskivat 14.7 %. Olemme kuitenkin nähneet Blockchain.com-maksujen kokonaiskasvun 6.3 % (Kuva 1).

Kuva 1: Bitcoin-maksut käyttämällä Blockchain.com-lompakoita ja alustaa vastaan ​​bitcoin-maksuja, jotka suoritetaan muiden kuin Blockchain.com-lompakoiden ja -alustojen kautta

Ketjun toiminnan vähentymisen seurauksena keskimääräiset transaktiomaksut ovat pudonneet 17.50 dollarista tapahtumaa kohti 3.01 dollariin tapahtumaa kohti – dramaattinen 82 prosentin pudotus. Toisen vuosineljänneksen loppua kohti me (Blockchain.com) otimme käyttöön Segregated Witness (SegWit) -skaalautuvuuspäivityksen, joka on innokkaasti odotettu edistysaskel. Tämä käyttöönotto johti 80 % SegWit-käyttöönotto kolmannen vuosineljänneksen loppuun mennessä, mikä hyödytti käyttäjiä alentamalla maksuja.

"Mempoolin", jota voidaan pitää "pidätyssäiliönä" vahvistamattomille bitcoin-tapahtumille, koon suuri pudotus kuvaa myös bitcoin-verkon toiminnan merkittävää vähenemistä. Historiallisesti alhaisemman suhteellisen bitcoin-verkkotoiminnan jaksot ovat osoittautuneet houkutteleviksi tulopisteiksi sijoittajien keskipitkän ja pitkän aikavälin bitcoinin keräämiseen.

Kuva 2: Bitcoin-muistin koko ("varastosäiliö" käyttämättömille bitcoin-tapahtumille) pysyy alhaisena huolimatta bitcoinin hinnan kolmannen neljänneksen noususta

4. Sääntelyn yleiskatsaus

Yhdysvalloissa kryptovaluutta on hyötynyt yleisesti hyväksytystä sääntelyjärjestelmästä viimeisen vuosikymmenen aikana. Hajautetut kryptovaluutat on taitettu siististi olemassa olevaan rahansiirtolisenssien lisenssijärjestelmään.

Länsimaiset lainvalvontaviranomaiset näyttävät tulleen tyytyväisempään näkyvyyden tasoon suuriin kryptovaluuttaverkkoihin. Äskettäisessä keskustelussa lunnasohjelmiin liittyvistä sanktioista valtiovarainministeriö oli selkeä että se tietää, että suuri osa vakiintuneesta kryptovaluuttatoiminnasta on oikeutettua, mutta se kiinnittää kuitenkin erityistä huomiota "pienempien syntyvien pörssien osaan", jotka sen mielestä ovat suhteettoman vastuullisia rikollisesta toiminnasta.

Kehitys Yhdysvaltojen arvopaperilakien soveltamisessa kryptovaroihin ei ole yhtä selvää. SEC on tehnyt selväksi, että se uskoo, että jotkin kryptovarat ovat arvopapereita ja kuuluvat SEC:n piiriin. Puheenjohtaja Gensler on tehnyt a lausuntojen määrä jotka osoittavat Yhdysvaltojen arvopaperilakien laajemman soveltamisen kryptoomaisuusmarkkinoille, jos hänen näkemyksensä tällaisten omaisuuserien luonteesta vakuuttaa lainsäätäjät.

Lisäksi SEC, valtiovarainministeriö ja useat osavaltion sääntelyviranomaiset ovat aloittaneet kryptovaluuttojen korkoohjelmia koskevat tutkimukset. Jos SEC tekee asiansa onnistuneesti, markkinoiden likviditeetti voi kokea shokin ja ehkä siirtyä enemmän hajautettuihin rahoituslainaohjelmiin.

Lopuksi, mitä tulee DeFiin, SEC on myös ilmaissut kiinnostuksensa hajautettujen pörssien operaattoreiden tavoittelemiseen, joista suurimmalla osalla ei ole lupaa pörssilistalla oleviin asioihin ja jotka siksi käyvät lähes varmasti kauppaa arvopapereilla. Nämä ovat hankala ongelma sääntelyviranomaisille, koska useimmat hajautetun pörssin älykkäät sopimukset säilyisivät ja toimisivat kaikissa äärimmäisissä olosuhteissa. Seuraamme tiiviisti nähdäksemme, kuinka tällainen asetus saatetaan kalibroida.

5. Mitä luemme, kuulemme ja katsomme

Crypto

Beyond Crypto

Tärkeä huomautus

Tässä tarjottu tutkimus on tarkoitettu yleistä tietoa ja käyttöä varten, eikä sitä ole tarkoitettu vastaamaan erityistarpeisiisi.

Erityisesti tiedot eivät ole minkäänlaisia ​​​​neuvoja tai suosituksia Blockchain.comilta, eivätkä käyttäjät ole tarkoitettu niihin luottamaan tehdessään (tai tekemättä jättäessään) sijoituspäätöksiä.

Asianmukaisia ​​riippumattomia neuvoja on hankittava ennen tällaisen päätöksen tekemistä.

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4