SOFR-futuurit ovat nyt suurempia kuin eurodollarit

• ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator säilytti kaikkien aikojen huippunsa 46.4% heinäkuussa 2022.
• SOFR:n käyttöönotto saavutti uuden ennätyksen, 51.7 % markkinoista.
• 20.3 % euroriskistä vaihdettiin €STR:iin, mikä on alle viime kuun kaikkien aikojen ennätyksen.
• Heinäkuu 2022 oli suhteellisen hiljainen kuukausi kaupankäynnille, ja kaupankäynnin kokonaisriski putosi ~25 % viime kuusta.

ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator heinäkuulle 2022 on nyt julkaistu.

Näytetään;

1. SOFR-käyttöönotto nousi uuteen ennätykseen 51.7 %:iin.
2. GBP ja CHF näkevät edelleen lähes 100 % riskeistä kaupankäynnin kohteena RFR:inä.
3. 20.3 % euroriskistä oli €STR:ää vastaan.
4. Heinäkuussa 2022 kaikkien Rates-tuotteiden DV29.5-kaupan arvo oli 01 miljardia dollaria, mikä on noin 25 % vähemmän kuin viime kuussa.
5. Katso minun "Kesä Hilja” blogi muista tietopisteistä koskien vaimeaa kaupankäyntiä viime kuussa.

Tämän päivän blogia varten huomasin, että emme ole vielä tarkastelleet yksityiskohtaisesti, mitä USD-futuureissa tapahtuu. Laitamme sen alle.

Heinäkuussa SOFR-futuureja vaihdettiin enemmän kuin eurodollareita

Merkittävin virstanpylväs, jonka voimme korostaa, on se, että SOFR-futuurikaupan nimellinen ekvivalenttimäärä ylittää nyt eurodollarisopimusten vastaavan määrän. Muista, että olen usein järkyttynyt siitä, kuinka suuret eurodollarimarkkinat ovat, joten tämä on todellakin melkoinen saavutus:

Kaivaa hieman syvemmälle dataan;

• Noloa, olen hidas oivaltamaan tämän tosiasian! SOFR:n nimellinen määrä ylitti ensin eurodollarit voi 2022. Häpeä, että missasin tämän….
• Ainakin olen jättänyt sen tarpeeksi pitkäksi kommentoidakseni, että näin on nyt ollut 3 kuukautta putkeen, ja siksi se viittaa siihen, että voimme väittää jonkinlaisen voiton / juurtuneen trendin.
• SOFR:n nimelliskaupan määrä futuureilla oli viime kuussa 43.3 Trn dollaria verrattuna vain 25.7 Trn dollariin eurodollareissa.
• Toisin sanoen SOFR-markkinat olivat 69 % suuremmat kuin eurodollareita heinäkuussa 2022!

Fed Funds -futuurit käyvät edelleen kauppaa

RFR Adoption Indicator -osoitinta varten tarkastelemme kaikkia muita indeksejä, jotka eivät ole RFR:itä. IBOR-korkojen ulkopuolella merkittävin on epäilemättä Fed-rahastot. Ja näemme edelleen merkittäviä määriä kaupankäyntiä Fed Funds -futureilla, erityisesti keskuspankkien kanssa, jotka ovat niin aktiivisesti nostamassa korkoja:

Näytetään;

• Fed Fundsin futuurien keskimääräinen kuukausivolyymi vuonna 2021 oli 11.8 Trn dollaria.
• Fed Fundsin futuurien keskimääräiset kuukausivolyymit vuonna 2022 ovat tähän mennessä olleet 36.5 Trn dollaria!
• A 3.1-kertainen aktiivisuus, kun Fed ilmoittaa valtavista peräkkäisistä korkojen nousuista.
• Tarkistin juuri, ja FOMC ovat todellakin liittovaltion rahaston korkotavoitteen jatkaminen, ei SOFR.
• Siksi on "järkevää" käydä kauppaa taustalla olevalla tulevaisuudella.
• Olisi ollut hienoa nähdä tämän toiminnan siirtyvän SOFR:ään RFR-käytön suhteen. Häpeä.

Heinäkuussa vaihdettiin enemmän "muita kursseja" kuin SOFR:lla

Laitetaan tämä asiayhteyteen kaikissa USD STIR -futuureissa:

Näytetään;

• USD STIR-markkinoiden osuus SOFR:ssä on todella kasvamassa (vihreät palkit yllä).
• SOFR STIR -futuuriaktiviteetin kasvu tarkoittaa, että SOFR on nyt suurin yksittäinen markkina USD STIR:ien joukossa 41.7 %:lla kokonaistoiminnasta.
• Fed-rahastojen ja eurodollarien yhdistelmä on kuitenkin edelleen suurempi kuin suora SOFR-kauppa.
• Siirtymävaiheen näkökulmasta on rauhoittavaa nähdä eurodollarin aktiivisuuden suuri lasku (siniset palkit).
• Toukokuussa 33 2022 prosenttia liiketoiminnasta oli eurodollareissa, ja heinäkuussa se supistui vain 24.7 prosenttiin. Tämä on ennätysten alhaisin osuus aktiivisuudesta.
• Kunpa näkisimme lisää Fed Fundsin toimintaa SOFR:ssä! Molemmat ovat yön yli -hintoja ainakin….

Valuuttanäkymä

Kuten sanoin, minusta tuntuu aina, kuinka suuret Eurodollar/USD STIR-markkinat ovat. Siksi on "hauskaa" piirtää kaikkien vaihdettujen STIR-sopimusten suhteelliset volyymit valuuttojen mukaan:

Näytetään;

• USD STIRit muodostavat 77 % kaikesta STIR-toiminnasta kuudessa hyväksymisindikaattorissamme valvotussa valuutassa.
• Koska SOFR on noin 42 % kaikista USD STIR:istä, tämä tarkoittaa, että SOFR-volyymit muodostavat nyt ~32 % kaikesta STIR-toiminnasta kuudessa valuutassamme.
• Suurin ei-USD STIR-sopimus ei ole RFR-sopimus. EUR Euriborit muodostavat ~18 % markkinoista, ja tämä on ollut johdonmukaista ennen LIBORin katoamista.
• SONIA-futuurit ovat edelleen melko pieniä maailmanlaajuisesti – vain 4 % maailmanlaajuisista volyymeistä viime kuukausina.

Pitkällä aikavälillä uskon, että jää nähtäväksi, millainen tasapaino SOFR:n ja Fed Funds -toiminnan välillä on.

Ja lopuksi, tämän vuoden neljännellä neljänneksellä meillä on todennäköisesti uusi RFR-tulevaisuus valvottavana. Tällä kertaa euroissa, kun CME ilmoitti tulevasta €STR-futuurien lanseerauksesta:

Pysy kuulolla Clarus-blogista, kun jatkamme tietojen seurantaa.