SOFR vaihtaa D2D-volyymit ja -osuudet

• SOFR-vaihtosopimukset ovat vakiokauppa jälleenmyyjien välisissä USD-swapeissa
• Kaupankäynti Spreadoverina, Outrightina, Curvesina ja Butterflyina
• Markkinaosuus mitataan parhaiten pakettikorjatulla DV01:llä
• Uuden tiedon avulla pääsemme lähemmäs tätä mittaria
• Teemme tämän viimeisen viikon volyymille (23.-27)
• Näytetään seuraava markkinaosuus
• SOFR Spreadovers, TP-ICAP (IGDL, ISWV, TPSE) on 50 %
• Butterflys, Tradition (TSEF) on 55 %
• Käyrät, perinteet (TSEF) 43 %
• Outrights, IGDL 62 %
• Varoituksia sovelletaan (katso alla)
• Kaikissa SOFR-vaihtosopimuksissa se on tiukka puhelu ICAP:n ja TSEF:n välillä, jota seuraa BGC
• Jos haluat tietoja ja metodologiaa, jatka lukemista

SOFR Swap Volumes D2D SEF:issä

Volyymit sisään SEFView raportoineet D2D SEF:t CFTC:n osan 16 säännösten mukaisesti viime viikolla.

Tämä osoittaa, että Tradition on suurin 70 miljardilla dollarilla, jota seuraa TP 42 miljardilla dollarilla ja IGDL(ICAP) 32 miljardilla dollarilla. Tiedämme kuitenkin, että tulojen osuutta edustavan markkinaosuuden osalta näitä lukuja on mukautettava omenoiden ja omenoiden välistä vertailua varten ainakin kahdella tekijällä:

1. Nimellinen DV01:lle, on asianmukainen riskisopeutettu ja vertailukelpoinen mitta, koska lyhytpäiväisten kauppojen fiktiiviset arvot ovat paljon korkeammat kuin pitkäaikaisten kauppojen ja niiden yhteenlaskeminen yliarvioi lyhyen kaupankäynnin volyymin pitkiin. SEF-maksut veloitetaan DV01:n ​​mukaan.
2. Jäsenyydet, yllä olevat käsitteelliset arvot ovat paketin kaikkien osien summa (käyräkaupalla on 2 jalkaa, Butterflyllä on 3 jalkaa), joten niiden arvo on liioiteltu suhteessa Outrightihin (1 jalka). SEF-maksut veloitetaan paketista sovitetusta DV01:stä.

In SEFView, koska meillä on voimassaoloaikatietoja, voimme tehdä ensimmäisen, mutta emme toista, koska SEF:t raportoivat volyymin aggregoidun tapahtumaosuuden tasolla (eli kaikkien 5 vuoden volyymien summa riippumatta siitä, onko se Outrights, Curves, kärpäset tai levittimet).

Muutetaan aikaisempi taulukkomme DV01:ksi.

Näiden lukujen nopea tarkastelu osoittaa, että suhteellisesti TP on laskenut ja IGDL(ICAP) on noussut. Tämä on järkevää, koska tiedämme, että suurempi osa TP-volyymista on lyhyempiä tenoreita ja suurempi osa IGDL:istä on pidempiä tenoreita.

Tämän määrittäminen prosentuaalisena osuutena:

• Kuvitteellinen – perinne 38.6%, TP 23.3%, IGDL 17.3%, BGC 15%, Dealerweb 5.9%
• DV01 – perinne 37.5 %, IGDL 24.3 %, BGC 17.5 %, TP 12.7 %, DW 8 %

Tämä ei kuitenkaan vieläkään ole oikea osuus, sillä suorina osuuksina raportoidut paketit (kohta 2 yllä) yli- ja aliarvioitavat tietyt osakkeet. Tiedämme esimerkiksi, että Traditionin tilavuuksissa on suuri määrä Butterflysia, joten tämä tilavuus lasketaan 3 kertaa (yksi kutakin jalkaa kohti) toisin kuin yksittäinen jalka (sopimuksen mukaan keskimmäinen).

Miten voimme sopeutua tähän?

Vaihda tietovaraston volyymit

Onneksi CFTC:n osan 43 säännöksiä on äskettäin muutettu siten, että ne sisältävät sekä paketti- että toteutuspaikkatiedot (platform_id) jokaisesta raportoidusta tapahtumasta. Joten voimme luoda saman käsitteellisen taulukon SDRView käyttämällä kauppatason tietoja.

Ensimmäinen huomioitava seikka on, että Yhteensä-sarakkeessa näkyy pienempi luku jokaiselle SEF:lle verrattuna siihen, mitä meillä oli SEFView:n ensimmäisessä taulukossa. Esimerkiksi TSEF, joka on perinne, näyttää 59.96 miljardia dollaria yli, sanotaanko sitä 60 miljardiksi, kun taas SEFView-taulukossa meillä oli 70.4 miljardia dollaria, ero 10 miljardia dollaria.

Tämä ero johtuu rajatut teoreettiset säännöt, mikä johtaa yllä olevassa Cappped-sarakkeessa näkyvän käsitteellisen arvon aliarvioimiseen. TSEF:lle ilmoitettu 17.9 miljardia dollaria olisi ollut 10 miljardia dollaria korkeampi ilman suurten kauppojen nimellismäärien rajoittamista.

(Lisäksi TPSE:n sivuhuomautuksena olemme jättäneet pois 4.5 miljardia dollaria rajatusta nimellisvolyymista 26. tammikuuta 2023 olettaen, että tämä muodostuu ei-hinnoittelusta, ja Matchbookista heidän salkkukorkojen nollaushallintapalvelunsa).

Tehdään nyt paketin oikaisu yllä oleviin lukuihin, joten käytä yhtä nimellistä määrää jokaiselle paketille (yhdestä Curve- tai Fly-haaroista eikä kaikkien summasta).

Huomaa kunkin SEF:n lasku, suhteellisesti suurempi lasku TSEF:n (Tradition), IGDL:n (ICAP) ja DWSF:n (Dealerweb) kohdalla.

Tehdään nyt yllä oleva, mutta DV01:lle.

Näyttää äänenvoimakkuuden tasaisemman TSEF:n, IGDL:n ja BGCD:n välillä.

Kun tämä lasketaan markkinaosuusprosenttina, meillä on nyt:

• Perinne 30.1 %, IGDL (ICAP) 27.9 %, BGC 22.5 %, TP 9.8 %, DW 7.3 %, ISWV (ICAP) 1.2 %

Vertaa sitä siihen, mitä SEFView antoi meille (ilman paketin säätöä):

• Traditio 37.5 %, IGDL 24.3 %, BGC 17.5 %, TP 12.7 %, DW 8 %

Aiomme jalostaa metodiamme saadaksemme paremman määrän.

IMM-swapit

Voimme myös tarkastella yllä olevaa DV01:tä erottamalla IMM Swap -määrän tavallisista Spot-swap-swapeista.

En tiedä, onko yllä oleva IMM-volyymi Invoice Spreads (IMM Swaps vs CME SOFR Futures), joka on tutkittava toisena päivänä.

Markkinaosuus paketeittain

Katsotaanpa nyt markkinaosuutta pakettityypin mukaan; Outright, Spreadover, Curve, Butterfly.

Ensimmäinen DV01-määrissä.

Osoittaa, että Spreadover on ylivoimaisesti suurin pakettityyppi 21.5 miljoonalla dollarilla DV01 ja SpreadoverCurves ovat 4 miljoonaa dollaria.

Butterfly on toiseksi suurin 7.6 miljoonalla dollarilla DV01:llä.

(Muistakaa, että nämä molemmat ovat hieman aliarvioituja rajattujen teoreettisten sääntöjen vuoksi, ei valtavasti, arviolta jossain 10-25 prosentin välillä).

Siellä on myös Paketti-rivi, joka on paketti osana pakettia raportoiduille tapahtumille, joita emme ole voineet luokitella johonkin muuhun tyyppiin tai jotka vaativat uuden rakeisen tyypin. 8.8 miljoonaa dollaria DV01:llä tämä on paljon odotettua suurempi, erityisesti TSEF:n, BGC:n ja DWSF:n osalta. Kyseessä on siis vireillä oleva tehtävä. Mitä dataa on, aina jotain muuta analysoitavaa, luokiteltavaa ja järkettävää!

Seuraavaksi samat tiedot prosenttiosuutena DV01:stä.

Näyttää sen:

• Spreadoversissa IGDL:llä on 35 prosentin osuus, jota seuraa BGC 34 prosentin osuudella
• ISWV:n lisääminen IGDL:ään (molemmat ICAP:na) nostaa ICAP:n 40 prosenttiin
• Kun lisäämme TPSE:n ICAP:iin, saamme TP-ICAP:n 50 prosentilla
• Hajautuskäyrän osuus näkyy erikseen yllä
• Butterfly, Traditionin osuus on 55 %
• Curves, Traditionin osuus on 43 %
• Suoraan sanottuna IGDL:llä on 62 prosentin osuus
• Paketti, meidän on luokiteltava uudelleen TSEF, BGC, DWSF

Yhdistämällä nämä kaikki saadaksemme osuuden kaikista spot-alkuisista SOFR-vaihtosopimuksista, saamme:

• TSEF 29.5 %, IGDL 29.3 %, BGC 23 %, TPSE 9.25 %, DWSF 7.5 %, ISWV 2.5 %

Jälleen varoituksia sovelletaan rajattujen teoreettisten sääntöjen ja pakettipaketin vuoksi, jotka molemmat johtavat joihinkin muutoksiin näihin.

Vaikka nämä luvut koskevat vain viime viikkoa, ne edustavat parasta arvioamme markkinaosuudesta.

Yksi, jota aiomme parantaa tulevina viikkoina.

Siinä kaikki tältä päivältä.

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• Lähde: https://www.clarusft.com/sofr-swaps-d2d-volumes-and-share/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaps-d2d-volumes-and-share