Mikä oli Terra?

Terra oli yksi lohkoketjuista, jotka perustuivat skaalautuvaan ja avoimen lähdekoodin Cosmos-kehykseen. Koska Cosmos-arkkitehtuuri mahdollistaa paljon suuremman transaktionopeuden ja skaalautuvuuden kuin Ethereum, Terrasta tuli "Ethereumin tappaja" paras haastaja.

Tämä kaikki päätti yhden Terran tärkeimmistä tuotteista, TerraUSD (UST) stablecoinin, jonka depepedit ankarissa markkinaolosuhteissa toukokuussa 2022. Terran romahdus, joka haihdutti noin 60 miljardin dollarin arvosta kryptoa markkina-arvo, teki projektista salausvirheiden tunnussanan vuoden 2022 karhumarkkinoilla.

Nyt Terrasta, aivan kuten TradFi:n Lehman Brothersista, on tullut varoittava tarina. Tämän seurauksena on tärkeää ymmärtää, mitä se on suunniteltu tekemään ja miksi se epäonnistui. 

Terran alkuperä

Tammikuussa 2018 eteläkorealainen ohjelmistokehittäjä Do Kwon perusti yhdessä pääomasijoittaja Daniel Shinin kanssa lohkoketjun startup Terraform Labsin Soulissa. Vuotta myöhemmin he toivat markkinoille verkon alkuperäisen kryptovaluutan, LUNA..

Do Kwonin tavoitteena oli käyttää Terra-lohkoketjua toimittamaan vakaita kolikoita kaikkiin suuriin verkkoihin. Vaikka saattaa näyttää siltä, ​​että Ethereum-pohjainen DAI-stablecoin jo palvelee tätä tarkoitusta, Kwon ajatteli voivansa tehdä sen paremmin korjaamalla sen puutteet.

[Upotetun sisällön]

Koska DAI-stablecoin voidaan lukita lainaamaan dApppeja, kuten Compoundia, vakuudeksi, tämä rajoitti sen tarjontaa ja johti korkeampaan DAI-hintaan suhteessa dollariin. Tästä syystä Kwon halusi ottaa käyttöön vakaan kolikon, jolla on dynaamisesti supistuva ja laajeneva markkinoiden tarjonta – algoritmisen vakaan kolikon.

Tämä mahdollisti vakaan kolikon pysymisen lähellä dollarin yksi-yhteen-suhdetta. Se mahdollisti myös paremman dApp-skaalautuvuuden maailmanlaajuisen krypton käyttöönoton myötä. Syyskuussa 2020 Terra Labs käynnistettiin tämä algoritminen stablecoin TerraUSD:nä (UST) Bittrex Global -pörssissä.

Kuinka Terran Blockchain toimi?

Terran lohkoketju rakennettiin Maailmankaikkeus SDK (ohjelmistokehityspaketti). Terra jakoi arkkitehtuurinsa Cosmos-lohkoketjujen ekosysteemin kanssa. Tarkemmin sanottuna se käytti Tendermint Delegated Proof of Stake (DPoS) yhteisymmärrys.

Validaattorien ohella tapahtumien käsittelyyn ja niiden lisäämiseen uusina tietolohkoina Terra käytti delegaattoreita. He valitsivat validoijat ansaitakseen osan validaattorin lohkopalkkiosta panostettuina LUNA-tokeneina. Jos validaattorit rikkoivat protokollaa, sekä validaattorit että heidän delegaattorinsa menettivät panostetun LUNA:n.

Tendermint Core oli a Bysantin vikasietoinen (BFT) konsensusalgoritmi, joka suojeli verkkoa kaksinkertaisilta kulutusyrityksiltä ja antoi jopa 33 %:n toleranssin. Tämä tarkoittaa, että 33 % verkoston toimijoista (validaattorit) oli kumottava ennen kuin tapahtuma voitiin väärentää.

Tendermint lisäsi tätä vastustuskykyä sidottujen talletusten ansiosta. Koska talletukset on avattava, niillä on kolmen kuukauden vapauttamisaika. Tällainen redundanssi antaa runsaasti varoitusaikaa delegaattoreille vaihtaa validaattoria. 

Viime kädessä tämä teki Cosmos-pohjaisesta verkosta turvallisemman, koska jokaisella hyökkäyksellä on sekä hinta että se lähetetään lennätyksessä hyvissä ajoin etukäteen. Kuten muutkin Cosmos-pohjaiset lohkoketjut, Terralla oli lähes välitön lohkon lopullinen aika, jopa kolme sekuntia, mikä teki siitä yritystason verkon, joka on verrattavissa Visan kanssa. 

Liukas mekanismi

Huipussaan, Terra's kokonaisarvo lukittu (TVL) 21.7 miljardiin dollariin toukokuussa 2022. Terra tuotti lähes 15 % DeFin markkinaosuus. Tämä oli lähimpänä mikään kilpaileva ketju, joka katkaisi Ethereumin pitkäaikaisen markkina-aseman. 

Samoin sekä Terran alkuperäinen token, LUNA että UST, sijoittuivat kymmenen parhaan kryptovaluutan joukkoon, ja LUNA oli huipussaan lähes 10 miljardissa dollarissa huhtikuussa 41 ja UST 2022 miljardilla dollarilla seuraavana kuussa. 

Valitettavasti Do Kwon luotti liukkaaseen rahamekanismiin. Ymmärtääksemme, kuinka meidän on tutkittava seigniorage käsite.

Kuinka paljon setelin valmistaminen maksaa, esimerkiksi 100 dollaria? Tämän hinnan ja setelin arvon välinen ero on seigniorage. Toisin sanoen se on tuotantokustannusten ja nimellisarvon välinen ero, joka tuottaa valuutan todellisen arvon. 

Kwon sovelsi seigniorage-periaatetta arvon kaappaamiseen algoritmisella stabiililla kolikolla. Hän käytti kahta lyönti-/polttomekanismia LUNA:n ja UST:n välillä:

• Jos UST putosi alle yksi-yhteen-suhteen dollaria vastaan, LUNA-merkkisten haltijat käyttivät tätä arbitraasimahdollisuutta polttaakseen 1 UST:n lyömään 1 dollarin arvosta LUNAa. Kun tämä vähensi UST:n tarjontaa, jokaisesta vakaasta kolikosta tuli arvokkaampi ja se nosti sen yksi-yhteen-suhteeseen dollaria vastaan.
• Jos UST nousi korkeammalle kuin yksi-yhteen-suhde dollariin nähden, LUNA-merkkien haltijat käyttivät tätä arbitraasimahdollisuutta polttaakseen 1 dollarin arvosta LUNAa lyömään 1 UST:n. Koska tämä lisäsi UST:n tarjontaa, jokaisesta vakaasta kolikosta tuli vähemmän arvokas ja se laski takaisin yksi-yhteen-suhteeseen dollaria vastaan.

Toisin sanoen LUNA absorboi algoritmisen stablecoinin volatiliteetin ja salli sen, ettei sitä tukenut todellista USD:tä, mikä näkyy klassisissa vakuudellisissa stabiileissa kolikoissa, kuten USDT ja USDC.

Monivakuudet, kuten DAI, on ylivakuus, jotta se pysyisi kiinni dollarissa. Siksi DAI-seigniorage oli korkea, kun taas UST-seigniorage oli minimaalinen, mikä teki siitä skaalautuvampaa.

Koska UST oli riippuvainen LUNAsta, Terran hallinto- ja hyödyllisyysmerkki koki ilmiömäisen arvostuksen. Tätä vauhditti lisäksi yksi Terran tärkeimmistä dAppeista — Anchor Protocol. Kuten muutkin lainaavat dAppit, Anchor perustui yksinkertaiseen konseptiin:

• Likviditeetin tarjoajat toimittivat UST stablecoinia Anchorin älykkäissä sopimuspohjaisissa likviditeettipooleissa.
• Likviditeetin tarjoajista tuli hajautettuja lainanantajia käyttämällä hajautettua stablecoinia.
• Lainanottajat käyttivät sitten näitä likviditeettipooleja saadakseen vakuudellisia lainoja, antaen lainanantajille korkoa aivan kuten pankki.

Ongelmana oli, että Anchor Protocol asetti korkonsa keinotekoisen korkeaksi houkutellakseen käyttäjien virtaa 19.5 prosenttiin. Tämä loi massiivisen alustan haavoittuvuuden, joka lopulta romahti. Loppujen lopuksi niin korkeat tuotot voisivat palvella vain jatkuvalla käyttäjien vastaanotolla, ei itse Terran ekosysteemissä. Siksi monet merkitsivät ankkuriprotokollaa Ponzi-suunnitelmaksi.

Terran syksy

Terran koko ekosysteemi oli riippuvainen siitä, että LUNA säilytti hintansa tai ei ainakaan kärsinyt voimakkaasta hintojen laskusta. Tietoisena tästä haavoittuvuudesta Luna Foundation Guard (LFG) aloitti UST-liitoksen vahvistamisen Bitcoinin kanssa yhdessä LUNA-tuen kanssa. 

Terraform Labs oli perustanut LFG:n hallinnoimaan omaisuutta ja myöntämään varoja Terran ekosysteemin kasvattamiseen. Esimerkiksi LFG oli myöntänyt avustuksen Anchor Protocolille. 

Kun LUNA alkoi kaatua karhumarkkinoiden aikana, monet sijoittajat vetivät varoja Terran ekosysteemistä Anchorin johtamana. Tämä kaskadi perinteiseksi pankkikierrokseksi, mikä syvensi laajempaa krypton myyntiä. 

Mallin heikkous näkyi jo helmikuussa 2022. Anchor-yhteisön jäsen, joka käyttää nimimerkkiä "N3m0", pyysi LFG:tä vahvistamaan ankkurireservejä $ 450M tukemaan laskua tuloja. Ankkurin stabiilien kolikoiden tuotto oli niin korkea (jopa 20 %), että siitä tuli kestämätön ilman pyramidin pohjan jatkuvaa levenemistä.

kriitikot brändäsi tämän liiketoimintamallin klassiseksi Ponzi-järjestelmäksi. Sisään Terran hallintofoorumi, N3m0 ennusti, että Anchorin vakaat kolikotuotot loppuvat marraskuussa. Kävi ilmi, että syksy tuli paljon aikaisemmin. 

Kun LUNA alkoi romahtaa keväällä karhumarkkinoiden aikana, monet sijoittajat vetivät varoja Terran ekosysteemistä Ankkurin johdolla. Tämä kaskadi perinteiseksi pankkikierrokseksi, mikä syvensi laajempaa krypton myyntiä. 

Alle viikossa, 5.-11., LUNA:n hinta kraatteri sentin murteisiin 65 dollarista. LUNA romahti.

Heti kun LUNA romahti, UST seurasi pian. Vaikka LFG käytti 1.5 miljardia dollaria (750 miljoonaa dollaria BTC:lle ja 750 miljoonaa UST:lle) 9. toukokuuta puolustaakseen vakaakolikonkiinnitystä, oli liian myöhäistä.

Myöhemmin Terra-lohkoketju siirtyi kovaan osaan Terra 2.0:aa, jättäen jälkeensä lakkautetun UST:n, ja LUNAsta tuli LUNA Classic (LUNC). 

Sillä välin Etelä-Korean syyttäjät ovat tehneet ratsian Terraform Labsiin ja antaneet Interpolin "Red Notice" -pidätysmääräyksen Do Kwonille, jonka olinpaikasta ei ole tietoa. Tuoreessa haastattelussa aiheesta Ketjuton Podcast, Do Kwon kiisti olevansa pakolainen. 

Sarjan vastuuvapauslauseke:

Tämä sarjan artikkeli on tarkoitettu yleisohjeeksi ja tiedotustarkoituksiin vain aloittelijoille, jotka osallistuvat kryptovaluuttoihin ja DeFiin. Tämän artikkelin sisältöä ei tule tulkita oikeudellisiksi, liike-, sijoitus- tai veroneuvoiksi. Sinun tulee neuvotella neuvonantajiltasi kaikista oikeudellisista, liiketoiminta-, sijoitus- ja verovaikutuksista ja neuvoista. Defiant ei ole vastuussa mistään kadonneista varoista. Käytä parasta harkintasi ja noudata asianmukaista huolellisuutta ennen kuin käytät älykkäitä sopimuksia.