Miksi hintojen lasku ei estänyt Bitcoin-omistuksen kasvua uusille ETF:ille

- Vastasyntynyt yhdeksän Yhdysvalloissa äskettäin lanseerattujen spot Bitcoin ETF-rahastojen hallinnoimat varat ovat nousseet räjähdysmäisesti 5.1 miljardiin dollariin yhdeksän kaupankäyntipäivän aikana niiden käynnistämisen jälkeen. Kuitenkin koko tämän ajanjakson ajan Bitcoinin hinta on laskenut noin 20%. Myös näiden ETF:ien osakekurssit ovat laskeneet Bitcoinin kanssa. Joten miten ETF:t jatkavat Bitcoinien ostamista, jos heidän osakkeidensa arvo on laskussa?

Hyödykeosakkeet ETF:t on suunniteltu edustamaan kohde-etuutena olevaa omaisuutta. Spot Bitcoin ETF:ien tapauksessa kohde-etuutena on tietysti Bitcoin. Kun rahaa virtaa rahastoihin, sitä käytetään Bitcoinin ostamiseen vastaavalla korolla. Kysynnän kasvaessa ETF:n osakkeiden arvo kasvaa. Osakkeiden arvo suhteessa kohde-etuuden arvoon Bitcoin Sitä kutsutaan nettovarallisuusarvoksi (NAV), ja sitä käytetään barometrina arvioimaan, onko rahasto yli- vai aliarvostettu suhteessa sen hallussa olevaan Bitcoiniin.

ETF-osakekorien luominen.

ETF:ien uusia osakkeita ei synny tyhjästä, kun sijoittaja päättää ostaa ne. Sen sijaan ne ovat valtuutettujen osallistujien (AP:t) luomiin koreihin. Esimerkiksi BlackRock pitää tällä hetkellä ABN AMRO Clearingin, Jane Street Capitalin, JP Morgan Securitiesin, Macquarie Capitalin ja Virtu Americasin iShares Bitcoin Trustin tukipisteinä.

BlackRockille nämä viisi yritystä ovat ainoita yhteisöjä, jotka voivat luoda tai lunastaa osakekoreja suhteessa ETF:ään. Korit ovat 40,000 906,365 osakkeen ryhmiä, joista jokaisen arvo on painohetkellä noin 22.7 22.7 dollaria. Jokainen kori vastaa noin 1 BTC:tä, mikä tarkoittaa, että aina kun ETF:lle luodaan osakkeita, on ostettava vähintään XNUMX BTC (XNUMX kori). Kun osakkeita lunastetaan, vähintään sama määrä myydään käteisellä jaettavaksi AP:ille. Nykyisten mekanismien mukaan osakekorien luomiseen voidaan käyttää vain käteistä, mikä tarkoittaa, että tukiasemat eivät voi antaa BlackRock Bitcoinia vastineeksi osakkeista.

Likviditeettitarpeiden täyttämiseksi AP:t ostavat usein osakekoreja etukäteen myydäkseen markkinoille. Tämä prosessi tapahtuu kerran kaupankäyntipäivässä ja käyttää CF Benchmarks -indeksikorko Bitcoinille (New Yorkin variantti), jotta osakkeet lasketaan liikkeeseen suhteessa Bitcoinin hintaan. Kun ETF:n kaupankäyntiaktiivisuus on korkea, se tarkoittaa, että osakkeilla on suurta kysyntää, ja näin ollen on oltava riittävästi likviditeettiä volyymin käsittelemiseksi. Osakekoreja luodaan volyymin mukaan, ja näitä uusia osakkeita käytetään ETF:ien tulovirtojen raportointiin.

Jos esimerkiksi luodaan 7 miljoonaa uutta osaketta, jolloin ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärä on 70 miljoonaa ja ETF:n NAV-hinta on 22 dollaria, AUM kasvaa 154 miljoonalla dollarilla 1.54 miljardiin dollariin. Näitä osakkeita ei kuitenkaan välttämättä ole myyty avoimille markkinoille ja sijoittajien käsiin. Uudet osakkeet voivat edelleen olla AP:iden hallussa, valmiina käytettäväksi likviditeettinä tulevaan kaupankäyntiin.

Jos Bitcoinin hinta laskee, mikä johtaa siihen, että sijoittajat myyvät ETF:n osakkeita, hallinnoitavat varat eivät välttämättä laske samaa tahtia. Vaikka AUM voi laskea dollareina, jos Bitcoinin arvo tulee vähemmän arvokkaaksi, rahastossa olevien BTC-arvojen määrä pysyy muuttumattomana, kunnes AP lunastaa osakkeet.

Valtuutetut osallistujat välittävät sijoituksia Bitcoiniin

ETF:n osakkeen hinnan lasku samalla kun sen AUM kasvaa ylimääräisten Bitcoin-ostojen vuoksi, voi siten olla merkki siitä, että AP:t uskovat kohde-etuuden olevan aliarvostettu. AP:t voivat pitää liikkeessä olevia osakkeita lunastamatta niitä, jos he uskovat Bitcoinin olevan arvokkaampi tulevaisuudessa. Jokainen osake on hinnoiteltu suhteessa AUM:iin, kun se arvostetaan dollareina. Siksi, jos osakkeita ei lunasteta, jos Bitcoin nousee tulevaisuudessa, myös AUM kasvaa, mikä tekee jokaisesta osakkeesta arvokkaamman.

Siksi, kun otetaan huomioon, että sekä Newborn Nine että sen taustalla oleva Bitcoin ovat laskeneet noin 18% julkaisun jälkeen. Samaan aikaan hallinnoitavat varat ovat kasvaneet noin 550 miljoonalla dollarilla päivässä, ja näyttää siltä, ​​että AP:t eivät lunasta osakkeita.

Ainoa ETF, joka näkee ulosvirtauksia lunastuksina, on harmaasävy, jonka määräävä 1.5 %:n maksu ja suurin osa sijoittajat voittoon. Kaikki muut ETF:t, nimittäin Newborn Nine, kokevat päivittäisiä tuloja AP:ilta luotujen uusien osakekorien kautta.

Spot Bitcoin ETF:ien kaupankäynnin volyymi on noin 1.5 miljardia dollaria, mikä edellyttää huomattavaa likviditeettiä helpottaakseen. Jos tämä likviditeetti putoaa, saatamme nähdä lunastustoimintaa.

Siihen asti yhdistetty arvo Yhdysvaltain instituutioiden käyttämä käteistä Bitcoin ETF:ien osakkeiden luomisen helpottamiseen on yli 27 miljardia dollaria. Kun otetaan huomioon, että hinta on laskenut samalla kun uusia osakekoreja on luotu, on kohtuullista olettaa, että osa tästä Bitcoinista on pääosin muun muassa JP Morganin ja Jane Street Capitalin kaltaisten AP:iden omistamia.

Jos JP Morgan yrityksenä olisi laskee Bitcoinin toimitusjohtajana Jamie Dimonina, voidaan odottaa, että koreja lunastetaan niin kauan kuin markkinoilla on tarpeeksi osakkeita likviditeetin hoitamiseksi. Silti tämänhetkisten tietojen perusteella näyttää siltä, ​​ettei Newborn Ninelle ole lunastettu yhtään osakekoria. Kaikki osakkeet, joita ei tällä hetkellä ole kohdistettu sijoittajille, kuuluvat korit luoneille AP:ille.

Bitcoin ETF:t ovat erittäin likvidejä ja niillä käydään aktiivisesti kauppaa.

BlackRockin iShares Bitcoin ETF:n (IBIT) osalta 11.9 miljoonaa osaketta vaihtoi omistajaa 24. tammikuuta ja 77.2 miljoonaa osaketta. Tämä laskee noin 15 prosentin likviditeettiasteen.

Vertailun vuoksi, BlackRockin iShares Core S&P 500 ETF:llä (SPTR) on 854 miljoonaa osaketta ja keskimääräinen volyymi noin 5.5 miljoonaa, mikä tarkoittaa 0.6 prosentin volyymia kelluvasta osakkeesta. IBIT:n osalta tämä vastasi noin 270 miljoonan dollarin volyymia, kun taas SPTR:ssä noin kymmenen kertaa enemmän, 2.7 miljardia dollaria. Siten SPTR:n volyymi on 10-kertainen, mutta IBIT:llä on 25-kertainen likviditeetti.

Bitcoin ETF:ien korkea likviditeetti osoittaa vahvaa, vaikkakin mahdollisesti spekulatiivisempaa kiinnostusta rahoitustuotteita kohtaan. SPTR:n alhaisempi kaupankäyntiaste kertoo sen vakaasta asemasta markkinoilla, ja spekulatiivista kaupankäyntiä on paljon vähemmän. Bitcoin ETF voi kuitenkin myös olla vähemmän herkkä suurille kaupoille, koska käytettävissä oleva likviditeetti on suuri.

Kaiken kaikkiaan spot-Bitcoinin debyytti Wall Streetillä on ollut valtava menestys. Sijoittajien kiinnostus näkyy volyymin kautta, ja institutionaalinen kiinnostus ja usko näkyy selvästi vahvassa korinmuodostuksessa kautta linjan.

Olisin jopa vaarassa arvata, että jos volyymit laskevat, näemme jatkossakin päivittäisiä tuloja Newborn Nine ETF:iin niin kauan kuin harmaasävy jatkaa ulosvirtaamistaan. Ottaen huomioon kuinka Bitcoin hinta on laskettu ETF:illeBitcoinin ostaminen harmaasävyistä on erinomainen tapa laskea dollarin kustannusten keskiarvo Bitcoiniksi. Tämä on erityisen totta, kun paperilla AP:t antavat käteistä maailman johtaville omaisuudenhoitajille, kuten BlackRockille ja Fidelitylle, sen sijaan, että säilyttäisivät Bitcoineja itse. Lisäksi tälle Bitcoin-kertymismenetelmälle ei ole julkista altistumista, mikä tarkoittaa, että maineriski on alhainen.

Valitettavasti toisin kuin lohkoketju, TradFi on suljettu kirja. Ei ole mahdollista tietää, kuinka monta ulkona olevaa osaketta on AP:n hallussa ja kuinka monta on sijoittajien käsissä. Tulevat paljastukset ja raportit voivat antaa tilannekuvia, mutta jäämme kuitenkin pääosin hämärään, kunnes TradFi ottaa käyttöön läpinäkyvämmän lohkoketjupohjainen infrastruktuuri.

Käyttääkö JP Morgan BlackRockia ostaakseen Bitcoinia suljettujen ovien takana?

Vastaus on ehkä. Päätän tähän riviin selvittääkseni, voisivatko instituutiot, kuten JP Morgan ja muut tukiasemat, käyttää BlackRockin kaltaisia ​​ETF:itä välityspalvelimena Bitcoinin ostamiseen. BlackRockin esite;

”Valtuutettu osallistuja ei ole velvollinen luomaan tai lunastamaan koreja, eikä valtuutettu osallistuja ole velvollinen tarjota yleisölle luomiensa korien osakkeita."

Tämä on tietysti vakiokieli tällaiselle asiakirjalle, mutta se saa sinut ihmettelemään. Tämä joustavuus voi olla merkittävää. Se tarkoittaa, että näillä laitoksilla on vapaus hallita osallistumistaan ​​ETF:ään tavalla, joka sopii yhteen niiden sijoitusstrategioiden kanssa, mukaan lukien tapa, jolla he haluavat altistaa itsensä Bitcoinille.

Joten jos laitos uskoo Bitcoinin arvon nousevan, se saattaa luoda koreja saadakseen lisää osakkeita (ja siten enemmän altistumista Bitcoinille) ilman, että se välttämättä myy näitä osakkeita yleisölle. Toisaalta, jos he ovat vähemmän optimistisia tai haluavat vähentää näkyvyyttään, he saattavat päättää olla luomatta koreja.

Tällainen strategia voisi olla yksi tapa instituutioille sijoittaa epäsuorasti Bitcoiniin käyttämällä ETF:ää sijoituksensa hallinnassa ilman itse Bitcoinin ostoa tai myyntiä.

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• PlatoData.Network Vertical Generatiivinen Ai. Vahvista itseäsi. Pääsy tästä.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• PlatoESG. hiili, CleanTech, energia, ympäristö, Aurinko, Jätehuolto. Pääsy tästä.
• PlatonHealth. Biotekniikan ja kliinisten kokeiden älykkyys. Pääsy tästä.
• Lähde: https://cryptoslate.com/why-prices-declining-led-to-assets-under-management-increasing-for-bitcoin-etfs/