Le Bitcoin (BTC) et la corrélation sur un mois de l'or a atteint un record record de 68 % lorsque Bitcoin a atteint 12,000 20 $ début août, mais la corrélation s'est effondrée de XNUMX % la semaine suivante. Malgré cela, Bitcoin semble set devenir de l'or numérique en 2020 compte tenu des corrélations de prix et des tendances du marché à terme.
L’or et le Bitcoin connaissent une année phénoménale en termes de rendements depuis le début de l’année. Selon Skew Analytics, l'or a un rendement de 27.93 % depuis le début de l'année, tandis que le Bitcoin a accumulé un rendement de 71.68 % depuis le début de l'année. Bien que le Bitcoin connaisse une volatilité beaucoup plus élevée que l’or, il semble qu’en ces temps incertains et frappés par une pandémie, les investisseurs se tournent vers des actifs de réserve de valeur tels que l’or et le Bitcoin.
Identique mais différent
Le Bitcoin et l’or sont des actifs très différents au sens traditionnel du terme, ce qui est principalement dû à la liquidité, car ils se trouvent tous deux dans des phases différentes de leur cycle de vie. L'or a actuellement une capitalisation boursière d'environ 9 228 milliards de dollars, alors que celle du Bitcoin n'est que de XNUMX milliards de dollars.
Ces différences majeures mises à part, l’or et le Bitcoin sont largement associés en raison de deux similitudes : les deux actifs sont « minés » et leur rareté entraîne une offre inélastique. Ce dernier signifie que, quelle que soit l’augmentation du prix de l’actif, l’offre ne peut pas augmenter en raison des limitations de la production. Les matières premières dont l’offre est élastique ne seraient pas rares et ne pourraient donc pas être considérées comme une réserve de valeur. Dan Koehler, responsable des liquidités de l'échange de crypto-monnaie OkCoin, a déclaré à Cointelegraph : "Bien que tout actif puisse avoir une valeur basée sur l'offre et la demande, la disponibilité limitée de l'or et du BTC leur donne un modèle unique en tant que réserve de valeur."
Même si l'or est un actif considéré comme une réserve de valeur, en termes d'utilisation, il a quelques applications dans les industries de l'électronique et de la bijouterie, et est principalement utilisé par les gouvernements et les banques centrales comme détenteur de valeur pour la monnaie fiduciaire. tandis que Bitcoin est uniquement utilisé comme réserve de valeur pour les investisseurs.
Koehler a également souligné que la volatilité du Bitcoin était préjudiciable au titre « d'or numérique » car il semble devenir un actif de sécurité : « Bitcoin s'est également battu pour détenir ce titre, mais ses périodes de forte volatilité dans le passé l'ont empêché de capturer plus de parts de marché pour ce titre. Dennis Vinokourov, responsable de la recherche chez BeQuant – un fournisseur d'échange de crypto et de courtage institutionnel – a déclaré à Cointelegraph que les maximalistes du Bitcoin admirent les actifs déflationnistes, ajoutant : « Compte tenu du statut de valeur refuge et de couverture contre l'inflation que détient l'or, c'est probablement le seul autre actif qui ressemble un peu à ce que représente le natif Bitcoin.
Alors que les corrélations sont souvent utilisées pour comparer deux actifs sur les marchés financiers, Vinokourov avertit en outre les investisseurs de se concentrer sur la diversification du Bitcoin au lieu de trop se fier aux valeurs de corrélation sur différentes périodes :
« Alors que la corrélation sur un mois entre les deux a récemment augmenté jusqu'à 1 %, la mesure sur 68 mois, beaucoup plus largement utilisée, n'est que de 3 %, tandis que pour une durée plus longue, comme sur un an, le coefficient de corrélation est encore plus élevé. inférieur. En tant que tel, la prudence est de mise lors de l’élaboration d’une thèse d’investissement basée sur les mesures ci-dessus et il serait peut-être préférable de se concentrer plutôt sur les capacités de diversification de Bitcoin.
Il est important de noter que sur des durées plus longues, Bitcoin est largement décorrélé de tous les principaux actifs disponibles pour les investisseurs. La corrélation avec les actifs traditionnels se situe généralement entre 0.5 et -0.5, ce qui suggère que la relation entre leurs rendements est extrêmement faible.
Lorsque l’on examine les chiffres de corrélation, il est essentiel de garder à l’esprit que les deux actifs représentent en fin de compte des marchés distincts qui sont soumis à des facteurs macro et micro économiques différents qui affectent chacun d’eux. Koehler a renforcé cette mise en garde en déclarant :
« Il est important de se rappeler que la corrélation historique cherche simplement à montrer comment deux marchés ont évolué ensemble ou se sont disjoints, mais ne constitue pas une explication de ces mouvements. [..] Les nouvelles concernant un actif (un hard fork BTC par exemple) n'ont pas nécessairement d'effet sur le marché de l'or et, par conséquent, la volatilité du BTC autour de cet événement peut ne pas se refléter autant sur le marché de l'or et les corrélations peuvent diminuer. à mesure que les rendements de l'actif s'écartent.
Par exemple, le niveau record de corrélation entre le Bitcoin et l'or a été observé au même moment où Microstrategy, la plus grande société de business intelligence au monde, acheté 250 millions de dollars en Bitcoin, faisant de l’actif sa principale réserve de trésorerie. Ceci est considéré comme un signe majeur d’intérêt institutionnel. Marie Tatibouet, directrice du marketing de Gate IO – une crypto-monnaie basée en Virginie – a déclaré à Cointelegraph que cela signalait une énorme validation, ajoutant :
« Au cours des premier et deuxième trimestres, la corrélation a augmenté, atteignant des sommets importants, proches de 1 % et 2 %, depuis l’épidémie de coronavirus. En ces temps d’incertitude liés à la pandémie, avec une inflation importante planant sur le monde, les gens recherchent une valeur refuge.
Corrélation avec d'autres marqueurs
En plus d'être corrélé à l'or, le Bitcoin est souvent comparé à l'indice Standard & Poor's 500, au dollar américain et même à l'indice de volatilité VIX. Pourtant, bien que le pétrole soit la matière première la plus échangée sur le marché, aucune corrélation ne peut être établie entre le West Texas Intermediate et le BTC.
Cela est dû à l’offre élevée de pétrole et à sa qualité de ressource abondante et peu coûteuse. Cela a été démontré récemment lors de la pandémie, lorsque les prix du pétrole sont tombés à un niveau négatif et que les investisseurs ont été payés uniquement pour stocker le pétrole. Tatibouet a expliqué pourquoi le S&P 500 est souvent utilisé comme référence pour la corrélation des prix avec Bitcoin :
« La corrélation entre la pièce et le S&P a été plus significative au fil des ans qu'entre l'actif numérique et l'or. Dans le même temps, l’or et le BTC semblent avoir une relation plus parallèle, mais l’interaction BTC-S&P 500 se produit différemment, et évolue de manière plus cyclique la plupart du temps. Lorsque le prix du BTC baisse, la corrélation avec l’indice boursier augmente, et à mesure que le prix du BTC rebondit, leur corrélation diminue.
Dans les mesures de corrélation à long et à court terme, le Bitcoin semble avoir une corrélation plus élevée avec l'indice S&P 500 que l'or, avec une corrélation sur un an de 0.36, tandis que celle de l'or est de 0.08.
Bitcoin perçu comme plus risqué
Comparé à l’or, le Bitcoin est souvent perçu comme plus risqué en raison de sa volatilité plus élevée, de sa moindre liquidité et de ses niveaux d’adoption plus faibles par les gouvernements et les institutions que l’or, qui a toujours été l’un des actifs les plus marchandisés sur les marchés. Vinokourov a expliqué la volatilité des prix du Bitcoin par rapport au risque :
«La propension du Bitcoin à subir des hausses de prix paraboliques, ainsi que des krachs éclair, constitue un risque plus important pour sa notion perçue d'être une réserve d'actif de valeur que la volatilité des prix. Après tout, on dit que la volatilité est un indicateur inverse de la liquidité. […] Tout actif peut être soumis à une volatilité excessive, c’est la façon dont les acteurs du marché, y compris les fournisseurs de liquidité, réagissent aux vides de découverte des prix et à d’autres risques qui compte en fin de compte.
Reconnaissant que l’or est historiquement l’actif le plus stable, Tatibouet a précisé qu’« en matière de couverture, le BTC est plus efficace à court terme, en particulier contre les marchés agités ». En outre, elle a souligné que "les rendements de l'or sont inférieurs à ceux du Bitcoin, ce qui rend l'or numérique beaucoup plus attractif malgré ses aspects risqués".
Dans la tendance haussière actuelle qui a amené Bitcoin dans la fourchette de 12,300 XNUMX $, plusieurs actifs et matières premières traditionnels pourraient établir des relations de prix avec Bitcoin. Toutefois, les investisseurs doivent se méfier des événements macroéconomiques ayant une incidence sur ces corrélations.