Soulagement de l’Asie suite à l’indice PMI de Caixin

Republié par Platon

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La première semaine d’un nouveau mois démarre aujourd’hui sur un bon rythme avec les publications du PMI chinois, un jeu en deux parties. Les publications du week-end des indices PMI officiels du secteur manufacturier et des services pour octobre ont provoqué quelques premières palpitations car les deux ont sous-performé, tombant à 49.2 et 52.4 respectivement. Cependant, l'indice PMI Caixin, établi par le secteur privé, a augmenté de manière inattendue à 50.6, apportant un certain soulagement aux marchés régionaux.

Ailleurs, les indices PMI manufacturier Markit de l’ensemble de l’ASEAN et l’indice PMI manufacturier Jibun au Japon ont montré des améliorations impressionnantes, renforçant le sentiment de reprise en Asie. L'exception est la Corée du Sud, dont l'indice Markit PMI est tombé à 50.2 contre 52.4 en septembre. Une partie de la réponse à cette baisse réside dans la balance commerciale également publiée. Les exportations ont augmenté de 24 % sur un an, à peu près comme prévu, mais les importations ont bondi de 40.10 %, ce qui suggère que la hausse des prix de l'énergie et des matières premières importées est forte, même si la demande intérieure revient avec l'augmentation des vaccinations.

Les marchés japonais sont en feu aujourd'hui avec le Nikkei 225 en hausse de 2.0 % en début de séance. Les élections du week-end sont à l'origine de cette hausse, le parti au pouvoir, le LDP, ayant conservé sa majorité absolue, quoique légèrement plus mince, à la chambre basse. Avant et après l’ère Aber, être Premier ministre japonais était une position aussi sûre que celle de gouverneur de la Banque centrale turque. L’élection est une approbation pour le nouveau Premier ministre Kishida, et les marchés intègrent une fois de plus son plan de relance budgétaire promis. À la périphérie, la surperformance du PMI de Jibun aura également remonté le moral quant au maintien de la reprise de Japan Inc.

Aux antipodes, l’Australie rouvre aujourd’hui ses frontières internationales, si vous êtes australien et vacciné. Mais c’est la pensée qui compte, tout comme les engagements climatiques de Scott Morrison. C'est une raison de se réjouir et, dans une certaine mesure, cela a compensé les données décevantes sur les prêts immobiliers de septembre, qui ont chuté de 2.70 %. Certains disent que c’est le signe que le marché immobilier australien a atteint son apogée. Je dis qu'au cours des trois dernières décennies, cela a été aussi stupide que de vendre à découvert le dollar de Hong Kong en anticipant la rupture de l'ancrage, ou de vendre à découvert les JGB japonais en anticipant le retour de l'inflation au Japon (en passant, l'auteur a vendu à découvert le HKD de manière assez agressive pendant la crise financière asiatique). dans son ancienne vie de trading desk, et perdu). Les prêts immobiliers ont cependant été compensés par un mois d’octobre très impressionnant d’ANZ Jobs Advertisements, qui a augmenté de 6.20 %. Même en excluant les effets du confinement à Victoria et en Nouvelle-Galles du Sud, les données sont indéniablement positives.

La RBA va-t-elle céder aux obligations ?

Cela donnera matière à réflexion à la Lucky Country’s Reserve Bank of Australia lors de la réunion politique de demain. Cela ajoutera encore plus de souffrance aux acteurs des marchés financiers australiens. Demain, c'est le Melbourne Cup Day, et depuis des décennies, la RBA a refusé de déplacer sa réunion, juste avant la course, à un autre jour. Il estime que sa réunion politique est plus importante qu'une course de chevaux, ce que le reste du pays n'est pas d'accord. Demain cependant, tout le monde devra être à son bureau puisque la RBA semble aujourd’hui avoir capitulé sur son objectif de rendement obligataire de 0.10 % pour 2024. Ces rendements ont explosé à 0.50 % vendredi et aujourd'hui, la RBA a plutôt acheté des obligations d'une durée de 5 à 7 ans. Une journée dramatique s’annonce alors que les marchés attendent de voir si la non-augmentation des taux de la RBA avant 2024, les orientations ultra-conciliantes sont officiellement modifiées. Être à découvert sur le dollar australien au cours de la première moitié de cette semaine pourrait être une transaction périlleuse.

Cette semaine, c'est vraiment le show avec tout sauf Yul Brunner. Une grande partie de l'Europe est en vacances aujourd'hui, et la Russie toute la semaine, mais l'Allemagne publie aujourd'hui ses ventes au détail et aux États-Unis, les PMI manufacturiers ISM. Demain, nous aurons les décisions politiques de la RBA décrites ci-dessus et les PMI manufacturiers paneuropéens. Le mercredi est un jour férié au Japon, tandis que le jeudi, une grande partie de l'Asie, notamment l'Inde et Singapour, est en vacances pour Diwali.

C'est un moment malheureux, puisque la dernière décision politique du FOMC américain aura été publiée quelques heures plus tôt. Vendredi, l'indice du coût de l'emploi aux États-Unis a grimpé, rendant l'argument de l'inflation transitoire un peu plus difficile à justifier. Je m'attends à ce que le FOMC annonce officiellement le début de la réduction de son assouplissement quantitatif, la vraie question étant de savoir de combien par mois il le réduira, et s'il fera preuve d'un peu de courage et maintiendra le cap, même si les marchés corrigent à la baisse. Je ne pense pas que les marchés aient intégré la réduction de la Fed et que, à mesure que la saison des résultats américains touche à sa fin, le dollar américain et les rendements américains pourraient augmenter, et les actions pourraient avoir du mal à maintenir leurs valorisations raréfiées, au moins pour le reste du quatrième trimestre.

La Banque d'Angleterre a annoncé jeudi sa dernière décision politique, avec des marchés bloqués et chargés d'une hausse de 15 points de base et d'orientations prospectives bellicistes. Cela peut encore se produire, mais je dirais que le risque est que la BoE déçoive sur ce front et tempère les attentes des inflationnistes. Les positions longues sur la livre sterling sont devenues une autre transaction très fréquentée en prévision, et malgré le rallye du dollar américain en fin de mois vendredi dernier, c'est probablement toujours le cas.

Après le FOMC, de nouveaux chiffres mensuels de l'emploi non agricole aux États-Unis ont été publiés. Donc, quiconque envisage de se lever après le FOMC devrait probablement y réfléchir à nouveau. Nous y reviendrons plus tard dans la semaine, mais il va sans dire que le bruit de la couronne continuera jusqu'à ce que les lumières du stade soient enfin éteintes à Wall Street à 5 heures vendredi. Le projet de loi de dépenses des démocrates continue d’être négocié et pourrait encore avoir un impact sur les marchés, en fonction de son ampleur ou de son édulcoration. J'éviterai de commenter jusqu'à ce que je voie un morceau de papier avec son contenu final.

Enfin, les difficultés du secteur immobilier chinois se sont peut-être apaisées, mais elles ont disparu. Evergrande a effectué des paiements de coupons offshore de dernière minute la semaine dernière, mais ce n’est pas le signe d’une entreprise en reprise, n’est-ce pas ? Les unités d'Evergrande ont d'autres paiements dus cette semaine, le 6 novembre^th, mais le secteur en général doit payer environ 2 milliards de dollars de paiements offshore ce mois-ci. Je dirigerais les lecteurs vers un excellent article de Bloomberg sur le sujet ici, Propriété Bloomberg Chine, qui présente une ventilation complète de qui doit payer quoi et quand. Le résumé indique que de nombreux paiements sont dus ce matin aux détenteurs d'instruments offshore d'un certain nombre de développeurs chinois.

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Avec plus de 30 ans d'expérience sur le marché des changes - du trading au comptant / sur marge et des NDF aux options et contrats à terme sur devises - Jeffrey Halley est l'analyste principal du marché d'OANDA pour l'Asie-Pacifique, chargé de fournir des analyses macroéconomiques opportunes et pertinentes couvrant un large éventail de classes d'actifs. Il a auparavant travaillé avec des institutions de premier plan telles que Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC et Barclays. Analyste très recherché, Jeffrey est apparu sur un large éventail de chaînes d'information mondiales, notamment Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia ainsi que dans les principales publications imprimées telles que le New York Times et The Wall. Street Journal, entre autres. Il est né en Nouvelle-Zélande et est titulaire d'un MBA de la Cass Business School.