Analyse en chaîne BTC : accumulation de LTH : est-ce un signal de marché baissier ?

Dans l'analyse en chaîne d'aujourd'hui, BeInCrypto examine le comportement des détenteurs de bitcoins à long et à court terme (BTC) dans le contexte de la tendance du cycle en cours.

Le comportement des détenteurs à long terme indique-t-il que le marché haussier est terminé et que nous nous dirigeons vers un marché baissier long ? Ou est-ce que la vente actuelle est typique du milieu de cycle et alimentera une poursuite ultérieure de la tendance haussière.

Pour répondre à ces questions, nous allons dans un premier temps définir qui nous pouvons considérer comme titulaire à long terme. Ensuite, nous verrons comment les positions occupées par les participants à long et à court terme ont changé récemment. Enfin, nous examinerons Bénéfice / perte net non réalisé (NUPL) pour les deux types de titulaires et les comparer à des niveaux similaires des cycles BTC précédents.

Qui sont les détenteurs à long terme ?

Dans les articles publié en mars ainsi que Novembre 2020, deux analystes, Rafael Schultze-Kraft et Kilian Heeg, ont présenté les définitions des acteurs du marché à long terme et à court terme.

Les détenteurs à long terme (LTH) sont aussi parfois appelés « investisseurs ». Ils ont une soi-disant préférence temporelle basse et sont prêts à conserver leurs crypto-monnaies pendant longtemps. Leur objectif est d'éviter le danger de fluctuations périodiques des prix en faveur d'un profit plus certain à l'avenir. Les LTH pensent qu'en fin de compte, le prix du bitcoin ne fait qu'augmenter, de sorte qu'ils ne ferment pas leurs positions à des creux temporaires.

Les détenteurs à court terme (STH) sont connus sous le nom de « négociants », même s'ils ne négocient souvent pas de manière professionnelle. Ils ont une préférence dite élevée pour le temps et sont motivés par le désir de multiplier leur argent rapidement. Leur objectif est de profiter des tendances haussières, du battage médiatique périodique et de l'euphorie du marché pour réaliser des bénéfices instantanés. Les STH ne conservent pas les positions perdantes, mais les ferment généralement lorsque la perte dépasse le seuil tolérable.

Pour quantifier la différence entre les deux types de titulaires, les auteurs ont introduit un seuil très net de 155 jours pour un âge UTXO donné. Après 155 jours, le titulaire d'une adresse donnée peut être considéré comme un investisseur de long terme. Avant cette date, c'est un trader à court terme. Rafael Schultze-Kraft A déclaré:

« Par conséquent, nous définissons 155 jours comme l'âge minimum auquel nous considérons qu'un UTXO est contrôlé par un Long Term Holder (LTH). À l'inverse, les détenteurs à court terme (STH) sont définis par tous les UTXO ayant une durée de vie inférieure à 155 jours.

Plus récemment, ce seuil serré a été quelque peu adouci au profit d'une courbe pondérée qui rend la transition d'un détenteur à court terme à un détenteur à long terme plus douce et moins arbitraire. Plus les pièces sont détenues dans un UTXO donné, plus il est un investisseur. Naturellement, plus il est court, plus il est commerçant.

De LTH à STH et vice-versa

Historiquement, les périodes d'accumulation et de croissance des positions des investisseurs à long terme ont été des périodes d'actions relativement faibles sur les prix du bitcoin. A l'inverse, pendant les périodes où les investisseurs ont de plus en plus continué à vendre leurs pièces, le prix du BTC a eu tendance à augmenter.

Le contraire est vrai pour les traders à court terme, cependant. Lorsque le prix du bitcoin augmente, ils achètent et ajoutent à leurs positions. Par contre, quand ça baisse, ils vendent.

Les deux tendances étaient clairement visibles cette année. Les positions des détenteurs à long terme ont diminué régulièrement d'octobre 2020 jusqu'au Pics d'avril de la distribution Wyckoff, qui s'est terminé par un crash monumental, en mai 2021.

Cependant, même pendant ces baisses du prix du BTC, nous constatons déjà une augmentation des achats par les LTH. Ces acheteurs ne font que se renforcer dans la période de consolidation/accumulation actuelle. Les flèches représentées dans le graphique indiquent que le volatilité de la position LTH est inversement proportionnel au prix BTC.

En revanche, au cours de la même période de marché haussier d'octobre 2020 à avril 2021, les positions des détenteurs à court terme ont nettement augmenté. Certains d'entre eux ont même réussi à vendre près du sommet, mais depuis lors, il y a eu une nette tendance à la baisse parmi les positions STH.

Ici, les flèches montrent que la volatilité des positions STH est directement proportionnelle au prix BTC et le suit pratiquement.

Les chiffres exacts ont été fournis sur Twitter par @WClementeIII. D'après les informations qu'ils ont présentées :

• Les détenteurs à long terme ont acheté 397,487 XNUMX BTC le mois dernier.
• Les détenteurs à court terme ont vendu 428,749 XNUMX BTC le mois dernier.

L'analyste a ajouté qu'après un échange aussi important - des mains faibles aux mains fortes - nous pourrions assister à une baisse à court terme. Cependant, à leur avis, « le processus d'accumulation est presque terminé ».

Est-ce le début d'un marché baissier ?

Dans un analyse récente, Glassnode a publié un graphique de l'évolution de la position des détenteurs de long terme, recherchant des parallèles avec le cycle BTC 2016/2017. Le changement de comportement des LTH, qui ont renoué avec l'accumulation, pourrait être le signal d'un marché baissier à venir.

Un autre graphique de Glassnode qui compare l'offre LTH et STH en résultat fournit un argument similaire. À la valorisation actuelle du BTC, la plupart des détenteurs à long terme, qui achetaient en 2020, restent bénéficiaires (violet foncé).

En revanche, la plupart des traders à court terme sont en pertes (rouge clair). Certains d'entre eux rejoignent également les LTH, le seuil de cinq mois de conservation des pièces étant de plus en plus franchi au fil des jours.

Le NUPL de 2013 donne de l'espoir aux taureaux

Le dernier indicateur qui éclaire le comportement des deux types de porteurs est le NUPL. Examinons séparément ses graphiques à long terme pour les STH et les LTH.

Le NUPL actuel pour les STH approche de -0.5 (ligne bleue). L'atteinte de cette zone et des valeurs inférieures (cercles jaunes) s'est généralement produite dans un marché baissier de plus en plus profond, en particulier peu de temps après que le pic des cycles ait été atteint, en 2013 et en 2017.

Cependant, l'espoir pour les taureaux de poursuivre le marché haussier à long terme vient du graphique de milieu de cycle 2012/2013, où BTC a connu un double sommet. À cette époque, le NUPL pour les STH a chuté de façon spectaculaire (cercle vert) pour revenir rapidement à un état d'espoir, d'optimisme et de foi, quelques semaines plus tard.

Fait intéressant, le graphique NUPL pour les LTH offre une perspective similaire. Ici aussi, nous voyons qu'une baisse en dessous de la valeur actuelle près de 0.75 (ligne rouge) était un signal fort pour une poursuite du marché baissier (cercles rouges).

La seule exception était le cycle à double pic (cercle vert). À ce stade, les détenteurs à long terme ont brièvement plongé dans la zone verte de la croyance, pour revenir rapidement à un état d'euphorie et à la poursuite du marché haussier.

Ces dernières semaines, nous avons assisté à une accumulation accrue de BTC par les détenteurs de longue durée. Dans les cycles précédents, ce comportement était révélateur d'un marché baissier, mais il a également aidé à mieux étudier les creux potentiels du marché.

Cependant, selon l'indicateur NUPL pour les LTH et les STH, il existe un potentiel de poursuite du marché haussier à long terme. Cela se produira apparemment si le cycle actuel du bitcoin est similaire au double pic de 2012/2013.

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