Le commissaire de la CFTC, Dan Berkovitz, s'inquiète de la finance décentralisée (DeFi)

Lors d'un discours prononcé mardi 8 juin, Dan M. Berkovitz, l'un des cinq commissaires du Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a partagé ses inquiétudes concernant la finance décentralisée (DeFi).

Les CFTC est « une agence indépendante du gouvernement américain créée en 1974, qui réglemente les marchés américains de produits dérivés, qui comprennent les contrats à terme, les swaps et certains types d'options ».

Selon sa biographie sur le site Internet de la CFTC, Berkovitz a été nommé commissaire par le président Trump le 24 avril 2018. Il a été « confirmé à l'unanimité » par le Sénat américain le 28 août 2018 et « a prêté serment » le 7 septembre 2018. « pour un mandat de cinq ans expirant en avril 2023 ».

Ses commentaires sur DeFi ont été faits lors d'une discours d'ouverture (intitulé : « Changement climatique et finance décentralisée : nouveaux défis pour la CFTC ») au «Forum sur les dérivés de gestion d'actifs 2021» (8-9 juin 2021).

En ce qui concerne la partie DeFi de son discours, Berkovitz a commencé par cette définition de DeFi tirée de Wikipédia :

"La finance décentralisée (communément appelée DeFi) est une forme de finance basée sur la blockchain qui ne s'appuie pas sur des intermédiaires financiers centraux tels que des maisons de courtage, des bourses ou des banques pour proposer des instruments financiers traditionnels, mais utilise à la place des contrats intelligents sur des blockchains, les plus courants. étant Ethereum. Les plateformes DeFi permettent aux gens de prêter ou d’emprunter des fonds à d’autres, de spéculer sur les mouvements de prix d’une gamme d’actifs à l’aide de produits dérivés, d’échanger des crypto-monnaies, de s’assurer contre les risques et de gagner des intérêts sur des comptes de type épargne."

Il a ensuite déclaré que le premier résultat de recherche Google pour DeFi l'avait dirigé vers un article de Coindesk, qui déclarait que « DeFi est l'abréviation de « finance décentralisée », un terme générique désignant une variété d'applications financières dans la crypto-monnaie ou la blockchain visant à perturber les intermédiaires financiers. .

Berkovitz soutient que même si DeFi tente d’éliminer les intermédiaires financiers, ceux-ci fournissent au public un service précieux :

"Une question cruciale est de savoir si le public bénéficiera d’une perturbation du système financier actuel, qui repose largement sur les intermédiaires financiers. Les partisans de DeFi soutiennent que la suppression des intermédiaires offre aux consommateurs plus de contrôle sur leurs investissements.

"Mais les intermédiaires tels que les banques, les bourses, les commissionnaires sur les contrats à terme, les services de compensation des paiements et les gestionnaires d'actifs, comme beaucoup d'entre vous à cette conférence, ont développé au cours des deux ou trois cents dernières années une banque et une finance modernes pour fournir de manière fiable des services financiers essentiels. pour soutenir les marchés financiers et le public investisseur.

"Les intermédiaires fournissent des informations, des analyses et des conseils au public cherchant à accéder aux marchés financiers. Les intermédiaires ont souvent des obligations fiduciaires ou autres obligations légales pour agir dans le meilleur intérêt de leurs clients. Ils fournissent des liquidités aux marchés et soutiennent la stabilité du système financier en période de tensions. Ils assurent la garde des actifs et la garantie des investissements. Ils sont chargés de prévenir le blanchiment d'argent sur les marchés financiers. Les intermédiaires réglementés et agréés doivent respecter des normes de conduite établies et peuvent être tenus légalement responsables du non-respect de ces normes de conduite. Les intermédiaires peuvent être tenus responsables lorsque les choses tournent mal."

Il a poursuivi en disant qu’en revanche, les marchés DeFi n’offrent pas de telles protections :

"Dans un système DeFi pur « peer-to-peer », aucun de ces avantages ou protections n'existe. Il n’existe aucun intermédiaire pour surveiller les marchés à la recherche de fraudes et de manipulations, prévenir le blanchiment d’argent, protéger les fonds déposés, garantir la performance des contreparties ou racheter les clients en cas d’échec des processus. Un système sans intermédiaires est un marché hobbesien où chacun se soucie de lui-même. Avertissement emptor : « que l'acheteur se méfie »."

Il a également remis en question la légalité des « marchés DeFi sans licence pour les instruments dérivés » :

"Non seulement je pense que les marchés DeFi sans licence pour les instruments dérivés sont une mauvaise idée, mais je ne vois pas non plus en quoi ils sont légaux en vertu du CEA. Le CEA exige que les contrats à terme soient négociés sur un marché de contrats désigné (DCM) agréé et réglementé par la CFTC. Le CEA prévoit également qu'il est illégal pour toute personne autre qu'un participant au contrat éligible de conclure un swap à moins que le swap ne soit conclu selon ou soumis aux règles d'un DCM. Le CEA impose que tout établissement permettant la négociation ou le traitement de swaps soit enregistré en tant que DCM ou Swap Execution Facility (SEF). Les marchés, plateformes ou sites Web DeFi ne sont pas enregistrés en tant que DCM ou SEF. Le CEA ne contient aucune exception à l'enregistrement pour les monnaies numériques, les blockchains ou les « contrats intelligents »."

Pour ces raisons, Berkovitz estime que la CFTC et les autres régulateurs financiers devraient accorder une plus grande attention au secteur DeFi :

"Outre la question de légalité, il me semble intenable de permettre à un marché de produits dérivés non réglementé et sans licence de rivaliser côte à côte avec un marché de produits dérivés entièrement réglementé et autorisé. Outre l'absence de garanties du marché et de protection des clients sur le marché non réglementé, il est injuste d'imposer les obligations, les restrictions et les coûts de la réglementation à certains acteurs du marché tout en permettant à leurs concurrents non réglementés d'opérer en toute liberté de ces obligations, restrictions et frais.

"L'expérience du développement du système bancaire parallèle montre que la concurrence entre entités réglementées et non réglementées sur le même marché peut conduire les entités réglementées soit à assumer davantage de risques afin de générer les rendements plus élevés nécessaires pour rivaliser avec la concurrence non réglementée, soit à rechercher moins de réglementation pour eux-mêmes afin d'égaliser les règles du jeu. Chacune de ces réactions peut introduire des risques importants dans le système financier. 

"Pour toutes ces raisons, nous ne devrions pas permettre à DeFi de devenir un marché financier parallèle non réglementé, en concurrence directe avec les marchés réglementés. La CFTC, ainsi que d’autres régulateurs, doivent accorder davantage d’attention à ce sujet de préoccupation croissant et traiter les violations réglementaires de manière appropriée."

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Source : https://www.cryptoglobe.com/latest/2021/06/cftc-commissioner-dan-berkovitz-is-concerned-about-decentralized-finance-defi/