Les fondateurs de crypto se bousculent alors que l’ère « extravagante » de l’argent facile se termine. Les sociétés de capital-risque sont plus sélectives en matière d’investissements sur le marché baissier

Republié par Platon

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L'année dernière, les fondateurs de la crypto ont eu la tâche facile : tout ce dont ils avaient besoin, c'était d'une idée et d'une équipe médiocre capable de mettre sur pied un semblant de projet de crypto. Alors bam ! Les startups pourraient lever 10 millions de dollars en tours de table et obtenir des valorisations de 100 millions de dollars, avant même d'avoir un produit réel.

"Le marché du VC pour la crypto était ridiculement chaud, et vous avez donc vu des valorisations extravagantes, des tours de table extravagants", a déclaré Corbin Page, l'ancien responsable des produits fintech chez Consensys, à The Defiant.

Ce monde n'est plus qu'un lointain souvenir.

Changement soudain

Une vente de crypto qui a commencé à la fin de l'année dernière s'est transformée en chute libre en mai, les investisseurs baissiers vaporisant 1.6 milliard de dollars de capitalisation boursière au cours des six derniers mois. Le changement soudain a forcé les entrepreneurs en cryptographie à s'adapter à une nouvelle réalité - l'époque de l'argent facile en capital-risque est révolue.

Les capital-risqueurs qui ont été si prompts à couper les chèques au cours des deux dernières années deviennent maintenant beaucoup plus prudents lorsqu'ils choisissent où investir leur argent, selon des entretiens avec des VC. Les cycles de financement qui se terminaient en quelques semaines prendront probablement des mois. Les développeurs ne concluront pas d'accords avec une simple idée. Ils devront montrer qu'ils ont un produit fonctionnel que les gens paieront pour l'utiliser.

"Les deux dernières années, je pense, le pouvoir de négociation était du côté des entrepreneurs", a déclaré SY Chan, un ancien banquier d'affaires et capital-risqueur, à The Defiant. "Maintenant, je pense que les VC récupèrent le pouvoir de négociation, donc ils devraient pouvoir investir dans de très bonnes conditions."

Ce qui est mauvais pour le plus grand nombre peut être bon pour quelques-uns. Les VC sont assis sur des milliards de dollars levés lors du marché haussier de l'année dernière et ils seront sous pression pour déployer cette poudre sèche ou risquer de devoir la rendre à leurs clients investisseurs. Les fondateurs d'entreprise avec une vision claire, de solides antécédents, une équipe talentueuse et un chemin vers la rentabilité deviendront encore plus attrayants pour les VC à la recherche d'investissements prometteurs.

"En fin de compte, le capital est là et il doit être déployé", a déclaré Eitan Katz, fondateur de Diversify, basé en Israël. « Peut-être que la diligence raisonnable est un peu plus longue. Peut-être que [les VC] sont plus pointilleux, peut-être que les valorisations sont plus saines et conservatrices. … Je ne peux pas dire que, vous savez, tout est sec et le ciel tombe et nous sommes en hiver.

Il y a des signes que les choses sont sur le point de devenir plus difficiles pour les VC également. Les clients ont réduit leurs investissements dans les fonds cryptographiques de 40% entre avril et mai, selon données compilées par Dove Analytics, tombant à 6.8 milliards de dollars. Pourtant, le financement de la cryptographie VC en mai était le double de ce qu'il était un an plus tôt.

Il est important de garder à l'esprit que le crash crypto a été déclenché par des facteurs macroéconomiques, a déclaré Lee Smallwood, directeur de l'exploitation de la société de capital-risque Hivemind Capital, qui a levé un fonds crypto de 1.5 milliard de dollars l'année dernière.

'Il y a moins de ce BS. Et il est donc plus facile de se démarquer uniquement par une startup d'infrastructure solide et de qualité comme la nôtre.

Les prix à la consommation ont atteint des sommets de 39 ans à la suite des billions de dollars déployés par Washington pour faire face à la crise de Covid-19. En conséquence, la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt et les investisseurs tirent leur argent d'actifs risqués comme la crypto et les actions. L'invasion de l'Ukraine par la Russie a ajouté un risque géopolitique à l'ensemble.

Garder cela à l'esprit devrait renforcer la confiance des investisseurs dans le fait que la cryptographie traversera ce cycle difficile. Lorsqu'il émergera, le marché devrait être en grande partie nettoyé des projets peu recommandables qui ont germé au cours des deux dernières années et donné à l'industrie la réputation d'être un refuge sans loi pour les escrocs et les tireurs de tapis, selon ceux qui ont parlé à The Defiant.

"Frapper le bureau"

L'échec d'entreprises bâties sur des fondations fragiles devrait permettre aux entreprises plus disciplinées d'obtenir plus facilement des financements dans l'accalmie actuelle, selon un fondateur, qui a demandé à ne pas être identifié afin de ne pas compromettre sa propre levée de fonds.

"Il y a moins de ce BS", a-t-il déclaré. "Et il est donc plus facile de se démarquer uniquement par une startup d'infrastructure solide et de qualité comme la nôtre."

Smallwood, qui dirigeait auparavant l'activité des actifs numériques chez Citi, s'est souvenu d'avoir entendu un argumentaire pour une startup de cryptographie qui ne comprenait rien de plus qu'un jeu de diapositives. Le fondateur avait déjà levé des fonds qui mettaient sa valorisation à plus de 10 millions de dollars.

"Et ma mâchoire frappe le bureau et je m'arrache les cheveux parce que ce n'est pas l'environnement de collecte de fonds auquel j'ai été exposé", a-t-il déclaré. « Cela revient toujours à ces fondamentaux commerciaux, n'est-ce pas ? Construisez-vous réellement quelque chose qui a une utilité que les gens veulent utiliser et qui a des arguments démontrés pour avoir un impact important ? »

Cette année, Page, l'ancien responsable de la fintech chez Consensys, a fondé une paire de sociétés, Paymagic et DustSweeper, cette dernière ayant remporté plusieurs prix au buildathon ETHDenver. Lui et son équipe ont collecté des fonds au cours des trois premiers mois de l'année "relativement facilement".

Collecte de fonds retardée

Mais les fondateurs et les constructeurs à qui il a parlé récemment ont trouvé l'argent beaucoup plus difficile à trouver.

"Donc, les gens qui ont en quelque sorte traîné les pieds et retardé la collecte de fonds ont beaucoup plus de mal maintenant", a-t-il déclaré.

SY Chan le sait de première main. Plus tôt cette année, il a levé 1.5 million de dollars en financement de pré-amorçage pour sa startup, Sumeria Labs, un protocole de liquidité pour les NFT et l'une des nombreuses entreprises sélectionnées pour un «camp de base DeFi» géré par Outlier Ventures et New Order DAO. Il avait espéré lever entre 4 et 5 millions de dollars en financement de démarrage, mais a depuis réduit ce montant de manière préventive d'environ 1 million de dollars.

Pour les entrepreneurs, ils peuvent trouver les priorités de cette nouvelle ère discordantes. "Nous avons eu plusieurs VC qui ne répondront même pas à un appel à moins qu'ils ne voient que nous avons un produit opérationnel", a déclaré le fondateur qui a demandé à rester anonyme.

Pendant ce temps, les investisseurs qui ont déjà alloué de l'argent disent aux entreprises de se serrer la ceinture.

Une présentation en diaporama préparé par Sequoia Capital et partagé avec les entreprises, les fondateurs devraient, au minimum, réduire le gras de leurs entreprises ; mieux encore, ils pourraient commencer à gagner plus de revenus auprès des clients existants.

Valeur à long terme

"L'offre de talents a augmenté, mais (les fondateurs) doivent gérer leurs coûts", a déclaré Chan. « Au cours des deux dernières années, le coût d'embauche d'ingénieurs a considérablement augmenté. Surtout pour nous, parce que nous sommes une startup du web3, les talents du web3 sont plutôt rares en ce moment.

Sur ce marché, certains projets sont plus susceptibles d'attirer l'attention des investisseurs que d'autres.

"Cette année, j'ai retiré beaucoup d'argent du marché primaire et mon attention s'est déplacée des dApps vers des projets de plus grande valeur à long terme - comme l'infrastructure Web3", a déclaré un investisseur providentiel qui s'est exprimé sous couvert d'anonymat.

Les constructeurs ont pris note.

"Nous avons de la chance d'avoir un projet d'infrastructure, et cela est perçu comme quelque chose de plus résistant aux mouvements du marché", a déclaré Katz. «Je pense que les investisseurs, les VC, comprennent que nous sommes encore très tôt et que l'infrastructure est encore nécessaire (en crypto). Je crois que les projets d'application peuvent avoir une expérience différente.

La page a accepté.

"Si vous n'êtes qu'un autre, vous savez, un marché NFT ou un jeu de type Metaverse, les gens ont vraiment du mal à ce stade", a-t-il déclaré.

La société de capital-risque a16z a récemment annoncé un nouveau fonds de 4.5 milliards de dollars, dont 1.5 milliard de dollars réservés au financement de démarrage. Le fonds s'ajoute à un énorme pool de capitaux qui n'a pas encore été alloué, ce qui signifie que ceux qui ont de bonnes idées "reçoivent toujours l'argent", a déclaré Page.

"Il s'agit d'un cycle où les gens se rendent compte qu'ils doivent rester concentrés sur leur taux de combustion", a déclaré Smallwood, "sur l'économie de l'unité, sur les choses qui finiront par créer une valeur durable et une entreprise durable. Et je pense en fait que c'est le moment idéal pour construire.

- avec le reportage de Claire Gu

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Horodatage: Le 3 juin 2022