Les bourses décentralisées finiront par tout échanger : rapport de l'IOSG

Ce rapport a été rédigé par Entreprises IOSG et publié exclusivement sur The Defiant

Au début, beaucoup pensaient que les DEX n'auraient aucune chance contre les géants du CEX en termes de trading de crypto-monnaie. Comment diable pourrait-il être simple AMM produit constant  remplacer les goûts de Binance et Coinbase. De plus, DEX est si cher à utiliser. Vouée à l'échec, non ?

Mauvais. Avance rapide de deux ans, les DEX sont encore inefficace par rapport aux CEX et le trading reste cher. Même ainsi, peu remettent en question la valeur du modèle AMM et des DEX capitalisation boursière combinée vaut des dizaines de milliards de dollars, Uniswap étant à lui seul évalué à 15 milliards de dollars.

La morale de l'histoire : beaucoup n'ont pas compris comment les DEX peuvent surpasser les CEX.

Le caractère sans autorisation conduira à la création de marchés dérivés uniques. De plus, cela permettra aux DeFi DEX d'évoluer au-delà de la cryptographie. 

Pourtant, même maintenant, nous continuons à voir le même modèle de doute. Cette fois, il s'agit d'échanges dérivés. Les DEX peuvent-ils rivaliser avec des géants tels que FTX ? FTX, après tout, a une expérience utilisateur incroyable, une liquidation efficace et robuste, et des moteurs de marge croisée, il est disponible 24h/7 et XNUMXj/XNUMX, offre un accès équitable et non exclusif à intégrés (à la fin du processus KYC) avec un coût extrêmement faible pour les utilisateurs.

En effet, les bourses centralisées telles que FTX resteront probablement les plates-formes de produits dérivés les plus efficaces à moyen terme. Mais cela signifie-t-il que les DEX devront devenir aussi efficaces que les FTX pour obtenir une traction significative ? Cette fois, nous devons éviter de faire les mêmes hypothèses erronées ou de sous-estimer les avantages des échanges intelligents basés sur des contrats. 

Quels sont ces avantages ?

Décentralisation et résistance à la censure - Implications plus larges

En plus de la sécurité, la décentralisation offre également la transparence, une prise de décision éclairée et une croissance menée par la communauté, tout en empêchant l'autorité centralisée d'abuser de son pouvoir et, plus important encore, de censurer la dissidence. 

En conséquence, les DEX ouvrent des opportunités au-delà des marchés de la crypto-monnaie, rendant le Marché adressable total (TAM) des dérivés DeFi beaucoup plus grand que le CEX TAM. Cet élément est discuté plus en détail dans la section Opportunité de marché ci-dessous.

L'importance de la décentralisation était évidente lorsque Uniswap sur la liste noire certains des actifs dérivés de leur front-end en raison de préoccupations réglementaires. 

Nature sans permission 

Pour que les DEX libèrent pleinement leur potentiel, il peut être nécessaire de suivre l'exemple d'un autre protocole DeFi - Liquidité, qui a mis en œuvre la décentralisation jusque dans ses moindres détails, mettant même en place la structure incitative pour soutenir la création de frontaux décentralisés.

Les DEX dérivés doivent être sans autorisation : n'importe qui peut lancer de nouveaux marchés dérivés en utilisant le cadre disponible, et n'importe qui peut accéder aux produits indépendamment de la géographie, de la démographie ou des antécédents.

Si la communauté demande des produits dérivés dans un but spécifique, les DEX devraient fournir la même manière qu'Uniswap permet à quiconque de démarrer le marché des jetons ERC20 arbitraires et au-delà. 

Le caractère sans autorisation conduira à la création de marchés dérivés uniques. De plus, cela permettra aux DeFi DEX d'évoluer au-delà de la cryptographie. 

DEX entièrement sans autorisation pourrait faciliter le commerce de n'importe quel titre ou marchandise, pas seulement de la crypto. 

Composabilité - Intégration dans le puzzle DeFi

Bien que courante dans les discussions DeFi, la composabilité ouvre vraiment des opportunités qui seraient autrement impossibles en dehors de DeFi. La composabilité dans DeFi signifie que chaque protocole peut être utilisé comme élément d'infrastructure dans d'autres applications en chaîne. De plus, il représente le flux presque sans friction des actifs numériques sur la chaîne. 

Les positions dans les protocoles DeFi sont symbolisées et, par conséquent, une certaine quantité de capital peut être utilisée simultanément dans plusieurs instances, ce qui rend le réseau DeFi beaucoup plus efficace en termes de capital que de participer à un système centralisé isolé. 

Par exemple, vous pouvez déposer des ETH sur Maker, créer du DAI, échanger 50 % de DAI en ETH, utiliser DAI et ETH pour fournir des liquidités à Uniswap, obtenir des jetons LP d'Uniswap et les utiliser pour augmenter la garantie sur Maker, créer plus de DAI et créer une position LP à effet de levier sur Uniswap. Cela semble compliqué ? Cela pourrait être fait avec un clic. 

De même, les dérivés DeFi bénéficieront de la composabilité avec d'autres protocoles. À terme, vous pourrez utiliser les jetons LP des AMM, des protocoles de prêt, des agrégateurs de rendement, etc. comme marge pour négocier des dérivés. 

Par ailleurs, la fusion des NFT et du DeFi ouvre une gamme de possibilités qui pourraient finalement permettre l'utilisation de jetons NFT fractionnaires comme marge sur les DEX dérivés. Inversement, les positions sur les DEX pourraient être représentées via des NFT et trouver des cas d'utilisation dans d'autres legos monétaires DeFi. 

De plus, les DEX dérivés n'ont pas encore créé de marchés pour spéculer sur le prix des dérivés populaires. 

Les combinaisons de blocs de construction en chaîne ne sont limitées que par la créativité des utilisateurs. 

Composabilité – Marge interprotocole  

Récemment, Kyle Samani suggéré que le vainqueur de la course aux dérivés DEX serait le premier protocole à prendre en charge les marges croisées. Ceci est basé sur la prémisse que la marge croisée supérieure était la principale raison pour laquelle FTX est devenu le lieu n ° 1 des produits dérivés. 

Pourtant, dans DeFi, la marge croisée pourrait être juste un autre lego d'argent et pas nécessairement l'accent principal sur les DEX individuels. À savoir, DeFi ouvre la possibilité de mettre en œuvre une marge croisée sur tous les protocoles. 

Une couche d'agrégation en plus de la marge interprotocole pourrait également jouer un rôle plus large en aidant les utilisateurs à optimiser les glissements de prix, les paiements de taux de financement, etc. Elle pourrait prendre en charge une profondeur de marché sans précédent et permettre aux DeFi DEX de concurrencer les CEX. De plus, cela devrait résoudre les écarts de prix entre les différents sites de la chaîne et éventuellement diriger la plupart des volumes vers le marché avec la meilleure liquidité. 

Mise à niveau DeFi - Renforcement de l'effet des dérivés sur d'autres protocoles 

Le marché des produits dérivés nécessite par nature des informations externes. Des oracles robustes sont cruciaux pour cette direction à l'échelle. Les fournisseurs de services Oracle seront en excellente position pour monétiser la croissance des dérivés DeFi.

De plus, les dérivés DeFi ouvrent des possibilités pour la nouvelle gamme de produits auparavant impossibles. 

Par exemple, Lemme vise à tirer parti des DEX dérivés pour créer un stablecoin synthétique décentralisé indexé sur l'USD. Elle améliore les autres solutions en abaissant le ratio de collatéralisation à 100 %.

La croissance des dérivés en chaîne ouvre la possibilité d'une intégration avec des protocoles d'agrégation de rendement qui peuvent arbitrer les écarts de taux de financement et générer une source alternative de revenus. Les dérivés en chaîne pourraient améliorer les performances des fournisseurs de liquidité sur les plateformes AMM. À l'heure actuelle, les LP disposent de solutions en chaîne limitées pour se couvrir contre le risque IL. 

Articles de un article suggère que les fournisseurs de liquidité sur Uniswap v3 subissent des pertes plus importantes que sur v2. Pour que v3 reste un concept durable, il faudrait une professionnalisation de la fourniture de liquidités et la mise en œuvre de techniques de gestion des risques plus robustes, y compris les dérivés comme couverture.

Enfin, au sein des dérivés, il existe de grandes synergies entre les perpétuels et les options. Cela est particulièrement vrai pour les AMM d'options où les fournisseurs de liquidité doivent souvent accepter une exposition directionnelle illimitée. Avec la croissance des perpétuels en chaîne, nous devrions nous attendre à ce que les options AMM intègrent les perpétuels dans la conception en fournissant des fonctionnalités de couverture automatique et en réduisant les risques associés à la fourniture de liquidités aux pools. 

Tout le monde n'y gagne pas

Alors que les dérivés en chaîne ouvrent une toute nouvelle gamme de cas d'utilisation qui pourraient améliorer les performances générales et l'efficacité du capital de l'industrie, tous les secteurs verticaux n'en bénéficieront pas. 

À savoir, le trading à effet de levier se produit déjà en chaîne, où cette demande est généralement canalisée via des protocoles d'emprunt tels que Compound ou AAVE. 

 Il est possible d'utiliser jusqu'à 20 garanties différentes sur ces protocoles pour emprunter des jetons qui peuvent être vendus en échange d'altcoins. Essentiellement, ces plateformes facilitent la vente à découvert des jetons empruntés ainsi que la possibilité de tirer parti de la garantie déposée.

L'émergence de plates-formes d'emprunt axées sur la prise en charge d'un ensemble plus diversifié de garanties (par exemple Euler, Kashi), suggère en outre l'importance de choix diversifiés, c'est-à-dire de soutenir des marchés qui autrement ne seraient pas possibles dans les CEX.

De même, les plates-formes stablecoin telles que Liquity ou MakerDAO permettent de tirer parti du collatéral. En raison de la faible exigence de capital, vous pouvez créer une position de levier 11x sur ETH en utilisant le protocole Liquity.  

Néanmoins, ces fonctions vont être remplacées par des protocoles de trading à effet de levier. Jle rendement peut se métamorphoser des taux d'intérêt sur les pools de prêts au taux de financement sur les échanges perpétuels, où les choses restent fondamentalement les mêmes, c'est-à-dire que les demandeurs d'effet de levier paient le côté de l'offre. 

En conséquence, les protocoles de prêt pourraient, dans une certaine mesure, devenir des dommages collatéraux du succès des dérivés en chaîne. 

Débouchés

En ce qui concerne les 10 principaux produits dérivés et bourses au comptant, les volumes de produits dérivés ont déjà dépassé le marché au comptant et la tendance récente illustre l'écart croissant entre les deux. Au premier semestre 2021, les 10 principaux CEX dérivés ont généré environ 27 10 12 $ en volume, tandis que les XNUMX principaux échanges au comptant représentaient environ XNUMX XNUMX XNUMX $.

Néanmoins, malgré les volumes plus importants, nous ne pouvons pas prétendre que les produits dérivés représentent la plus grande opportunité de marché. En raison de l'exposition virtuelle et du trading à effet de levier, les bourses de produits dérivés ont un pouvoir de tarification inférieur à celui des bourses au comptant.

Par exemple, les bourses de trading au comptant telles que Coinbase, Binance, Huobi ou Kraken facturent des frais de l'ordre de 0.1 % à 0.5 %. D'autre part, les frais de négociation à terme descendent à 0.04 %. Par conséquent, du point de vue des échanges, un volume de 1 $ sur les marchés dérivés ne vaut pas un volume de 1 $ sur les marchés au comptant.

Un parallèle similaire s'applique aux DEX. Par exemple, les jalonneurs de SushiSwap peuvent recevoir 0.05 % du volume total sous forme de dividendes, tandis que les jalonneurs MCDEX DAO et PERP gagneront environ 0.015 % du volume total généré sur Mai v3 et le protocole perpétuel, respectivement.

Néanmoins, même après actualisation des volumes, nous nous attendons à ce que les contrats à terme à moyen et long terme deviennent plusieurs fois plus importants qu'au comptant. À moyen terme, l'institutionnalisation de l'industrie entraînera davantage de volumes sur le marché des produits dérivés. 

À long terme, les volumes de dérivés décentralisés ont le potentiel de dépasser le marché de la cryptographie en raison de leur caractère non censuré et sans autorisation,. 

En termes simples, la cible finale des DEX dérivés n'est pas FTX mais CME Group. Cela signifie qu'à terme, les DEX pourraient faciliter tout, des dérivés boursiers, des marchés agricoles, par exemple le blé, des dérivés de bétail vivant, des dérivés énergétiques, par exemple le pétrole brut, aux métaux, par exemple l'or, le cuivre. 

En d'autres termes, les échanges décentralisés pourraient répondre à la demande de couverture à travers le monde.

Faire un liquide illiquide

De plus, DeFi pourrait apporter des liquidités à divers secteurs, qu'il s'agisse de négocier des produits tradFi 24h/7 et XNUMXj/XNUMX au lieu du lundi au vendredi ou de symboliser des biens immobiliers hautement illiquides.

Paysage actuel des dérivés DEX

Options

La majorité des protocoles créent des options cryptographiques, où Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive, etc. créent des options vanille en chaîne, Thales et Divergence émettant des options binaires, Ribbon et UMA combinant des gains d'options pour structurer des produits financiers, Volmex utilisant les données d'options pour dériver la volatilité implicite des crypto-actifs et Shield et Deri émettant des options perpétuelles. 

protocoles d'option ; Classification selon le mécanisme de négociation 

Dérivés de taux d'intérêt

Les protocoles d'échange de taux d'intérêt créent des dérivés basés sur l'IR permettant aux utilisateurs de parier sur la direction des rendements DeFi ou de se protéger contre sa volatilité. Cette direction est relativement précoce même dans l'espace DeFi naissant, mais déjà rempli de plusieurs acteurs valides, où Swivel s'appuie sur le mécanisme du carnet de commandes pour faciliter l'échange de taux d'intérêt, Pendle et Element utilisent leurs conceptions AMM uniques et distinctives tandis que Sense utilise Uniswap v3 comme couche d'exécution. 

Dérivés de taux d'intérêt dans DeFi

Swaps perpétuels

Enfin, le plus grand marché au sein de la verticale des produits dérivés - les échanges perpétuels de swaps/futures. Selon tokeninsight.com, en 2020, le volume des échanges de contrats à terme sur crypto-monnaie et d'options a atteint respectivement 12 billions et 77.2 milliards de dollars américains, ce qui rend les contrats à terme plus de 150 fois plus importants que le marché des options en crypto.

Échanges perpétuels, bien qu'à l'origine proposé dans les années 90, sont une innovation crypto-native puisqu'ils n'ont trouvé la première implémentation qu'en 2016 lorsque BitMex les a lancés sur son échange. 

Par la suite, les perpétuels sont devenus le produit financier le plus en vogue dans le domaine de la cryptographie et il a entraîné les volumes sur les plus grandes bourses centralisées. 

Compte tenu de l'opportunité de marché évidente, les perpétuels DeFi ont attiré de nombreuses équipes pour construire des solutions innovantes dans cette direction, parmi lesquelles nous comparons plusieurs conceptions intéressantes. 

Comme nous le voyons dans le tableau ci-dessus, seuls le protocole perpétuel v1 et dYdX sont en ligne sur le réseau principal, tandis que le protocole perpétuel v2, MCDEX Mai v3 et Futureswap v3 attendent le lancement d'Arbitrum et SynFutures teste leur v1. 

Jusqu'à la récente extraction de jetons dYdX, le protocole perpétuel a toujours été le n ° 1 en termes de génération de volume. 

Comme illustré ci-dessous, un utilisateur moyen sur une journée normale générerait plus de 250 3 $ en volume, atteignant des pics proches de XNUMX M $. 

Le record quotidien est détenu par 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f qui a généré plus de 100 millions de dollars de volume sur 12 24 transactions le 2021 mai XNUMX ! 

Une telle métrique moyenne d'utilisateurs montre la domination potentielle du trading automatisé sur la plateforme. Pour approfondir cette hypothèse, nous pouvons classer le volume en fonction de la fréquence des échanges, en supposant que si l'adresse s'échange plus de 100 fois par jour, il s'agit probablement d'un bot.  

Nous classons tous les commerçants en trois catégories :

• Moins de 10 transactions par jour - commerçants à faible fréquence. D'une manière générale, il s'agit du volume de transactions le plus souhaitable, appelé flux aléatoire dominé par les commerçants de détail 
• Entre 10 et 100 transactions par jour - commerçants à fréquence moyenne. Il s'agit d'une catégorie plus large, à l'extrémité inférieure, elle représente probablement un volume plus aléatoire, tandis que la partie supérieure pourrait représenter des arbitragistes
• Plus de 100 transactions par jour

Comme indiqué ci-dessous, les traders à haute fréquence génèrent environ 80 à 90 % du volume total du protocole ! 

Source : IOSG Ventures ; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Quelle est la condition préalable pour que le bot trading ait lieu sur Perpetual ? Quels sont les incitatifs et les compromis?

Une telle activité de bot ne serait pas possible si Perpetual n'avait pas minimisé l'utilisation d'Oracle. 

vAMM n'utilise les oracles qu'une fois par heure, ce qui permet aux bots de corriger tout écart de prix entre Perpetual et d'autres sites. Récemment, le protocole perpétuel a publié un article et du code pour aider les utilisateurs à exécuter leurs propres bots sur la plate-forme. 

Au départ, il n'y avait que quelques commerçants générant la majorité du volume sur Perpetual. 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f s'assure que les prix du vAMM sont exacts depuis le premier jour. Les 1 premiers jours depuis le lancement de Perpetual, cette adresse a continuellement généré environ 10 % du volume des transactions. 

Cependant, le trading est un jeu à somme nulle, alors quelle était l'incitation à cette adresse s'il n'y a personne contre qui échanger ? Il ne s'agit probablement que d'une adresse d'initié visant à aider à amorcer les volumes perpétuels et à prouver le concept vAMM. 

Pourtant, récemment, les volumes de protocole dépendent beaucoup moins de 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f où, en général, la contribution ne dépasse pas 15 % du volume total. 

Le nombre de bots a considérablement augmenté, surtout après l'intégration avec Hummingbot dans Mars, et actuellement, il y a régulièrement plus de 50 bots qui s'affrontent quotidiennement. 

La minimisation de l'utilisation d'Oracle et du commerce de gros robots place Perpetual comme le candidat n ° 1 dans les dérivés DEX. Pourtant, le problème est qu'ils n'ont pas été en mesure d'attirer une plus grande base d'utilisateurs. 

Comme aucun des dérivés DEX n'a ​​réussi à attirer un nombre significatif d'utilisateurs, la course est encore assez ouverte. 

Perpetual progresse depuis la conception initiale et prépare un lancement v2 sur Arbitrum, en utilisant Uniswap v3 comme couche d'exécution. La plus grande mise à niveau par rapport à la v1 est le caractère sans autorisation du DEX, moteur de marge croisée, ainsi que les avantages de faire partie de l'écosystème Uniswap v3, parmi lesquels l'efficacité du capital et potentiellement l'accès à une plus grande base de vente au détail pourraient être le plus important ceux. 

Les raisons pour lesquelles les dérivés DeFi n'ont pas encore décollé

Alors que les marchés au comptant ont explosé, guidés par Uniswap et d'autres solutions AMM, les protocoles DEX n'ont toujours pas trouvé le moyen de "déverrouiller" le marché des produits dérivés.

Les protocoles DeFi correspondent à 40% du quotidien place volume d'échanges des plus grands CEX. C'est une quantité importante, d'autant plus qu'il y a seulement un an, DeFi était une partie négligeable de l'industrie.

D'autre part, la portée des marchés dérivés décentralisés est minuscule par rapport aux homologues centralisés, ne générant qu'environ 0.2 % des volumes dérivés centralisés.

Les DEX dérivés sont encore à des stades embryonnaires, la majorité des protocoles étant actuellement en cours de développement ou lancés tout récemment, comme la version Starkware de dYdX.

La principale raison du ralentissement des progrès est simplement que le trading de produits dérivés est plus complexe que le pur échange de jetons, nécessitant une gestion des risques sophistiquée, un trading sur marge, des moteurs de liquidation, des flux de prix fiables, etc.

Par exemple, malgré son lancement en 2017, Synthetix lancera une bourse à terme cette année avec le lancement d'Optimism Layer 2.

Les défis de la construction d'une plateforme de trading à effet de levier sont mieux résumés dans le récent article écrit par le fondateur de Synthetix -  Synthetix avant-gardiste : une histoire.

Parmi les 50 premières propositions d'amélioration de Synthetix, 25 % s'attaquaient au problème prioritaire.

À un moment donné en 2019, le front-running aurait pu éliminer Synthetix de l'espace DeFi naissant, car l'un des bots aurait pu exploiter l'échec du flux de prix pour potentiellement extraire 11B sETH ! Heureusement, l'équipe de Synthetix a été suffisamment agile pour geler les contrats avant qu'il ne soit trop tard.

Plus en détail, les précurseurs observent mempool pour identifier les mises à jour oracle dans le bloc suivant, après quoi ils soumettent une transaction avec un coût de gaz plus élevé pour exploiter les nouvelles informations.

Considérant que les produits dérivés impliquent un trading à effet de levier et que de nombreux protocoles dérivés reposent fortement sur des oracles, il était impossible de gérer les risques dans l'environnement actuel.

Des jours meilleurs à venir ?

La solution potentielle consiste soit à concevoir des projets qui minimisent l'utilisation d'Oracle et à s'adapter à la limitation technique actuelle, soit à attendre l'amélioration de l'infrastructure.

La majorité des protocoles choisissent ce dernier cours. En conséquence, nous avons dYdX sur Starkware, Synthetix lancé sur Optimism, MCDEX en attente du lancement d'Arbitrum, Perpetual Protocol exécutant la v1 sur xDAI tout en préparant la v2 pour Arbitrum, ainsi que de nombreux projets lancés sur des blockchains à faible latence comme Solana.

Principaux risques 

Étant donné que la plupart des protocoles de produits dérivés utilisent des mécanismes de pool de liquidités et assument la contrepartie de toutes les transactions, il est crucial de limiter le type de risques de premier plan auxquels les protocoles sont exposés sur Ethereum Layer1.

Les couches 2 permettent une réduction de la latence d'oracle en raison du débit plus élevé et devraient empêcher l'exécution en amont et prendre en charge des conceptions de protocoles plus complexes, y compris des solutions décentralisées à effet de levier telles que la bourse à terme de Synthetix ou MCDEX. 

Pourtant, c'est précisément à cause de l'effet de levier que les risques d'oracle pour ces protocoles sont amplifiés, car de petits dysfonctionnements ou toute possibilité pour des arbitragistes sophistiqués de jouer avec le système pourraient être coûteux. 

Les risques de pertes d'arbitrage sont également présents dans le protocole perpétuel v2 qui s'appuie sur des fournisseurs de liquidité actifs au lieu d'oracles pour augmenter l'efficacité du capital. 

Pourtant, alors que dans Synthetix ou MCDEX, ce risque peut être systématique ou affecter l'ensemble du pool, dans Perpetual, il est limité aux fournisseurs de liquidité individuels. La mesure dans laquelle il peut être atténué dépend en grande partie de la qualité des stratégies de LP qui doivent encore être développées.  

Facteurs clés

Le développement de l'infrastructure associé au nombre croissant de conceptions innovantes nous donne confiance dans le fait que, d'ici peu, les DEX dérivés pourraient reprendre et commencer progressivement à capturer des parts de marché des pairs CEX.

En résumé, les produits dérivés ont le potentiel de prendre le courant DeFi et de concurrencer directement les titulaires de TradFi. 

Pourtant, nous n'en sommes qu'au début du marathon. Alors que les volumes d'arbitrage sont nets positifs pour le développement de l'espace car ils garantissent l'efficacité des prix et créent des volumes authentiques pour les protocoles AMM, en fin de compte le projet qui atteint le plus grand base d'utilisateur sera le gagnant. Les investisseurs particuliers, les baleines et les investisseurs institutionnels cherchent tous à se couvrir ou à spéculer sur divers actifs. 

Pour atteindre la base de vente au détail, la composabilité avec l'écosystème plus large ainsi que le développement dirigé par la communauté qui se manifeste dans la liste sans autorisation, la flexibilité des garanties, etc. peuvent jouer un rôle crucial. 

Les préoccupations concernant la liquidité et l'efficacité du capital des protocoles individuels peuvent être secondaires dans la hiérarchie des besoins, c'est-à-dire qu'au départ, il est plus important d'offrir des produits dérivés que la communauté demande plutôt que d'être l'endroit le plus liquide pour le trading de BTC. Cependant, ces facteurs pourraient devenir des éléments de différenciation clés à un stade ultérieur de la course aux produits dérivés et une condition pour attirer le capital institutionnel. 

Divulgation: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales et Volmex sont des projets du portefeuille IOSG. 

Remerciements:

Merci à Xinshu Dong (IOSG), Yenwen Feng (Protocole perpétuel), Liu Jie (MCDEX) et l'équipe SynFutures pour leurs précieux commentaires.

1) Les commerçants de robots, c'est-à-dire les arbitragistes, sont parmi les plus gros contributeurs de volume, même sur les DEX spot, bien que le nombre de ces adresses soit minuscule par rapport aux utilisateurs de détail. Pour référence, vérifiez : https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidzic est associé senior chez Entreprises IOSG à Shenzhen, en Chine.

Source : https://thedefiant.io/dexes-securities/