Guide de jalonnement de liquide DeFi : un guide pour une liquidité cryptographique PoS améliorée

Vous avez probablement déjà entendu parler du staking de crypto-monnaie, l'acte de gagner des récompenses en bloquant des jetons sur une blockchain de preuve de mise pendant une période de temps spécifiée.

Si vous n'avez jamais misé de jeton auparavant, il vous suffit de cliquer sur « miser » sur le service de mise de votre choix, et le tour est joué, vous misez. Le jalonnement aide à sécuriser un réseau blockchain, et les parieurs sont incités par des récompenses généralement comprises entre 5 % et 12 % APY payées dans la dénomination de ce jeton.

La complexité est en grande partie abstraite de l’acte de jalonnement par des services conviviaux.

LSTfi, ou LST finance, a considérablement gagné en popularité après que la mise à niveau d'Ethereum à Shanghai (avril 2023) ait permis des retraits d'ETH mis en jeu.

Les jetons de jalonnement liquide sont une invention plus récente, conçus par commodité et par nécessité pour fournir aux parieurs une certaine liquidité sur leurs jetons verrouillés.

Un jeton de jalonnement liquide est un jeton qui représente la crypto-monnaie mise en jeu – par exemple, Lido donne aux parieurs un stETH pour le montant d'ETH mis en jeu.

Les jetons de jalonnement liquide, comme stETH, permettent aux gens de gagner du rendement grâce au jalonnement tout en conservant la possibilité d'échanger et de vendre le jeton.

Alors, quel est le problème ? Y a-t-il un piège avec les jetons de jalonnement liquide ? Est-ce une évolution technologique ou juste une faille temporaire ?

Le guide suivant sur les jetons de jalonnement liquide explore tout ce que vous devez savoir sur l’évolution des jetons de jalonnement liquide.

Un bref historique : ce que vous devez savoir sur les jetons de jalonnement liquide :

Lors du lancement de la chaîne de balises Ethereum le 1er décembre 2020, les détenteurs d'ETH pouvaient miser un minimum de 32 ETH et devenir des validateurs, et gagner automatiquement des récompenses distribuées par le réseau. En plus du fait que 32 ETH représentent une somme substantielle à bloquer, les retraits n’étaient possibles qu’à partir d’avril 2023.

Des dérivés de jalonnement liquide (LSD) ont été introduits pour rendre le jalonnement plus attrayant pour les petits et grands détenteurs d'ETH.

Les dérivés de jalonnement liquide (LSD) sont essentiellement des reçus symboliques, représentant un droit de propriété sur les actifs jalonnés. Ces reçus peuvent être échangés ou utilisés comme garantie de prêt, fournissant ainsi des liquidités aux investisseurs.

Cela a donné naissance à une économie en plein essor de Liquid Staking Derivatives Finance (LSDFi) ou Liquid Staking Token Finance (LSTfi) – les termes sont utilisés de manière interchangeable.

Au moment de la rédaction, des milliards de dollars de jetons sont mis en jeu – 92 milliards de dollars sur les trois principaux réseaux PoS, Ethereum, Solana et Cardano.

Vingt-six de ces milliards de dollars sont actuellement investis dans des protocoles de jalonnement liquide (LST).

Il s'agit de la plus grande catégorie de DeFi, en grande partie grâce aux leaders du marché comme Lido, qui ont ajouté une interface conviviale éblouissante à l'ensemble de cette épreuve.

La catégorie devrait croître encore plus rapidement en raison de :

• La croissance continue des réseaux PoS, ainsi que la hausse anticipée de leurs prix symboliques.
• Une migration plus profonde des protocoles de jalonnement traditionnels vers les protocoles de jalonnement liquide

De plus, des applications décentralisées comme Enzyme, Lybra, Prisma et Sommelier permettent aux utilisateurs de mettre leurs LST en garantie ou à d'autres fins.

Une utilisation courante du stETH consiste à fournir des liquidités sur les classiques DeFi comme Compound, Uniswap, Sushiswap, Balancer, etc. – gagnant 3 à 8 % supplémentaires sur votre stETH, ce qui représente votre montant d'ETH misé sur Lido, gagnant une base de 3 %. ou alors.

La recherche constante de rendement par les détenteurs de crypto est le principal moteur de la popularité du jalonnement liquide.

Le jalonnement liquide en vaut-il la peine ?  À première vue, la possibilité de miser un jeton pour 5 %, puis de miser son reçu pour 5 % supplémentaires semble très précieuse – qui ne voudrait pas doubler son rendement ? On serait enclin à se demander : quel est le problème ?

Le jalonnement liquide est-il sûr ? Demandez-vous si quelque chose dans DeFi est toujours sûr ou sans risque ? La réponse est non, mais le système a relativement bien fonctionné – nous y reviendrons ci-dessous.

Le jalonnement liquide est-il sûr ?

Alors, à quel point la recherche de ce rendement moyen du LSTfi de 4.4 % est-elle risquée ?

Il y a quelques menaces dont il faut être conscient :

• Exploits des contrats intelligents : Tout dans DeFi repose sur des contrats intelligents. Des bugs de contrat ou d’autres exploits peuvent mettre vos fonds en danger.
• Slashing dû à des validateurs coquins : En utilisant une plateforme de jalonnement liquide, vous donnez essentiellement carte blanche à ses validateurs pour se comporter comme ils le devraient. Si un validateur tente de tromper le système, sa mise pourrait être réduite, tout comme certaines de vos récompenses.
• Volatilité des prix : Un jeton de jalonnement liquide est lié au prix de l'actif de base, et si ce lien se brise, la valeur du LST est remise en question.

Quelques exemples récents et concrets aident à démontrer les LST en action à un niveau élevé.

Nous sommes en 2022. La société de prêt centralisée Celsius Network devient incontrôlable. Les déposants veulent leur argent, et Celsius est prise dans un étau : la société a dissimulé d'importantes pertes de marché et s'est également retrouvée coincée dans des positions de jalonnement de liquidités illiquides. Celsius était l'un des plus grands détenteurs de stETH, avec environ 426 millions de dollars de dérivés ETH.

Les données de transaction Blockchain montrent la séquence d'événements suivante :
Celsius a transféré 81.6 millions de dollars en USDC au protocole de prêt décentralisé automatisé Aave, lui permettant de…
libérer 410 millions de dollars en stETH, que Celsius avait promis en garantie de son prêt Aave.

Celsius continuerait à rembourser ses dettes DeFi, y compris une autre dette de 228 millions de dollars envers Maker pour 440 millions de dollars de garantie en WBTC (Wrapped Bitcoin). Il rembourserait alors 95 millions de dollars supplémentaires sur ses prêts auprès d'Aave et de Compound.

Qu’est-ce que cela nous apprend sur les jetons de staking liquides ? Malgré le désordre dans lequel Celsius s'est retrouvé, il a été contraint de se démêler au moins partiellement et d'obtenir des liquidités grâce à ses divers engagements générant de l'APY, notamment en utilisant des jetons de jalonnement liquide.

En d’autres termes, les efforts de Celsius LSTfi faisaient partie des rares choses qui n’ont pas complètement explosé. Celsius a perdu environ 1.7 milliard de dollars à cause de l'effondrement de l'UST et des prêts non garantis.

En fait, bon nombre des produits de base de LSTfi existent encore aujourd'hui, tandis que des sociétés centralisées comme FTX, BlockFi, Celsius, Voyager et Hodlnaut sont toutes embourbées dans la faillite et la prison.

Types de jetons de jalonnement liquide

C'est ici que les choses deviennent un peu confuses : tout ce que vous avez lu jusqu'à présent est suffisant pour connaître le jalonnement liquide au niveau fonctionnel. Vous entrez maintenant dans les mauvaises herbes métaphoriques.

Les jetons de rebase sont des jetons comme le stETH du Lido ou le BETH de Binance qui ajustent automatiquement leur solde en fonction des récompenses et des dépôts.

Par exemple, disons que vous misez 100 ETH sur Lido. En échange, vous recevez 100 stETH. En supposant un TAEG de 3.5 % sur le Lido, vos jetons stETH seraient d'environ 100.067 067 stETH en une semaine. Ce XNUMX est la récompense que vous avez obtenue en ETH sur Lido, automatiquement ajoutée à votre solde de mise.

Cela permet de maintenir la parité 1:1 entre les deux jetons : si elle n'existait pas, vous seriez en mesure d'échanger 100 stETH contre 103.50 ETH à la fin de l'année, ce qui déséquilibrerait la balance.

Le rebasage se produit généralement tous les jours et il n'y a aucune activité de transaction visible.

En comparaison, les jetons sans récompenses ne changent pas en quantité. Au contraire, le taux de change entre le jeton de jalonnement liquide et l’actif jalonné détermine la récompense.

C'est un peu déroutant mais non moins fonctionnel par rapport à l'architecture de jeton de rebase plus populaire,

Par exemple, miser 100 ETH sur Stader vous donne 98.978 ETHx. Dans une semaine, vous aurez toujours 98.978 ETHx, mais cela vaudra 100.068 ETH avec un TAP de 3.56 % par exemple.

Le même mais différent.

Les jetons enveloppés introduisent encore une autre couche de complexité. Les récompenses sont intégrées au taux de change et réalisées via diverses actions telles que le transfert, la frappe ou la gravure.

Protocoles LSTfi et dApps populaires

Les protocoles LSTfi, fournisseurs de services et dApp suivants sont répertoriés par ordre alphabétique.

Protocoles LST et CEX :

• Ankr (ANKR) ankrETH
• Binance CEX (BNB) BETH & WBETH
• Coinbase CEX (COIN) cbETH
• Diva Staking (DIVA) divETH et wdiveETH
• Ether.fi eETH
• Frax Finance (FXS) frETH et sfrETH
• Lido (LDO) stETH et wstETH
• Liquide Collectif LsETH
• Manteau (MNT) mETH
• Rocket Pool (RPL) rETH
• StakeWise (SWISE) osETH
• Stader (SD) ETHx et MaticX
• Houle (HOULE) swETH

Plateformes de gains :

• Protocole Asymetrix (ASX)
• CYAN
• Équilibres (EQB) et Pépin (PNP)
• Jeu flash (FLASH)
• Instadapp (INST) iETH
• Pendule (PENDLE)
• Sommelier (SOM)
• Synthétix (SNX)
• Tapio Finance tapeETH
• Tokémak (TOKE)
• Yearn Finance (YFI) yETH

Stablecoin soutenu par LST :

• Curve Finance (CRV) crvUSD
• Ethena USDe
• Protocole Gravita GRAI
• Liquidité V2 (LQTY) LUSD
• Lybra Finance (LBR) eUSD
• Prisma Finance (PRISMA) mkUSD
• Radeau (RAFT) R

Le jalonnement liquide est-il fait pour vous ?

C'est ici que nous entrons dans le domaine de l'opinion : il ne s'agit ni d'une recommandation ni d'un conseil financier. Cette section est plutôt une étiquette d’avertissement, voire quelque chose. Néanmoins, cela devrait vous aider à vous orienter sur la voie directionnelle précise.

Le jalonnement liquide LSTfi est une chose assez avancée – nous vous déconseillons de miser vos économies dans l'ETH pour un jeton dérivé d'un protocole avec des fondateurs anonymes qui existe depuis quelques semaines.

Pour commencer, familiarisez-vous avec le fonctionnement des plateformes comme Lido. Divers portefeuilles logiciels comme Exodus proposent des services de jalonnement. Même Coinbase permet aux utilisateurs de gagner des récompenses en mettant en jeu leurs actifs de preuve de travail.

Ce que nous avons décrit ici devrait servir de simple introduction au concept de jalonnement liquide, et non de plan stratégique. Cela étant dit, il y a des milliards de dollars en protocoles de jalonnement liquide et des fortunes tranquilles se construisent de manière précaire – les calculs de base indiquent qu'environ 910 millions de dollars de récompenses sont générés par les 26 milliards de dollars de protocoles de jalonnement liquide chaque année.

Il n’est pas exagéré de supposer que la part du lion revient aux baleines, aux institutions et aux prestataires de services regroupant les jetons – et non à un mélange uniforme de titres inférieurs à 10,000 XNUMX dollars.

Il s’agit d’un sous-secteur de DeFi qui mérite d’être surveillé, et qui constitue déjà un paysage fascinant d’innovation.

Réflexions finales : le jalonnement rencontre la liquidité du marché libre

Les jetons de jalonnement liquide (LST) sont une réponse au besoin de flexibilité et de liquidité dans le jalonnement et ont donné naissance à un tout nouveau sous-secteur DeFi.

Des milliards de dollars de jetons sont mis en jeu et réutilisés dans LSTfi, déterminant la façon dont les utilisateurs de crypto-monnaie interagissent avec les réseaux PoS comme Ethereum et Solana.

Comme tout dans DeFi, le jalonnement liquide comporte son ensemble unique de risques. Les vulnérabilités des contrats intelligents et la volatilité des marchés sont de véritables préoccupations. Pourtant, un nombre important d’acteurs recherchent toujours les récompenses potentielles via l’un des nombreux services LSTfi en pleine croissance.

Le jalonnement peut sembler un simple clic pour l'utilisateur moyen, mais un coup d'œil sous le capot dévoile une tâche complexe visant à maintenir la parité intégrale des jetons et à équilibrer les récompenses. Les principaux chevaux de bataille dans la course aux mécanismes LST back-end incluent les jetons de rebase et les jetons enveloppés.

Pour l’utilisateur moyen de crypto-monnaie plongeant les orteils dans l’eau du staking, se lancer tête première dans le staking liquide n’est peut-être pas le choix le plus judicieux. Cependant, comprendre les bases (vous venez d’en faire une grande partie avec cet article !) et vous familiariser avec les plateformes conviviales populaires est une première étape solide avant d’explorer des protocoles plus complexes.

Si vous décidez de vous enfoncer plus profondément dans le bassin de jalonnement liquide, assurez-vous de connaître la profondeur réelle des eaux. N'oubliez pas de ne jamais miser plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.