Ne vous attendez pas à un retour de la crypto de style 2021 de si tôt, déclare Dexterity Capital

Michael Safai de Dexterity Capital pense que toute entreprise de crypto-monnaie neutre sur le marché se débarrassera des effets des bouleversements potentiels au sein de l'industrie.

Dans une interview avec Blockworks, il a déclaré que la société de négoce pour compte propre basée à Londres avait été confrontée à l'impact de l'extraction de liquidités du marché et que son activité avait dû s'adapter.

« Ça a été mouvementé. Beaucoup de choses se sont cassées que nous n'aurions jamais imaginées, et nous ne pensions pas que ces prêteurs allaient tomber comme ils l'ont fait. Nous ne pensions pas que Three Arrows Capital (3AC) allait imploser comme ils l'ont fait », a-t-il déclaré, faisant référence au effondrement de prêteurs de crypto de haut niveau motivés par leur exposition aux marchés fortement endettés fonds spéculatif 3AC.

3AC, qui a investi dans un certain nombre de projets de cryptographie en difficulté, a fait défaut sur des prêts de plusieurs millions de dollars aux prêteurs alors que les prix des crypto-actifs ont chuté après l'effondrement de TerreUSD (UST) le 9 mai. Lorsque l'entreprise n'a pas réussi à rembourser ses prêts, les prêteurs ont été contraints de geler les retraits sur leurs réseaux, provoquant une inquiétude généralisée quant à l'interdépendance de l'industrie.

"Quand le mois de mai est arrivé, tout le monde pensait que le ciel tombait et ne savait pas s'ils seraient là pour un autre trimestre. Les gens avaient peur », a déclaré Safai. Mais il pense que cela change lentement à mesure que les investisseurs intègrent progressivement des facteurs qui étaient en suspens jusqu'à présent.

« La guerre en Ukraine continue, malheureusement, mais c'est une quantité connue maintenant. L'environnement macro est une quantité beaucoup plus inconnue, voyant autant d'inflation que nous en avons et y survivant toujours. Les gens recommencent donc à se sentir à l'aise avec le réinvestissement dans la cryptographie.

Attentes pratiques à court terme

Dexterity, qui a échangé des crypto-monnaies entre 2 milliards de dollars et 4 milliards au début de l'année, a bien performé jusqu'au crash de Terra. Les choses se sont calmées depuis.

«Nous appliquons des stratégies de marketing algorithmique, ce qui signifie que nous faisons beaucoup de volume. Nous avons échangé plus d'un billion [de dollars] l'année dernière. Nous nous nourrissons du volume, et donc la baisse des volumes n'est pas une bonne nouvelle pour nous », a déclaré Safai, qui a décrit le ralentissement du marché comme le « troisième très gros marché baissier ».

De plus, l'effondrement des prêteurs de crypto n'a pas seulement nui au sentiment des investisseurs, mais a également affecté les volumes de transactions sur les principaux échanges de crypto.

«La bonne nouvelle à notre sujet est que, puisque nous sommes neutres sur le marché, nous ne sommes pas exposés au prix des actifs de crypto-monnaie. La baisse des prix elle-même n'a donc pas été mauvaise pour nous », a-t-il ajouté.

Une stratégie de trading neutre au marché met en œuvre l'exécution de positions longues et courtes. Ces transactions tirent le meilleur parti de la diversification utilisée pour se prémunir contre les baisses du marché.

Safai pense qu'il n'est pas raisonnable d'avoir des attentes élevées en matière de volumes d'échanges et de profiter de l'enthousiasme de la course haussière de 2021. 

"L'année dernière a été une excellente année pour tout le monde. Nos attentes sont un peu déraisonnables maintenant. Mais en ce qui concerne nos rendements, ils sont meilleurs qu'ils ne l'étaient en 2019. Ils sont meilleurs que ce qu'ils étaient, probablement, au début de 2020. Nous nous en sortons donc bien », a-t-il déclaré sans préciser de chiffres. 

Selon lui, Dexterity a réussi à être dans cette position en exécutant des transactions solides ancrées dans l'alpha réel, au lieu d'être coincé avec des positions longues à effet de levier.

«Quiconque va juste longtemps ou fait un panier de pièces ne va pas le tuer en ce moment. Des gars comme nous qui sont neutres sur le marché ou qui ont un réel alpha feront l'affaire », a-t-il déclaré.

Dexterity a déclaré à Blockworks l'année dernière qu'il cherchait à doubler ses effectifs, mais il est maintenant modifié cette ambition. L'entreprise, qui compte actuellement 17 employés, prévoit d'embaucher lentement. 

« Nous sommes soit des ingénieurs purs et durs, soit des traders quantitatifs. Ainsi, même si nous continuons de croître, nous ne prévoyons pas de doubler cette année », a-t-il déclaré.

Lier TradFi à la crypto pourrait constituer un bon pari

Les constructeurs pourraient avoir une réelle opportunité dans l'environnement actuel du marché de la cryptographie. Plus précisément, les constructeurs d'infrastructures constituent un bon investissement en capital-risque, selon Safai. C'est parce que ces entreprises sont susceptibles d'être reprises une fois que l'enthousiasme du marché pour les retours de crypto.

"Avec le genre d'échecs qui se sont produits au cours des derniers mois, les gens pensent que la réglementation va entrer plus fortement, ce qui signifie que les acteurs TradFi qui ont déjà toutes les licences sont bien positionnés s'ils ont la technologie", a-t-il déclaré. 

"Si je suis un investisseur en ce moment et que je vois une bonne équipe qui construit quelque chose dans l'infrastructure ou qui connecte TradFi au monde de la cryptographie, je pense que c'est un bon pari."

À l'avenir, Safai s'attend à ce que les prêteurs de crypto repensent la façon dont ils gèrent les risques et se préoccupent davantage de savoir à qui ils prêtent, car l'espace n'était pas aussi développé qu'il aurait dû l'être.

«Ils vont être beaucoup plus timides pour faire quoi que ce soit avec un crédit sous-garanti ou prolongé. Et ils doivent juste devenir plus intelligents.

Il soupçonne que le marché sera lent pendant un certain temps et ne changera pas de si tôt.

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