Le Conseil européen adopte des marchés historiques dans la réglementation des actifs cryptographiques (MiCA) (Richard Dhuny)

Le 7 octobre, le Conseil européen a approuvé la réglementation des marchés des actifs cryptographiques (MiCA), créant un précédent pour le paysage cryptographique plus large en Europe. Le projet de loi sera soumis au Parlement européen pour un nouveau vote. Si elles sont approuvées, les lois en vertu
Les MiCA devraient entrer en vigueur fin 2023.

Ce développement marque une étape importante franchie par l'UE pour "mettre de l'ordre dans le Far West des actifs cryptographiques et établir des règles claires pour un marché harmonisé". Le règlement place les actifs cryptographiques sous la supervision des marchés européens des valeurs mobilières
Banking Authority (ESMA) et l'Autorité bancaire européenne (EBA), qui ont le pouvoir d'interdire ou de restreindre les plateformes de cryptographie si elles sont considérées comme menaçant la protection des investisseurs, l'intégrité du marché ou la stabilité financière.

Stablecoins dans le réticule

La législation met fortement l'accent sur les pièces stables, rappelant l'effondrement de terraUSD au début de cette année, qui a entraîné la suppression de centaines de milliards de dollars du marché de la cryptographie. MiCA exige que les émetteurs de pièces stables maintiennent d'importantes réserves,
avec un ratio 1/1 et en partie sous forme de dépôts, pour faire face aux demandes de rachat en cas de retraits massifs. En mai, terraUSD (UST) s'est détaché du dollar américain et s'est effondré en quatre jours, entraînant l'arrêt de l'écosystème de la blockchain Terra.

De manière controversée, MiCA impose également un plafond de 200 millions d'euros par jour sur les pièces stables autres qu'en euros lorsqu'elles sont commercialisées dans la zone euro. Les détracteurs affirment que la restriction limitera le potentiel de concurrence et d'innovation de l'UE. Les trois plus grandes pièces stables – Tether, USD
Coin et Binance USD - représentent 75% du volume total des échanges et dépassent confortablement le plafond proposé. Par exemple, l'USDT et l'USDC ont des volumes d'échanges quotidiens de pièces stables de 48 milliards d'euros et 5.5 milliards d'euros, respectivement.

Les NFT sont-ils dans ou hors du champ d'application ?

Un débat sur la question de savoir si la crypto-monnaie est un titre ou une marchandise est également abordé dans le projet de loi. Sous MiCA, les crypto-monnaies sont divisées en quatre catégories : les crypto-actifs, les jetons utilitaires, les jetons référencés par des actifs et les jetons de monnaie électronique (e-money) -
chacun avec sa propre réglementation. MiCA ne s'applique pas aux NFT qui sont uniques et non fongibles avec d'autres cryptos - par exemple l'art numérique, les objets de collection, les garanties de produits et l'immobilier. En revanche, les NFT qui servent d'instruments financiers
(telles que les obligations à jeton et les matières premières à jeton) sont dans le champ d'application et régies de la même manière que les titres conventionnels, en vertu du droit des valeurs mobilières en vigueur. 

Les considérations environnementales

La MiCA exige que certains acteurs du marché soient tenus de divulguer leur empreinte environnementale et climatique. L'AEMF est chargée d'élaborer des normes techniques sur le contenu, les méthodologies et la présentation des informations relatives
à l'impact environnemental. Initialement, il a été suggéré que le mécanisme de consensus de preuve de travail à forte consommation d'énergie, utilisé par Bitcoin et d'autres, serait interdit. Cependant, le texte final ne va pas aussi loin.  

MiCA est de loin l'ensemble de réglementations le plus ambitieux et le plus étendu pour régir les actifs cryptographiques. Nous nous attendons à ce qu'il accélère l'adoption institutionnelle de la cryptographie en offrant plus de confort et de clarté aux investisseurs et aux opérateurs du marché. Le Royaume-Uni et les États-Unis n'ont pas encore
d'approuver des règles similaires, bien que les régulateurs des deux juridictions aient exprimé le besoin de mesures de protection plus solides.

Il est trop tôt pour dire avec certitude si la réglementation entravera ou accélérera l'innovation et l'adoption dans l'espace cryptographique. La perspective d'un MiCA II est déjà évoquée...