Le prochain jeu des institutions affamées à revenu fixe est probablement Ether

Les rendements de jalonnement que les investisseurs peuvent désormais tirer de l'éther sont sur le point d'apporter des capitaux institutionnels de grande envergure, selon les participants de l'industrie. Mais les risques réglementaires et de garde restent des obstacles importants. 

Ethereum a mené à bien son projet tant attendu passage de la preuve de travail à la preuve de participation la semaine dernière - et certains ont dit la fusion "change complètement" le cas d'investissement d'ether pour les établissements.

En plus d'éliminer tout sauf une fraction de la consommation énergétique de la blockchain, la fusion vers un système de preuve de participation permet aux détenteurs de jetons de gagner des jetons supplémentaires en participant à la validation de la blockchain - ressemblant à des routines stables à revenu fixe qui ont longtemps été une marque de diversification contre la volatilité des actions et des matières premières. 

Vivek Raman, responsable de la preuve de participation à la plate-forme de financement d'actifs numériques BitOoda, a déclaré que les validateurs peuvent gagner une subvention globale d'environ 4%, des frais de transaction actuellement d'environ 1.5% et une valeur extractible maximale (MEV) comprise entre 0.2% et 0.5% - un rendement de jalonnement global d'environ 6%.

"Le rendement est l'un des piliers fondamentaux de la finance traditionnelle et de la crypto-finance, et le rendement du jalonnement ETH représentera le" taux sans risque "de l'écosystème crypto, tout comme le rendement du Trésor représente le" taux sans risque "pour la finance traditionnelle, », a-t-il déclaré à Blockworks.

Pranav Kanade, gestionnaire de portefeuille de la stratégie Digital Assets Alpha de VanEck, a déclaré que l'ETH a des rendements compétitifs par rapport à d'autres instruments à rendement tels que les obligations de qualité supérieure, les obligations municipales et les bons du Trésor. La fréquence à laquelle les investisseurs gagnent ce rendement est également un plus, a-t-il ajouté.  

Les dirigeants de la société de fonds spéculatifs cryptographiques Globe 3 Capital ont déclaré à Blockworks qu'ils s'attendent à ce que les rendements de jalonnement puissent dépasser 6% à mesure que le volume augmente, verrouillant des actifs supplémentaires sur la chaîne.

"Alors que ces institutions financières commencent à entrer dans l'espace et à mettre des actifs numériques dans leurs livres, elles se tourneront naturellement vers les actifs les plus stables, les plus grands, les plus faciles à négocier et les plus sûrs, et les plus rentables", a déclaré Matt Lason, directeur des investissements de Globe 3 Capital. . "Ethereum coche toutes ces cases."

La branche d'actifs numériques de Fidelity Investments cherche à offrir à ses investisseurs institutionnels la possibilité d'acheter, d'échanger, de vendre et de conserver de l'éther – reflétant ses produits Bitcoin actuels – d'ici la fin de l'année, a confirmé un porte-parole de la société.

"Les récits qui résultent de la fusion sont susceptibles d'augmenter les niveaux globaux d'intérêt pour l'actif pour de nombreux investisseurs institutionnels, en particulier sur une période suffisamment longue", a déclaré Jack Neureuter, analyste de recherche chez Fidelity Digital Assets.

Qui adoptera en premier ?

L'adoption commencera probablement par les institutions crypto-natives, les family offices et les fonds spéculatifs avant d'être incorporée dans les portefeuilles de fonds communs de placement et de fonds de pension, a déclaré Raman.

Kanade a convenu que les family offices et certains fonds spéculatifs pourraient être intéressés à posséder de l'éther, notant que les fonds souverains et les dotations pourraient également rechercher des expositions. 

Les dirigeants de Globe 3 Capital ont déclaré que son fonds avait l'intention de toujours posséder de l'éther.

"Nous pensons que les premiers adoptants seront naturellement des preneurs de risques à la recherche d'une appréciation du capital, et les rendements seront un bonus pour compenser une partie du risque", a déclaré Lason. Il s'agit notamment des fonds souverains, des régimes de retraite et des family offices.

D'autres institutions, telles que les gestionnaires d'actifs passifs, sont peu susceptibles d'avoir le bon mandat en place pour avoir une exposition à la cryptographie, ont déclaré certains.

"Bien que nous constations des signes que certaines institutions TradFi se lancent dans le jalonnement, pour la grande majorité, il reste trop difficile pour elles de posséder directement l'ETH conformément", a déclaré le PDG d'Aplo, Oliver Yates, dans un e-mail. "Cela signifie que tous les rendements liés au jalonnement que TradFi reçoit sont généralement indirects et via une exposition aux prêteurs dans lesquels ils ont investi." 

Les obstacles restent

L'un des plus grands obstacles pour les institutions est l'incertitude entourant le calendrier de l'éther jalonné.

La mise à niveau d'Ethereum à Shanghai, qui devrait être effectuée dans les six à 12 prochains mois, permettrait de jalonner les retraits, selon le site Web d'Ethereum. 

"Le jalonnement de l'ETH au sens traditionnel les expose à ce risque, car nous ne connaissons pas le moment de la mise à niveau de Shanghai", a déclaré Kanade.

"S'ils participent au jalonnement d'ETH, ils sont susceptibles d'explorer les dérivés de jalonnement liquides qui leur donnent un rendement en ETH tout en préservant la liquidité", a-t-il déclaré.

L'incertitude réglementaire au sein du segment de la cryptographie en général est un autre facteur que les institutions envisagent, ont déclaré les analystes. 

La Maison Blanche a publié son premier "cadre global" axée sur le développement responsable des actifs numériques. Certains acteurs de l'industrie critiqué le cadre, disant à Blockworks qu'il manquait de détails et qu'il s'appuyait trop sur la réglementation par l'application. 

Les rapports recueillis par l'administration Biden encouragent la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) "à poursuivre de manière agressive les enquêtes et les mesures d'exécution contre les pratiques illégales dans l'espace des actifs numériques", selon le cadre.  

Bien qu'un projet de loi présenté le mois dernier propose que le bitcoin et l'éther soient réglementés en tant que marchandises dans le cadre de la CFTC, le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que la plupart des crypto-actifs – à l'exception du bitcoin, qu'il considère comme une marchandise – sont des valeurs mobilières.

"Est-ce que le jalonnement est une sécurité?" dit Raman. "Si c'est le cas, cela nécessite un ensemble différent d'investisseurs."

L'environnement macro jouera également un rôle, a ajouté le dirigeant de BitOoda. La Réserve fédérale relevé les taux d'intérêt de 75 points de base mercredi pour la troisième fois consécutive dans un effort pour freiner l'inflation.

"Si les rendements de la finance traditionnelle continuent d'augmenter en raison des hausses en cours de la Fed", a déclaré Raman, le rendement du jalonnement des ETH pourrait sembler moins attrayant par rapport aux rendements du Trésor et des obligations traditionnelles.

Macaulay Peterson a contribué au reportage.

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