Nassim Nicholas Taleb a récemment publié sa dernière ébauche de Bitcoin, devises et bulles:
Cet article n'est pas destiné à être une contre-thèse complète, et je ne crois pas non plus que tous les arguments de Taleb soient incorrects. Mais je vise à réfuter ou à contrer un certain nombre de points de Taleb que je considère comme erronés.
Sur l'extinction du Bitcoin
L'implication est que, en raison de l'absence de tout rendement explicite au profit du détenteur de bitcoin, si nous prévoyons qu'à tout moment dans le futur, la valeur sera nulle lorsque les mineurs auront disparu, la technologie devient obsolète, les générations futures entrent dans d'autres "actifs" de ce type et que le bitcoin perd son attrait pour eux, alors la valeur doit être nulle maintenant.
Taleb fournit quelques causes potentielles de l'extinction éventuelle de Bitcoin. Nous les explorerons tour à tour.
Sur l'extinction des mineurs
"Quand les mineurs sont éteints" brouille la cause et l'effet de l'exploitation minière de Bitcoin, mettant essentiellement la charrue avant les bœufs.
Pour Bitl'extraction de pièces de monnaie va disparaître, la cause réelle doit être pour transactions à queue. Tant qu'il y aura des transactions et des frais, il y aura des mineurs ; une certitude garantie par les règles de blocage et le mécanisme d'ajustement de la difficulté de Bitcoin. Bien qu'il y ait des frais de transaction à percevoir, la difficulté de hachage tendra vers une valeur qui incite à percevoir ces frais, garantissant ainsi l'exploitation minière.
Les transactions de Bitcoin finiront-elles par s'arrêter ? Seulement si le réseau tarde à être adopté. C'est une donnée; personne ne prétend que Bitcoin sera un succès avec ou sans adoption.
Sur l'obsolescence technologique
Taleb développe ce point plus tard dans l'article :
Les technologies ont tendance à être supplantées par d'autres technologies avec une vulnérabilité proportionnelle à leur durée de survie passée (> 99% du nouveau est remplacé par quelque chose de plus récent), alors que des éléments tels que l'or et l'argent se sont avérés résistants à l'extinction.
Cet argument revient à dire "il ne peut jamais y avoir de remplacement pour l'or" car rien ne peut battre ce record historique de 6,000 XNUMX ans. Dans ce cas, peut-être devrions-nous arrêter d'essayer ?
Taleb exclut implicitement l'or d'être classé comme une "technologie" et suppose donc qu'il ne peut pas être remplacé. Mais l'or est absolument une technologie monétaire au même titre que la charrue est une technologie agricole. Ce n'est pas parce que l'or n'existe pas en tant que combinaison de code et de données binaires circulant sur Internet qu'il est à l'abri d'un remplacement lorsqu'une technologie monétaire supérieure se présente.
Peut-être que son remplacement pourrait être une technologie qui (contrairement à l'or) ne nécessite pratiquement aucun coût de garde et un coût pratiquement nul pour être transférée à travers le monde en un temps pratiquement nul ?
Taleb ignore également que les technologies performantes s'appuient généralement sur d'autres technologies. Internet, sur lequel Bitcoin est construit, est l'aboutissement d'un siècle ou plus d'informatique. Et Internet lui-même est construit sur des siècles de science et d'innovation.
Supposons donc qu'il y ait un successeur à Bitcoin dans un siècle. Cela ne me surprendrait pas si ce successeur continuait à utiliser Bitcoin et sa réserve de valeur existante comme couche de base.
Sur les générations futures
Oui, c'est une possibilité que "les générations futures accèdent à d'autres "actifs" de ce type”. Les Bitcoiners ne prétendent pas que l'adoption et le maintien de cette adoption ne sont pas cruciaux pour le succès de Bitcoin.
Je ne suis pas clair sur ce que le résultat final de cet argument est, cependant. Apple aurait-il dû ignorer la construction de l'iPhone, car les générations futures pourraient se lancer dans Android ? Non - ils ont cru en leur produit, ils l'ont construit, ils l'ont commercialisé et ils en ont fait un succès. Bitcoin vise à faire de même.
Sur la dépendance au sentier
La dépendance au chemin est un problème. Nous ne pouvons pas nous attendre à une écriture comptable sur un grand livre qui nécessite une maintenance active par des personnes intéressées et incitées à maintenir sa présence physique, une condition de valeur monétaire, pour une telle période de temps - et bien sûr nous ne sommes pas sûrs des intérêts, des mentalités, et les préférences des générations futures. Et une fois que le bitcoin tombe en dessous de son niveau, il atteint une barrière absorbante et reste à 0 - d'autre part, l'or ne dépend pas du chemin.
"L'or ne dépend pas du chemin" est une autre déclaration présentée sans preuve.
L'or est entièrement dépendant du chemin. Ce n'est en aucun cas la substance la plus rare ou la plus stable sur Terre, et en tant que telle, elle n'a aucun droit intrinsèque à son statut de réserve de valeur. Et pourtant, à cause des accidents de l'histoire, ainsi que d'une tendance à la pie des humains à graviter vers les métaux brillants, il a en effet acquis ce statut.
La valeur de Bitcoin dépend bien sûr également du chemin. Comment pourrait-il en être autrement ? Il n'y a rien sur Terre d'aucune valeur, dont la valeur n'a pas été construite d'une manière dépendante du chemin. Cela semble donc être un argument discutable.
En fiat
C'est aussi une erreur de raisonnement de prétendre qu'une innovation, le bitcoin, peut devenir le « nouvel or » ab ovo, alors que l'or n'a pas été décidé par fiat grâce à un livre blanc ; il est devenu organiquement la réserve ex post, tout au long des siècles de sélection compétitive contre d'autres modes de stockage, de paiement et d'objets de collection.
Personne ne croit que le livre blanc Bitcoin décrète « par décret » que Bitcoin a de la valeur, et personne ne se repose sur l'autorité du livre blanc comme une déclaration de la vraie valeur de Bitcoin. Cet argument semble donc facétieux.
Le livre blanc de Satoshi fournit un plan pour une réserve de valeur uniquement. Il ne donne aucun ordre de marche pour que le monde l'adopte ou lui associe une valeur. Le monde est capable de reconnaître cette valeur par ses propres moyens.
Sur l'esthétique
L'or suscitait une fascination esthétique et avait été utilisé comme bijou et réserve de valeur à partir d'une telle demande pendant plus de deux millénaires avant qu'il ne devienne, littéralement, une monnaie ou avant qu'il y ait une chose telle qu'une monnaie.
Il y a cette dépendance au chemin que j'ai mentionnée plus tôt. Taleb peut croire que la valeur esthétique est suffisante comme fondement historique pour une véritable réserve de valeur. Je me demande si nous ne pouvons pas faire mieux cette fois-ci et éliminer ces facteurs humains arbitraires de l'équation.
Sur la diffusion
Malheureusement, il semble y avoir un problème d'agence pire : une collection d'initiés qui s'accrochent à ce qu'ils pensent être la monnaie mondiale, de sorte que d'autres devraient s'adresser à eux plus tard pour s'approvisionner. Ils gagneraient cumulativement des billions, avec de nombreux « Hodlers » milliardaires ; comparer avec les fonctionnaires qui gagnent les salaires de la classe moyenne inférieure. Il s'agit d'un transfert de richesse vers le cartel des premiers utilisateurs de Bitcoin.
Tout au long de l'histoire, les rois, les dictateurs, les gouvernements et les empires ont saccagé et thésaurisé la richesse (et l'or) de leurs pays constitutifs. Nous vivons dans un monde de « vieil argent » amassé par la violence, la guerre et le territorialisme.
Bitcoin permet à quiconque de l'accumuler, à tout moment, au prix de l'énergie ou d'autres formes de monnaie. S'il atteint son objectif ultime, il peut encore être considéré comme étant dans la phase «d'adoption précoce» au cours de laquelle n'importe qui peut l'accumuler pour un prix raisonnable.
Quel système semble avoir un système de distribution plus équitable ?
Sur la croissance
Plus généralement, le défaut fondamental et la contradiction à la base de la plupart des crypto-monnaies sont que, comme nous l'avons vu, les créateurs, les mineurs et les mainteneurs du système tirent actuellement leur argent de l'inflation de leurs devises plutôt que du volume des transactions sous-jacentes. en eux. Par conséquent, l'échec total du bitcoin à devenir une monnaie a été masqué par l'inflation de la valeur de la monnaie, générant des profits (sur papier) pour un nombre suffisamment important de personnes pour entrer dans le discours bien avant son utilité.
Supposons un instant qu'il pourrait y avoir un nouvel actif hypothétique de réserve de valeur qui, selon Taleb, pourrait émerger et réussir.
Supposons qu'un tel actif puisse être créé. Il y aurait une période de temps inévitable pendant laquelle l'actif passerait d'une capitalisation boursière de zéro à une capitalisation de plusieurs billions de dollars. De toute évidence, ce processus ne pourrait jamais se produire instantanément avec une quelconque crédibilité.
Au cours de cette période, les spéculateurs verraient l'actif comme essentiellement une option d'achat sur sa valeur future. Ils peuvent être corrects, ils peuvent ne pas l'être.
Donc, cet argument se résume essentiellement à "vous ne pouvez pas remplacer l'or ou d'autres actifs de réserve de valeur". Car s'il est possible de les remplacer, bien sûr les spéculateurs se précipiteront tôt pour gagner de l'argent lors de la première phase d'appréciation dudit actif de remplacement. Cela n'est pas une surprise.
Sur les transactions
Les transactions en bitcoin sont considérablement plus chères que les virements électroniques ou d'autres modes, ou celles dans d'autres crypto-monnaies, et un ordre de grandeur plus lent que les systèmes commerciaux standard utilisés par les sociétés de cartes de crédit - de manière anecdotique, alors que vous pouvez instantanément acheter une tasse de café avec votre téléphone portable , vous auriez besoin d'attendre dix minutes si vous utilisiez le bitcoin
Il semble y avoir d'autres protocoles issus du livre blanc original qui prétendent être davantage axés sur les transactions ; comme pour Ethereum, nous les excluons de cette analyse.
Cet argument ignore complètement le réseau Lightning, qui repose sur Bitcoin en tant que couche transactionnelle, et est à la fois instantané et pratiquement sans sensation. Bitcoin est conçu pour agir comme la couche de stockage de valeur et de règlement en dessous.
En tant que tel, nous pouvons complètement ignorer cet argument. Il ne suffit pas à Taleb de dire « nous excluons [d'autres protocoles] de cette analyse », alors que l'existence de la foudre contredit directement son analyse.
Sur les prix
À ce jour, douze ans après le début de sa vie, malgré la fanfare, à l'exception peut-être du prix de la résidence permanente salvadorienne (3 bitcoins), il n'y a actuellement aucun prix fixé en bitcoin, flottant en monnaies fiduciaires dans l'économie.
Encore une fois, il serait faux de s'attendre à ce que les prix soient fixés en unités Bitcoin à peine dix ans après le début de sa vie.
Bitcoin à ce stade est axé sur l'adoption. Être une unité de compte peut émerger naturellement après que Bitcoin a été largement adopté. L'inverse n'est pas vrai - à moins que vous ne déclariez par fiat que Bitcoin sera l'unité de compte, l'adoption venant plus tard. Les Bitcoiners veulent naturellement éviter cela ; l'adoption doit être avant tout volontaire.
Pour ce que ça vaut, nous n'évaluons généralement pas les choses en grammes d'or non plus. Les gens utilisent rarement cela comme argument pour expliquer pourquoi l'or ne devrait pas avoir de valeur.
Sur la volatilité
Désormais, le bitcoin, comme le montre la Fig. 1, a maintenu une volatilité extrêmement élevée tout au long de sa vie (entre 60% et 100% annualisé) et, ce qui est pire, à des prix plus élevés, ce qui rend sa capitalisation considérablement plus volatile, augmentant son prix comme le montre la Fig. 2 – est-il trop volatil pour échouer ?
Encore une fois : gardez à l'esprit que nous parlons d'un actif qui se capitalise rapidement.
Supposer tous actif qui pourrait remplacer l'or ou d'autres réserves de valeur sur une longue période de plusieurs décennies. Existe-t-il un processus légitime pour que cela se produise sans une énorme volatilité à la hausse ? Ou voyons-nous Taleb chasser un cygne noir ?
Sur la confidentialité
La croyance en sa capacité à cacher ses actifs au gouvernement avec une blockchain publique facilement triangularisable aux points finaux et non seulement lue par le FBI mais par les gens dans leur salon nécessite également un certain manque d'assaisonnement financier et de compréhension statistique - peut-être même de simple commune sens.
L'existence de la vie privée ou de l'anonymat sur le réseau Bitcoin (au-delà du pseudonymat) n'est pas une croyance détenue par un partisan sérieux de Bitcoin.
Bien sûr, de nombreux Bitcoiners croient que la confidentialité est importante, et des options de confidentialité pourraient émerger à l'avenir à mesure que Bitcoin évolue, mais à l'heure actuelle, il semble que Taleb met en place un homme de paille pour faire sauter.
Sur l'absence de confiance
Dans le cybermonde, les connexions se font avec des personnes que l'on n'a jamais rencontrées dans la vraie vie ; l'infiltration par des agents du gouvernement sont extrêmement faciles. En comparaison, la mafia exigeait une lignée sicilienne pour les «amis à nous» afin qu'ils puissent faire leur propre contrôle de sécurité. On ne connaît jamais le degré de surveillance gouvernementale et les capacités réelles
La thèse de Bitcoin est précisément que vous n'avez pas besoin de faire confiance à un tiers pour stocker et transférer de la valeur. Bitcoin garantit uniquement que vous possédez les pièces que vous possédez et que vos pièces seront envoyées à l'adresse à laquelle vous avez l'intention d'envoyer ces pièces, et à personne d'autre.
Bitcoin ne garantit pas l'identité de cet expéditeur ou de ce bénéficiaire, ni ne garantit si cette partie respectera sa part de tout accord. Il ne garantit rien d'autre que les déclarations ci-dessus, et ne compte pas sur vous pour faire confiance à qui que ce soit pour que ces garanties soient respectées. C'est la base de l'absence de confiance.
Sur les concombres
Nous terminons donc avec une blague de Damas. Un vendeur vendait exactement la même variété de concombres à deux prix différents. "Pourquoi celui-ci est-il le double du prix ?", a-t-on demandé au marchand. "Ils sont venus sur des mules de meilleure qualité" était la réponse
Un vendeur en ligne vendait exactement la même variété de concombres à des prix différents. "Pourquoi celui-ci est-il le double du prix ?", a-t-on demandé au marchand.
"Si vous payez avec de l'or, je dois attendre une semaine pour le règlement. Si vous payez en fiat, je dois payer d'énormes frais de transaction à mon processeur de carte. Si vous payez avec la foudre, je vous transmettrai les économies » fut la réponse.
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