Hé DAO, les capital-risqueurs sont-ils vos amis ?

Alors que les startups Web3 en phase de démarrage continuent d'attirer l'attention sur le capital-risque, la relation entre les organisations autonomes décentralisées (DAO) et les capital-risqueurs (VC) devient plus étroitement liée. 

Selon Messari "Bilan des levées de fonds S1 2022", 30.3 milliards de dollars ont été levés sur 1199 levées de fonds au cours du premier semestre 2022, dépassant le montant du financement que toutes les startups blockchain ont reçu l'année précédente. 

Cela montre que, malgré les conditions de marché baissier, il existe toujours un intérêt important pour les projets Web3. Startups en phase de démarrage qui incluaient la participation de DAO - qui ont reçu 71% de tous les financements — étaient particulièrement recherchés.

Un DAO fonctionne selon des règles codées, il garantit que la gouvernance de l'organisation reste transparente et que la prise de décision est partagée entre tous les membres de la communauté. 

La nature du fonctionnement des DAO par rapport aux startups traditionnelles a inévitablement changé la façon dont les capital-risqueurs financent les projets Web3 en phase de démarrage, a déclaré Hart Lambur, co-fondateur du protocole UMA à Blockworks. 

"Dans l'histoire du capital-risque moderne, l'énorme quantité de capital-risque levé a tous utilisé les mêmes structures de transaction - mais ce que nous constatons, c'est que les DAO peuvent en fait collecter des fonds d'une manière complètement différente", a déclaré Lambur. 

"Les DAO représentent un moyen de réécrire ces règles différemment, d'une manière que nous n'avons pas encore créée", a-t-il déclaré.

Les DAO sont principalement des organisations dirigées par leurs membres. La majorité des DAO qui existent aujourd'hui ont l'un des deux modèles d'adhésion : l'adhésion basée sur les jetons et l'adhésion basée sur les actions.

Dans l'adhésion basée sur les jetons - la forme la plus courante - les participants détiennent des votes sur les décisions clés avec un poids de vote directement proportionnel à la propriété du jeton. Pour être vraiment autonomes, ces votes doivent exécuter directement du code sur la blockchain, plutôt que de simplement signaler l'intention des membres sur un problème que les développeurs vont réellement mettre en œuvre (ou non).

L'adhésion basée sur les actions est similaire, mais les participants qui souhaitent devenir membre doivent d'abord soumettre une proposition et être approuvés avant de rejoindre le DAO, lorsque les actions représentent le droit de vote et la propriété.

Quelle est la place du capital-risque ?

Franklin Bi, directeur du développement de portefeuille chez Pantera, un fonds spéculatif axé sur les projets liés à la blockchain, a déclaré à Blockworks que l'adhésion basée sur des jetons donne souvent aux investisseurs un pied d'égalité dans la construction d'une position sur le marché.

"Si vous croyez vraiment au protocole, vous exprimez cette conviction à travers le marché en achetant, alors vous votez avec cette même conviction - c'est un terrain de jeu égal", a déclaré Bi. 

Le problème, a-t-il dit, est souvent le financement à un stade précoce dans un écosystème fermé ou un DAO avec des adhésions basées sur des actions.

"Les investisseurs de détail ne participent pas à ce niveau [première étape], donc cela semble injuste", a déclaré Bi. "La façon dont j'aime y penser, c'est que le compromis pour lever des capitaux par cette méthode apporte également ce qui, espérons-le, est un participant de haute qualité dans cet écosystème."

Ce sentiment est partagé par Andrew Jones, responsable de la croissance et du marketing de la startup Web3 Index Coop, un collectif visant à créer et à maintenir les meilleurs indices cryptographiques du marché, qui a déclaré que les VC avaient définitivement une place dans l'écosystème Web3. 

"Il y a une sorte de relation amour-haine avec les communautés et les VC, mais je n'y crois pas vraiment", a déclaré Jones.

"Nous ne serions pas ici - nous ne fonctionnerions pas - si ce n'était du fait que les VC ont acheté un jeton", a-t-il déclaré.

"La gouvernance est un processus qui commence avec les fondateurs, au fil du temps, vous construisez la confiance et une relation, puis vous obtenez une délégation et travaillez vers la décentralisation et plus d'autonomie, cela ne se fait pas du jour au lendemain - c'est un spectre", a ajouté Jones.

Le recours aux capital-risqueurs peut être justifié pour les startups Web3 en phase de démarrage. Pour les protocoles DeFi de stade ultérieur (souvent avec des millions de dollars bloqués dans son protocole), les grands commerçants souvent soutenus par des capital-risqueurs et des fonds spéculatifs – surnommés baleines – peuvent avoir une influence démesurée. 

Marco Moshi, responsable DAO chez Polygon, a déclaré dans un interview avec Blockworks en juin, que le plus grand défi avec la gouvernance DAO basée sur les jetons est qu'une communauté ne doit pas appartenir aux plus riches ou à ceux qui sont arrivés avant les autres. 

"[The] les parties prenantes de l'organisation changeront probablement avec le temps, et les DAO doivent tenir compte du fait que leur organisation évolue et que les personnes impliquées changeront également régulièrement", a déclaré Moshi. 

Plus récemment, MakerDAO, l'un des plus grands protocoles DeFi d'Ethereum, voté contre l'ajout d'un comité consultatif pour mettre en œuvre une structure de direction plus rationalisée au sein du DAO. Cette proposition a été vivement contestée et considérée par certains comme un conflit d'intérêts entre le capital-risque et les participants indépendants.

Bien que ce soit parfois le cas, Bi pense que ces désaccords au sein des protocoles sont en fait tout à fait normaux.

« C'est un sentiment de déjà-vu parce que lorsque vous entrez dans une startup, c'est ce qui se passe la plupart du temps. Les gens sont super passionnés et se disputent. La différence est que les startups ont généralement un PDG qui dit à tout le monde d'aller dans une certaine direction », a déclaré Bi. « C'est juste la nature des gens qui aiment prendre des risques et faire des choses passionnées.

Pour Bi, en tant qu'investisseur, en fin de compte, le facteur le plus important est que le protocole puisse s'améliorer et se développer de manière autonome. 

«Les bons VC reconnaissent que la valeur du protocole est d'avoir la communauté de son côté. Si un VC chasse tout le monde hors de la communauté, alors ils se foutent », a déclaré Bi. "Il y a donc toujours un assez bon alignement avec les VC et les communautés en général."

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