Les vents d'inflation se raidissent alors que le ballast Bitcoin sur les bilans prouve sa valeur

Alors que les dirigeants de la finance d'entreprise se préparent à entrer dans le monde post-COVID-19 au milieu des avertissements de tempête d'inflation, un nombre croissant de sociétés font le point sur leurs réserves de trésorerie. Si le pire se produit et que le dollar et les autres monnaies de réserve s'affaiblissent, sont-ils sûrs que toute leur trésorerie au bilan est solidement ancrée?

Cela n'a sûrement pas échappé à leur attention, après tout, qu'un certain nombre d'entreprises publiques qui ont «rejoint» Bitcoin (BTC) de manière significative au cours de la dernière année a récemment diffusé de solides résultats pour le premier trimestre 1. Square, qui détient 2021 millions de dollars de BTC, par exemple, a signalé une augmentation trimestrielle de la marge brute de 472% d'une année sur l'autre, doubler les attentes des analystes. Tandis que Tesla, qui a chuté 1.5 milliard de dollars - 8% de sa trésorerie - en BTC en février, a affiché des bénéfices records avec des revenus en hausse de 74%. MicroStrategy, qui a fait du Bitcoin son principal la réserve d'entreprise en 2020, a enregistré un gain de 10% des revenus du premier trimestre.

«Si l'inflation augmente, ou même si ce n'est pas le cas, et que de plus en plus d'entreprises décident de diversifier une petite partie de leurs soldes de trésorerie en bitcoin au lieu de cash, alors le ruissellement relatif actuel en bitcoin deviendrait un torrent», écrit l'investisseur de renom Bill Miller dans une lettre de marché plus tôt cette année. Déjà, «des entreprises telles que Square, MassMutual et MicroStrategy ont transféré de l'argent en bitcoin plutôt que d'avoir des pertes garanties sur les liquidités détenues sur leur bilan», a-t-il ajouté.

Ailleurs, Ark Investments commenté dans une newsletter d'entreprise: «Microstrategy, Square et maintenant Tesla montrent aux entreprises publiques la manière d'ajouter le bitcoin comme alternative légitime à l'argent liquide dans leurs bilans.»

Mais Bitcoin reste un actif volatil - comme le plus récent Le prix du BTC baisse à 46,000 $ a rappelé aux utilisateurs - alors peut-être que son adoption par les trésoriers d'entreprise n'est vraiment qu'un événement à court terme? En revanche, si la tendance a des jambes, est-elle vraiment appropriée pour toutes les entreprises? Dans l'affirmative, à quel niveau d'allocation est-il approprié?

Dans l'ensemble, qu'est-ce que cela dit de l'économie mondiale si les entreprises publiques se tournent désormais vers une monnaie numérique vieille de 12 ans pour garder leurs stocks de liquidités liquides et sécurisés?

Une tendance à plus long terme ou une mode saisonnière?

«Je ne considère pas cela comme une mode», a déclaré à Cointelegraph Paul Cappelli, gestionnaire de portefeuille chez Galaxy Fund Management. La «courbe d'offre inélastique et le calendrier d'émission déflationniste» de Bitcoin en font une «couverture convaincante contre l'inflation et les mauvaises politiques monétaires qui pourraient entraîner une dévaluation des positions de trésorerie au fil du temps», a-t-il déclaré à Cointelegraph, prédisant:

«Les entreprises continueront d'utiliser Bitcoin comme l'un des outils disponibles pour préserver la valeur de leurs bilans.»

David Grider, stratège en chef des actifs numériques chez Fundstrat, a informé Cointelegraph qu'à mesure que la cryptographie deviendrait plus courante, il s'attend à voir «plus d'entreprises détiennent des crypto à des fins commerciales légitimes». Les bourses pourraient le conserver comme inventaire, les entreprises technologiques pourraient l'utiliser pour miser des jetons et participer à des réseaux, tandis que les sociétés multinationales pourraient l'accepter pour des paiements.

«Je m'attends à ce que deux types d'entreprises envisagent l'adoption précoce de la cryptographie - celles dirigées par des leaders qui croient fermement à la cryptographie, ainsi que des entreprises qui peuvent avoir des besoins transfrontaliers uniques qui conviennent bien aux transferts Bitcoin», Gil Luria, directeur de recherche chez DA Davidson & Co., a déclaré à Cointelegraph.

Dans l'affirmative, cela ne représente-t-il pas un changement radical pour les responsables des finances d'entreprise? «Lorsque j'ai passé mes examens de trésorerie, l'objectif numéro un qui nous a été dit est de garantir la sécurité et la liquidité du bilan», Graham Robinson, associé en fiscalité internationale et trésorerie chez PricewaterhouseCoopers et conseiller de l'Association britannique pour les entreprises Trésoriers, dit Reuters. BTC avec sa volatilité pourrait tout simplement ne pas faire l'affaire.

Si Bitcoin devait être utilisé comme réserve de trésorerie d'entreprise et que son prix chutait, cette société pourrait ne pas être en mesure de répondre à ses besoins en fonds de roulement, a noté Robert Willens, professeur adjoint de la Columbia Business School, en janvier, lorsqu'il décrit comme «une stratégie à haut risque et à haut rendement».

Willens a-t-il changé d'avis? «Je crois toujours que c'est une stratégie à haut risque / haute récompense», a-t-il déclaré à Cointelegraph, reconnaissant que «ces derniers temps, les récompenses ont largement dépassé les risques.» Il voit plus d'entreprises suivre l'exemple de Tesla et Square, «alors que les investissements cryptographiques deviennent plus« respectables »et émergent comme un débouché viable pour les soldes de trésorerie des entreprises.» Lorsqu'on lui a demandé qui pourrait montrer la voie, Willens a répondu:

«Je pense que les entreprises avec des leaders iconoclastes - pas nécessairement confinés à un secteur particulier - seraient les plus susceptibles de franchir le pas et d'engager un montant décent des soldes de trésorerie de l'entreprise dans la crypto.»

Fundstrat's Grider, citant les données de trading de Capital de la société de trading OTC Genesis, a déclaré à Cointelegraph que plus de sociétés pourraient acheter des crypto-monnaies que ce qui a été rapporté dans les déclarations de résultats. Le rapport d'observations de marché Genesis Q1 2021, par exemple, rapporté un saut frappant de la part des «entreprises» dans le volume des transactions cryptographiques à ~ 27% par rapport à ~ 0% au cours des trimestres précédents. «Alors que les entreprises clientes ont commencé à acheter des bitcoins pour leurs trésors au premier trimestre, nos ratios ont changé», a noté Genesis.

Tesla a alloué 8% - Est-ce trop?

En supposant qu'une entreprise estime que la cryptographie devrait faire partie de ses réserves de trésorerie, combien devrait-elle réellement allouer? L'année dernière, Cappelli a déclaré à Cointelegraph qu'un investissement de 50 points de base pour 2% des réserves étaient à peu près correct, étant donné la volatilité de la crypto. Mais depuis lors, les prix de la cryptographie ont grimpé en flèche et Tesla a alloué 8% - ou 1.5 milliard de dollars - à ses réserves de trésorerie d'entreprise. L'allocation recommandée augmente-t-elle?

"Je ne pense pas qu'il y ait une règle claire que nous pouvons appliquer ici à tous les niveaux", a déclaré Willens à Cointelegraph, "mais je pense que quelque chose bien au nord de 2% serait approprié - peut-être jusqu'à 8% -10% pourrait même être acceptable.

«Tout dépendra de l'entreprise», a déclaré Cappelli la semaine dernière. «Les entreprises gèrent leurs bilans pour financer leurs opérations et maintenir un certain montant de liquidités.» Le Bitcoin est toujours un actif très volatil, «donc bien qu'il fournisse une couverture contre l'inflation, il comporte un certain risque de marché. Je serais très surpris de voir une allocation d'entreprise bien supérieure à 5% actuellement, mais cela peut changer avec le temps. »

Pourtant, qu'en est-il de l'affirmation de Robinson selon laquelle le travail d'un trésorier d'entreprise est de garantir la liquidité et la sécurité du bilan - et Bitcoin ne pourrait-il pas le faire?

"Si vous pensez à la crypto uniquement comme de l'argent liquide, elle reste très volatile par rapport au dollar", a déclaré Grider à Cointelegraph. "Mais certains actifs comme Bitcoin sont de moins en moins volatils ces derniers temps, et nous voyons une forte liquidité émerger dans la crypto, ce qui est encourageant."

Une entreprise pourrait envisager de détenir des crypto-monnaies comme une alternative aux liquidités, a poursuivi Grider, «mais vous pouvez également y penser comme un inventaire ou un investissement dans des titres négociables ou un actif immatériel à long terme. Cela signifie que même si ce n'est pas un actif de trésorerie idéal à tous égards, les entreprises pourraient toujours détenir des crypto-monnaies pour d'autres raisons », telles que:

«Certaines entreprises en place pourraient acheter des crypto-monnaies comme couverture contre les perturbations technologiques, tout comme faire des fusions et acquisitions d'une startup concurrente.»

"Je pense que le problème de liquidité est valable", a répondu Willens, "mais limiter l'investissement à 8% -10% des fonds investissables devrait protéger les trésoriers des critiques puisque le solde des fonds serait déployé en trésorerie et équivalents de trésorerie. avec une valeur facilement réalisable. »

Il y a un exercice de dimensionnement qui se produit pour chaque investissement, a ajouté Capelli, et «la prise en compte de tous les investissements du bilan» fait partie du travail de tout trésorier d'entreprise ou directeur des investissements. Pendant ce temps, Luria a déclaré que «les actifs cryptographiques sont suffisamment liquides pour que cela ne soit pas une contrainte».

Selon Willens, le traitement comptable auquel il est soumis à l'heure actuelle - c'est-à-dire la manière étrange de comptabiliser les investissements dans la cryptographie - ils sont traités comme 'indéfinis -actifs incorporels vivants, «et donc toute baisse de la valeur de l'actif doit être reflétée dans le revenu des activités poursuivies, alors que les augmentations de prix ne peuvent pas être reflétées de la sorte.» Il a décrit ce «traitement comptable défavorable […] comme l'aspect le moins attrayant d'un investissement dans celui-ci».

Un «changement tectonique» dans la finance mondiale?

Dans l'ensemble, l'environnement monétaire actuel a soulevé de sérieuses préoccupations des entreprises au sujet de l'inflation et de la vigueur continue du dollar des États-Unis. Il ne devrait pas être surprenant, comme l'a dit Grider, «que les entreprises deviennent plus ouvertes à des alternatives comme la crypto».

Mais il se peut que quelque chose d'encore plus grand se passe. Comme Perianne Boring l'a récemment noté dans le New York Times, un «changement tectonique»Peut être en cours dans la finance mondiale grâce à la crypto-monnaie. «Les actifs numériques ont apporté un nouveau paradigme dans la finance mondiale», a concédé Cappelli, même si nous n'en sommes encore qu'à ses tout débuts:

«À chaque cycle, il y a toujours des poches de mousse, mais structurellement, ce que nous avons vu se construire au cours des dernières années fournit certainement une base solide pour cette nouvelle classe d'actifs.

Source : https://cointelegraph.com/news/inflation-winds-stiffen-as-bitcoin-ballast-on-balance-sheets-proves-its-value