Bitcoin est-il vraiment une couverture contre l'inflation ?

Republié par Platon

Suiveurs: 0

L’affirmation de longue date selon laquelle le bitcoin est une couverture contre l’inflation a atteint un tournant alors que l’inflation monte en flèche, mais le prix du bitcoin ne l’est pas.

Ceci est un éditorial d'opinion de Jordan Wirz, investisseur, entrepreneur primé, auteur et animateur de podcast.

La corrélation entre Bitcoin et l'inflation a été largement discutée depuis sa création. Il existe de nombreux récits entourant l’essor fulgurant du bitcoin au cours des 13 dernières années, mais aucun n’est aussi répandu que la dévalorisation de la monnaie fiduciaire, qui est certainement considérée comme inflationniste. Aujourd’hui, le prix du Bitcoin est en baisse, laissant de nombreux Bitcoiners confus, car l’inflation est la plus élevée depuis plus de 40 ans. Quel sera l’impact de l’inflation et de la politique monétaire sur le prix du Bitcoin ?

Parlons d'abord de l'inflation. Le mandat de la Réserve fédérale comprend un objectif d'inflation de 2 %, mais nous venons d'imprimer un 8.6 % d'inflation des prix à la consommation pour le mois de mai 2022. C'est plus de 400% de l'objectif de la Fed. En réalité, l'inflation est probablement encore plus élevée que l'impression de l'IPC. L'inflation des salaires ne suit pas l'inflation réelle et les ménages commencent à le ressentir fortement. Le sentiment des consommateurs est maintenant à un tous les temps faibles.

Le Bitcoin est-il vraiment une protection contre l’inflation ? Intelligence des données PlatoBlockchain. Recherche verticale. Aï. — (Identifier)

Pourquoi le Bitcoin n’augmente-t-il pas alors que l’inflation devient incontrôlable ? Bien que la dévalorisation des monnaies fiduciaires et l’inflation soient corrélées, il s’agit en réalité de deux choses différentes qui peuvent coexister en juxtaposition pendant un certain temps. L’idée selon laquelle le Bitcoin est une couverture contre l’inflation a été largement évoquée, mais le Bitcoin s’est davantage comporté comme un baromètre de la politique monétaire que de l’inflation.

Les analystes macroéconomiques et les économistes débattent fébrilement de notre environnement inflationniste actuel, essayant de trouver des comparaisons et des corrélations avec les périodes inflationnistes de l’histoire – comme les années 1940 et 1970 – dans le but de prévoir où nous allons à partir de maintenant. Bien qu'il existe certainement des similitudes avec les périodes inflationnistes du passé, il n'y a pas de précédent pour les performances du Bitcoin dans de telles circonstances. Bitcoin est né il y a seulement 13 ans des cendres de la crise financière mondiale, qui a elle-même déclenché l'une des plus grandes expansions monétaires de l'histoire jusqu'à cette époque. Au cours des 13 dernières années, Bitcoin a connu un environnement de politique monétaire accommodante. La Fed a été conciliante, et chaque fois que la politique belliciste relevait la vilaine tête, les marchés se renversaient et la Fed pivotait rapidement pour rétablir le calme des marchés. Notez qu’au cours de la même période, le bitcoin est passé de quelques centimes à 69,000 XNUMX dollars, ce qui en fait peut-être l’actif le plus performant de tous les temps. La thèse a été que le bitcoin est un « actif à la hauteur », mais cette thèse n’a jamais été remise en question par l’environnement de politique monétaire de resserrement significatif, auquel nous nous trouvons actuellement.

Le vieil adage selon lequel "cette fois est différente" pourrait en fait s'avérer vrai. La Fed ne peut pas pivoter pour calmer les marchés cette fois. L'inflation est hors de contrôle et la Fed part d'un environnement de taux proches de zéro. Nous voici avec une inflation de 8.6 % et des taux proches de zéro tout en regardant la récession droit dans les yeux. La Fed ne marche pas pour refroidir l'économie... Elle marche dans le visage d'une économie en ralentissement, avec déjà un quart de croissance négative du produit intérieur brut derrière nous au premier trimestre 1. Le resserrement quantitatif ne fait que commencer. La Fed n'a pas la marge de manœuvre pour ralentir ou assouplir son resserrement. Ce must, par mandat, continuer à augmenter les taux jusqu'à ce que l'inflation soit maîtrisée. Pendant ce temps, l'indice des conditions de coûts montre déjà le plus grand resserrement depuis des décennies, avec un mouvement presque nul de la part de la Fed. Le simple soupçon d'un resserrement de la Fed a rendu les marchés incontrôlables.

Il y a une grande idée fausse sur le marché au sujet de la Fed et de son engagement à augmenter les taux. J'entends souvent les gens dire : « La Fed ne peut pas augmenter les taux parce que s'ils le font, nous ne serons pas en mesure de rembourser nos dettes, alors la Fed bluffe et pivotera plus tôt que plus tard. Cette idée est juste factuellement incorrecte. La Fed n'a aucune limite quant au montant d'argent qu'elle peut dépenser. Pourquoi? Parce qu'il peut imprimer de l'argent pour effectuer tous les paiements de dette nécessaires pour empêcher le gouvernement de faire défaut. Il est facile d'effectuer des paiements de dettes lorsque vous avez une banque centrale pour imprimer votre propre monnaie, n'est-ce pas ?

Je sais ce que vous pensez : « Attendez une minute, vous dites que la Fed doit tuer l'inflation en augmentant les taux. Et si les taux augmentent suffisamment, la Fed peut simplement imprimer plus d'argent pour payer ses paiements d'intérêts plus élevés, ce qui est inflationniste? "

Votre cerveau vous fait encore mal ?

Il s’agit de la « spirale de la dette » et de l’énigme de l’inflation dont parlent régulièrement des gens comme la légende du Bitcoin, Greg Foss.

Maintenant, permettez-moi d'être clair, la discussion ci-dessus de ce résultat possible est largement et vigoureusement débattue. La Fed est une entité indépendante et son mandat n'est pas d'imprimer de l'argent pour payer nos dettes. Cependant, il est tout à fait possible que les politiciens prennent des mesures pour modifier le mandat de la Fed étant donné le potentiel de circonstances incroyablement pernicieuses à l'avenir. Ce sujet complexe et cet ensemble de nuances méritent beaucoup plus de discussion et de réflexion, mais je vais garder cela pour un autre article dans un avenir proche.

Fait intéressant, lorsque la Fed a annoncé son intention de relever les taux pour tuer l'inflation, le marché n'a pas attendu qu'elle le fasse… Le marché est allé de l'avant et a fait le travail de la Fed à sa place. Au cours des six derniers mois, les taux d'intérêt ont à peu près doublé - le taux de variation le plus rapide déjà dans l'histoire des taux d'intérêt. Le Libor a bondi encore plus.

Cette hausse record des taux a inclus les taux hypothécaires, qui ont également doublé au cours des six derniers mois, faisant frissonner le marché immobilier et écrasant l’abordabilité des logements à un rythme de changement sans précédent.

Tout cela, avec seulement une toute petite hausse de 50 points de base de la part de la Fed et le tout début de son programme de hausse des taux et de liquidation des bilans, n'a fait que commencer en mai ! Comme vous pouvez le voir, la Fed a à peine bougé d'un pouce, tandis que les marchés ont franchi un gouffre d'eux-mêmes. La rhétorique de la Fed à elle seule a envoyé sur les marchés un effet paralysant auquel peu s'attendaient. Regardez l'optimisme de la croissance mondiale à de nouveaux plus bas historiques :

Malgré la volatilité actuelle des marchés, l'erreur de calcul actuelle des investisseurs est que la Fed relâchera le frein une fois que l'inflation sera maîtrisée et ralentira. Mais la Fed ne peut contrôler que demande côté de l'équation inflationniste, pas le la quantité côté de l'équation, d'où provient la majeure partie de la pression inflationniste. Essentiellement, la Fed essaie d'utiliser un tournevis pour couper une planche de bois. Mauvais outil pour le travail. Le résultat pourrait très bien être un refroidissement de l'économie avec une inflation sous-jacente persistante, qui ne sera pas l'« atterrissage en douceur » que beaucoup espèrent.

La Fed espère-t-elle réellement un atterrissage brutal ? Une pensée qui me vient à l'esprit est que nous pourrions en fait avoir besoin d'un atterrissage brutal afin de donner à la Fed une voie pour réduire à nouveau les taux d'intérêt. Cela donnerait au gouvernement la possibilité d'assurer le service de sa dette avec les recettes fiscales futures, plutôt que de trouver un moyen d'imprimer de l'argent pour payer le service de notre dette à des taux constamment plus élevés.

Bien qu'il existe des similitudes macroéconomiques entre les années 1940, les années 1970 et aujourd'hui, je pense qu'elles fournissent finalement moins d'informations sur l'orientation future des prix des actifs que les cycles de politique monétaire.

Vous trouverez ci-dessous un graphique du taux de variation de la masse monétaire américaine M2. Vous pouvez voir que 2020-2021 a vu une augmentation record de la relance du COVID-19, mais regardez à la fin de 2021 jusqu'à présent et vous voyez l'une des baisses de taux de variation les plus rapides de la masse monétaire M2 de l'histoire récente.

En théorie, Bitcoin se comporte exactement comme il se doit dans cet environnement. Une politique monétaire d’une douceur record équivaut à « une augmentation des chiffres technologiques ». Un resserrement monétaire record équivaut à une baisse des prix. Il est assez facile de constater que le prix du Bitcoin est moins lié à l’inflation qu’à la politique monétaire et à l’inflation/déflation des actifs (par opposition à l’inflation sous-jacente). Le graphique ci-dessous de la masse monétaire FRED M2 ressemble à un graphique Bitcoin moins volatil… technologie « le nombre augmente » – vers le haut et vers la droite.

Maintenant, considérez que pour la première fois depuis 2009 - en fait le tout historique du graphique FRED M2 - la ligne M2 fait potentiellement un significative la direction tourne à la baisse (regardez attentivement). Bitcoin n’est qu’une expérience d’analyse de corrélation vieille de 13 ans sur laquelle beaucoup théorisent encore, mais si cette corrélation se maintient, il va de soi que Bitcoin sera beaucoup plus étroitement lié à la politique monétaire qu’à l’inflation.

Si la Fed se trouve dans l'obligation d'imprimer de façon significative plus d’argent, cela coïnciderait potentiellement avec une hausse de M2. Cet événement pourrait refléter un « changement de politique monétaire » suffisamment important pour déclencher un nouveau marché haussier du bitcoin, que la Fed commence ou non à assouplir ses taux.

Je me demande souvent : « Quel est le catalyseur qui pousse les gens à allouer une partie de leur portefeuille au Bitcoin ? » Je crois que nous commençons à voir ce catalyseur se déployer juste devant nous. Vous trouverez ci-dessous un graphique de l’indice de rendement total des obligations qui démontre les pertes importantes que subissent actuellement les détenteurs d’obligations.

Le portefeuille "traditionnel 60/40" est détruit des deux côtés simultanément, pour la première fois dans l'histoire. Le refuge traditionnel ne fonctionne pas cette fois-ci, ce qui souligne la possibilité que « cette fois-ci, c'est différent ». Les obligations peuvent désormais constituer une allocation de poids mort pour les portefeuilles – ou pire.

Il semble que la plupart des stratégies de portefeuille traditionnelles soient en panne ou en panne. La seule stratégie qui a fonctionné de manière cohérente au cours des millénaires est de créer et de sécuriser la richesse en possédant simplement ce qui a de la valeur. Le travail a toujours été précieux et c'est pourquoi la preuve de travail est liée à de véritables formes de valeur. Bitcoin est la seule chose qui fait cela bien dans le monde numérique. L’or le fait aussi, mais comparé au bitcoin, il ne peut pas répondre aux besoins d’une économie mondiale moderne et interconnectée aussi bien que son homologue numérique. Si le bitcoin n’existait pas, l’or serait la seule solution. Heureusement, le Bitcoin existe.

Que l’inflation reste élevée ou se calme à des niveaux plus normalisés, le résultat est clair : Bitcoin lancera probablement son prochain marché haussier lorsque la politique monétaire changera, même si légèrement ou indirectement.

Ceci est un article invité de Jordan Wirsz. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc. ou de Bitcoin Magazine.

Horodatage: Le 27 juin 2022