Le positionnement baissier du JPY devient trop tendu

• La masse salariale non agricole aux États-Unis meilleure que prévu pour avril n'a pas réussi à enflammer les hausses du dollar américain.
• Deux valeurs aberrantes ; les devises refuges que sont le CHF et le JPY ont sous-performé face au dollar américain en raison de la résurgence d'un comportement à risque sur le marché boursier américain.
• Le positionnement baissier du futur JPY a mis en évidence un risque de reprise à court terme de la force du JPY.

Vendredi dernier, les données officielles américaines sur la masse salariale non agricole (marché du travail) meilleures que prévu pour avril n'ont pas réussi à déclencher une hausse significative du dollar américain en général, l'indice du dollar américain ayant clôturé la séance du 5 mai aux États-Unis avec une perte de - 0.16% pour clôturer à 101.28, à un cheveu de son support clé à moyen terme de 100.95 qui a été testé deux fois jusqu'à présent au cours des quatre dernières semaines.

Même la reprise du rendement du Trésor américain à 2 ans, qui a ajouté 12 points de base pour clôturer à 3.92 % vendredi dernier, renforcée par les données positives de la masse salariale aux États-Unis qui ont mis un terme aux trois séances précédentes de pertes quotidiennes, n'a pas réussi à enflammer les taureaux dans le Dollars américain.

Fait intéressant, les principales devises qui ont sous-performé par rapport au dollar américain vendredi dernier étaient le duo de paires refuges ; CHF (-0.5 %) et JPY (-0.4 %), et le principal moteur a été le comportement à risque observé sur le marché boursier américain.

L'indice de référence S&P 500 a réussi à réduire de plus de moitié ses pertes initiales cumulées de -2.6 % de lundi à jeudi dernier, clôturant la séance américaine de vendredi dernier avec une perte hebdomadaire mineure de -0.8 % attribuée principalement aux rendements stellaires d'Apple, NVIDIA et Tesla qui a contribué en moyenne à 26% du gain quotidien du S&P 500 de vendredi dernier de +1.85%.

En outre, les dernières directives de la Banque du Japon (BoJ) issues de sa réunion de politique monétaire récemment conclue en avril sont toujours biaisées en faveur du maintien de sa position ultra-dovish au moins à court terme, ce qui est susceptible d'avoir plafonné le pari des commerçants sur d'autres La force et la faiblesse du JPY sur le prix des obligations d'État japonaises (JGB) à 10 ans.

Sur la base du dernier rapport hebdomadaire sur les engagements des commerçants au 1er mai 2023 compilé par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sur le marché à terme FX coté en bourse aux États-Unis sur le contrat à terme JPY (notez que JPY est cité comme devise de base et USD comme devise variable), il a en effet montré que le sentiment des traders est biaisé vers un positionnement plus baissier sur le JPY.

Le sentiment des commerçants du rapport Commitments of Traders est mesuré par la différence entre les positions ouvertes nettes des grands non-commerciaux (spéculateurs) et des grands commerciaux (hedgers/dealers). Un nombre positif représente des positions longues nettes sur le JPY et un nombre négatif représente une position courte nette sur le JPY.

Le positionnement baissier des contrats à terme sur le JPY se renforce  

Fig 1 : Tendance du positionnement net des contrats à terme sur le JPY au 1er mai 2023 (Source : MacroMicro, cliquez pour agrandir le graphique)

Depuis le 3 avril 2023, les positions ouvertes nettes déclarées chaque semaine sur le marché à terme du JPY ont indiqué une augmentation constante des positions courtes nettes sur le JPY de -109,302 145,845 contrats à -1 2023 au XNUMXer mai XNUMX, ce qui suggère que le sentiment des traders sur le JPY s'améliore. baissier de façon progressive.

Un point important à noter est que le sentiment sur les actifs financiers peut avoir un impact significatif sur leurs prix négociables à court et à moyen terme si ce sentiment a atteint une situation de positionnement « surpeuplée ». Un sentiment trop baissier peut conduire à un retournement à la hausse des prix de l'actif financier (effet d'opinion contraire, contraire) et inversement pour un sentiment haussier trop extrême.

Ces effets d'opinion contraires se déclenchent facilement en raison d'un manque de catalyseurs supplémentaires pour soutenir le positionnement initial "surpeuplé" et de nouvelles données ou flux d'informations connexes qui vont à l'encontre du récit qui a construit le sentiment initial.

En examinant de plus près le dernier sentiment des contrats à terme sur le JPY en tenant compte des niveaux de positionnement antérieurs avec les mouvements du JPY / USD, les positions ouvertes nettes actuelles déclarées de -145,845 205,000 se rapprochent d'un niveau d'environ -40 16 (21% loin) qui a conduit le yen se renforce de +2022% face au dollar américain du 16 octobre 2023 au XNUMX janvier XNUMX.

Par conséquent, le positionnement baissier actuel du JPY sur le marché à terme semble atteindre des niveaux de "surpopulation" où le risque d'un retournement à la hausse (force du JPY) à court et moyen terme ne peut être ignoré. Deux catalyseurs probables sont la réduction du sentiment haussier actuel du marché boursier américain et la publication ce mercredi 10 mai des données sur l'inflation américaine pour avril.

Analyse technique USD / JPY - Le rallye post-NFP a commencé à s'essouffler

Fig 2 : Tendance USD/JPY au 8 mai 2023 (Source : TradingView, cliquez pour agrandir le graphique)

Vendredi dernier, le 5 mai, le rebond de la masse salariale non agricole après les États-Unis observé dans l'USD/JPY s'est arrêté au retracement de Fibonacci de 38.2 % de la baisse mineure précédente, du plus haut du 2 mai 2023 à 137.77 au plus bas du 4 mai 2023 à 133.50.

La dynamique haussière à court terme est devenue terne car l'oscillateur RSI à 4 heures n'a pas réussi à franchir sa résistance correspondante à environ 50 % et n'a pas encore atteint sa zone de survente (en dessous de 30 %).

Une cassure sous le support intermédiaire de 133.75 expose le support suivant à 131.80, qui est la limite inférieure de la configuration de la fourchette à court terme en place depuis le sommet du 1er mars 2023. D'autre part, un dégagement au-dessus de 135.65 compromet le ton baissier pour voir la prochaine résistance arriver à 137.70.

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Basé à Singapour, Kelvin Wong est un stratège macro mondial senior bien établi avec plus de 15 ans d'expérience dans le trading et la fourniture d'études de marché sur les changes, les marchés boursiers et les matières premières. Passionné par la connexion des points sur les marchés financiers et le partage de points de vue sur le trading et l'investissement, Kelvin Wong est un expert dans l'utilisation d'une combinaison unique d'analyses fondamentales et techniques, spécialisé dans Elliott Wave et le positionnement des flux de fonds, pour identifier les niveaux d'inversion clés dans le secteur financier. marchés. En outre, au cours des dix dernières années, Kelvin a organisé de nombreux séminaires sur les perspectives du marché et liés au trading, ainsi que des cours de formation en analyse technique, pour des milliers de commerçants de détail.

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