Microservices pour surveiller les nouvelles données sur l'inflation

Ici sur le blog Clarus, nous avions prévu que Cessation du LIBOR en GBP, JPY et CHF ouvriraient la voie à des marchés plus simples et à des échanges « plus faciles » cette année. Moins d'indices, moins de base, moins de demandes de restructuration. Dieu nous en préserve, encore moins de blogs !

Cependant, 2022 a vu se renforcer deux grands thèmes du marché qui ont donné lieu à de nombreux écrits : à savoir activité sur les marchés du crédit (et les nouvelles données de SBSDRVoir) et Inflation.

À la lumière de Jackson Hole et du message « inconditionnel » visant à « poursuivre » la lutte contre l’inflation depuis toutes les banques centrales, voit aujourd'hui une mise à jour de nos blogs sur l'inflation de 2022. Si vous avez manqué l'un des blogs précédents, veuillez consulter ci-dessous :

1. LES VOLUMES DES SWAP INFLATION G3 SONT EN AUGMENTATION
2. GRANDS VOLUMES DE CRÉDIT ET D'INFLATION PLUS ÉQUIVALENCE EUROPÉENNE
3. LES ATTENTES D’INFLATION SONT-ELLES RENFORCÉES ? LES DONNÉES

Volumes mensuels de swaps sur inflation compensés

Les volumes mensuels de swaps d'inflation compensés ont dépassé 500 milliards de dollars pour la première fois en Mars 2021. Cela représentait essentiellement le double des volumes mensuels négociés en 2020. À quelques jours de bourse restants en août 2022, il est très probable que les volumes négociés dépasseront les 400 milliards de dollars ce mois-ci – ce qui n’est pas mal pendant la «Accalmie d'été"

Montrant;

• Volumes compensés en swaps d'inflation en EUR, GBP et USD par mois. Les volumes sont indiqués en équivalents notionnels en USD.
• Pour le contexte, Février 2020 était le premier mois où les volumes mondiaux compensés dépassaient 300 milliards de dollars.
• Désormais, le volume mensuel moyen pour 2022 est de 400 milliards de dollars, et même le mois d’août semble susceptible de franchir cette barrière.

Microservices pour surveiller les données sur l'inflation

Ce blog est en grande partie une mise à jour d'un article précédent sur le site Web de Clarus :

En revisitant l’analyse des données, je me suis vite rendu compte qu’elle était bien adaptée à l’utilisation de nos Microservices. En utilisant une seule ligne de code, je peux analyser les volumes négociés sur l'inflation :

Voici le script python simple :

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

Et le voici traduit via notre complément Excel :

Cette simple ligne de code a rendu la mise à jour du blog très simple ci-dessous. Voyons ce qui s'est passé dans le trading d'inflation.

Compensation des swaps d'inflation en EUR

Tout d’abord, le marché des swaps d’inflation en EUR :

Le graphique montre :

• Les volumes mensuels moyens jusqu’à présent en 2022 s’élèvent à environ 150 milliards de dollars.
• En 2022, les volumes d'inflation compensés en EUR ont tendance à représenter environ 40 % des volumes mondiaux totaux. C'est toujours le plus grand marché de l'inflation en volume notionnel.
• Août (avec deux jours de bourse restants) sera probablement le mois le plus faible en volume de l'année.
• Juin 2022 a été le mois le plus volumineux jusqu'à présent cette année, battant de peu mai 2022.
• Alors que le mois de mai a été marqué par une activité considérable sur les 10 ans, juin a été un mois plus équilibré. Les volumes dans toutes les teneurs ont diminué depuis.
• Les volumes depuis le début de l'année sont désormais inférieurs de 21 % à ce stade de 2021, ce qui est surprenant compte tenu de notre mise à jour précédente!

Les données de teneur de Vue CCP et les microservices nous permettent de suivre la maturité moyenne négociée chaque mois :

Montrant;

• Durée de vie moyenne pondérée des swaps d'inflation en EUR compensés. Ceci est calculé comme (Durée en mois * Notionnel) / Notionnel total. Ceci est très similaire à certaines des méthodologies que nous utilisons dans le Indicateur d'adoption RFR.
• Le mois d’août 2020 a été marqué par l’activité de trading avec la maturité moyenne la plus longue, à 110 mois (9 ans).
• Cependant, il s'agissait d'un mois à très faible volume (typique des conditions commerciales d'été).
• De même, août 2022 a montré une légère hausse de la durée moyenne de l’activité commerciale, atteignant 86 mois, contre 71 mois enregistrés en juin.
• Mais les volumes d’août 2022 seront probablement inférieurs à ceux des autres mois de 2022, nous devons donc être prudents dans l’interprétation de ces données.

En supposant que les volumes rebondissent à nouveau en septembre, il sera intéressant de voir où les acteurs du marché centrent leur activité.

Compensation des swaps d'inflation en GBP

Porter notre attention sur les marchés GBP ;

Montrant;

• Volumes compensés par échéance en GBP Inflation swaps. Tous les volumes sont chez LCH SwapClear.
• Les trois mois les plus volumineux se produisant tous au premier trimestre 1, nous ne devrions pas être surpris que les volumes soient également restés élevés en août 2022.
• Les volumes depuis le début de l’année sont désormais 41 % supérieurs à ceux de 2021.
• Le trading de l'inflation en GBP est extrêmement actif en ce moment.

Il y a donc un signe que les anticipations d'inflation s'enracinent sur les marchés de la livre sterling – il y a beaucoup plus d'activité que nous n'en avons jamais vu auparavant. Les échanges s'allongent-ils aussi ?

Le graphique montre :

• Durée de vie moyenne pondérée des swaps d'inflation en GBP compensés.
• Le mois d’août 2022 a vu une forte augmentation de la maturité moyenne pondérée de l’activité, à près de 8 ans.
• Auparavant, l’activité commerciale en 2022 consistait uniquement en des transactions de plus en plus courtes.
• Le mois d’août a été à contre-courant de cette tendance, avec une maturité moyenne plus conforme aux modèles de trading de 2021.
• S’agit-il d’une tache associée aux échanges d’été ou l’activité s’éloigne-t-elle désormais de la courbe ?
• Surveillez les données pour le savoir.

Compensation des swaps d'inflation en USD

Enfin, les anticipations d'inflation s'enracinent-elles sur les marchés américains ?

Montrant;

• Même en tenant compte d’un pic d’activité vendredi après Jackson Hole (nos données s’étendent jusqu’à la fermeture des bureaux le vendredi 26 août), l’activité a été assez faible en août 2022.
• Le mois d’août semble être le mois le plus faible depuis décembre de l’année dernière.
• Entre janvier 2021 et novembre 2021, chaque mois a enregistré plus de 75 milliards de dollars d’activité notionnelle.
• Malgré un mois de volume record en 2022, nous venons de connaître 3 mois avec une activité inférieure à 75 milliards de dollars.
• Les volumes restent très volatils dans les échanges sur l'inflation en USD.
• Les volumes depuis le début de l’année des swaps d’inflation en USD sont désormais en fait inférieurs à ceux du même moment en 2021 (-10 %).

Examinons maintenant la durée de vie moyenne pondérée des swaps d’inflation en USD :

• Durée de vie moyenne pondérée des swaps d'inflation en USD compensés.
• Décembre 2020 a vu l'activité moyenne la plus longue, à près de 10 ans.
• Cependant, juillet 2022 a connu la durée de vie moyenne la plus courte, à seulement 59 mois – le seul mois qui descend en dessous de 5 ans dans notre histoire ci-dessus.
• Cela signifie que pour 2022, la durée de vie moyenne s'élève à 6.4 ans, contre 7.4 ans en 2021.
• Comme sur les marchés du GBP, août 2022 a vu une augmentation de la maturité moyenne négociée. Les marchés en USD ont allongé leur maturité moyenne de 59 à 72 mois (6 ans).

En résumé

• Nous recherchons des signaux indiquant que les anticipations d'inflation s'enracinent.
• Nous suggérons que des volumes de transactions élevés et des échéances moyennes plus longues indiquent des attentes d'inflation bien ancrées.
• Les données montrent que le notionnel des swaps d'inflation négociés depuis le début de l'année est presque identique au même point en 2021.
• Cependant, cela varie énormément selon le marché.
• Les marchés du GBP sont les plus actifs, enregistrant une augmentation de 41 % de l'activité de négociation.
• L’USD (-10 %) et l’EUR (-21 %) racontent une histoire différente.
• Il n’y a aucun signal clair sur aucun marché indiquant que les transactions s’allongent.