Les néobanques (ou les banques challenger, comme on les appelle au Royaume-Uni) ont levé des sommes faramineuses depuis leur arrivée sur la scène fintech.
Tout comme avec leurs ancêtres dotcom, le financement par capital-investissement et capital-risque a été facile avec peu de restrictions, inondant l'espace de liquidités. La rentabilité a été un «bon à avoir» sur la route.
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La Revolut britannique, par exemple, est la néobanque la plus appréciée d'Europe à 5.5bn $ mais ses pertes triplé en 2020 et il n'est rentré que pour la première fois en novembre de l'année dernière.
Et les startups bancaires privées dont vous n'avez peut-être jamais entendu parler se vantent du statut de `` licorne '': la valorisation boursière jadis élevée de 1 milliard de dollars.
Je me souviens avec tendresse de l'époque où cette métrique était inconnue. Un point de repère. À présent? Selon CB Insights, il y a plus de 530 licornes dans le monde.
Tel est l'état du marché que de nouveaux ordres de grandeur sont entrés dans le langage courant.
Un decahorn, me dit-on, est une start-up valant 10 milliards de dollars, et une hectocorn qui se vante d'une valorisation de 100 milliards de dollars. Des chiffres incroyables comme ceux-ci soulèvent la question de savoir comment les premiers investisseurs peuvent espérer obtenir un retour sur leur
investissement.
Un parallèle évident est l'histoire de Tesla, qui a amassé une capitalisation boursière de 800 milliards de dollars sur la route pour être classée septième plus grande entreprise au monde. Il est plus apprécié que Facebook, Samsung ou même le Berkshire Hathaway de Warren Buffett, et pourtant Elon Musk perd de l'argent sur la plupart des voitures qu'il fabrique. En fait, selon le Financial Times, le géant de la voiture électrique dépend presque exclusivement sur la vente de crédits carbone à d'autres constructeurs automobiles pour sa poignée de périodes rentables.
C'est peut-être maintenant ainsi que les choses se passent? Les profits sont une réflexion après coup, un rêve insensé, une exigence superflue des compteurs de haricots et des gestionnaires de fonds?
Il en va de même pour les néobanques. Valorisations massives. Et où sont les bénéfices?
Croissance vs profit
La capacité des néobanques à générer plus de liquidités excédentaires qu'elles n'en dépensent pour l'acquisition de clients a été mise en évidence par la pandémie.
Les dommages économiques que l'on supposerait que causerait au monde un événement aussi marquant ont été atténués dans une certaine mesure par un assouplissement quantitatif infini, des taux d'intérêt proches de zéro et un hopium boursier.
Mais il y a un grand bilan à venir. Certains économistes l'appellent la `` bulle de tout ''. Quand il apparaîtra, selon la théorie, le voile sera levé, le système dépouillé de la richesse en papier fantôme et de la valeur fondamentale sera révélé.
Nulle part cela n'est plus étroitement surveillé qu'avec les néobanques.
En octobre 2020, Starling Bank est devenue la première néobanque de détail faire un profit; tout ce qu'il a fallu, c'est un seul mois de positivité des flux de trésorerie (de l'ordre de 800,000 XNUMX £ dans le noir) pour générer des titres mondiaux.
Et Starling, avec 2 millions de clients, a beaucoup moins de comptes de détail que ses rivaux britanniques Monzo (5.5 millions) ou Revolut (13 millions).
Comme l'a noté la PDG Anne Boden dans son Lettre 2020 aux investisseurs: «La croissance est une chose. Mais parvenir à une croissance durable en est une autre. Chez Starling, nous avons clairement défini notre chemin vers la rentabilité dès le premier jour. »
Géant de l'audit Accenture noté en 2019 que les néobanques britanniques perdaient environ 9 £ par client, de sorte que l'attention de Starling ne pouvait pas être plus bienvenue pour les premiers investisseurs.
Appel de marge
Alors, quelles parties de l'activité de Starling ont les meilleures marges bénéficiaires?
Son unité de prêt fournit des prêts personnels, des prêts aux entreprises et des découverts, pour commencer. Et il a déjà glissé une part de 4.4% du marché bancaire des petites entreprises du Royaume-Uni.
En règle générale, les clients des services bancaires aux entreprises détiennent des soldes beaucoup plus importants que le client de détail moyen. Starling dit que les chiffres sont plus de 10 fois plus élevés, en fait de 15,250 1,500 £ à XNUMX XNUMX £, tandis que les services complémentaires tels que l'offre de produits de crédit à ces clients sont également plus précieux.
En mai 2020, il a obtenu l'accréditation de distribuer également des prêts aux petites entreprises dans le cadre du programme d'interruption des activités liées aux coronavirus (CBILS) du gouvernement britannique. Cela n'a certainement pas nui à son bilan.
Ce déplacement de la croissance du commerce de détail à tout prix vers le crédit à plus forte marge et les services bancaires aux entreprises propulsera les néobanques de l'obscurité à la rentabilité. Il est risible que Starling puisse devenir rentable avec moins de 2 millions de clients, et Revolut n'a pas réussi à faire de même avec 13 millions.
Une néobanque suivant un itinéraire intéressant est la mise à niveau de San Francisco. Malgré une valorisation de 1 milliard de dollars grâce à Santander joindre son tour de financement de série D de 40 millions de dollars, il reste moins connu que les Revoluts ou N26 de ce monde. Et encore. C'est déjà rentable.
Depuis son lancement en 2017, dix millions de clients ont demandé une carte de surclassement ou un prêt, ses produits de crédit augmentant chaque année à un taux à trois chiffres.
La mise à niveau est d'abord axée sur le crédit, et il semble que ce soit cette focalisation sur la positivité précoce des flux de trésorerie qui la distingue. Certes, comme nous le savons, les produits de crédit ont une marge plus élevée que les cartes de débit ou les comptes d'épargne.
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PDG Renaud Laplanche a déclaré à TechCrunch il prévoit d'ajouter des services de néobanque à une date ultérieure et de débuffer Upgrade pour «générer un flux de trésorerie négatif pendant six à neuf mois après le lancement de ses outils bancaires».
Vous commencez par une entreprise rentable, puis vous gagnez des parts de marché plus tard? De quelle folie s'agit-il? Je plaisante, bien sûr.
À la racine du problème, c'est que les services bancaires traditionnels comme les comptes d'épargne et les transactions ne sont tout simplement pas rentables. La plupart des néobanques génèrent des revenus grâce aux commissions d'interchange sur les cartes de débit et avec des taux d'intérêt si bas, ce n'est pas une stratégie à long terme.
Certains ont tenté de générer ce qu'on appelle la «valeur à vie» en jetant des idées au mur jusqu'à ce que quelque chose colle.
«Une constante dans le monde de la fintech est l'offre de plus de services aux clients existants, contribuant à augmenter leur valeur à vie et rendant ainsi leur coût d'acquisition plus acceptable», écrit l'ancien rédacteur en chef de CrunchBase Alex Wilhelm.
Cette mission peut inclure tout ce qui concerne les outils de gestion de l'argent intégrés aux applications et les services de trading. La question urgente qui se pose maintenant est la suivante: qui offre la voie la plus rapide vers la rentabilité?
Défier le challenger
Cette demande croissante a fait des victimes récentes.
Tom Blomfeld, le fondateur de la banque numérique chérie Monzo, est passé de son rôle de PDG à un poste plus décontracté de président en mars 2020. Moins de 12 mois plus tard, il a complètement quitté la banque.
«J'ai arrêté d'apprécier mon rôle il y a probablement environ deux ans,» il a déclaré à TechCrunch en Janvier 2021.
«[T] aking sur une banque qui compte trois, quatre, cinq millions de clients et la transformer en une banque de 10 ou 20 millions de clients et la rendre rentable et la mettre en bourse, je pense que ce sont d'énormes défis passionnants, mais honnêtement pas ceux que je trouvé que j'étais intéressé ou particulièrement doué. »
À sa place de PDG, l'ancien directeur de VISA, Citi et Standard Bank TS Anil, qui est maintenant confronté au dilemme de la conversion des clients en espèces.
Incidemment, Monzo a ajouté 175 millions de livres sterling de financement depuis le début de la pandémie, apparemment sans fin en vue.
Un plus grand nombre de fondateurs de start-up décousus quitteront probablement les entreprises qu'ils ont créées car les investisseurs exigent un retour plus rapide sur leur capital.
Descendre (sous)
La néobanque australienne récemment castrée Xinja met en garde contre les pièges de l'accaparement nu de parts de marché qui existe sans flux de revenus fondamentalement rentables.
Elle a commencé à proposer un compte d'épargne à haut rendement en janvier 2020, payant 2.25% sur les dépôts même lorsque le taux de trésorerie officiel de la Banque de réserve d'Australie était de 0.75%. Après des baisses successives de taux à 0.5% puis à 0.25% en mars de cette année-là, Xinja a été contrainte de reculer. La banque numérique mobile-first a finalement succombé en mai 2020, tombant à 1.8%. «Nous pensions que c'était la bonne chose à faire pour protéger nos clients actuels plutôt que d'en chercher de nouveaux», a déclaré le PDG et fondateur Eric Wilson.
Puis, malgré un investissement de 433 millions de dollars australiens de l'investisseur basé à Dubaï Emirates World Investments en mars 2020, Wilson a été contraint de restituer sa licence bancaire australienne à peine huit mois plus tard.
À l'époque, le PDG a accusé la pandémie de l'échec bancaire de Xinja, ainsi que «le défi de lever des fonds pour une entreprise à forte intensité de capital dans cet environnement».
La chute de la grâce de Xinja a montré à quel point ces startups à grande échelle peuvent être proches de l'échec, ne bénéficiant d'aucun profit avec un capital en diminution rapide.
Spéculer
Wilson a déclaré que la concentration de Xinja se détournerait des transactions et des produits d'épargne au profit de son produit d'échange d'actions américain Dabble. Mais cela aussi a frapper les barrages routiers et a été retardé à plusieurs reprises par rapport à son déploiement en août 2020. C'est un thème commun avec la rentabilité des néobanques.
Il y a des signes plus brillants pour les sites qui ont lancé des opérations sur actions et des investissements dans le cadre de leur modèle commercial.
La fonction de négociation d'actions de Revolut, par exemple, permet aux clients d'acheter des fractions d'actions dans des sociétés américaines, détournant des parts de marché des applications d'investissement populaires similaires eToro, Trading212 et Freetrade. Les néobanques les plus performantes doivent envisager d'aller dans cette direction.
N'oublions pas que les résultats étonnants de JP Morgan pour le quatrième trimestre 4 ont été construits sur des chiffres de négociation en hausse, qui, comme Bloomberg l'a rapporté, ont alimenté l'année la plus rentable de toute banque américaine de l'histoire.
Et dans le secteur bancaire plus largement, le succès des pupitres d'investissement et de négociation des plus grandes banques américaines a masqué d'importantes pertes dans d'autres domaines de leur activité.
Le problème pour les néobanques est le fait que les géants que ces petits challengers cherchaient à perturber rattrapent rapidement leur retard.
JP Morgan plans annoncés le 27 janvier 2021 pour lancer sa propre banque exclusivement numérique au Royaume-Uni. Ne fais pas d'erreur. C'est une menace existentielle pour Revolut, Tide, Monzo et les autres.
La conclusion? La stratégie de «croissance à tout prix» pourrait facilement coûter à Revolut et à ses frères néobanques plus de quelques trimestres de pertes. Avec des poissons plus gros qui nagent maintenant dans le même étang, cela pourrait être la fin des néobanques non rentables pour de bon.
Maxim Bederov est un investisseur et un entrepreneur.
Source : https://www.financemagnates.com/fintech/neobanking-2021-from-hype-to-profit/
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