Christine Lagarde de la BCE, Jerome Powell de la Réserve fédérale et directeur général de la BRI Agustin Carstens a participé mardi à un panel en ligne organisé par la Banque de France pour partager ses réflexions sur la finance décentralisée (DeFi), convenant qu'une réglementation plus large est justifiée.
Selon Carstens, directeur général de la Banque des règlements internationaux (BRI), l'un des gros problèmes est que DeFi, dans sa forme actuelle, concerne essentiellement des transactions «auto-référençantes» qui ne sont pas liées à des transactions réelles.
"Les applications DeFi facilitent les emprunts, les prêts et les échanges, mais les intermédiaires sont également exposés aux risques traditionnels tels que la liquidité, les risques de contrepartie et le risque d'effet de levier, et DeFi n'a aucune infrastructure pour y faire face", a déclaré Carstens.
Selon Carstens, les applications DeFi reposent essentiellement sur des accords de garantie, et c'est pourquoi Stablecoins sont «la graisse dans les roues de DeFi». Cependant, la collatéralisation n'est souvent pas efficace, la gouvernance de nombreuses transactions DeFi n'est pas bien établie et elles dépendent, dans une large mesure, des « maisons de change » qui font trop de choses en même temps sans séparation appropriée des activités, responsabilité , et une gouvernance appropriée, a-t-il souligné.
Tout cela fait croire à Carstens que DeFi a "des problèmes structurels et des" faiblesses intrinsèques ", il n'est donc pas surprenant que nous ayons vu des problèmes de stabilité dans le secteur, ce qui, selon le chef de la BRI, le préoccupe le plus.
Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a déclaré que la normalisation de la politique monétaire que nous avons récemment vue partout dans le monde n'a révélé que les problèmes structurels importants de l'écosystème DeFi, mais, comme la marée est partie, cela ne semble pas être un vrai problème maintenant.
La vraie question, selon Powell, est qu'au sein de l'écosystème DeFi, il existe des problèmes structurels plus importants, notamment le manque de transparence.
"La bonne nouvelle, je suppose, est que - du point de vue de la stabilité financière - l'interaction entre l'écosystème DeFi et le système bancaire traditionnel n'est pas si importante à ce stade. Nous avons pu assister au mouvement DeFi, mais cela n'a pas eu d'impact significatif sur la stabilité financière au sens large », a déclaré Powell.
Le président de la Fed a toutefois souligné que cette situation "ne persistera pas indéfiniment" et que "nous devons faire très attention à la manière dont ces activités de cryptographie sont prises dans le périmètre réglementaire".
"Dans tous les cas, où que [ces activités cryptographiques] aient lieu, alors que DeFi se développe et commence à toucher de plus en plus de clients de détail, il y a un réel besoin de mettre en place une réglementation plus appropriée", a déclaré Powell.
DeFi est «un animal totalement différent»
Ravi Menon, directeur général de l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), a souligné l'importance de distinguer les différents composants de l'écosystème crypto et les types de risques et d'avantages que chacun pose.
"Si vous regardez les actifs tokenisés, par exemple, de nombreuses banques expérimentent cela. Ils présentent moins de risques, mais ils ne constituent pas la partie prédominante de l'écosystème, même si c'est là que réside le véritable potentiel », a déclaré Menon.
L'autre composant est les crypto-monnaies réelles, "pour lesquelles je ne vois aucune valeur de rachat", a-t-il ajouté.
"Les spéculations sur ces crypto-monnaies ont conduit à des changements de prix qui n'ont rien à voir avec la valeur économique sous-jacente", a déclaré Menon.
À son avis, DeFi est "un animal totalement différent", cependant, et le plus gros problème est qu'il ne voit pas où les réglementations peuvent être appliquées car les protocoles sont décentralisés.
«Dans un monde décentralisé, vous ne pouvez pas faire cela à un algorithme, […] et si c'est quelque chose que nous pouvons surmonter, je peux voir une promesse dans DeFi. Sinon, cela pourrait être un arrêt du jeu », a déclaré Menon.
Se joignant à la discussion, Christine Lagarde, la présidente de la Banque centrale européenne, a décrit les crypto-monnaies comme "un phénomène énigmatique" qui est passé d'une sorte de battage culturel poussé par les libertaires et promu par Satoshi Nakamoto à un outil désormais accepté par PayPal. , Visa et Mastercard.
Lagarde a également mentionné la Écosystème Terra effondré, qui a "abusé" des crypto-monnaies, et son co-fondateur Do Kwon, qui est "de l'autre côté de cette médaille énigmatique", et cela, selon elle, "justifie la réglementation".
"Si nous ne sommes pas dans ce jeu, si nous ne sommes pas impliqués dans l'expérimentation, l'innovation, en termes de monnaie de banque centrale numérique, nous risquons de perdre le rôle d'ancre que nous avons joué pendant de très nombreuses décennies", a déclaré Lagarde.
Aucun scénario "Far West" accepté
Examinant plus en détail ce que la tokenisation pourrait signifier pour le système financier, Mairead McGuinness, commissaire européenne à la stabilité financière, aux services financiers et à l'union des marchés des capitaux, a déclaré que la tokenisation a commencé comme un défi pour contourner le système financier existant, émergeant d'un désir de perturber le système financier traditionnel.
"Je pense que ce n'est pas un hasard si le Bitcoin réseau a commencé à fonctionner en 2009 dans un contexte de crise financière et de défiance envers les institutions financières. Je pense également qu'il n'est pas surprenant que les marchés de la cryptographie aient explosé depuis lors », a déclaré McGuiness, ajoutant que malgré la volatilité, le marché mondial de la cryptographie est actuellement évalué à plus de 1 XNUMX milliards de dollars.
McGuinness a poursuivi en disant que la technologie blockchain qui sous-tend les protocoles de cryptage a beaucoup de potentiel car elle élimine les intermédiaires et supprime le besoin de processus centralisés et d'intermédiaires.
« Elle [la technologie blockchain] peut rendre les transactions plus efficaces et transparentes en enregistrant les informations clés dans un format non modifiable, ce qui les rend accessibles à tous les acteurs du marché. Et cela pourrait rendre les paiements moins chers, plus rapides et plus sûrs », a déclaré McGuinness.
Elle a ajouté que cette technologie pourrait également débloquer "les milliards d'euros et de dollars actuellement utilisés pour couvrir le risque de crédit ou de règlement dans la technologie".
Pourtant, comme l'a souligné McGuinness, ces avantages potentiels ne peuvent pas émerger dans un scénario « Far West » ; sans réglementation, la crypto pose de gros risques pour le système financier.
Dans cet esprit, en 2023, la Commission européenne prévoit de proposer une législation pour le lancement éventuel d'un euro numérique qui pourrait avoir cours légal, tout comme l'euro en espèces, a déclaré McGuinness.
Pendant ce temps, la Commission européenne surveille également la croissance de DeFi.
"Ce nouvel écosystème présente à la fois des opportunités et des risques pour les entreprises, le système financier et la société au sens large, nous devons donc faire face aux risques si nous voulons profiter des opportunités", a ajouté McGuinness.
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