Les questions sur les réserves USDC de Circle persistent malgré les assurances

Malgré les assurances du directeur financier de Circle Internet Financial Ltd., Jeremy Fox-Geen, selon lesquelles les réserves soutenant l'USD Coin (USDC) étaient cantonnées, les inquiétudes concernant l'état de la garantie soutenant le soi-disant stablecoin continuent de peser sur la pièce, qui avait une capitalisation boursière de plus de 55 milliards de dollars jeudi.

Anglais parlé dans une interview exclusive comprenant Forkast La rédactrice en chef Angie Lau, Fox-Geen, a déclaré qu'étant réglementée par les lois de l'État sur les transmissions monétaires aux États-Unis, la société n'avait aucun droit sur les réserves de l'USDC qui sont détenues dans des comptes séparés auprès d'institutions financières.

"Les institutions qui détiennent la réserve de l'USDC ne la prêtent en aucun cas pour développer l'USDC", a déclaré Fox-Geen. "Ils détiennent simplement de la monnaie fiduciaire au sein du système bancaire et détiennent des bons du Trésor américain au nom des détenteurs de l'USDC, il n'y a donc aucun prêt de l'USDC pour développer l'USDC", a-t-il ajouté. "Toute la croissance de l'USDC est tirée par l'activité des clients." 

Circle dispose de 10 à 15 milliards de dollars de liquidités pour satisfaire les demandes immédiates auprès des bons du Trésor, qui représentent environ les trois quarts des réserves, étant les « actifs liquides aux prix les plus stables au monde », a déclaré Fox-Geen. 

Selon la dernière répartition hebdomadaire des réserves de Circle, 42.5 milliards de dollars sur les 55.5 milliards de dollars de réserves déclarées par l'USDC étaient des bons du Trésor datés de trois mois ou moins, le reste étant constitué de liquidités. Cependant, comme souligné dans le Forkast interview, l'instantané fourni par Circle n'a été vérifié par aucun auditeur tiers indépendant, y compris Grant Thornton LLP. L'auditeur n'a pas répondu à une demande de commentaires de Forkast.

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Cela survient au milieu d'intenses spéculations, principalement sur les réseaux sociaux, sur l’état des réserves qui restent non auditées. 

Ceux-ci étaient alimentés par un article publié samedi par l'auteur et journaliste américain Matt Taibbi, dans lequel il affirme que Circle n'a pas révélé quelle quantité de réserves est stockée et où. 

Vendredi matin, heure de Hong Kong, Circle a publié une ventilation non auditée de ses avoirs de réserve d'une valeur de 55.7 milliards de dollars dans le but d'accroître la transparence.

Le document montre qu'au 13.58 juin, Circle détenait 42.12 milliards de dollars de liquidités et 43.9 milliards de dollars de bons du Trésor américains d'une échéance moyenne pondérée de 30 jours. La société a également publié une liste de ses dépositaires de réserves de liquidités, qui comprend la Banque de New York. Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, Signature Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank et US Bancorp.

Fox-Geen a déclaré que le Cercle travaillait sur la divulgation quotidienne des actifs de réserve et essayait d'obtenir l'autorisation de révéler le montant des liquidités détenues par chaque dépositaire.

Il a également déclaré que Circle "ne peut en aucun cas utiliser la réserve de l'USDC", l'article remettant en question la manière dont l'émetteur de stablecoin gains projetés de 438 millions de dollars américains pour l’ensemble de l’année 2022 provenant des intérêts générés par les réserves de l’USDC. La société espère gagner 2.19 milliards de dollars supplémentaires en intérêts sur les réserves, selon les perspectives partagées en février. 

"Nous réalisons un taux de rendement prudent sur la réserve", sur les bons du Trésor et les liquidités libellés en dollars verts et détenus directement auprès d'institutions financières et de dépositaires dans le périmètre réglementaire américain, a déclaré Fox-Geen. 

Le annualisé rendement reçu pour investir dans les bons du Trésor à trois mois était de 2.2% en fin de soirée en Asie jeudi. Même s'il est associé à un rendement quasi nul sur les liquidités et à une éventuelle répartition des bénéfices, le rendement moyen réduit des réserves déclarées de Circle, à 54.01 milliards de dollars, est bien supérieur aux bénéfices projetés pour 2022.    

Pendant ce temps, un porte-parole a déclaré Forkast Mercredi, Circle n'utilisera pas et n'utilisera pas l'argent des détenteurs de l'USDC pour gérer son entreprise ou payer ses dettes.

"Circle n'utilise pas et n'utilisera pas l'argent des détenteurs de l'USDC pour gérer son entreprise ou payer ses dettes."

– Porte-parole du Cercle

La réserve

En mars, Cercle a accepté un cycle de financement de 400 millions de dollars avec des investissements de BlackRock, Inc., Fidelity Management and Research, Marshall Wace LLP et Fin Capital. 

Dans le cadre de l'accord, BlackRock a également « conclu un partenariat stratégique plus large avec Circle qui comprend l'exploration des applications du marché des capitaux pour l'USDC », se terminant par le plus grand gestionnaire d'actifs au monde gérant les réserves de liquidités de l'USDC par le biais du Circle Reserve Fund. Mais le prospectus du fonds déposé avec la Securities and Exchange Commission a montré que seul Circle pouvait acheter des actions du fonds. 

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"Si Circle devait être la seule contrepartie d'un fonds de réserve, cela signifierait que les réserves appartiendraient à l'entreprise, et non à ses utilisateurs", a écrit Taibbi dans son article. Le rapport remettait en outre en question la disposition autorisant le Fonds de réserve à investir jusqu'à un tiers de ses actifs dans des accords de prise en pension. 

"Nous ne pouvons pas commenter les détails du fonds pour le moment, car nous attendons son approbation", a déclaré un porte-parole. Forkast le mercredi.

Taibbi s'est également demandé si les investisseurs du Wisconsin, du Minnesota et du Wyoming seraient protégés, car Circle opère dans ces États sans licence ni protection offerte par les lois des États sur les transmissions monétaires. Cependant, le site Web de la société a montré qu'elle disposait d'une licence de transfert d'argent au Minnesota et qu'aucune licence n'était requise dans les deux autres États, ainsi que dans le Montana.

Circle n'est pas agréé dans ces États car ils n'en ont pas besoin pour que l'entreprise puisse fonctionner, a déclaré un porte-parole. Cependant, la société est également enregistrée en tant qu'entreprise de services monétaires (MSB) auprès du Département du Trésor des États-Unis, ce qui exige le respect des exigences de conformité en matière de connaissance de votre entreprise (KYB), de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de criminalité financière. a ajouté le porte-parole. 

"Circle ne s'appuie donc pas uniquement sur la loi de l'État pour la protection contre les faillites, mais également sur le Code fédéral des faillites pour déterminer quels actifs sont considérés comme des actifs de la succession (et soumis aux créanciers) et lesquels ne le sont pas", a déclaré le porte-parole. 

Cependant, en cas de faillite de Circle, la société ne fait aucune déclaration ni garantie quant à savoir si toutes les monnaies numériques prises en charge et détenues dans les portefeuilles hébergés seront restituées aux utilisateurs, sa documentation juridique. montré jeudi soir. Le service de portefeuille Circle Account de la société permet aux clients de déposer, retirer, envoyer, recevoir, stocker et allouer des fonds pour investir dans la monnaie numérique, a indiqué Circle sur son site Internet. 

"Oui, les réserves de l'USDC sont traitées différemment en cas de faillite des actifs numériques que nous détenons pour les titulaires de comptes Circle", a déclaré un porte-parole de la société, notant que les comptes Circle ne sont disponibles que pour les investisseurs et les entreprises sophistiqués et accrédités.  

"Les réserves de l'USDC sont traitées différemment en cas de faillite des actifs numériques que nous détenons."

– Porte-parole du Cercle

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Pendant ce temps, l'ancienne banquière et journaliste financière Frances Coppola a souligné que le maintien d’une réserve de 1 : 1 en dollars liquides limiterait l’émission de pièces stables à la capacité d’un émetteur à obtenir de telles réserves. 

À moins que l'émetteur ne soit une banque, la capacité d'obtenir des dollars de la Réserve fédérale américaine est limitée, ce qui oblige l'émetteur à acheter sur le marché libre, a déclaré Coppola.  

"Cela explique pourquoi (l'USDC) s'est désarrimé pendant la panique du marché de mai", a déclaré Coppola. "Il n'a pas pu obtenir des réserves assez rapidement pour émettre la quantité d'USDC exigée par les investisseurs, de sorte que le prix a fortement augmenté", a-t-elle ajouté.

Et bien qu’une « solution évidente soit que l’émetteur de stablecoin devienne une banque », il aura besoin de « garanties suffisantes de haute qualité » telles que des dettes publiques à court terme telles que les bons du Trésor, qui doivent être achetées sur le marché, a déclaré Coppola.

"Si un émetteur de stablecoin ne pouvait pas obtenir suffisamment de bons du Trésor pour maintenir 100 % de réserves en cas de panique du marché, comment pourrait-il obtenir suffisamment de bons du Trésor pour emprunter ces réserves à la Fed ?" » dit Coppola. 

"Si un émetteur de stablecoin ne pouvait pas obtenir suffisamment de bons du Trésor pour maintenir 100 % de réserves en cas de panique du marché, comment pourrait-il obtenir suffisamment de bons du Trésor pour emprunter ces réserves à la Fed ?"

– Frances Coppola

"Je ne suis pas sûr que ceux qui soutiennent que les émetteurs de pièces stables devraient devenir des banques de réserve à 100 % aient bien réfléchi à cette question", a déclaré Coppola. "Si un émetteur de stablecoin disposant d'un compte principal de la Fed doit obtenir des garanties des marchés afin d'emprunter les réserves dont il a besoin pour maintenir son ancrage, il ne peut alors pas garantir son ancrage."  

L'audit

Au cours de la semaine dernière, plusieurs personnes ont interrogé le statut des rapports audités de Circle, alléguant que les informations financières contenues dans ces soumissions n'étaient pas auditées après décembre 2020. 

Un porte-parole du Cercle a déclaré le dépôt S-4A fait le 11 juillet contient des états financiers audités pour 2021 et 2020. Il contient également des états financiers intermédiaires trimestriels pour le premier trimestre qui ne sont pas soumis à un audit comme c'est la pratique courante pour tout dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), a ajouté le porte-parole. 

La S-4A déposé le 6 mai contient également les mêmes états financiers audités, a déclaré le porte-parole, ajoutant que « la réserve de l'USDC a été auditée conformément aux normes du Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) dans le cadre de l'audit des états financiers de Circle, qui ont été déposés publiquement auprès de la seconde."

"Les réserves de l'USDC sont présentées comme une composante des états financiers de Circle", a indiqué la société. "Les soldes, la classification des états financiers et les informations relatives aux réserves sont soumis à un examen trimestriel et à un audit annuel par l'un des cinq plus grands cabinets comptables", ajoute le communiqué. "L'audit vérifie l'exhaustivité, l'exactitude et la composition des réserves."

"L'opinion d'audit annuelle émise est sur la base du PCAOB et est conforme au projet de Circle de devenir une société publique et les états financiers audités sont inclus dans les documents périodiques de Circle déposés auprès de la SEC", a déclaré le porte-parole. 

Ces dépôts ont été soumis dans le cadre de l'accord de Circle avec la société de chèques en blanc (SPAC) de l'ancien patron de Barclays, Bob Diamond, Concord Acquisition Corp., qui l'a évalué à 9 milliards de dollars en février, soit le double de la valeur initiale de la transaction de 4.5 milliards de dollars en juillet 2021. .

Forkast a constaté que l'accord aiderait Circle à se qualifier en tant que « société de croissance émergente », la rendant éligible à certaines exemptions de diverses exigences de déclaration applicables à d'autres sociétés ouvertes, notamment l'exemption des exigences d'attestation de l'auditeur en ce qui concerne le contrôle interne à l'égard de l'information financière en vertu de l'article 404. (b) de la loi Sarbanes-Oxley.

Mais un porte-parole de Circle a déclaré que la catégorisation « entreprise à croissance émergente » ne change rien au fait que toute entreprise publique doit toujours publier des états audités. 

Dans sa dernière attestation sur les réserves de l'USDC en mai disponible sur le site Internet de la société, Grant Thornton a déclaré qu'il n'exprimait pas d'opinion sur l'efficacité des contrôles internes de Circle liés à la réserve. L'auditeur "a acquis une compréhension" des procédures liées aux informations sur les comptes de réserve, a-t-il indiqué.

"Notre cabinet comptable externe n'exprime pas d'opinion sur les contrôles internes de Circle – cela ne fait pas partie de ce processus d'attestation", a déclaré un porte-parole. Forkast. "Ils valident l'affirmation de Circle selon laquelle les actifs libellés en dollars américains détenus dans des comptes séparés sont au moins égaux à l'USDC en circulation à une date désignée."

- L'histoire a été mise à jour pour refléter la répartition par Circle des réserves de l'USDC que la société a rendue publique vendredi.