Recherche : le resserrement quantitatif a le potentiel d'être le plus perturbateur de tous les temps

Le resserrement quantitatif (QT) réduit le bilan de la Réserve fédérale. Elle transfère une quantité importante de titres adossés à des créances hypothécaires du Trésor et d'agences aux investisseurs.

La politique actuelle de la Fed consiste à utiliser QT comme un outil pour lutter contre l'inflation ainsi que pour augmenter les taux d'intérêt.

C'est le contraire de ce qui a été plus répandu ces dernières années dans l'assouplissement quantitatif, où les banques centrales impriment de l'argent pour acheter des titres sur le marché libre.

QT n'a pas été la politique aux États-Unis depuis 2017, et selon les données macro, ce QT sera plus important lorsque les marchés financiers seront tendus. L'objectif est de lutter contre la flambée de l'inflation en réduisant le bilan de la Fed de 9 XNUMX milliards de dollars.

En 2019, le bilan de la Fed s'élevait à 4.2 billions de dollars et, fin mai 2022, il était passé à 8.9 billions de dollars en raison d'achats d'actifs agressifs tout au long de la pandémie de Covid-19.

Entre 2017 et 2019, la Fed a réduit sa détention d'obligations de 650 milliards de dollars. Nous commencerons à voir l'impact de QT en septembre, et les données suggèrent qu'il sera plus étendu et plus agressif qu'en 2017. La Fed déchargera probablement 95 milliards de dollars de bons du Trésor et de titres adossés à des hypothèques, sur la base de projections de plus de 2 dollars. mille milliards.

De plus, le marché du Trésor américain est également plus volatil qu'en 2017. La ligne bleue dans le graphique ci-dessous montre l'indice MOVE, qui mesure la volatilité future des taux du Trésor. La volatilité est bien au-dessus des niveaux pendantingurgiter le pic de Covid-19 et la période précédente de QT en 2017.

La ligne verte représente les mesures de liquidité telles que l'écart acheteur-vendeur pour les bons du Trésor. Cette propagation est également élevée, similaire aux niveaux pandémiques.

Le graphique suivant illustre la part maximale de titres éligibles au SOMA détenus par chaque type d'investisseur depuis 2000. Ces données servent de référence réalisée pour la capacité d'absorption maximale du bilan. Les détenteurs étrangers et les fonds du marché monétaire (MMF) peuvent être en mesure d'absorber certains titres supplémentaires éligibles à la SOMA, bien que la portée soit probablement limitée. Cependant, les pensions et les banques sont proches de la capacité.

La part des détenteurs étrangers a diminué depuis la crise financière mondiale, car ils se sont plutôt tournés vers l'achat d'or. La Fed aura besoin de rendements beaucoup plus élevés pour les échéances à court terme, ce qui indique que cet épisode QT a le potentiel d'être plus perturbateur que jamais, principalement en raison de la hausse des taux.

Bitcoin n'a pas une telle politique monétaire. Il n'y a aucun moyen d'augmenter l'offre sans bifurquer l'ensemble du réseau, en supprimant la capacité de toute partie à augmenter la masse monétaire Bitcoin. Bitcoin est automatisé en termes de politique monétaire, l'offre étant directement liée au hashrate et à la difficulté du réseau. Ces mécanismes font partie de l'argument en faveur du Bitcoin comme réserve de valeur et couverture à long terme contre l'inflation.

L'industrie de la cryptographie a suivi les marchés des valeurs mobilières traditionnels tout au long de 2022. Cependant, Bitcoin n'a jamais connu de récession, de QT agressif ou d'inflation. au-delà de 2.3%, qui sont tous répandus sur le marché actuel. Les 12 mois suivants seront un territoire sans précédent pour Bitcoin, et ce sera un véritable test de sa conception économique.