Qu'est-ce qu'un jeton de sécurité ?
En langage simple, un jeton de sécurité est une «part» basée sur la blockchain d'un actif sous-jacent, tel qu'une entreprise, un bien immobilier ou de l'or. Une analogie utile consiste à acheter une part d'actions Apple, ce qui fait de vous le propriétaire d'un petit morceau d'Apple. Un jeton de sécurité est similaire à cette part d'actions Apple, mais capable de bien plus. (Considérez-le comme un stock intelligent.)
Lorsque les entreprises ont lancé l'offre initiale de pièces en tant que modèle commercial, elles ont créé plusieurs jetons et ont ensuite, espérons-le, vu leur valeur augmenter en fonction de la force et de la popularité de la plate-forme sous-jacente. Cette valeur croissante a permis le commerce et l'investissement, donnant aux fondateurs un capital de démarrage et leur permettant de lever des fonds à l'avenir en vendant des jetons contre de l'argent.
C'est ce mécanisme d'investissement, quasi-copie conforme du modèle d'introduction en bourse (IPO), qui a retenu l'attention des régulateurs.
Quels jetons sont des jetons de sécurité ?
La plupart des jetons en circulation sont des jetons de sécurité. Comme l'a expliqué l'ancien président de la SEC, Jay Clayton, lors de son témoignage au Congrès, pratiquement chaque jeton publié dans le cadre d'une ICO est un jeton de sécurité. Que les entreprises les aient appelés « jetons utilitaires » n'a pas d'importance. Ils répondent au test de la SEC pour un produit de valeurs mobilières réglementé, ils ne sont donc pas différents (légalement) que d'inonder le marché avec des actions.
La SEC a toujours eu une définition lâche et évolutive de la titrisation, empruntant en quelque sorte l'attitude de la Cour suprême à l'égard de la pornographie. ("Je le sais quand je le vois.")
- Il existe des cas où un actif est clairement titrisé, comme une part d'actions.
- Il existe des cas où un actif n'est manifestement pas titrisé, comme une miche de pain. C'est ce qu'on appelle des marchandises.
- Ensuite, il y a la grande grande zone grise entre les deux.
Qu'est-ce qu'une sécurité, de toute façon ? Le test de Howey
Le Securities Exchange Act de 1934 énumère plusieurs exemples de valeurs mobilières en action, mais la définition la plus claire vient de l'affaire SEC contre Howey. Un bien est considéré comme un titre s'il porte sur :
- L'investissement des consommateurs,
- Dans une entreprise commune,
- Avec l'attente d'un profit provenant principalement du travail des autres.
Simplement déclaré, un titre est un investissement dans les efforts de quelqu'un d'autre. C'est pourquoi une action est un titre car vous investissez de l'argent et réalisez un profit grâce au travail acharné de l'entreprise. C'est ainsi que la plupart des investisseurs voient les jetons blockchain : ils achètent un projet dont ils espèrent qu'il augmentera en valeur, comme une action.
La SEC a clairement indiqué que les jetons n'ont pas à conférer la propriété de quoi que ce soit pour répondre au test de Howey. Tout ce qui compte, c'est que les investisseurs achètent les jetons en s'attendant à profiter ensuite de la performance de la société sous-jacente. La propriété est facultative.
La vérité est que chaque entreprise de blockchain le sait déjà. Le modèle commercial de l'ICO est basé sur l'attraction d'investisseurs qui paient beaucoup d'argent dans l'espoir qu'ils puissent vendre ce jeton à profit. Ils ont investi de l'argent dans l'entreprise et sa plateforme. C'est une sécurité.
Montée de la STO
Sur les marchés traditionnels, les entreprises offrent leurs actions en échange de capital par le biais d'offres publiques initiales ou d'introductions en bourse. Cependant, le monde de la crypto-monnaie a son alternative, l'offre initiale de pièces de monnaie, ou ICO (également connue sous le nom d'IDO, ou offre initiale de DEX). Un ICO ou IDO est un événement de collecte de fonds participatif utilisé par les développeurs de blockchain pour lancer de nouveaux jetons et services.
Contrairement aux introductions en bourse, les investisseurs d'une ICO ou d'une IDO n'obtiennent pas de participation dans l'entité offrant le produit. Au lieu de cela, ils obtiennent la propriété de jetons dont la valeur est uniquement déterminée par le niveau de demande sur le marché.
Il s'agit d'un investissement spéculatif à haut risque où les acheteurs parient sur l'augmentation de la valeur du jeton/pièce à l'avenir. Et les ICO/IDO souffrent également d'une mauvaise réglementation et ont un historique d'escroqueries importantes. C'est là que les offres de jetons de sécurité (STO) peuvent faire une énorme différence.
Comme les deux autres, les STO sont des événements où les investisseurs reçoivent un jeton de sécurité/crypto-monnaie. Le processus se déroule sur des échanges de crypto-monnaie et les procédures sont enregistrées sur une blockchain publique.
Une STO est comme un hybride d'introductions en bourse et d'ICO - combinant les meilleurs aspects des deux pour offrir un produit supérieur. Par exemple, les offices de propriété intellectuelle partagent l'assurance d'un contrat de sécurité et d'une réglementation appropriée. D'autre part, ils partagent le même ADN de blockchain que les ICO - apportant l'avantage de la vitesse, de la transparence et de la sécurité de la technologie du grand livre distribué.
Parallèlement à la SEC, les régulateurs des principaux marchés comme le Royaume-Uni et la Suisse ont publié des lignes directrices fournissant une clarté réglementaire concernant la question des STO. Sur tous ces marchés, les STO sont devenues extrêmement populaires parmi les investisseurs en raison de la sécurité et de la protection supplémentaires offertes par la réglementation financière.
Offre de jetons de sécurité par rapport à l'offre initiale de pièces
Les ICO et les STO partagent la même technologie de blockchain et le même processus de base. Mais c'est là que finissent les similitudes. Du type de jeton émis au niveau de conformité, à la facilité de lancement et au public cible, il existe des différences significatives entre les ICO et les STO.
Avant de regarder de plus près, voici un tableau pratique qui illustre certaines des principales différences :
Fonctionnalités: | ICO | OMC |
Type de jeton offert | Jeton utilitaire | Jeton de sécurité adossé à des actifs |
Réglementé | Non | Oui |
Les exigences de conformité | Bas/Zéro | Très haut |
Public cible | Grand public | Investisseurs accrédités |
Niveau de risque pour l'investisseur | Très haut | Faible |
L'origine de la plupart des différences entre les ICO et les STO est le coin/token proposé. Une pièce de monnaie utilitaire n'est pas projetée comme un produit d'investissement - son rôle supposé est de fournir un accès aux applications blockchain et à d'autres services natifs. Pour cette raison, des réglementations financières strictes ne s'appliquent pas aux lancements d'ICO.
Les projets et les entreprises de la blockchain peuvent lancer une ICO avec une relative facilité. Tout ce qu'ils ont à faire est de susciter l'intérêt des investisseurs potentiels par le biais de campagnes en ligne et sur les réseaux sociaux. Et ils sont libres d'attirer des investissements de n'importe qui - investisseurs institutionnels, particuliers fortunés et grand public.
Mais une STO n'a aucun de ces luxes. Étant donné que le produit proposé est un titre adossé à des actifs, il relève de la réglementation de la SEC. Par conséquent, la conformité est stricte et chronophage pour les OCT. De plus, les créateurs de jetons ne peuvent le vendre qu'à des investisseurs accrédités et à d'autres sociétés d'investissement approuvées par la SEC.
Alors que les entreprises de blockchain trouveront sans aucun doute beaucoup plus facile de lancer une ICO, elles perdraient alors certains des avantages clés offerts par les STO. Un jeton ICO est un investissement à haut risque - il ne confère au propriétaire aucune propriété de valeur tangible. Par conséquent, ce n'est pas une option attrayante pour les investisseurs sérieux.
À l'opposé, une STO est une option d'investissement à risque relativement faible soutenue par les réglementations de la SEC. La propriété du jeton de sécurité confère la propriété d'un titre/actif particulier dans le monde réel - quelque chose qui a une valeur intrinsèque, contrairement à un jeton utilitaire nouvellement lancé. Pour les investisseurs institutionnels, une STO est bien plus attractive qu'une ICO.
L'avenir de la STO
2021 était sans doute l'année du jeton non fongible (NFT). De nombreuses entreprises, artistes, créateurs de contenu et équipes sportives ont manifesté un grand intérêt à entrer dans l'espace de la crypto-monnaie via les NFT pour générer de la valeur. La tendance indique clairement l'intérêt croissant du grand public pour l'espace des crypto-monnaies.
Alors que la volatilité continue des cryptos populaires attire de nouveaux investisseurs, les régulateurs du monde entier lancent des mesures de répression. La Chine a interdit tout commerce et exploitation de crypto-monnaies, tandis que son voisin l'Inde envisage une action similaire contre les jetons utilitaires.
Aux États-Unis, l'administration Biden et la SEC ont également lancé plusieurs mesures ciblant les cryptos, notamment les stablecoins. Alors que ces mesures initient un refroidissement des ICO et des cryptos traditionnels, les jetons de sécurité pourraient émerger comme les gagnants incontestés dans le paysage des investissements dans la blockchain.
Alors que de plus en plus de régulateurs s'engagent activement sur le marché de la crypto-monnaie, les jetons de sécurité émergeront comme les grands gagnants car ils combinent le meilleur des deux mondes. De plus, il y a un vide sur le marché de la cryptographie pour les produits qui s'adressent aux investisseurs moins « aventureux » qui exigent de la stabilité et une sécurité accrue.
Les entreprises cherchant à lever des capitaux par des moyens innovants pourraient également se concentrer davantage sur les STO. En raison de tous ces facteurs, les jetons de sécurité devraient devenir un marché de 167 billions de dollars d'ici 2030.
Comment les jetons de sécurité vont changer les marchés
Les jetons de sécurité ont le potentiel de transformer les marchés des valeurs mobilières traditionnels. Même à l'ère numérique, il faut jusqu'à deux jours aux bourses pour traiter la vente d'actions. Tout comme les e-mails et la messagerie instantanée ont remplacé les lettres postales, les jetons de sécurité peuvent remplacer les partages traditionnels. Grâce à la technologie blockchain, les échanges peuvent traiter les transactions en quelques minutes.
Outre cet avantage de rapidité, il existe une myriade de façons dont les jetons de sécurité peuvent secouer les marchés financiers traditionnels :
Améliorer la liquidité
Des transactions plus lentes peuvent affecter considérablement les parties impliquées dans une vente, en particulier les vendeurs. Par exemple, le marché immobilier est très volatil - une vente retardée pourrait potentiellement réduire le prix, imposant une sorte de pénalité de liquidité au propriétaire. Avec les jetons de sécurité immobilière, nous pourrions avoir des ventes plus fluides et plus rapides, libérant des liquidités comme jamais auparavant.
Débloquer la capitale
Avec le bon type de conformité, les entreprises pourraient être en mesure de lancer des STO mondiales à l'avenir, attirant des investisseurs du monde entier. Certes, les réglementations impliquées dans une telle entreprise pourraient devenir quelque peu compliquées, mais les avantages potentiels pourraient être énormes et en valoir la peine. Les entreprises seraient en mesure de lever des capitaux auprès de sources jusqu'ici inexploitées.
Marchés de la sécurité 24h/7 et XNUMXj/XNUMX
Les marchés traditionnels suivent un horaire de bureau strict, fermant le soir et le week-end. Cela entrave la capacité des investisseurs à intervenir à temps pour capitaliser sur les changements du marché. De plus, c'est un système très inefficace. Grâce à la technologie blockchain, les futurs marchés des jetons de sécurité pourraient rester ouverts 24h/7 et XNUMXj/XNUMX.
Une plateforme unifiée
Les jetons de sécurité sont incroyablement flexibles - ils peuvent être programmés pour relier n'importe quel actif. Cela ouvre la possibilité aux investisseurs de détenir différentes classes d'actifs sur une seule plateforme numérique. Par exemple, ils pourraient posséder et gérer des jetons de sécurité pour des actions, des biens immobiliers commerciaux, des obligations et des actifs résidentiels, le tout sur le même portefeuille blockchain.
Propriété fractionnaire
Traditionnellement, les marchés de certains actifs de grande valeur trouvent très peu de participants en raison des coûts d'entrée élevés. L'immobilier commercial et l'art sont deux excellents exemples de ces marchés restrictifs. Avec la tokenisation de ces actifs, davantage d'investisseurs peuvent être attirés sur les marchés, améliorant ainsi leur profondeur globale et leur niveau d'activité.
Jetons de sécurité et fiscalité
Si vous négociez des jetons blockchain, vous devez vous conformer à la réglementation sur les valeurs mobilières. Ces jetons sont probablement des produits d'investissement, et vos profits et pertes provenant de la négociation de jetons de sécurité seront probablement imposés en tant que revenus de placement, et vous devriez les aborder comme tels. Assurez-vous de consulter un comptable pour savoir comment vous devriez en tenir compte dans vos déclarations de revenus.
Jetons de sécurité vs jetons utilitaires
La SEC a toujours remis en question la légitimité des jetons utilitaires.
Considérez les jetons utilitaires comme acheter ces petites pièces à l'arcade. Ils vous permettent de jouer au jeu, ne fonctionnent que dans cette arcade et n'ont aucune valeur de revente significative dans le monde extérieur. Ce sont des jetons dédiés à la plate-forme, qui est le jeton utilitaire en un mot. Il donne accès aux services rendus par un écosystème. La valeur du jeton est (ou devrait être) entièrement basée sur la valeur de ces services.
Le problème avec ce modèle d'affaires est qu'il n'est pas entièrement utile. Un pur utility token, qui n'est pas un produit d'investissement mais donne uniquement accès à la plateforme, n'est guère plus qu'un coupon. Il y a rarement une raison pour laquelle les consommateurs ne pourraient pas simplement acheter l'accès directement.
Au lieu de cela, la valeur d'un jeton utilitaire est la revente externe. En laissant les investisseurs et les participants à la plateforme vendre le jeton sur un marché libre, la plateforme peut augmenter sa valeur, les bénéfices de ses utilisateurs et les bénéfices de ses investisseurs. Pour les plates-formes de jetons utilitaires, la possibilité de vendre des jetons à profit est tout l'intérêt du modèle commercial.
Les régulateurs ont laissé ouverte la possibilité d'un jeton utilitaire non titrisé, William Hinman, le chef de Corporation Finance, affirmant que l'agence "peut certainement imaginer un jeton où le détenteur l'achète pour son utilité et non comme un investissement". Pourtant, la SEC n'a pas encore vu de version ICO qu'elle considère comme une marchandise. Le jeton utilitaire est donc hypothétique, et c'est à peu près tout pour l'instant.
Jetons de sécurité contre jetons d'équité
Les jetons d'équité sont une classe de jetons de sécurité. La caractéristique déterminante d'un jeton d'équité est qu'il donne aux détenteurs une part de propriété (ou d'équité) dans la société sous-jacente. (En savoir plus sur les jetons d'équité ici.)
Les jetons d'équité sont fonctionnellement les mêmes que les actions. Chacun représente un pourcentage de propriété dans l'entreprise qui l'a vendu. En outre, la société sous-jacente émettra généralement des dividendes aux porteurs. Ceci, ainsi que la valeur de l'entreprise, détermine le prix du jeton.
Cette participation définit un jeton d'équité, mais, comme nous l'avons mentionné précédemment, elle n'est pas nécessaire pour un jeton de sécurité. Ce sont simplement un sous-ensemble d'une classe plus grande.
Jetons de sécurité contre crypto-monnaies
Le président de la SEC, Jay Clayton, a clairement déclaré que le bitcoin, l'Ethereum et les autres crypto-monnaies ne sont pas des titres. Ce sont des matières premières, au même titre que le trading de devises ordinaires, pour deux raisons.
Le premier est le but de l'actif. Par exemple, la crypto-monnaie est publiée comme moyen d'échange. Même si de nombreux investisseurs échangent des devises comme le bitcoin dans un but lucratif, cela reste l'objectif principal. Selon Clayton, lorsqu'un produit fonctionne "en remplacement de la monnaie, cela a été déterminé par la plupart des gens comme n'étant pas un titre".
Comme Hinman l'a clairement indiqué, la seconde est la nature décentralisée des projets de crypto-monnaie. Ces actifs ne représentent pas le travail d'un projet cohérent et lucratif comme une entreprise. Au lieu de cela, leur décentralisation les rend beaucoup plus comme des produits de base purement marchands.
Essentiellement, la SEC ne considère pas l'argent comme un actif titrisé. Il pense que la crypto-monnaie est suffisamment proche de la monnaie traditionnelle pour éviter la réglementation.
Avantages et inconvénients des jetons de sécurité
Les investisseurs et les développeurs ont deux principales critiques à l'égard des jetons de sécurité.
La première est que cela va ralentir le développement de la blockchain. L'agilité est l'une des principales raisons pour lesquelles les modèles commerciaux ICO et IDO ont fait leurs preuves. Les développeurs peuvent collecter des fonds quelques semaines, parfois même quelques jours, après l'annonce officielle de leur projet. Il y avait peu ou pas de friction entre les investisseurs potentiels et les nouvelles entreprises de blockchain.
La loi sur les valeurs mobilières va changer cela. Malheureusement, se conformer au processus réglementaire en plusieurs étapes de la SEC rendra le lancement d'un nouveau jeton plus coûteux et relativement long. Mettre des obstacles entre les entrepreneurs et leur argent ne fera qu'entraver cette industrie en plein essor.
La deuxième critique est que la blockchain est trop internationale pour être réglementée efficacement. Les détracteurs des jetons de sécurité affirment que cela nuira aux Américains en les forçant à se conformer à de longs processus. En réponse, les entreprises et les investisseurs déplaceront simplement leur développement ailleurs. En conséquence, les entreprises prospéreront en dehors des États-Unis, et ce pays en sera d'autant plus pauvre. La nature internationale du développement de la blockchain signifie que cette industrie évolue trop rapidement et efficacement pour réglementer efficacement dans une seule juridiction.
Principaux jetons de sécurité et comment investir
Le marché des jetons de sécurité se développe au fil des mois. À l'heure actuelle, il existe bien plus de 100 jetons de sécurité avec une capitalisation boursière allant de quelques milliers de dollars au bas de la pile à bien plus de 200 millions de dollars au sommet. Et avec le lancement prévu de nouvelles STO, cette liste ne fera que s'allonger. Les jetons de sécurité suivants sont en tête en termes de capitalisation boursière :
Jeton INX (INX)
Un nom majeur dans les cercles de trading de crypto, INX exploite plusieurs plates-formes axées sur les crypto-monnaies et d'autres actifs numériques. Leurs produits d'investissement s'adressent aussi bien aux investisseurs institutionnels qu'aux particuliers. Le jeton INX est le jeton de sécurité le plus précieux au premier trimestre 1, avec une capitalisation boursière de près de 2022 millions de dollars. Il offre aux porteurs un dividende annuel de 240 % sur les flux de trésorerie d'exploitation nets positifs sur la plateforme INX.
Jeton de surstock – OSTKO)
Overstock est un important détaillant de meubles en ligne basé près de Salt Lake City, dans l'Utah. Le jeton de sécurité de la société a été lancé sur son réseau blockchain tZERO et a une capitalisation boursière d'environ 174 millions de dollars. Les investisseurs détenant les actions Overstock reçoivent le jeton OSTKO en tant que distribution de dividendes. Les jetons ont été attribués à raison de 1 pour 10 actions détenues.
Capitale de la Blockchain (BCAP)
Créée en 2013, Blockchain Capital est une société de capital-risque spécialisée dans l'industrie de la cryptographie. La société est basée à San Francisco. BCAP est le premier jeton de sécurité au monde, lancé en 2017. En 2022, il s'agit du troisième plus grand jeton de sécurité avec une capitalisation boursière de 80 millions de dollars. Négociant sur la plate-forme de valeurs mobilières INX, le portefeuille de jetons comprend un mélange d'actifs cryptographiques, d'actions traditionnelles, de bitcoins et d'actions de réseau.
tZÉRO (TZEROP)
La blockchain tZERO a été lancée par la société de commerce électronique Overstock en 2017 avec un ICO pour le jeton natif tZEROP. Au fil du temps, le jeton a évolué et fonctionne actuellement comme un jeton de sécurité, versant des dividendes de l'entreprise aux propriétaires. Il verse 10 % de revenus bruts ajustés d'Overstock chaque trimestre et est ouvert aux investisseurs internationalement accrédités. La capitalisation boursière 2022 du
le jeton est d'environ 60 millions de dollars.
Exode (EXOD)
Exodus Movement Inc est un opérateur bien connu du portefeuille/plate-forme sécurisé de crypto-monnaie Exodus. La société est basée dans le Nebraska et a son jeton de sécurité sur la blockchain Algorand. Le jeton EXOD est négocié sur la plateforme Securitize et a une capitalisation boursière de près de 48 millions de dollars. Les détenteurs de jetons obtiennent la propriété des actions de catégorie A d'Exodus.
Principales plates-formes de jetons de sécurité
La plupart des jetons de sécurité sont ouverts aux investisseurs institutionnels accrédités et aux investisseurs individuels importants. Ces jetons se négocient sur des plates-formes de négociation de sécurité numérique spéciales, autrement connues sous le nom d'échanges de jetons de sécurité. À partir de 2022, les investisseurs nord-américains ont accès à quatre principaux échanges de jetons de sécurité en direct, tous basés aux États-Unis.
tZERO
La plate-forme blockchain tZERO a démarré en tant que filiale du géant du commerce électronique Overstock. Il prend en charge 15 principales crypto-monnaies et dispose actuellement de quatre jetons de sécurité sur la plateforme de trading - TZROP, OSTKO, EXOD et ASPD. La plate-forme de négociation de titres est ouverte aux investisseurs de détail et accrédités aux États-Unis, ainsi qu'aux investisseurs accrédités mondiaux.
INX
Détenue par le groupe INX basé à Gibraltar, la plateforme d'échange de jetons de sécurité est ouverte aux investisseurs mondiaux accrédités. Outre son jeton de sécurité natif INX, cinq autres sont actuellement disponibles sur INX – SPiCE VC, BCAP, Protos, Science Blockchain et 22x Fund.
AJOUTER
ISTOX était une société de capital privé basée à Singapour qui s'est rebaptisée ADDX en 2021. La plate-forme offre aux investisseurs un accès à des dizaines de jetons de sécurité nouveaux et en pleine croissance, allant des fonds d'actifs numériques aux fonds de crédit privés, aux actions d'entreprise, etc.
Nxchange
Nxchange est une plateforme néerlandaise d'échange de jetons de sécurité axée sur la diversité. La plate-forme offre aux investisseurs la liberté de choisir des titres basés sur différents «thèmes» tels que les technologies émergentes, l'investissement d'impact et l'immobilier. À partir de 2022, il propose environ quatre options d'investissement - Forest Living, Startup Bootcamp Sustainability, The Share Council, NPRM Groep.
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Le poste Jetons de sécurité : qu'est-ce qu'ils sont et comment investir (en 2022) apparaît en premier sur Journal du marché Bitcoin.
Source : https://www.bitcoinmarketjournal.com/security-tokens/
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