Circulaire SFC sur les intermédiaires se livrant à des activités sur titres tokenisés (partie 2)

Écrit par: Jay Lee ainsi que Béatrice Wun

Dans notre précédent blogue, nous avons discuté de la position de la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) sur la taxonomie des titres tokenisés et des titres numériques, et de la question de savoir si les titres tokenisés seront considérés comme des « produits complexes ». Dans ce blog, nous explorons les orientations énoncées dans la circulaire de la SFC sur les intermédiaires se livrant à des activités liées aux titres tokenisés (la Circulaire).

Responsabilités des intermédiaires

Les intermédiaires se livrant à des activités liées aux titres symboliques, telles que (i) l'émission de titres symboliques, ou (ii) la négociation, le conseil ou la gestion de portefeuilles investissant dans des titres symboliques, sont censés répondre à un certain nombre d'attentes réglementaires.

D'une manière générale, ces intermédiaires doivent (i) disposer de suffisamment de personnel et d'expertise pour comprendre la nature des activités de titres tokenisés et gérer de manière appropriée les nouveaux risques qui en découlent, (ii) agir avec la compétence, le soin et la diligence nécessaires et effectuer une diligence raisonnable sur les titres tokenisés ( par exemple sur les produits sous-jacents tokenisés et la technologie de tokenisation utilisée) et (iii) fournir aux clients des informations importantes sur les titres tokenisés, y compris les risques des titres tokenisés et l'accord de tokenisation, entre autres.

Les intermédiaires engagés dans l'émission de titres tokenisés doivent (i) rester responsables du fonctionnement global de l'accord de tokenisation, nonobstant toute externalisation, (ii) effectuer une évaluation globale des risques de tous les facteurs techniques et autres pertinents sur les titres tokenisés et (iii) ) sélectionner le dispositif de garde le plus approprié pour les titres tokenisés afin de gérer les risques liés à la propriété et à la technologie.

Les intermédiaires qui négocient, conseillent ou gèrent des portefeuilles investissant dans des titres tokenisés doivent (i) faire preuve de diligence raisonnable sur l'émetteur, les fournisseurs ou prestataires de services tiers et l'accord de tokenisation et (ii) comprendre et être satisfaits de la gestion des risques. contrôles mis en œuvre par l’émetteur, des vendeurs tiers ou des prestataires de services.

Compte tenu des nouveaux risques liés à la tokenisation, les intermédiaires devraient avoir la capacité de gérer les risques de propriété (par exemple, le transfert ou l'enregistrement des participations) et les risques technologiques (par exemple, le fork, les pannes de réseau blockchain et les risques de cybersécurité).

Offres aux investisseurs particuliers

Reconnaissant que les titres tokenisés sont fondamentalement des titres traditionnels avec un wrapper de tokenisation, la SFC a supprimé la restriction générale réservée aux investisseurs professionnels (IP).

Toutefois, les intermédiaires doivent être conscients que les exigences du régime de prospectus en vertu de l'ordonnance sur les sociétés (dispositions sur les liquidations et diverses) et le régime des offres d'investissement en vertu de la partie IV de l'ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme (SFO) s'appliqueraient toujours à l'offre de jetons. titres aux investisseurs particuliers à Hong Kong. Cela signifie que toute offre de titres tokenisés qui n'est pas autorisée en vertu de la partie IV du SFO ou qui n'est pas conforme au régime de prospectus ne peut être faite qu'aux IP ou en vertu de toute autre exemption applicable.

Conclusion

Il est rappelé aux intermédiaires intéressés de notifier et de discuter à l'avance des plans d'affaires liés à la tokenisation avec la SFC.

Pour l’avenir, il semble que la SFC pourrait continuer à donner la priorité à la fourniture d’une certitude réglementaire et à la protection des clients sur les titres tokenisés. Les intermédiaires doivent surveiller de près les développements connexes pour rechercher davantage d'opportunités ainsi qu'une conformité continue.