La fin d'une semaine chaotique

Surprise de la BCE, le gaz Nord Stream rouvre

La volatilité a été gagnante du jour au lendemain, avec une multitude de points de données et d’événements rendant l’évolution des prix du marché plus compliquée que la chambre d’un adolescent. La Banque centrale européenne a surpris les marchés en relevant ses taux directeurs de 0.50 %, mettant ainsi fin à plus d’une décennie de taux d’intérêt négatifs. L'euro s'est déjà redressé, mais ses gains ont été tempérés par l'effondrement du gouvernement italien, et après la réunion de la BCE, les écarts obligataires allemands/italiens ont commencé à s'élargir sensiblement. Lagarde de la BCE a déclaré que les décisions politiques seraient désormais prises réunion par réunion, rejetant ainsi leurs orientations prospectives.

Peut-être plus important encore, le gaz russe a commencé à redescendre hier dans le gazoduc Nord Stream 1, bien qu'à des débits ressemblant à 40 % de sa capacité avant sa fermeture pour maintenance. Pourtant, lorsqu’il s’agit de l’Europe et de l’énergie, toute nouvelle est une bonne nouvelle, car on craignait de plus en plus que la Russie ne la laisse à l’écart. L'EUR/USD avait déjà commencé à se redresser suite à cette nouvelle, ce qui était probablement la principale raison pour laquelle les prix du pétrole ont chuté du jour au lendemain lors d'une autre séance intra-journalière de 5.0 %. Les actions européennes ont été bien plus mitigées, avec des gagnants et des perdants marqués. Pour cela, on peut remercier la situation politique italienne, l’élargissement des spreads obligataires Nord/Sud et la hausse des taux de 0.50% de la BCE.

Aux États-Unis, le plus haut depuis plusieurs mois des inscriptions initiales au chômage et la faiblesse de l'indice des conditions économiques de la Fed de Philadelphie ont effrayé les marchés obligataires et ont vu les rendements américains baisser un peu du jour au lendemain. La courbe américaine ressemble désormais à une forme de bol après une baisse de plus de 10 points de base des obligations américaines à 15 ans. Cela a également entraîné un affaiblissement du dollar américain, alors que les craintes de récession aux États-Unis se sont également intensifiées. Je dois dire que l’augmentation des inscriptions initiales au chômage de 7,000 251,000 à XNUMX XNUMX semble être une poignée de paille.

Wall Street a apprécié ce qu'elle a vu, se ralliant à nouveau puissamment du jour au lendemain. La baisse des rendements obligataires et certains résultats solides maintiennent un sentiment positif pendant la séance principale. Cela a changé un peu après des heures après un Snap faible. Les résultats Inc ont vu le cours de leurs actions chuter de 25 %. Cela a entraîné vers le bas les autres géants des médias sociaux. Comme Meta l’a découvert plus tôt dans l’année, les marchés puniront sévèrement les actions technologiques très valorisées dès les premiers signes de difficultés, et il existe désormais un certain risque pour les marchés actions au sens large en raison des FAANGS qui n’ont pas encore été annoncés.

Ce matin, nous avons vu les indices PMI australiens et japonais du secteur manufacturier et des services s'afficher plutôt faibles, ainsi que l'inflation japonaise, qui a légèrement baissé en juin sur un an à 2.40 %. Nous avons encore un certain nombre d’indices PMI S&P Global à venir pour les poids lourds européens, la zone euro et les États-Unis aujourd’hui. Il semble qu’ils présenteront tous des risques de baisse pour des raisons évidentes, mais je ne suis pas sûr que cela suffira à dissuader les gnomes FOMO de Wall Street.

Je couvrirai ma dernière réunion du FOMC la semaine prochaine, et il semble probable que ce sera le moment décisif pour les marchés au cours de ce qui a été un mois tumultueux. 0.75 % ou 1.0 %, je ne sais pas, même si mon instinct me dit 0.75 %. Cette déclaration sera cruciale et, selon la manière dont elle se déroulera, pourrait stopper net ce que je considère comme un rallye de marché baissier. L’inflation reste et restera obstinément élevée, le risque géopolitique abonde, la croissance ralentit partout dans le monde et les risques de récession augmentent. Je ne vois pas en quoi cela constitue un environnement productif pour les actions, et cela avant que le reste des grandes entreprises technologiques ne publient leurs résultats trimestriels.

Cela dit, les tableaux techniques dans le domaine des actions et des devises suggèrent que nous avons plus de marge pour un nouveau retracement. L'AUD/USD et le NZD/USD se sont séparés des coins descendants, le GBP/USD étant sur le point de le faire. Le S&P 500 s'approche de la résistance à 4,020.00 32,030.00, tout comme le Dow ici même à 13,500.00 106.40, bien que celui du Nasdaq soit encore loin à XNUMX XNUMX. Un échec de XNUMX de l'indice du dollar signalera une correction à la baisse beaucoup plus profonde, et la chute des rendements américains du jour au lendemain prépare l'USD/JPY à une sérieuse élimination des positions longues.

Deux signes avant-coureurs me restent. La première est que la baisse du dollar américain a pratiquement dépassé l'espace des changes en Asie. La plupart des paires USD/Asie restent proches des sommets récents, qui dans certains cas constituent des sommets records. Nous aurons probablement besoin d’une baisse beaucoup plus importante des rendements américains et/ou des prix du pétrole pour changer cette situation. Cependant, je ne vois pas la Fed être aussi heureuse de voir la courbe des rendements américaine s’effondrer à ce stade du processus. Le second est de l'or. La performance des prix de l’or a été épouvantable en juillet, restant à un plus bas de plusieurs mois, peu importe si le dollar américain ou les rendements américains ont rebondi ou baissé. Le dollar américain se redresse généralement en période de récession, ce qui fait partie du complexe du « sourire du dollar ». L’or semble nous dire ce que nous appelons le « pic du dollar », à nos risques et périls.

Un événement d’actualité susceptible de renforcer le sentiment en Asie aujourd’hui est l’annonce faite par les responsables turcs dans la nuit, affirmant qu’un accord visant à reprendre les exportations de céréales de la mer Noire depuis les ports ukrainiens serait signé aujourd’hui. On croise les doigts pour celui-là.

Bon vendredi à tous.

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Avec plus de 30 ans d'expérience sur le marché des changes - du trading au comptant/sur marge et des NDF aux options sur devises et aux contrats à terme - Jeffrey Halley est l'analyste de marché senior d'OANDA pour l'Asie-Pacifique, chargé de fournir une analyse macroéconomique opportune et pertinente couvrant un large éventail de classes d'actifs.

Il a précédemment travaillé avec des institutions de premier plan telles que Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC et Barclays.

Analyste très recherché, Jeffrey est apparu sur un large éventail de chaînes d'information mondiales, notamment Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia, ainsi que dans des publications imprimées de premier plan, notamment le New York Times et The Wall. Journal de rue, entre autres.

Il est né en Nouvelle-Zélande et est titulaire d'un MBA de la Cass Business School.

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