Le projet de loi Lummis-Gillibrand pourrait remodeler la réglementation mondiale sur la cryptographie

Le projet de loi sur la cryptographie tant attendu et très attendu, le Loi sur l'innovation financière responsable défendue par la sénatrice américaine Cynthia Lummis (R-WY), a récemment été présentée comme une proposition bipartite coparrainée par la sénatrice américaine Kirsten Gillibrand (D-NY). Le projet de loi ambitieux et complet contient plusieurs piliers clés – y compris la surveillance réglementaire, la clarification des définitions, la fiscalité, les pièces stables bancaires et de paiement – ​​qui, s'ils sont adoptés, pourraient remodeler le monde de la cryptographie bien au-delà des frontières américaines.

Le projet de loi se concentre principalement sur les fournisseurs de services centralisés et les intègre dans les structures réglementaires existantes. La seule proposition relative à finance décentralisée fournisseurs est la protection des consommateurs et les divulgations appropriées. Il s'agit d'un point de départ pratique car les utilisateurs d'échanges et de plates-formes centralisés sont bien plus nombreux que les utilisateurs de DeFi en ce moment.

Nous atteignons un territoire dangereux, car certaines plates-formes de cryptographie éliminent les risques grâce à un marketing intelligent, à une belle conception esthétique et à une expérience utilisateur. Certains frôlent même la fausse représentation des actifs numériques comme des comptes d'épargne équivalents au dollar américain. Aujourd'hui, les utilisateurs sont exposés à des risques opaques dans un environnement tumultueux déclenché par BlockFi, Celsius et d'autres joueurs CeFi en difficulté.

L'importance et la valeur de la surveillance réglementaire et de la protection des consommateurs ne peuvent être sous-estimées. Dans un paysage non réglementé, les consommateurs disposent d'informations limitées concernant les échanges cryptographiques ou les plateformes où les fonds sont envoyés et stockés. Sans règles et réglementations, il n'y a pas de base pour des opérations sûres et saines et une gouvernance et une gestion appropriées d'un échange ou d'une plate-forme cryptographique.

Avec la réglementation en place, les consommateurs comprendront mieux que la détention d'actifs numériques dans une bourse d'actifs numériques enregistrée n'équivaut pas au dépôt d'actifs numériques dans une plateforme de prêt cryptographique enregistrée à l'étranger. Deuxièmement, les consommateurs comprendront mieux que chaque bourse ou plate-forme d'actifs numériques possède des capacités différenciées en matière de gestion des risques opérationnels et de cybersécurité. Troisièmement, les consommateurs comprendront mieux comment leurs fonds sont stockés et protégés et quelles réclamations légales ils ont sur ces fonds dans des circonstances normales et exceptionnelles, comme lorsque la bourse ou la plateforme fait faillite.

Cet article met en évidence les éléments clés de ce projet de loi et donne son avis sur les avantages potentiels de la réglementation dans le contexte des récents dangers menaçants de l'industrie de la cryptographie. La réglementation ne peut pas éliminer les risques, mais elle peut en atténuer une grande partie en créant un environnement de confiance pour la majorité des utilisateurs averses au risque.

Clarification des définitions et fiscalité

L'élément le plus fondamental du projet de loi Lummis-Gillibrand est de définir des définitions communes pour l'industrie de la cryptographie et ses participants à l'écosystème. Ce sera un moment décisif pour l'industrie de la cryptographie lorsque nous assisterons à la modification de définitions telles que « actif numérique » et « pièce stable de paiement » dans le Code des États-Unis, les livres littéraux de la loi. 

Nous avons vu dans le passé à quel point des définitions mal construites peuvent être source de confusion et d'incertitude. Sénateur Lummis était auparavant le fer de lance de la lutte contre la définition trop large de «courtier» en vertu de la loi sur l'investissement et l'emploi dans les infrastructures promulguée en 2021. La loi balaie de manière ambiguë les mineurs et les jalonneurs d'actifs numériques, les fournisseurs de portefeuilles matériels et logiciels et les développeurs de protocoles en tant que «courtiers» soumis à Exigences de déclaration fiscale de l'Internal Revenue Service (IRS). Le nouveau projet de loi sur la cryptographie vise à modifier la définition de « courtier ».

La reconnaissance de la crypto en tant que classe d'actifs, lorsqu'elle est combinée à la clarté de la fiscalité et du traitement comptable, sont des éléments de base nécessaires pour une adoption plus large des institutions et des entreprises.

Surveillance réglementaire

Au cœur du projet de loi Lummis-Gillibrand se trouve l'élargissement du périmètre réglementaire pour englober les actifs numériques et introduire une protection des consommateurs indispensable. La surveillance réglementaire est accordée aux organismes de réglementation existants, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). La prémisse pour déterminer qui a le pouvoir de réglementation repose sur une définition nouvelle et quelque peu ambiguë d'un « actif accessoire ». En réaction au projet de loi, les acteurs du secteur espèrent que la plupart des principales crypto-monnaies par capitalisation boursière entreront effectivement dans la catégorie des actifs auxiliaires sous la surveillance de la CFTC.

La compétence de la CFTC s'étend en outre à la surveillance réglementaire des bourses d'actifs numériques, qui seraient tenues de s'enregistrer auprès de la commission et seraient soumises aux règles et normes relatives à la garde, à la séparation des fonds des clients, à l'intégrité du marché, au trading sur marge, aux rapports réglementaires, à la gouvernance, à la conformité. et la gestion des risques. Il est franchement surprenant que l'industrie, en particulier les échanges cryptographiques, ait pris une telle ampleur sans le type de règles et de normes applicables aux institutions financières traditionnelles qui gardent notre argent ou nos actifs.

Le volet protection des consommateurs du projet de loi se concentre principalement sur les divulgations appropriées par des personnes ou des protocoles qui fournissent des services d'actifs numériques. Les divulgations sur les produits et services, les risques, les frais, les calculs des taux d'intérêt et les politiques de réhypothèque sont monnaie courante pour les services financiers traditionnels et devraient également être nécessaires pour l'industrie de la cryptographie.

Banque et paiements

Le projet de loi Lummis-Gillibrand jette les bases pour que les institutions de dépôt émettent des «pièces stables de paiement», formellement définies comme «rachetables, à la demande, sur une base individuelle pour les instruments libellés en dollars américains». Les pièces stables de paiement doivent être entièrement réservées et garanties à 100 % par des actifs liquides de haute qualité, tels que définis par le projet de loi ou déterminés par les régulateurs bancaires. Les émetteurs sont tenus de divulguer leurs actifs mensuellement et sont soumis à un examen et à une vérification par les autorités de réglementation bancaire appropriées.

La proposition de paiement stablecoin est en grande partie conforme aux recommandations du groupe de travail du président rapport sur les stablecoins publié en 2021. L'une des raisons souvent citées contre la recommandation du PWG est que de lourdes exigences de conformité réglementaire entraveraient le progrès et l'innovation. Le projet de loi répond à cette critique en décrivant une approche de surveillance sur mesure pour les institutions de dépôt monolines qui se consacrent exclusivement à l'émission de pièces stables de paiement. L'adaptation appelle à un cadre de capital réglementaire simplifié et à un plan personnalisé pour reprendre ou arrêter les opérations en situation de stress.

Les stablecoins qualifiés émis par des institutions de dépôt réglementées offrent aux utilisateurs le choix d'opérer dans un environnement de confiance et sur liste blanche. Il est important de noter que le projet de loi Lummis-Gillibrand n'empêche pas l'émission de pièces stables par des institutions non dépositaires ni n'empêche les constructeurs de créer des pièces stables qui ne sont pas entièrement garanties. Le projet de loi permettra cependant aux utilisateurs de mieux distinguer les pièces stables sûres et saines (entièrement intégrées dans les opérations bancaires traditionnelles et conformes aux exigences réglementaires) des pièces stables plus expérimentales.

Conclusion

En raison de la concentration laser du sénateur Lummis et d'autres législateurs, nous assistons à une réelle traction sur un cadre réglementaire complet pour la cryptographie aux États-Unis. Être un leader mondial signifie que le cadre américain servira de modèle ou de guide pour d'autres pays et de plus petits marchés dans le monde. Il est essentiel que les législateurs et les régulateurs américains adoptent une approche claire et raisonnable, et le projet de loi Lummis-Gillibrand semble faire exactement cela.

Le prochain ralentissement des marchés de la cryptographie sera d'un ordre de grandeur plus percutant que le précédent. Des millions de comptes de détail risquent de subir des pertes en raison d'une incapacité à distinguer les risques d'un fournisseur de services centralisé de l'autre. De nombreux investisseurs ont déjà subi des pertes considérables en raison d'une incapacité à distinguer les risques d'un stablecoin de l'autre. Pour ces utilisateurs, la réglementation est cruciale et ne peut venir assez tôt.