Le jeu d'attente

Les marchés s'intéressent aux bénéfices et à la réunion du FOMC

Comme prévu, les marchés sont restés calmes pendant la nuit, avant un déluge de bénéfices de premier niveau, de données et de décision politique du FOMC américain pour le reste de la semaine. Les marchés des actions, des devises, du pétrole et des métaux précieux se sont contentés de fluctuer, seul le bitcoin montrant un peu de vitalité, chutant de près de 1 %. Bloomberg rapporte qu'il semble que Coinbase ait des problèmes avec la SEC américaine sur ce qui est un titre et ce qui ne l'est pas. Drainer le crypto-marais va être un processus de longue haleine. Le pétrole est en hausse ce matin en Asie alors que les marchés de l'énergie, une fois de plus, se font surprendre par l'étranglement russe.

Plusieurs événements survenus du jour au lendemain semblent peser sur l’Asie aujourd’hui. Gazprom a réduit le flux de gaz naturel via Nord Stream 1 à environ 20 % de sa capacité, invoquant les habituels « problèmes techniques ». Cela fait suite à l’attaque de missiles de croisière sur Odessa ce week-end, peu après la signature d’un accord négocié par la Turquie avec l’Ukraine pour permettre la reprise des exportations de céréales. Les marchés continuent de placer leurs espoirs dans ce que dit la Russie plutôt que dans ce qu’elle fait, alors qu’ils devraient l’aborder dans la direction opposée. Les prix du gaz naturel aux Pays-Bas ont augmenté de près de 10.0 %, mais les actions européennes ont fait preuve d'une remarquable résilience ; malgré un faible numéro IFO allemand, je ne vois pas cela durer.

À la fin de la séance américaine, le fidèle détaillant Walmart a produit un ensemble de résultats très peu impressionnants, parallèlement à de sombres perspectives pour le reste de l'année. Walmart a blâmé l’inflation alimentaire et énergétique, réduisant le pouvoir d’achat discrétionnaire des consommateurs, et je ne peux pas contester cela. Aujourd’hui, Alphabet et Microsoft annoncent également leurs résultats, et bien qu’il y ait beaucoup de nervosité autour de l’espace publicitaire numérique, je pense que ce seront les résultats de Meta demain qui donneront vraiment le ton. Comme Meta l’a découvert plus tôt dans l’année, les marchés boursiers sont désormais une maîtresse sévère si les fantasmes de croissance issus de la pandémie ne peuvent pas être maintenus. Le même sort attend sûrement tous les trois, et Apple cette semaine, c'est que le conte de fée se heurte à un mur de briques. Quoi qu’il en soit, il est peu probable que nous assistions cette semaine à une séance de Wall Street aussi calme que celle de la nuit dernière.

Pendant ce temps, en Chine, l'annonce par le gouvernement d'un fonds de 44 milliards de dollars pour soutenir les promoteurs immobiliers en difficulté n'a eu aucun impact sur les marchés boursiers chinois hier. Cela pourrait être dû au fait que la Chine aura besoin de débourser bien plus de 44 milliards de dollars en yuans pour arrêter la pourriture. Evergrande, le grand kahuna de l'espace en matière de dettes en difficulté, approche de la date limite de fin juillet pour progresser dans la restructuration de ses dettes offshore. Le PDG a été remplacé cette semaine, victime d'une comptabilité créative du groupe découverte en début d'année. Il semble que l’échéance de fin juillet sera en quelque sorte un point d’ancrage pour les actions chinoises cette semaine.

Hier, les données d’inflation de Singapour ont surpris à la hausse, tant au niveau de base que global. Nous pouvons supposer sans risque que le MAS aiguisera ses crayons en vue d'un nouveau resserrement de la politique monétaire lors de sa réunion prévue en octobre, même si octobre semble loin pour le moment.

Un point positif aujourd’hui a été le PIB sud-coréen du deuxième trimestre, qui a augmenté de 2 %, les prévisions prévoyant un recul à 0.70 %. La forte consommation des consommateurs, due à l'assouplissement des restrictions liées au covid, est à l'origine de ce gain. Malheureusement, avril-juin 0.40 est également loin désormais, et le tableau s’est peut-être assombri depuis. Je m'attends à un impact minimal des données sur le won ou le Kospi.

La balance commerciale thaïlandaise et la production industrielle de Singapour n’auront aujourd’hui qu’un intérêt marginal. Le calendrier européen est vide, à l’exception de la décision politique de la Banque centrale hongroise ; les marchés s'attendent à une hausse de 0.75% à 10.0%. Le calendrier américain est bien plus substantiel, avec l'indice des prix de l'immobilier Case-Shiller, les ventes de logements neufs, la confiance des consommateurs CB et les indices de la fabrication et des services de la Fed de Richmond. Dans le contexte actuel, alors que le mot récession est sur toutes les lèvres, force est de constater que les données comportent des risques de baisse.

Le gouvernement américain tente apparemment de modifier la définition d’une récession après deux trimestres consécutifs de croissance négative. Comme les gouvernements du monde entier, ils sont d’humeur à limiter les dégâts alors que l’inflation monte en flèche, provoquant la colère de la population. Dans de nombreux cas, c’est la Russie et ses banques centrales respectives qui doivent en être imputées pour l’essentiel. Remplis de doctorats en économie, ils ont tous manqué le commerce entre l’inflation transitoire et l’inflation bien ancrée, et maintenant nous y sommes.

Les gouvernements en sont évidemment responsables, surtout dans les démocraties. Les réponses récentes de la Maison Blanche, à l’approche de la mi-mandat, commencent à paraître désespérées et manquent de dignité. Pourtant, les prix des matières premières américaines ont chuté ce mois-ci, la consommation d’essence et les prix à la pompe ont fortement chuté, et le complexe WTI, centré sur les États-Unis, semble beaucoup plus bancal que le brut Brent. Ils disent que le meilleur remède contre les prix élevés, ce sont les prix élevés ; peut-être que les démocrates recevront de bonnes nouvelles avant la mi-mandat, même si si les pertes d’emplois ont réellement commencé, elles pourraient encore être vaines.

Quoi qu'il en soit, je m'éloigne du sujet. La séance d’aujourd’hui en Asie risque d’être plutôt molle alors que les craintes de récession s’accentuent aux États-Unis après les résultats de Walmart. L’Europe sera dominée par le gaz, les États-Unis par les bénéfices des grandes technologies avec quelques données. J'avais dit précédemment que la reprise du marché baissier connaîtrait son moment de vérité au FOMC, mais le jour du jugement pourrait arriver un peu plus tôt. Je ne suis toujours pas prêt à choisir comment se terminera cette semaine et je regarderai avec plaisir le cirque depuis les sièges supérieurs.

Une dernière chose, et je sais que je dois être un lecteur ennuyeux maintenant, mais c’est important, et c’est la Chine. Reuters a rapporté du jour au lendemain que les autorités avaient ordonné à 100 grandes entreprises de Shenzhen de se connecter à des systèmes en boucle fermée pour contrer Covid et maintenir les usines en activité. Encore une fois, Covid-zéro signifie Covid-zéro, et non Covid-zéro une fois pour toutes. Si les choses se passent bien, je suis convaincu que la Chine s’engagera à nouveau dans des confinements à grande échelle si elle ne parvient pas à maîtriser ses épidémies de Covid. Poisson de fond en Chine si vous le souhaitez, et si vous avez une vision à long terme, pourquoi pas ? Mais préparez-vous à un voyage passionnant en cours de route, car la lumière au bout du tunnel de 2022 pourrait être le train venant dans l’autre sens : transportant éventuellement des responsables à une réunion des créanciers d’Evergrande.

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Avec plus de 30 ans d'expérience sur le marché des changes - du trading au comptant/sur marge et des NDF aux options sur devises et aux contrats à terme - Jeffrey Halley est l'analyste de marché senior d'OANDA pour l'Asie-Pacifique, chargé de fournir une analyse macroéconomique opportune et pertinente couvrant un large éventail de classes d'actifs.

Il a précédemment travaillé avec des institutions de premier plan telles que Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC et Barclays.

Analyste très recherché, Jeffrey est apparu sur un large éventail de chaînes d'information mondiales, notamment Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia, ainsi que dans des publications imprimées de premier plan, notamment le New York Times et The Wall. Journal de rue, entre autres.

Il est né en Nouvelle-Zélande et est titulaire d'un MBA de la Cass Business School.

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