C'est le meilleur moment pour les opportunités de minage de Bitcoin

Ceci est un éditorial d'opinion de Ruda Pellini, co-fondateur et président d'Arthur Mining, une société minière de bitcoins axée sur l'ESG.

J'ai récemment vu un article qui citait le niveau d'endettement et d'endettement des principales sociétés minières Bitcoin. S'agissant de sociétés cotées, il est facile de retrouver leurs états financiers et de prouver l'évidence : il s'agit d'un métier contra-cyclique qui demande beaucoup d'efficacité et une gestion professionnelle.

Pour ceux qui se demandent encore ce qu'est le minage, je m'explique rapidement : le terme minage fait une analogie avec le processus d'extraction de l'or et des métaux, puisque les mineurs de bitcoin sont les « producteurs » de cette marchandise numérique. En pratique, le minage consiste à allouer de la puissance de calcul et de l'électricité pour assurer les fonctions du réseau bitcoin, valider les transactions et servir de colonne vertébrale à ce système décentralisé.

Investir dans le minage de bitcoins est différent de l'achat direct de l'actif. D'une part, lorsque vous investissez dans le secteur minier, vous disposez de flux de trésorerie constants et prévisibles et d'actifs physiques qui peuvent être liquidés en cas de tension sur le marché, ce qui rend l'investissement plus attrayant pour les investisseurs plus prudents habitués à investir dans des entreprises génératrices de flux de trésorerie. D'autre part, outre le risque lié à l'actif, il existe également des risques liés à l'opération elle-même.

Actuellement, le bitcoin est en baisse de plus de 65 % par rapport à son pic de novembre 2021. Des moments comme celui-ci génèrent de l'appréhension et amènent les investisseurs à se demander : est-ce une opportunité d'augmenter mes investissements ou un risque ?

Pour les opérations de minage de bitcoins avec du cash structuré, le moment représente une belle opportunité ! À Devis Warren Buffet : "Ce n'est que lorsque la marée se retire qu'on apprend qui nageait nu."

L'impact du prix du Bitcoin sur l'exploitation minière

En général, les mineurs de bitcoins voient leur trésorerie réduite à mesure que le prix du bitcoin baisse, il est donc à première vue contre-intuitif que des prix plus bas soient bénéfiques pour une société minière.

Cependant, puisque nous parlons d'une industrie, plus important que le prix du marché est le coût de production.

Parmi les coûts de production, le coût le plus important est le coût de l'électricité, qui est le principal intrant de cette activité de traitement de données. Par conséquent, ceux qui peuvent obtenir un bon prix pour l'énergie et l'efficacité peuvent rester rentables même dans des conditions de marché défavorables.

Étant donné que tous les mineurs ne peuvent pas atteindre ce même niveau d'efficacité, dans des scénarios comme celui-ci, beaucoup finissent par avoir leur coût de production très proche du prix du marché de l'actif, ce qui les amène à liquider leurs actifs et à quitter le marché.

Pour cette raison, comme dans la plupart des marchés de matières premières, ce marché est également anticyclique, et ces temps morts sont les meilleurs moments pour étendre les opérations. Il existe une corrélation positive entre le prix des ordinateurs miniers et le prix du Bitcoin, où le prix finit par être ajusté dans une plus grande variation que l'actif lui-même.

Alors que le prix du bitcoin a chuté d'environ 47 % d'avril à août de cette année, le prix des ordinateurs utilisés dans les mines a chuté d'environ 60 % au cours de la même période.

Les sociétés minières Bitcoin

En particulier, je comprends l'industrie minière à peu près de la même manière que l'industrie de l'infrastructure de réseau (câble) des années 1990, où il y avait essentiellement trois grands cycles d'expansion et de consolidation.

Le premier cycle a été marqué par les geeks et les passionnés de technologie, qui ont lancé des entreprises Internet et ont littéralement câblé et mis en place les premières infrastructures de réseau. Cela s'est également produit avec les mineurs de bitcoins depuis 2009.

Dans le deuxième cycle, nous avons eu l'entrée d'acteurs intéressés à maximiser rapidement le capital, ignorant l'importance de l'efficacité en se concentrant uniquement sur l'expansion accélérée de leurs structures et sur les résultats à court terme.

Au troisième cycle, nous avons eu la consolidation de l'industrie, avec l'entrée d'acteurs axés sur l'efficacité et la vision à long terme, favorisant l'entrée du capital-risque et la professionnalisation du marché. Aux États-Unis, les 50 plus grands câblodistributeurs de la fin des années 1990 ont été regroupés en quatre à la fin de 2010.

La plupart des grandes sociétés minières d'aujourd'hui sont entrées dans le deuxième cycle, en se concentrant trop sur le court terme et pas assez sur l'efficacité. Il en résulte des entreprises peu robustes et très vulnérables aux périodes de stress.

Au cours du cycle de big up du bitcoin entre 2020 et 2021, de nombreuses sociétés minières ont profité de la hausse des marges pour s'exploiter et étendre leurs opérations. C'est très courant dans de nombreuses industries, mais dans ce cas, en plus de l'effet de levier en dollars, une bonne partie des mineurs cotés ont fini par conserver leur argent en bitcoin dans le but de maximiser leurs résultats.

Selon estimations de Luxor Technologies, les estimations indiquent que les sociétés minières cotées ont entre 3 et 4 milliards de dollars en accords de prêt utilisés pour financer l'expansion des infrastructures et les achats d'ordinateurs.

Produire sur la tendance haussière, vendre sur la tendance baissière

A tort, ces acteurs n'ont pas considéré que, comme chez tout producteur de matières premières, si vous êtes en mesure d'augmenter votre capacité de production, il est logique de vendre le stock que vous produisez et de le réinvestir, plutôt que de conserver l'actif que vous produisez dans votre bilan.

Afin de pouvoir honorer ces engagements, les sociétés minières ont commencé à liquider d'abord leurs liquidités, en l'occurrence les bitcoins détenus au bilan. Cette décision a encore accru la pression de vente en juin et juillet, poussant les prix à de nouveaux plus bas.

Fondamentalement, le résultat de la stratégie de gestion de trésorerie adoptée par ces sociétés minières était d'exploiter à un prix élevé et de vendre à un prix bas, ce qui a entraîné des pertes financières supplémentaires en plus des pertes opérationnelles causées par la baisse du prix du bitcoin.

Après avoir vendu le bitcoin du bilan, les sociétés minières les moins efficaces devront vendre des ordinateurs pour honorer les paiements et maintenir l'exploitation, ouvrant ainsi l'espace aux sociétés minières plus efficaces pour intégrer ces actifs et opérations.

Il est temps de se développer

Comme pour les autres matières premières, l'extraction de bitcoins est une activité anticyclique. Par conséquent, le meilleur moment pour se développer est pendant les périodes de prix bas, lorsque les mineurs inefficaces sont confrontés à des problèmes et quittent le marché.

À l'heure actuelle, l'équipement est à un prix très avantageux et les investissements réalisés maintenant apporteront des rendements plus rapides. Ainsi, malgré les nouvelles négatives et les derniers mois de baisse des prix, c'est un moment de grande asymétrie, avec un risque réduit et des rendements potentiels élevés pour investir dans le minage de bitcoins.

Nous sommes dans un moment de grandes opportunités et ceux qui investissent maintenant seront gagnants à long terme. Bref, pour les entreprises bien structurées et disposant d'atouts stratégiques assurant l'efficacité, toutes les turbulences de cet hiver rigoureux pointent vers un printemps très favorable à la croissance.

Ceci est un article invité de Ruda Pellini. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.