Le Trésor envisage des rachats d'obligations

La Fed vend et le Trésor pourrait acheter sa propre dette, c'est le nouveau système financier de tous les trucs et très peu de friandises.

Les banques de la Réserve fédérale ont cédé 95 milliards de dollars d'obligations chaque mois depuis juin en ne réinvestissant pas le produit des échéances.

Cela a conduit à une crise de liquidité sur les marchés obligataires, le Trésor ayant mené une enquête le mois dernier demandant aux banques – qui agissent en tant que négociants principaux en achetant des obligations directement auprès du Trésor – si le gouvernement américain devrait envisager des rachats d'obligations.

Les conclusions sont attendues plus tard ce mois-ci, le Trésor déclarant mercredi qu'il n'a pas encore pris de décision sur l'opportunité de mettre en œuvre des rachats car la question est toujours à l'étude.

Tout programme de rachat fonctionnerait par le Trésor achetant d'anciennes obligations, qui ont tendance à être moins liquides, pour ensuite faire demi-tour et émettre de nouvelles obligations pour couvrir «l'achat».

Il ne s'agit donc pas tout à fait d'un rachat d'actions ou d'une combustion de l'offre de style Ethereum, mais plutôt d'une opération Twist pour augmenter les taux d'intérêt ou d'une "opération purement tactique axée sur la liquidité", comme l'a dit Kathy Bostjancic, économiste en chef des États-Unis chez Nationwide.

Le résultat final serait vraisemblablement que le gouvernement paierait plus d'intérêts sur sa dette, car ces obligations plus anciennes sont moins liquides car elles sont assorties de taux d'intérêt plus anciens qui sont beaucoup plus bas.

La seule inconnue étant apparemment de savoir si la nouvelle dette serait à court terme, à taux d'intérêt plus élevé ou à long terme - un taux d'intérêt plus faible mais toujours très élevé par rapport à l'année dernière.

Le seul but de cette opération tactique semble également être simplement de permettre à la Fed de continuer à resserrer si elle le souhaite, car la Fed n'aura pas à s'inquiéter que la crise de liquidité devienne incontrôlable.

Il s'agit apparemment de lutter contre l'inflation, qui est en baisse depuis trois mois, mais la manière exacte dont le gouvernement couvrira ces taux d'intérêt plus élevés n'est pas très claire compte tenu de leur montagne de dettes.

Il n'est pas non plus trop clair pourquoi, qui sont pour la plupart des banques, devraient être renflouées par le gouvernement qui achète leurs obligations pour les leur vendre immédiatement.

"Les rachats permettraient aux banques de retirer [les obligations] de leur bilan lorsqu'il n'y a pas d'acheteurs et leur permettraient d'utiliser leur bilan plus efficacement", a déclaré Gennadiy Goldberg, stratège en taux chez Valeurs Mobilières TD.

Cela a un coût pour le contribuable, le même contribuable qui ne voit pas des taux d'épargne plus élevés dans les mêmes banques qui font 100 milliards de dollars par trimestre dans les écarts d'intérêts.

Mais l'actuelle présidente du Trésor, Janet Yellen, a reçu des millions de dollars dans les frais de parole de ces banques, il est donc envisagé de leur donner de l'argent gratuit.