Semaine à venir - Un début de semaine exceptionnel

Les grands événements continuent d'arriver

Cela pourrait être un début de semaine intéressant selon qui remportera le second tour des élections en France dimanche. Marine Le Pen a fait des progrès significatifs au cours des cinq dernières années et la course à la présidence devrait donc être cette fois-ci beaucoup plus serrée. Emmanuel Macron a vu son avance se creuser dans les sondages la semaine dernière, mais comme nous l’avons souvent vu ces dernières années, on ne peut souvent pas compter sur eux.

Si cela s’avère être le cas cette fois-ci, les marchés pourraient subir un choc désagréable à l’ouverture la semaine prochaine ; du moins au début. Une victoire de Le Pen a été considérée comme négative pour les actions et l’euro, et si une certaine complaisance s’est installée cette semaine alors que l’avance de Macron s’est élargie, cela pourrait provoquer beaucoup de remous au début des échanges.

La période d’interdiction signifie qu’il n’y aura aucun commentaire de la part de la Réserve fédérale la semaine prochaine. La saison des résultats est cependant bien engagée et il existe de nombreuses données économiques pour aider à combler le vide. Il y aura également un certain nombre de décisions de banques centrales en matière de taux d'intérêt, notamment la Banque du Japon, qui a passé les dernières semaines à empêcher les rendements de dépasser la limite supérieure de son objectif de contrôle de la courbe des rendements (YCC).

Peut Le Pen a-t-il remporté une victoire choc ?

La CBR va-t-elle encore baisser ses taux ?

La BoJ continuera-t-elle à défendre sa politique YCC ?

US

Le black-out des communications pré-FOMC commence ce week-end, probablement au soulagement des marchés actions. En l’absence d’intervenants de la Fed qui crient sur les toits des hausses de taux de 0.50 % et 0.75 %, il existe une opportunité pour les marchés d’actions d’organiser des rebonds de soulagement au cours de la semaine à venir, ainsi que pour le dollar américain de retracer certains de ses récents gains. 

Le calendrier des données est assez restreint en début de semaine, avec uniquement les biens durables lundi et les ventes de logements en attente mercredi. Cette dernière pourrait peser sur les marchés si des chiffres faibles attisent les craintes d'un ralentissement aux États-Unis. Le PIB de jeudi pourrait être un non-événement avant les revenus et dépenses personnels et les données PCE de vendredi. Surveillés de près par la Fed, les chiffres élevés pourraient bloquer et charger de multiples hausses de 0.50 % et potentiellement peser sur les actions. 

EU 

Le second tour de l'élection présidentielle française a lieu dimanche et Emmanuel Macron est le favori pour remporter le second tour. Son avance dans les sondages s'est allongée la semaine dernière, Marine Le Pen n'ayant pas réussi à rattraper son retard dans le débat télévisé en direct. Pourtant, si nous avons appris quelque chose ces dernières années, c’est que le vote peut nous surprendre. Surtout quand il y a une option populiste sur le ticket. Les marchés sont relativement calmes, ce qui pourrait donner lieu à une réaction instinctive à l'ouverture la semaine prochaine si Le Pen parvient à remporter une victoire improbable. 

La guerre en Ukraine continue d’être un moteur clé sur les marchés, l’UE envisageant désormais d’interdire les importations de pétrole russe. Il est probable que cette mesure soit introduite progressivement au fil du temps, ce qui pourrait limiter le choc sur les marchés.

De nombreuses données européennes seront publiées la semaine prochaine, notamment sur le PIB, le chômage et les enquêtes, mais l'inflation constitue sans aucun doute le titre principal. Les publications des pays de la zone euro en début de semaine devraient nous dire si nous serons surpris lorsque les données flash sur l’inflation de la zone euro seront publiées vendredi. Avec la pression croissante exercée sur la BCE pour qu'elle rejoigne le club du resserrement cette année, les données pourraient rendre la lecture inconfortable. 

UK

Une semaine calme pour le Royaume-Uni avec la publication de seules données économiques de niveau trois.

Russie

La réunion de la CBR de vendredi pourrait voir le taux directeur baisser à nouveau après des allusions cette semaine. La banque centrale a abaissé le taux d'intérêt de 17% à 20% lors d'une décision inter-réunion il y a quelques semaines, après l'avoir fortement augmenté à la suite des sanctions occidentales afin de stabiliser la monnaie en chute libre. L'inflation a grimpé à 17.62%, mais la gouverneure Elvira Nabioullina a suggéré qu'elle pourrait être à nouveau abaissée la semaine prochaine lors de sa procédure de reconduction jeudi. 

Les données du chômage publiées mercredi devraient confirmer qu'il a atteint 4.5 % en avril, contre 4.1 % un mois plus tôt. 

Afrique du Sud

Les données sur l'inflation de l'IPP sont attendues la semaine prochaine après que l'IPC en mars ait atteint l'extrémité supérieure de la fourchette cible de la SARB (3-6 %), à 5.9 %. L’inflation continue de croître, ce qui signifie que de nouvelles hausses de taux sont probables. 

Turquie

Principalement des données de niveaux deux et trois la semaine prochaine, le rapport trimestriel sur l'inflation de jeudi étant la publication la plus notable. Cela dit, il n’offre peut-être pas beaucoup d’informations sur la feuille de route de la politique monétaire de la CBRT étant donné son mépris pour l’inflation et les marchés. Pour cela, il faudra attendre la publication de la révision de la politique monétaire. 

Chine

Les marchés chinois restent sous forte pression en raison des craintes d’un ralentissement de la croissance, du Covid-1, du confinement de Shanghai et de l’incertitude liée à la radiation des États-Unis. La PBOC s'était abstenue de réduire les taux du MLF ou du LPR. Pendant ce temps, l'USD/CNH et l'USD/CNY ont explosé au-delà des lignes de résistance d'un an. La PBOC semble laisser la monnaie s’affaiblir plutôt que de mettre en œuvre des mesures de relance au niveau national. Si les rendements américains augmentent la semaine prochaine, les pressions à la baisse sur la monnaie et les actions pourraient s'intensifier, provoquant davantage de sorties de capitaux à l'étranger.

Les données sont légères jusqu'à vendredi avec la publication du PMI manufacturier Caixin. Ils publient ensuite les PMI officiels du secteur manufacturier et des services au cours du week-end. Tous comportent des risques de baisse et un impact potentiellement négatif sur les actions locales.

Inde

L'INR et le Sensex ont fait preuve de résilience au cours de la semaine dernière ; peut-être bénéficier des afflux d’investisseurs quittant la Chine comme par le passé. Cette situation pourrait se poursuivre au cours de la semaine à venir, les marchés chinois semblant rester faibles. Une RBI évoluant lentement vers un resserrement soutient la devise.

C’est une semaine peu chargée en données avec des jours fériés en fin de semaine.

Australie 

L'Australie est en vacances lundi. Les données d'inflation de mercredi comportent des risques à la hausse et pourraient affaiblir le positionnement accommodant de la RBA et soutenir l'AUD, mais être négatives pour les actions locales.

L'AUD/USD a rompu le support technique de deux mois alors que le sentiment international se dégrade en raison de la hausse des rendements américains et de la détérioration des perspectives pour la Chine. 

New Zealand

La Nouvelle-Zélande est fermée lundi. Le dollar néo-zélandais a rompu son support de plusieurs mois et s'est négocié à la baisse depuis, terminant la semaine en baisse de plus de 2 %. La flambée des taux hypothécaires, le ralentissement du marché immobilier et une banque de réserve très en retard par rapport à la courbe d'inflation pèsent tous sur les marchés néo-zélandais. 

Japon

Le Japon est en vacances vendredi avant les vacances de la Golden Week la semaine suivante. L'attention reste entièrement concentrée sur le différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon, qui a poussé l'USD/JPY à près de 130.00 au cours de la semaine. La Banque du Japon a mené de vastes opérations pour plafonner les rendements des JGB à 10 ans à 0.25 %.

Une hausse jusqu'à 130.00 pourrait suivre, d'autant plus que la Banque du Japon maintiendra jeudi sa position ultra-accommodante actuelle depuis 25 ans. Attendez-vous à ce que la rhétorique du MOF/BOJ sur la monnaie s'accélère si 130.00 casse. Cela laisse l'USD/JPY vulnérable à des replis agressifs à court terme dans les semaines à venir.

Les actions japonaises suivent le Nasdaq à la hausse et à la baisse, mais dans l’ensemble, la situation reste difficile. Un yen faible ne soutient pas les exportateurs et les inquiétudes concernant la hausse des factures d'énergie, la hausse des taux américains et le ralentissement chinois constitueront un risque pour la reprise des actions. Les ventes au détail et la production industrielle japonaises, jeudi avant la BOJ, présentent des risques de baisse importants.

Singapour

De manière plutôt surprenante, le SGD s’est considérablement affaibli après le resserrement de la politique du MAS. Le SGD et les actions locales sont enrhumées par la faiblesse du yuan et des actions de Chine continentale. Le taux de chômage jeudi n'aura pas d'impact significatif, se situant à un plus bas historique de 2.40 %.

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• Source : https://www.marketpulse.com/20220422/week-ahead-bumper-start-week/