Qu'est-ce qu'une perte éphémère : comment réduire son risque

La perte impermanente (également connue sous le nom de perte de divergence) fait référence au moment où vous jetons de dépôt dans un pool de liquidités et leurs prix Change par rapport à leur prix d'origine lorsque vous les avez déposés.

Si vous vous demandez : si vous perdez de l'argent en fournissant des liquidités à un pool, pourquoi s'en soucier ? L'explicateur de perte impermanente suivant passe en revue quelques concepts qui aideront à démystifier l'une des considérations les plus importantes de DeFi.

Présentation de la perte impermanente et de ce que cela signifie pour vous

Culture de rendement est une méthode d'investissement populaire dans le monde DeFi. Si cela semble compliqué au début, c'est parce que c'est dans une certaine mesure, mais voici le résumé :

Le rendement est un terme financier qui fait référence au rendement d'un investissement
L'agriculture est un terme utilisé pour représenter la croissance exponentielle possible d'un investissement.

L'agriculture de rendement peut se faire de plusieurs manières, mais l'idée principale est de fournir des liquidités à un pool de liquidités (qui est un contrat intelligent) sur un échange décentralisé (DEX) pour gagner des intérêts composés. En d'autres termes, les utilisateurs recherchent le meilleur endroit pour investir leur argent et maximiser les rendements.

Notez que l'agriculture de rendement n'est pas la même chose que le jalonnement. Staking fait référence au « verrouillage » de certains de vos avoirs cryptographiques sur un protocole blockchain pour participer au réseau et valider les transactions.

Sur la route, la perte impermanente est associée à l'agriculture de rendement car c'est une conception caractéristique de teneurs de marché automatisés (AMM), et c'est un risque que vous devez prendre en compte avant de rejoindre un pool de liquidités.

Nous devons également comprendre le concept d'AMM car il sera utile dans certains exemples ci-dessous ; un AMM est un protocole algorithmique qui cite les prix entre deux actifs à tout moment où les utilisateurs souhaitent effectuer une transaction.

Les AMM ont été conçus comme une solution aux problèmes de liquidité au sein des bourses décentralisées. Ils ne s'appuient pas sur des teneurs de marché (comme les carnets d'ordres d'échanges centralisés tels que Binance) mais sur des fournisseurs de liquidité qui déposent des jetons dans un pool de liquidité afin qu'il puisse refléter un prix équilibré entre deux actifs.

Les AMM utilisent différentes formules mathématiques pour indiquer les prix. Uniswap —le plus grand DEX au monde— utilise la formule du produit constant : x * y = k. X est la valeur d'un jeton et y est la valeur de l'autre jeton, et k est une constante fixe. Cela signifie que la liquidité d'un pool doit rester la même.

Comment calculer la perte impermanente

Mettons en place une situation hypothétique : supposons que vous souhaitiez rejoindre un pool de liquidités d'Uniswap et que vous choisissiez un pool ETH/DAI.

Les jetons que vous allez déposer doivent avoir une valeur équivalente, vous avez donc 10,000 10 $ : 1 ETH (pour l'exemple, supposons que 1,000 ETH = 10,000 20,000 $) et XNUMX XNUMX DAI stablecoin. La valeur actuelle en dollars de votre dépôt est de XNUMX XNUMX $.

Tous les pools de liquidités ont une valeur d'actif totale. Dans notre exemple, disons qu'il a 100,000 50 $ = 50,000 ETH et 20,000 100,000 DAI. En injectant des liquidités dans ce pool, vous avez droit à une part des revenus du pool. Pour calculer votre part, divisez simplement votre dépôt (20,000 100,000 $) par la valeur totale de l'actif (20 20 $). XNUMX XNUMX/XNUMX XNUMX = XNUMX — vous avez donc XNUMX % des actions.

Utilisons la formule du produit constant (x * y = k) en utilisant la valeur totale de l'actif du pool. x est de 50 ETH et y est de 50,000 2.500,000 DAI. Multiplié, cela nous donne : XNUMX (USD). Il s'agit de la liquidité de base que le pool doit maintenir.

Les teneurs de marché automatisés ne s'appuient pas sur un carnet de commandes ; la liquidité reste constante dans le pool, dans ce cas, 2.500,000 XNUMX XNUMX $. Ce qui détermine le prix de tous les actifs d'un pool, c'est le rapport entre eux, pas les prix vus dans les échanges.

Donc, si le prix de l'ETH double le mois prochain, valant désormais 2,000 XNUMX $ chacun, l'algorithme de l'AMM réajuste l'équilibre dans le pool avec le formule que nous avons utilisée. Pour conserver le ratio 50/50, le pool aurait désormais 35 ETH et 70,710 2,500,000 DAI. Si nous multiplions cela, nous avons XNUMX XNUMX XNUMX $.

Tout va bien, mais quand la perte impermanente se déclenche-t-elle ?

Si vous souhaitez retirer vos fonds, vous devez prendre la part de 20% des prix actualisés des actifs que vous avez déposés :

20% de 35 est 7 ETH
20% de 70,710 14,142 DAI est XNUMX XNUMX DAI.
Si 1 ETH est égal à 2,000 7 $ et que nous le multiplions par 14,000, cela nous donne XNUMX XNUMX,
En ajoutant les 14,142 28,142 DAI, vous recevrez XNUMX XNUMX $.

Si vous déteniez simplement vos actifs dans un portefeuille, vous auriez pu gagner 30,000 10 $, puisque 2,000 ETH * 20,000 10,000 $ = 30,000 28,142 $ plus les 1,858 XNUMX DAI que vous avez déjà déposés. XNUMX XNUMX moins XNUMX XNUMX = XNUMX XNUMX ; cette différence est la perte impermanente.

Mais, encore une fois, n'est-il pas simplement préférable de simplement détenir vos actifs ? Notez que cela s'appelle une perte impermanente (qui est un terme légèrement trompeur) car les pertes ne se réalisent qu'une fois que vous avez encaissé. Cependant, si les crypto-monnaies peuvent revenir à leur valeur d'origine lors du dépôt, cela compense les pertes.

De plus, dans cet exemple, nous ne considérons pas les frais de négociation que vous pouvez gagner pour fournir la liquidité, ce qui peut potentiellement contrebalancer la perte impermanente. Chez Uniswap, chaque fois que quelqu'un négocie sur la bourse, il paie des frais de 0.3% qui sont ajoutés au pool de liquidités et distribués proportionnellement à tous les fournisseurs de liquidités.

Comment pouvez-vous éviter une perte impermanente ?

Voici le maigre : vous ne vous débarrasserez probablement pas complètement de la perte impermanente, mais il existe des moyens de minimiser la perte :

Évitez les AMM avec des actifs très volatils puisque vous êtes plus exposé aux pertes impermanentes.
Voyez si les frais de négociation sur le pool de liquidités sont suffisants pour contrer la perte impermanente.
Vous pouvez choisir un pool de paires de pièces stables - elles sont plus sûres car leur valeur ne change pas beaucoup, mais vous n'en tirerez pas autant profit qu'avec les crypto-monnaies.
Sachez quand vous retirer : les crypto-monnaies sont sujettes à des fluctuations de prix extrêmes. Sachez quand vous retirer avant que le marché ne s'effondre et que le prix actuel de vos actifs déposés ne soit trop éloigné du prix de départ.

Réflexions finales sur la perte impermanente : le risque en vaut-il la peine ?

L'agriculture de rendement, bien que très rentable si elle est bien faite, comporte également une poignée de risques. Les marchés peuvent monter, descendre, latéralement, tourner en rond – quelle que soit la direction dans laquelle les prix vont, une perte impermanente peut se produire en cas de divergence de prix.

Pour conclure :

Vous devez être conscient des pertes impermanentes avant de rejoindre un pool de liquidités
Calculez la perte impermanente sur la base des formules que nous avons utilisées dans les exemples ci-dessus
Vous ne pouvez pas vous débarrasser complètement des pertes impermanentes, mais cherchez des moyens de minimiser les risques

Quiconque cherche à devenir un fournisseur de liquidités doit comprendre le concept de perte impermanente. Et bien qu'il existe des moyens de réduire son impact, vous pouvez commencer avec un petit nombre de jetons et calculer à la fois vos rendements et la perte impermanente lorsque vous encaissez.