Quelle est la différence entre la capitalisation boursière et la capitalisation boursière entièrement diluée ?

Les entreprises et les projets de blockchain représentent la valeur de différentes manières, généralement via des actions et des actifs numériques. Dans les deux cas, leurs valeurs diffèrent selon que leur valeur est entièrement ou partiellement prise en compte. C'est la différence entre la capitalisation boursière (cap en abrégé) et la capitalisation boursière entièrement diluée. 

La capitalisation boursière est produite lorsque vous multipliez le nombre de pièces en circulation pour une certaine crypto-monnaie avec le prix de chaque pièce. 

La capitalisation boursière diluée est produite lorsque vous multipliez le nombre de toutes les pièces qui pourraient exister avec le prix de chaque pièce.

Plongeons plus profondément pour voir pourquoi les capitalisations diluées sont importantes par rapport aux capitalisations boursières régulières.

La capitalisation boursière de la crypto expliquée

Examinons brièvement le marché boursier traditionnel pour ancrer les termes. Lorsque les actions sont disponibles à la négociation publique, elles sont appelées actions en circulation. Cela équivaut à l'offre en circulation de crypto. La capitalisation boursière des deux serait alors calculée en multipliant les actions/pièces par le prix de chacune.

En revanche, la capitalisation boursière entièrement diluée représente la totalité des actifs. Par exemple, si une entreprise convertissait tous ses titres dilutifs (options, obligations convertibles, warrants) en actions, ce serait sa capitalisation boursière entièrement diluée. Dans le monde de la blockchain, cette dynamique est différente car chaque crypto-monnaie a sa propre façon de déterminer l'offre totale, et certaines n'ont même pas de plafond d'offre.

Dans le monde de la crypto-monnaie, lorsque nous calculons la capitalisation boursière en multipliant le nombre de pièces en circulation par le prix de chacune, nous voyons sa valeur. C'est combien les investisseurs qui ont acheté un actif crypto valorisent la crypto-monnaie. 

Nombres bruts

Fin juillet 2022, la capitalisation boursière de Bitcoin était de 469 milliards de dollars. Nous sommes arrivés à ce nombre en multipliant le total des bitcoins en circulation par le prix de chaque BTC. En chiffres bruts, cela se traduit par :

19,107,756 24,554 469.17 BTC (bitcoin total en circulation) x XNUMX XNUMX $ (prix de chaque BTC) = capitalisation boursière de XNUMX milliards de dollars.

Pour représenter avec précision la valeur actuelle de Bitcoin, nous avons dû choisir le chiffre total de l'offre en circulation. 

Il s'agit du nombre de bitcoins réellement disponibles pour le trading, que ce soit pour l'achat ou la vente. Cela inclut les jetons sur les échanges de crypto-monnaie et les portefeuilles privés non dépositaires. 

En d'autres termes, l'offre totale de Bitcoin en circulation mesure les Bitcoins qui ont déjà été extraits. Actuellement, 91% d'un total de 21 millions de BTC ont été extraits. En 2035, ce pourcentage atteindra 99 %, et en 2140, les 21 millions de bitcoins seront extraits et disponibles pour le commerce. 

Pourquoi les crypto-monnaies ont-elles même des fournitures en circulation ?

Chaque crypto-monnaie a un mécanisme codé différent pour réguler ses approvisionnements en circulation. Bitcoin utilise un mécanisme de réduction de moitié pour contrôler l'offre et l'inflation. Tous les quatre ans environ, la récompense des mineurs pour la sécurisation du réseau est réduite de moitié.  

Les nouveaux bitcoins publiés sont réduits selon un calendrier chronométré et codé. Mais à quoi sert ce contrôle artificiel de l'inflation ? 

Imaginez que chaque dollar ayant jamais existé soit frappé en même temps. Cela provoquerait une immense inflation, car l'offre d'USD serait si importante qu'elle dépasserait la demande. Nous nous retrouverions alors dans une situation où le même produit qui avait autrefois un prix de 10 $ serait vendu à 100 $ ou plus.

Vous pouvez voir cet effet de manière plus mesurée lorsque la Réserve fédérale américaine augmente la masse monétaire, comme elle l'a fait entre 2020 et 2022, d'environ 5 XNUMX milliards de dollars.

Heureusement, le dollar est la monnaie de réserve mondiale, de sorte que l'inflation n'a augmenté qu'à 9.1 % en juin. Lorsque les banques centrales font cela dans d'autres pays, cela peut déclencher une hyperinflation et les billets de banque deviennent littéralement moins chers que le papier sur lequel ils sont imprimés. 

Comment les autres crypto-monnaies contrôlent-elles leur taux d'inflation ?

Alors que le bitcoin utilise un mécanisme de réduction de moitié pour contrôler son inflation, Ethereum a un mécanisme de gravure de jetons. Cela signifie que plus l'ETH est utilisé, plus les jetons ETH sont retirés de la circulation en les envoyant vers un portefeuille irrécupérable. Par conséquent, ils sont effectivement « brûlés » hors d'existence utilisable.

Mais cela ne créerait-il pas une pénurie d'ETH? Non, car ETH dispose d'un approvisionnement illimité en jetons. Tout comme Bitcoin a un mécanisme de réduction de moitié, Ethereum a un taux d'inflation fixe. Après tout, le réseau Ethereum est censé être utilisé comme une dApp pour recréer tous les services disponibles dans la finance traditionnelle. 

Cela rend Ethereum analogue à la monnaie fiduciaire d'une nation. Mais pour s'assurer qu'il n'y a pas une quantité excessive de jetons brûlés ETH, supprimez le taux d'inflation.

De plus, Tim Beiko, l'un des développeurs en chef d'Ethereum, a décrit le mécanisme de gravure d'Ethereum comme un contre-pouvoir des mineurs jouant sur le système. 

Étant donné que les mineurs/validateurs de chaque réseau blockchain reçoivent des frais lorsqu'ils exécutent des transactions, certains mineurs spamment le réseau avec des transactions pour obtenir plus de frais. C'est une raison supplémentaire pour laquelle le mécanisme de gravure d'Ethereum est utile, baptisé Ethereum Internet Proposal (EIP) 1559. 

Enfin, il existe des crypto-monnaies qui n'utilisent pas de minage ni de taux d'inflation. Au lieu de cela, ils s'appuient sur des calendriers de déverrouillage de jetons pour gérer la demande. Il s'agit généralement de projets financés par du capital-risque (VC), tels que l'ApeCoin (APE) de Yuga Labs.

Les capitalisations boursières entièrement diluées expliquées

Maintenant que vous comprenez parfaitement le concept d'approvisionnement en circulation et de contrôle de l'inflation, nous pouvons nous tourner vers l'importance des capitalisations boursières entièrement diluées. 

L'inflation des jetons est le facteur de dilution de toute crypto-monnaie, comme nous l'avons vu avec les exemples précédents de Bitcoin et d'Ethereum.

Capitalisation boursière diluée

Par conséquent, une capitalisation boursière entièrement diluée tient compte de toutes les pièces qui existent pour calculer la capitalisation boursière. Dans le cas de Bitcoin, nous n'aurions alors pas besoin de son approvisionnement total en circulation. Au lieu de cela, nous multiplierions simplement le prix de chaque BTC par le nombre total de bitcoins pouvant être extraits.

21 millions de BTC x 24,554 515.6 $ = XNUMX milliards de dollars de capitalisation boursière entièrement diluée

C'est 9.9 % de plus que la capitalisation boursière de Bitcoin sur la base de son offre totale en circulation, qui correspond à environ 91 % des 21 millions de BTC extraits jusqu'à présent. 

Dans les cas de crypto-monnaies qui n'ont pas une offre de jetons limitée, comme Ethereum, une capitalisation boursière entièrement diluée n'aurait aucun sens. C'est parce que leur approvisionnement total en circulation est en constante évolution. Par conséquent, l'ETH aurait des chiffres égaux pour la capitalisation boursière et une capitalisation boursière entièrement diluée. 

Les capitalisations boursières entièrement diluées peuvent-elles fournir des informations significatives ?

Étant donné qu'une capitalisation boursière entièrement diluée est supérieure à la capitalisation normale, les investisseurs peuvent supposer que la capitalisation boursière des actifs numériques augmentera proportionnellement. Par exemple, ApeCoin (APE) a une capitalisation boursière de 2.14 milliards de dollars, soit 226 % de moins que sa capitalisation boursière entièrement diluée à 6.99 milliards de dollars.

Comme indiqué précédemment, cette grande différence provient du calendrier de déverrouillage des jetons d'APE. Actuellement, seules environ trois pièces APE sur 10 sont en circulation. Un investisseur peut alors penser que le prix de l'APE va augmenter d'au moins trois fois, car sa capitalisation boursière s'aligne sur sa capitalisation boursière diluée.

Cependant, une telle hypothèse ne tient pas compte de la relation entre l'inflation et la déflation. Le prix d'ApeCoin repose sur son utilisation du métaverse en tant que jeton d'utilité et de gouvernance. Si Yuga Labs réussit dans sa mission de déployer des jeux play-to-earn très populaires dans son écosystème Otherside, davantage d'investisseurs chercheront à acheter des pièces APE qui l'alimentent.

À leur tour, les gens créeraient une pression d'achat qui augmenterait le prix d'APE. Cette pression d'achat contrecarrerait alors la pression inflationniste provenant du calendrier de déverrouillage des jetons.

Cependant, si Yuga Labs échoue et que Otherdeed devient médiocre ou même un désert de blockchain, le prix des pièces APE baissera considérablement sous la même pression inflationniste. Dans un tel scénario, une capitalisation boursière entièrement diluée pourrait même passer sous sa capitalisation boursière actuelle de 2.14 milliards de dollars, qui ne représente que 30 % des pièces APE.

Pour cette raison, une capitalisation boursière entièrement diluée doit être prise avec un gros grain de sel. Au final, sa réalisation dépendrait entièrement de la viabilité du projet. D'un autre côté, les crypto-monnaies qui sont décentralisées et hors des limites du financement et de la planification du capital-risque, comme Bitcoin, sont plus résistantes à une telle spéculation.

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