Ce que l'effondrement de Terra enseigne sur la « crypto » et le bitcoin

Alors qu’un autre altcoin approche de zéro, l’événement rappelle à la communauté pourquoi Bitcoin est la seule crypto-monnaie authentique.

Terra s'effondre.

Le projet blockchain héberge le populaire stablecoin algorithmique TerraUSD (UST), qui est récemment devenu le quatrième plus grand stablecoin en termes de valeur marchande, mais siège maintenant au cinquième, est sur le point de s'effondrer car UST échoue à plusieurs reprises à maintenir son ancrage à 1 $ et LUNA, le jeton natif de la blockchain, se rapproche de zéro.

Terraform Labs, la start-up technologique à l'origine du développement de Terra, a interrompu jeudi la production de nouveaux blocs sur le réseau "afin d'empêcher les attaques de gouvernance suite à une forte inflation de $LUNA et à un coût d'attaque considérablement réduit", a-t-il déclaré sur Twitter.

Une attaque de gouvernance est devenue moins chère en raison du prix presque gratuit de LUNA - un attaquant pourrait acquérir à moindre coût suffisamment de jetons LUNA pour attaquer socialement le réseau en forçant un vote majoritaire. (Puisque Terra s'appuie sur une dérivation de preuve de participation (PoS) pour le consensus plutôt que sur le matériel et l'électricité comme dans la preuve de travail (PoW) de Bitcoin, la possession de pièces est égale au pouvoir. Dans Bitcoin, la quantité de BTC que vous possédez n'a pas d'importance. cela ne vous accorde pas plus de puissance sur le réseau.)

Le réseau est allé vivre quelques heures plus tard, alors que le correctif logiciel était libéré.

C'est une autre différence importante entre un réseau comme Terra et Bitcoin : alors que dans le premier, une minorité d'entités peuvent voter sur des choses comme l'arrêt du réseau, la véritable décentralisation de Bitcoin le rend à l'abri des caprices de tout groupe spécifique.

Comment fonctionne l'UST ?

Les Stablecoins sont des représentations numériques de la valeur sous la forme de jetons qui tentent de maintenir une parité un à un avec une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Tether (USDT) et USD Coin (USDC) sont en tête classement par capitalisation boursière et sont les pièces stables les plus populaires et les plus utilisées. Cependant, ils sont émis (frappés) et détruits (brûlés) par des entités centralisées qui maintiennent également les réserves nécessaires en équivalent dollar pour sauvegarder la pièce.

L'UST de Terra, quant à lui, cherchait à devenir un stablecoin dont le processus de frappe et de gravure était exécuté par programme par un programme informatique - un processus algorithmique.

Sous le capot, Terra « promet » que les gens peuvent échanger 1 UST contre 1 $ de LUNA (dont la valeur fluctue librement en fonction de l'offre et de la demande) à tout moment. Si l'UST casse son ancrage à la hausse, les arbitragistes peuvent échanger 1 $ de LUNA contre 1 UST, capitalisant sur la prime avec un profit instantané. S'il casse la cheville à la baisse, les commerçants peuvent échanger 1 UST contre 1 $ de LUNA également pour un profit instantané.

Qu’est-ce que Bitcoin a à voir avec cela ?

Terra a pris conscience de la communauté Bitcoin après que le fondateur de Terraform Labs, Do Kwon, a déclaré plus tôt cette année que le projet permettrait d'acquérir jusqu'à 10 milliards de dollars de bitcoins pour les réserves de l'UST.

Les achats seraient effectués et coordonnés par la Luna Foundation Guard (LFG), une organisation à but non lucratif basée à Singapour qui travaille à cultiver la demande pour les stablecoins de Terra et "renforcer la stabilité de l'ancrage UST et favoriser la croissance de l'écosystème Terra".

Alors que les allocations de trésorerie d'entreprise au bitcoin ont gagné en popularité au cours des deux dernières années dans la foulée des achats continus de BTC par MicroStrategy, la décision de LFG a représenté la première allocation majeure de BTC en tant qu'actif de réserve par un projet de crypto-monnaie. La nouvelle a été accueillie avec un mélange d’enthousiasme et de scepticisme au sein de la communauté.

Magazine Bitcoin rapporté à l'époque que la manœuvre algorithmique utilisée par le stablecoin de l'UST pour maintenir son ancrage était d'une durabilité douteuse, et que les achats de bitcoins n'ont pas fait de l'UST un stablecoin « soutenu par le bitcoin ». Même les laboratoires Terraform reconnu que "des questions persistent sur la durabilité des chevilles algorithmiques stablecoin".

Terraform Labs a également expliqué comment il doit y avoir une demande suffisante pour les stablecoins Terra dans l'écosystème plus large des crypto-monnaies pour "absorber la volatilité à court terme des cycles de marché spéculatifs" et garantir une meilleure chance de réussir à long terme. C'est ce que le projet recherchait avec BTC - créer une demande pour UST en conférant plus de confiance dans la durabilité du peg.

Comment Terra a-t-il implosé ?

Compte tenu des nombreuses questions ouvertes sur la durabilité d'une telle cheville soutenue par des algorithmes, la conception de Terra n'a pas résisté en période de stress.

Alors que l'UST commençait à perdre son ancrage à la baisse, une pression supplémentaire a été exercée sur LUNA en raison de la quantité massive d'UST essayant de plus en plus de sortir et d'échanger.

Alors que l'UST commençait à perdre son ancrage à la baisse, les traders ont cherché à sortir en échangeant chacun de leurs UST contre 1 $ de LUNA. Cependant, étant donné le rythme rapide de la dévaluation, une quantité massive d'UST a essayé de sortir - plus que ce que Terra a pu échanger contre LUNA. Que étendu l'écart d'échange en chaîne à 40% et a mis une pression supplémentaire sur LUNA, envoyant son prix fortement vers le sud.

Le jeton est alors descendu un "spirale de la mort. »

Qu'est-ce que cela nous apprend?

En bref, on peut affirmer que la leçon à en tirer est la suivante : les projets alternatifs de crypto-monnaie (altcoins) ne sont qu’une expérience, tandis que Bitcoin est la seule monnaie numérique peer-to-peer qui a fait ses preuves.

Bitcoin est né des idéaux des cypherpunks, un groupe de premiers cryptographes partageant une vision commune qui se sont réunis pour explorer ce que la vie privée pourrait signifier dans le monde numérique alors en plein essor, notamment en ce qui concerne l'argent.

Le mouvement cypherpunk est né, pour l'essentiel, du travail du Dr David Chaum, un pionnier de la cryptographie qui a fait sortir la technologie mathématique des mains des bureaucrates du gouvernement et dans le domaine de la connaissance publique. Ses explorations ont lancé toute une ligne de travail, consacrée à trouver comment la société pourrait transférer de l'argent peer-to-peer - de l'argent liquide - vers une économie numérisée.

Avec un objectif clair en tête, ces mathématiciens ont commencé à élaborer ce à quoi pourrait ressembler une solution grâce à la recherche et à l’expérimentation. Des décennies plus tard, Satoshi Nakamoto a tout rassemblé et ajouté sa propre touche pour arriver au Bitcoin, la première et la seule forme de monnaie numérique décentralisée et sans confiance.

À mesure que Bitcoin gagnait en popularité, des formes alternatives de ce que l’on appelle désormais une crypto-monnaie – une monnaie qui existe dans le domaine numérique grâce à l’utilisation de la cryptographie – ont commencé à être créées. Alors que ces pièces étaient initialement nées pour concurrencer Bitcoin, une toute nouvelle série de projets ont ensuite commencé à émerger avec différentes propositions de valeur tout en apportant leur propre touche à la blockchain, au consensus et à la cryptographie qui faisaient fonctionner Bitcoin.

Nakamoto a conçu le protocole Bitcoin pour tirer parti du PoW, un mécanisme de consensus qui s'appuie sur la puissance de calcul et la libre concurrence pour créer de nouveaux BTC sur la blockchain de Bitcoin. La course au minage du bitcoin, comme on l'appelle, regroupe des milliers de mineurs dispersés à travers le monde avec un seul objectif : trouver le prochain bloc valide et recevoir du bitcoin en récompense.

Les altcoins, cependant, se sont pour la plupart éloignés du PoW pour favoriser d'autres nouveaux mécanismes de consensus. L'alternative la plus populaire, PoS, permet aux participants de verrouiller leurs avoirs du jeton natif du projet donné pour devenir des créateurs de blocs au lieu de les laisser rivaliser avec le matériel minier et l'électricité pour extraire de nouvelles pièces.

Alors que PoW entraîne des coûts réels pour les mineurs, les coûts dans PoS sont simplement numériques et représentent le montant d'argent dépensé pour acheter ces pièces mises en jeu. L'hypothèse avec PoS est que le jalonnement de ces pièces garantit que les mineurs ont la peau dans le jeu et sont donc encouragés à se comporter honnêtement, mais rien ne prouve qu'un tel engagement soit une incitation suffisante. De plus, dans les cas où une forte dévaluation se produit comme avec LUNA, le réseau risque d'être frappé par une attaque de gouvernance et peut se retrouver obligé de prendre des mesures totalitaires comme l'arrêt de la production en bloc de ce qui était censé être un réseau décentralisé sans autorisation et imparable.

La dynamique PoW-PoS est également importante car elle met en évidence la nature expérimentale des altcoins.

Au lieu de copier le modèle de Bitcoin – une stratégie qui s’est révélée inefficace à maintes reprises – de nouveaux projets d’altcoin tentent « d’innover » en copiant certaines parties de la conception de Bitcoin et en en modifiant d’autres.

En conséquence, les projets lancés aujourd'hui s'éloignent de la plupart des idéaux qui sous-tendent le mouvement cypherpunk qui a commencé il y a des décennies. De tels projets se disent décentralisés mais ont pour la plupart une équipe fondatrice qui n'abandonne presque jamais sa position de contrôle et peut diriger chaque décision qui se produit sur le réseau.

Avec une telle volonté d'innover, les projets « crypto » finissent pour la plupart par créer des problèmes artificiels qui n'existent pas pour inventer une nouvelle solution.

Le Dr Chaum et les cypherpunks ont repéré un problème clair dans la société : comment aurons-nous de l'argent à l'ère numérique qui ne peut pas être dépensé deux fois sans une autorité centralisée qui surveille les soldes ? Il a fallu des décennies de recherche à de nombreux scientifiques spécialisés et mathématiciens d'horizons différents pour finalement aboutir à une solution élégante à ce problème.

Aujourd'hui, cependant, les équipes de crypto-monnaie ne mettent que quelques années entre la génération d'idées et un produit minimum viable, ne bénéficiant pas d'une croissance organique au profit d'énormes quantités de capital qui favorisent de manière disproportionnée les initiés. aux dépens de l'utilisateur régulier.

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• Source : https://bitcoinmagazine.com/markets/terra-collapse-teaches-about-crypto-and-bitcoin