Que se passe-t-il avec Silvergate, la banque qui soutient le marché américain de la cryptographie ?

Plus tôt cette semaine, la banque de crypto-monnaie Silvergate a annoncé que son exposition à FTX était limitée à ses dépôts. La banque américaine, qui dessert la majorité de l'industrie de la cryptographie dans le pays, a affirmé Valérie Plante. qu'il n'avait aucun prêt ou investissement dans FTX.

Les déclarations de la banque ont réussi à apaiser le marché, son action affichant une légère reprise après avoir perdu près de 50 % de sa valeur le mois dernier.

Cependant, Silvergate n'est pas encore tiré d'affaire. La banque agit comme une fondation du marché de la cryptographie aux États-Unis et est profondément liée à l'industrie mondiale. Alors que la procédure de mise en faillite de FTX pourrait avoir un effet insignifiant sur son bilan à l'heure actuelle, le ralentissement général du marché provoque la fissuration de ses fondations.

Qu'est-ce que Silvergate et pourquoi est-il important pour l'industrie de la cryptographie ?

La banque a commencé à cibler les entreprises de cryptographie en tant que clients dès 2013 et est devenue l'une des rares institutions tradFi à offrir des services à l'industrie.

Étant le premier sur le marché, Silvergate a réussi à se positionner comme le principal pipeline facilitant le flux de fonds fiduciaires et la conversion des crypto-monnaies entre les bourses. La société compte parmi ses clients certaines des plus grandes sociétés de cryptographie aux États-Unis – Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos et FTX utilisent toutes les services de la banque.

Son importance pour l'industrie réside dans les licences qu'elle détient aux États-Unis. Silvergate est réglementée par la Federal Deposit Insurance Corporation, la Réserve fédérale et le Département californien de la protection financière et de l'innovation.

Ce type de réglementation a permis à la banque de développer un système de paiement en temps réel appelé Silvergate Exchange Network (SEN), qui permet aux échanges cryptographiques et aux institutions d'échanger des dollars et des euros en temps réel. Le service était révolutionnaire à l'époque, car aucune autre banque ne disposait de capacités de paiement en temps réel qui correspondraient aux besoins de paiement 24h/7 et XNUMXj/XNUMX de l'industrie de la cryptographie.

Depuis septembre 2022, Silvergate ait eu 1,677 12 clients utilisant SEN et détenaient environ XNUMX milliards de dollars de dépôts clients.

Étant donné que la banque ne facture aucun frais pour utiliser SEN et que les dépôts des clients ne portent aucun intérêt, elle gagne de l'argent en utilisant les dépôts pour investir dans des obligations ou émettre des prêts pour gagner de l'argent sur le spread. La banque accorde également des prêts garantis par Bitcoin via SEN Leverage, mais les dépôts sont sa principale source de revenus.

Selon Forbes, les engagements envers SEN Leverage ont atteint 1.5 milliard de dollars à la mi-octobre, contre 1.4 milliard de dollars enregistrés en juin.

Silvergate et les retombées du FTX

Dans un communiqué publié la semaine dernière, Silvergate a déclaré qu'il n'avait aucune relation de prêt avec FTX. Cependant, même si c'était le cas, les soldes impayés sur SEN Leverage représentaient moins de 10% des actifs totaux de Silvergate le mois dernier.

Les rapports ont également montré que seulement environ 300 millions de dollars avaient été tirés sur ces lignes de crédit à la fin du mois de septembre, sans aucune raison de s'inquiéter que ce nombre augmente de manière significative. Même si c'était le cas, tous les prêts de Silvergate sont surgarantis, et il n'a pas encore subi de perte ou de liquidation forcée de la garantie, a déclaré la société dans sa mise à jour du milieu du trimestre.

Outre les 1.2 milliard de dollars de dépôts FTX, Silvergate a enregistré environ 900 millions de dollars de sorties de dépôts supplémentaires au cours de la semaine dernière.

Bien que les sorties de fonds de la semaine dernière n'aient pas suffi à déclencher la panique à l'échelle du marché, beaucoup craignaient que la contagion de FTX ne se propage à d'autres créanciers. Les dix plus grands déposants de Silvergate – dont Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp et Circle – représentaient environ la moitié des dépôts de la banque à la fin du troisième trimestre.

Les ennuis ont déjà commencé à se préparer chez Gemini, qui Arrêté retraits de son programme Gemini Earn plus tôt cette semaine. L'échange basé à New York a cité des problèmes avec le prêteur crypto Genesis, qui a agi en tant que partenaire prêteur officiel du programme. Genèse Arrêté ses propres retraits de clients quelques jours plus tôt, indiquant une exposition à Three Arrows Capital, la société a subi des centaines de millions de pertes dues au fonds spéculatif surendetté.

Gemini a noté qu'aucun de ses fonds d'échange n'a été affecté par les problèmes de Genesis. D'autres grandes bourses ont tenté de faire passer toute rumeur d'insolvabilité en affichant leurs réserves et en s'engageant à améliorer les efforts de transparence à l'avenir.

Cependant, de nombreux acteurs de l'industrie estiment que le pire est encore à venir.

Multicoin Capital, un fonds de capital-risque de crypto-monnaie avec un investissement important dans FTX, a déclaré qu'il ne s'attendait pas à ce que le marché se retourne de si tôt. Dans un lettre aux investisseurs, la société a déclaré qu'elle s'attendait à ce que les retombées de la contagion de FTX se poursuivent au cours des prochaines semaines.

«De nombreuses sociétés de négoce seront anéanties et fermées, ce qui exercera une pression sur la liquidité et le volume dans tout l'écosystème crypto. Nous avons déjà vu plusieurs annonces sur ce front, mais attendez-vous à en voir plus.

Marc Cohodes, le légendaire vendeur à découvert d'Alder Lane Farm, pense que Silvergate ne sera pas à l'abri de la contagion.

Dans une interview sur Hedgeye, Cohodes a déclaré que Silvergate faisait face à un danger beaucoup plus important que ce qu'ils projetaient au public.

"S'ils perdent tous leurs déposants, il y aura une ruée sur la banque."

Si les régulateurs américains commencent à creuser profondément dans Silvergate et les transactions d'une valeur de 1 billion de dollars qu'il a facilitées, Cohones pense que la banque pourrait être en difficulté. Il a déclaré que l'enquête sur la banque pourrait révéler peu ou pas de processus KYC et AML et remettre en question son implication dans ce qu'il appelle "l'opération criminelle de FTX".

Beaucoup ont accusé Cohones de manipuler les faits pour faire baisser les actions de Silvergate. Silvergate doit fournir des états financiers trimestriels aux régulateurs américains en tant qu'institution réglementée, décrivant ses actifs et ses passifs. Les comptes du troisième trimestre de la banque ne montrent aucun risque de défaut grâce à ses prêts surdimensionnés et à un solde d'actifs sain.

@AlderLaneEggs est soit stupide ou essaie délibérément de manipuler (faute d'un meilleur mot) $ SI actions. Silvergate Capital est une société de portefeuille bancaire exploitant une institution bancaire sous réglementation fédérale. Selon le formulaire Q3 Form 10-Q, leur actif total s'élève à 15.5 milliards de dollars, pic.twitter.com/62sjwVsmut

– Kashyap Sriram (@kashyap286) 16 novembre 2022

Des problèmes se préparent pour Silvergate.

Néanmoins, la liste des entreprises qui cessent d'utiliser la banque ne cesse de s'allonger.

FalconX, l'une des principales sociétés de courtage de crypto aux États-Unis, a annoncé qu'elle cesserait d'utiliser Silvergate SEN et les virements électroniques "avec effet immédiat et jusqu'à nouvel ordre".

"Cette action est basée sur des informations accessibles au public sur Silvergate et est cohérente avec les autres acteurs du marché", a déclaré la société dans un e-mail aux clients. "FalconX continue de fonctionner comme d'habitude."

La banque a également été récemment assignée à comparaître et s'est avérée avoir 425 millions de dollars de transferts entre ses comptes bancaires cryptographiques vers des blanchisseurs d'argent sud-américains. Bien que les tribunaux de Floride n'aient pas encore statué sur l'existence d'un motif de poursuite et de confiscation, l'affidavit a soulevé des inquiétudes.

Si de nouvelles enquêtes sur la banque sont ouvertes, ses déposants restants pourraient commencer à retirer des fonds. Cependant, les dossiers financiers montrent que la banque est entièrement solvable, de sorte que les déposants ne rencontreront probablement aucune difficulté pour se retirer.

Cependant, la contagion de FTX pourrait affecter d'autres emprunteurs de Silvergate. La liquidation de leur garantie Bitcoin exercerait une pression de vente supplémentaire sur le marché déjà en difficulté et déclencherait davantage de liquidations, la valeur de la garantie restante tombant en dessous de la valeur des prêts.