Quelle est la prochaine étape pour les DAO ? Décomposer la dernière mesure d'exécution de la CFTC

Le 22 septembre, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a déposé une plainte contre Ooki DAO devant le tribunal de district américain du district nord de Californie.

La plainte alléguait que le DAO était une association non constituée en société impliquée dans des activités illégales.

Cette plainte a de larges implications pour l'ensemble de l'industrie de la cryptographie. Il y a maintenant 2,276 XNUMX DAO, selon DeepDAO, qui contrôle un large éventail d'outils financiers basés sur la blockchain et gère 9.5 milliards de dollars en crypto-monnaie parmi leurs trésoreries.

Ces DAO comprennent 3.9 millions de détenteurs de jetons de gouvernance et 696,000 XNUMX participants actifs, dont beaucoup pourraient bien être affectés par ce type d'approche réglementaire.

Comme on pouvait s'y attendre, la majeure partie des réponses de l'industrie aux mesures d'exécution ont été biaisées négativement. 

«L'action d'application bZx de la CFTC peut être l'exemple le plus flagrant de réglementation par application dans l'histoire de la cryptographie. Nous nous sommes longuement plaints que la SEC abuse de cette tactique, mais la CFTC leur a fait honte », a déclaré Jake Chervinsky, responsable des politiques à la Blockchain Association.

Décomposer la plainte

La mesure d'exécution était assez claire. La CFTC a fait valoir que l'Ooki DAO était responsable de la gestion d'une bourse sans licence offrant des marges et des contrats à terme sur plusieurs chaînes de blocs. 

La plainte s'appliquait à chaque individu qui avait voté sur des décisions avec les jetons de gouvernance du DAO – mais incluait également toute autre personne ou entité associée au DAO. La CFTC a revendiqué sa compétence puisque certains membres du DAO ont résidé aux États-Unis et ont voté sur les décisions de gouvernance depuis les États-Unis.

La plainte a demandé une série d'actions de la part du tribunal, comme une conclusion que le DAO et ses membres ont violé les règlements de la CFTC. Le régulateur souhaite également qu'une injonction soit imposée à ces membres pour les empêcher d'offrir de tels services de trading.

La CFTC demande également une deuxième injonction pour empêcher les membres de négocier sur des bourses enregistrées et de demander leur enregistrement auprès de la commission, entre autres, ainsi que des sanctions et un remboursement aux investisseurs. 

Cependant, tout le monde à la CFTC n'était pas totalement d'accord.

La commissaire Summer Mersinger a écrit une lettre de dissidence, critiquant son manque d'"autorité légale" et la décrivant comme une "'régulation flagrante par l'application'".

De plus, Mersinger a souligné qu'il balaie injustement tous les détenteurs de jetons qui ont voté sur n'importe quelle question – même si elle n'est pas liée à l'objectif principal de la plate-forme – sous un même parapluie. Elle a également fourni un autre moyen d'exécution.

Quel sera l'impact ?

Plusieurs avocats et commentateurs ont exprimé leur inquiétude quant au fait que cette approche - si elle est approuvée par les tribunaux - aura des implications négatives pour l'espace DAO et ceux qui participent à la gouvernance distribuée au niveau du protocole.

«L'effet de cette ordonnance est que tous les détenteurs de jetons de protocole DAO qui votent sont membres d'une [association] non constituée en société qui – si elle fait des choses DeFi – enfreint probablement les règles de la CFTC. C'est vraiment mauvais », a affirmé Valérie Plante. Jason Schwartz, associé fiscal et co-responsable des actifs numériques chez Fried Frank.

Un élément clé est que cela pourrait s'appliquer à de nombreux types de DAO puisque la plupart sont principalement axés sur les outils et les ressources financières. Cela inclut de nombreuses plates-formes financières complexes qui offrent des marges et un effet de levier pour les jetons, ainsi que le jalonnement de jetons et les jetons dérivés liés à ces processus.

Gabriel Shapiro, avocat général chez Delphi Digital Labs, a souligné cela pourrait même s'appliquer aux coffres de MakerDAO, où les jetons sont enfermés afin de créer des unités du stablecoin décentralisé DAI. Il a déclaré que de telles transactions pourraient constituer des transactions de marchandises au détail à effet de levier selon les prémisses de la dernière mesure d'exécution de la CFTC.

L'autre élément est que l'action de la CFTC pourrait s'appliquer largement à ceux qui participent à la gouvernance du DAO, même s'ils ne jouent qu'un petit rôle.

"C'est un horrible précédent. Cela signifie que les électeurs de la gouvernance en chaîne ET les signataires multi-signatures ont une responsabilité, mais la gouvernance en chaîne étend la responsabilité à beaucoup plus de personnes », a affirmé Valérie Plante. Will Papper, co-fondateur de SyndicateDAO, ajoute :

« Selon cette vision plus pessimiste, si le DAO faisait quelque chose dont il pourrait être tenu responsable, toutes les personnes impliquées pourraient être tenues responsables. Pour les signatures multiples, ce sont les signataires. Pour la gouvernance en chaîne, ce sont les électeurs. C'est vrai, vous pouvez être responsable de voter dans une proposition de gouvernance.

DAO et conformité 

Les développements conduisent à une question clé : cette mesure d'exécution est-elle le début de la fin pour les DAO ? Ou, si les mesures de la CFTC pouvaient obliger les DAO à se conformer à toutes les règles et réglementations et même entraîner l'adoption de procédures KYC et AML.

Drew Hinkes, associé chez K&L Gates, pesé dans: "Peut-être que ce n'est pas la mort de tous les Daos mais un rappel fort qu'il ne faut pas proposer de transactions réglementées aux US persons si vous ne respectez pas la réglementation ?"

Autre possibilité : les DAO adhèrent aux réglementations américaines ou restent entièrement en dehors de la sphère américaine, éventuellement en utilisant le géoblocage. Pourtant, cette approche est plus facile à dire qu'à faire, étant donné que les blockchains sont directement accessibles depuis n'importe où avec une connexion Internet. 

Collins Belton, associé directeur chez Brookwood PC, a affirmé Valérie Plante.: "Je vois une faiblesse dans leur perspective [de marchands à terme], mais si on les laisse se tenir debout, je ne vois pas de voie facile pour les DAO de gouvernance."

Cependant, tout le monde n'avait pas trop peur.

Bill Hughes, avocat principal et directeur des affaires réglementaires mondiales chez ConsenSys, a affirmé Valérie Plante.: "Un tribunal doit être d'accord avec la CFTC pour que ces théories sur la responsabilité de DAO pour qu'un jeton ait un sens. Cela ne va pas être facile pour la CFTC.

« Détendez-vous tout le monde. Le monde n'est pas fini », a-t-il ajouté.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Tous droits réservés. Cet article est fourni à titre informatif seulement. Il n'est pas offert ou destiné à être utilisé comme conseil juridique, fiscal, d'investissement, financier ou autre.