एनएफटी संग्रह प्रोसीजरल स्पेस से एक ग्रह का उपयोग करके बनाई गई शीर्षक छवि।
ईटीएच रैली जारी रही है, कीमतें 3,000 डॉलर के स्तर को पार कर गई हैं। यह रैली एनएफटी को लेकर निरंतर उत्साह और पिछले सप्ताह सक्रिय लंदन हार्ड-फोर्क में ईआईपी-1559 के सफल कार्यान्वयन के साथ है। ऑन-चेन गतिविधि में भी तेजी देखी गई है, जो मुख्य रूप से नए एनएफटी संग्रहों की निरंतर धारा के लॉन्च और उत्साह से प्रेरित है।
इस टुकड़े में हम पता लगाएंगे:
- लॉन्च के बाद EIP-1559 के प्रारंभिक प्रभाव।
- शासन टोकन के लिए सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल का अन्वेषण करें।
- ऑन-चेन डेटा का उपयोग करके पूरे क्षेत्र में टोकन मूल्यांकन का आकलन करें।
EIP-1559 लाइव हो गया
EIP-1559 5 अगस्त से प्रभावी हो गया है, जिससे एथेरियम नेटवर्क लेनदेन शुल्क डिजाइन में महत्वपूर्ण बदलाव लागू हो गए हैं। ETH नेटवर्क शुल्क का एक हिस्सा, जिसे BASEFEE कहा जाता है, अब खनिकों को दिए जाने के बजाय जला दिया जाता है।
यह तंत्र ब्लॉक सब्सिडी के माध्यम से नेटवर्क को नए ईटीएच जारी करने की प्रभावी ढंग से भरपाई करता है। खनिकों के लिए वर्तमान ईटीएच जारी करने की दर 2 ईटीएच/ब्लॉक है, जिसमें अंकल ब्लॉक के लिए 0.0625 ईटीएच का अतिरिक्त प्रावधान है।
जैसे-जैसे ऑन-चेन गतिविधि बढ़ती है, उपयोगकर्ताओं द्वारा अधिक लेनदेन शुल्क का भुगतान किया जाता है, और इस प्रकार अधिक ईटीएच खर्च होता है। इसलिए यह तंत्र एथेरियम ब्लॉकचेन पर आर्थिक गतिविधि को ईटीएच टोकन की कमी में बदलने का काम करता है। EIP-1559 के लॉन्च के बाद से, औसत बर्न/ब्लॉक लगभग 0.71 ETH/ब्लॉक रहा है। इसका मतलब है कि ईटीएच आपूर्ति की प्रभावी जारी करने की दर 36% धीमी हो गई है।
ब्लॉक-स्पेस की उच्च मांग के चरम मामलों में, शुद्ध ईटीएच जारी करना वास्तव में शुद्ध अपस्फीतिकारी बन सकता है, जहां जारी किए जाने की तुलना में अधिक ईटीएच जला दिया जाता है। यह नोट किया गया है कि वर्तमान प्रूफ़-ऑफ़-वर्क जारी करने की अनुसूची के तहत, अपस्फीति के ऐसे स्तर के लिए नेटवर्क उपयोग की आवश्यकता आज की तुलना में काफी अधिक होगी।
80.0 से 5 अगस्त तक जारी किए गए 10k ETH के लिए, पिछली आपूर्ति के 28.4k को EIP-1559 शुल्क बर्न तंत्र के माध्यम से जला दिया गया है।
ऐसे कई उदाहरण पहले ही सामने आ चुके हैं जहां शुद्ध अपस्फीतिकारी ब्लॉकों का खनन किया गया है। उच्च उपयोग के वातावरण में, और विशेष रूप से प्रूफ-ऑफ-स्टेक के निचले जारी करने वाले वातावरण में संक्रमण के बाद, यह पूरी तरह से संभव है कि बर्न तंत्र के माध्यम से अपस्फीति संरचनात्मक रूप से जारी करने की तुलना में अधिक होगी।
एक तर्क यह भी दिया जा रहा है कि ईआईपी-1559 बिक्री के दबाव में शुद्ध कमी लाता है, क्योंकि आपूर्ति कम दर पर बढ़ती है, मौजूदा टोकन कम कमजोर होते हैं, और प्रतिक्रिया में ईटीएच टोकन रखने की मांग बढ़ जाती है। खनिकों को खनन किए गए ईटीएच का एक प्रतिशत रखने के लिए अतिरिक्त प्रोत्साहन दिया जाता है क्योंकि प्रूफ-ऑफ-स्टेक में संक्रमण करीब आता है और ईटीएच होल्डिंग्स सत्यापनकर्ता गणना में तब्दील हो जाती हैं।
एक दिलचस्प नोट एक्सचेंजों के लिए शुद्ध स्थिति परिवर्तन मीट्रिक है। यह जुलाई भर में होने वाले काफी नाटकीय बहिर्वाह को दर्शाता है क्योंकि ETH की कीमतें $ 2,000 के आसपास कारोबार करती हैं। सापेक्ष पैमाने पर बहिर्प्रवाह धीमा हो गया है, हालांकि ऐतिहासिक मानदंडों की तुलना में ऊंचा बना हुआ है। EIP1559 के बाद विनिमय प्रवाह पर अभी तक कोई उल्लेखनीय प्रभाव नहीं पड़ा है, हालाँकि यह नज़र रखने के लिए एक मीट्रिक है।
टोकन वैल्यूएशन मेट्रिक्स की खोज
पूरे इथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र में टोकन की कीमतों ने भी पिछले कुछ हफ्तों में बोली पकड़ी है। इन बाज़ार स्थितियों में पीछे हटना और यह सोचना उपयोगी है कि कोई शासन टोकन में असममित मूल्य की पहचान कैसे कर सकता है। इसका उद्देश्य उन टोकन की पहचान करना है जिनका उनके मूल मूलभूत मेट्रिक्स और ऑन-चेन उपयोग की तुलना में कम मूल्यांकन किया जा सकता है।
वैल्यू लॉक्ड बनाम वैल्यूएशन
सबसे सरल संभव विश्लेषण से शुरू करते हुए, हम प्रोटोकॉल में लॉक किए गए कुल मूल्य (टीवीएल) बनाम टोकन के मार्केट कैप के अनुपात की तुलना कर सकते हैं। हालाँकि टीवीएल अकेले प्रोटोकॉल को अपनाने, दक्षता और भविष्य के मूल्य का एक अपर्याप्त उपाय है, यह अल्पकालिक से मध्य अवधि के मूल्य कार्रवाई को समझने के लिए एक उपयोगी मीट्रिक हो सकता है। बहुत से लोग टीवीएल को ट्रैक करते हैं इसलिए इसका कीमत और ध्यान पर एक प्रकार का प्रतिवर्ती प्रभाव पड़ता है। यह हमें प्रोटोकॉल में जोड़ी गई तरलता और उत्पाद बाजार में फिट होने का एक उच्च स्तरीय संकेतक भी देता है (तरलता खनन के लिए लेखांकन जो व्याख्या को विकृत कर सकता है)।
मूल्य की तलाश में, हम देख सकते हैं कि उदाहरण के लिए कंपाउंड या यार्न ने हाल ही में टोकन के मूल्य प्रदर्शन के सापेक्ष प्रोटोकॉल टीवीएल की बढ़त देखी है। दूसरी ओर सुशी विपरीत अवलोकन का एक उदाहरण है, जिससे टीवीएल की वृद्धि अपेक्षाकृत सपाट रही है, और सुस्त मूल्य प्रदर्शन इसे प्रतिबिंबित कर रहा है।
प्रोटोकॉल राजस्व बनाम मूल्यांकन
प्रोटोकॉल राजस्व मौजूदा या संभावित नकदी प्रवाह में रुचि रखने वाले टोकन धारकों के लिए एक मजबूत कहानी बना सकता है। ये कई प्रमुख डेफी प्रोटोकॉल के लिए संचयी राजस्व हैं जो राजकोष को निर्देशित किए जाते हैं या टोकन धारकों को पुरस्कृत किए जाते हैं। फीस/मार्केट कैप अनुपात जितना अधिक होगा, टोकन धारक को (सैद्धांतिक रूप से) निवेश किए गए प्रत्येक डॉलर के लिए उतना ही अधिक मूल्य प्राप्त होगा।
सिद्धांत रूप में, COMP फिर से खुद को AAVE के मुकाबले एक वैल्यू प्ले के रूप में पेश कर रहा है, जिसमें 30 दिन का राजस्व बराबर है, लेकिन मार्केट कैप का 50% है।
ध्यान दें कि हम दो विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों (सुशीस्वैप, बैंकर) के बगल में 2 ऋण प्रोटोकॉल (कंपाउंड, एवे) कैसे दिखाते हैं। इन विश्लेषणों को करते समय, समान शुल्क सृजन तंत्र और उपयोगकर्ताओं के समान समूह के लिए प्रतिस्पर्धा को प्रतिबिंबित करने के लिए सेक्टर द्वारा परियोजनाओं की तुलना करना उपयोगी होता है। विभिन्न क्षेत्रों में सीधे तुलना करना अक्सर उचित नहीं होता है और भ्रामक हो सकता है।
प्रोटोकॉल नकदी/तरलता को मापना
हमने तुलना की मार्केट कैप के मुकाबले टीवीएल अंतिम अनुभाग में आवंटित उपयोगकर्ता पूंजी के सापेक्ष कम/अधिक मूल्यांकन का पता लगाने का प्रयास किया गया है। हम जैसे महत्वपूर्ण उपयोग मेट्रिक्स की तुलना भी कर सकते हैं टीवीएल के विरुद्ध उत्पन्न शुल्क प्रोटोकॉल की तरलता के सापेक्ष प्रोटोकॉल की दक्षता को मापने के लिए।
टीवीएल पूरी कहानी नहीं बताता है क्योंकि उपयोगकर्ताओं द्वारा अपने पूल को आवंटित मूल्य के साथ एक प्रोटोकॉल बहुत कम कुशल हो सकता है। इससे जमा किए गए प्रति डॉलर कम शुल्क उत्पन्न हो सकता है। इस प्रकार तुलना उत्पन्न फीस बनाम टीवीएल इसे सीधे मापने के लिए तैनात किया जा सकता है।
- उच्च टीवीएल/राजस्व मान प्रति डॉलर लॉक किए गए कम शुल्क सृजन का संकेत दें
- कम टीवीएल/राजस्व मान प्रति डॉलर लॉक किए गए उच्च शुल्क सृजन का संकेत दें
ध्यान दें कि राजस्व के प्रत्येक सीमांत डॉलर को बनाने के लिए दो उधार प्रोटोकॉल ($10बी+) में कितनी अधिक पूंजी आवंटित की जाती है। कंपाउंड ने एवे के सापेक्ष आधार पर कम मूल्यांकित होने के लिए एक सम्मोहक तर्क देना जारी रखा है, इसका टीवीएल/राजस्व 18% अधिक शुल्क उत्पन्न करने वाला है।
दो DEX प्रोटोकॉल सुशी और बैंकर के संबंध में, इस मीट्रिक में 11.7% अंतर के साथ शुल्क सृजन में अंतर कम नाटकीय है, हालांकि इसकी तुलना बैंकर से की जाती है, जिसका मार्केट कैप सुशी का केवल 44% है। आगे हम तस्वीर से मुकाबला करने के लिए इन प्रोटोकॉल के उपयोगकर्ता-आधार की तुलना करेंगे।
उपयोगकर्ता बनाम मार्केट कैप
किसी प्रोटोकॉल के साथ इंटरैक्ट करने वाले कुल पते को अक्सर उपयोगकर्ताओं के अनुरूप माना जाता है। इस मीट्रिक पर आधारित एक समान विश्लेषण ढांचे पर विचार करना भी एक दिलचस्प कहानी बताता है। सबसे पहले हम प्रत्येक प्रोटोकॉल के लिए संचयी सर्वकालिक उपयोगकर्ता गणना का आकलन करते हैं जहां:
- उच्च मार्केट कैप/उपयोगकर्ता अनुपात बाज़ार मूल्य और क्षमता के सापेक्ष सर्वकालिक उपयोगकर्ताओं की एक छोटी संख्या इंगित करें अति-मूल्यांकन
- कम मार्केट कैप/उपयोगकर्ता अनुपात बाज़ार मूल्य और क्षमता के सापेक्ष बड़ी संख्या में सर्वकालिक उपयोगकर्ताओं का संकेत मिलता है कम मूल्यांकन
हम फिर से देखते हैं कि कंपाउंड और सुशी अपनी-अपनी श्रेणियों में शीर्ष पर हैं।
हालाँकि, संचयी उपयोगकर्ता मेट्रिक्स का अध्ययन करते समय हमें सावधान रहना चाहिए। देखी गई समय-सीमा के आधार पर उपयोगकर्ता संख्या में बदलाव किया जा सकता है। हालांकि ऐसा प्रतीत होता है कि कंपाउंड उपयोगकर्ता एवे की तुलना में बौने हैं, 30 दिन की उपयोगकर्ता वृद्धि की समीक्षा थोड़ी अलग कहानी बताती है। कंपाउंड अभी भी एवे की तुलना में तेजी से उपयोगकर्ताओं को बढ़ा रहा है, लेकिन उपरोक्त तालिका से ऐसा प्रतीत होता है कि यह बिल्कुल चरम पर नहीं है। सुशी की अपेक्षाकृत स्वस्थ वृद्धि बनाम बैंकर की रुकी हुई वृद्धि पर भी ध्यान दें।
आगे की खोज के लिए सुझाव
मार्केट कैप को पूरी तरह से पतला मूल्य (एफडीवी) से बदलकर प्रत्येक मीट्रिक की खोज पर विचार करें। एफडीवी पूरी तरह से जारी कुल आपूर्ति को ध्यान में रखने के बाद परियोजना के कुल मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है, जो भविष्य में जारी बिक्री-दबाव के लिए एक गाइड के रूप में मार्केट कैप की तुलना करने के लिए उपयोगी हो सकता है।
जबकि कंपाउंड उपरोक्त विश्लेषण में मूल्य के लिए एक सम्मोहक तर्क दिखाता है, यह विचार करने योग्य है कि इसकी टोकन मुद्रास्फीति एवे से आगे निकल जाती है। फिर भी, Aave FDV $6.5B बनाम $4.9B के कंपाउंड FDV पर बैठता है।
FDV की खोज एक दिलचस्प वास्तविकता प्रस्तुत करती है। कई टोकन की कीमत उनके मार्केट कैप पर लगाई जा रही है क्योंकि यही वह मूल्य है जिसे निवेशक मूल्य खोजकर्ताओं पर देखने के आदी हैं। FDV की खोज करने पर हमें बड़ी कुल आपूर्ति वाले टोकन के बीच कुछ दिलचस्प विसंगतियाँ दिखाई देती हैं। मार्केट कैप के हिसाब से शीर्ष 100 से बाहर इनमें से कई परियोजनाएं जिन्हें आप नजरअंदाज कर सकते हैं, वास्तव में एफडीवी के हिसाब से शीर्ष 100 हैं। कर्व एक ऐसा उदाहरण है, जिसमें ~$7बी एफडीवी है, जो इसे शीर्ष 100 में अच्छी तरह से रखता है, लेकिन मार्केट कैप के हिसाब से यह लगातार शीर्ष 100 से बाहर रहता है। हमेशा की तरह, वैल्यूएशन मेट्रिक्स और फ्रेमवर्क की पूरी समझ अल्फा को उजागर कर सकती है।
अल्फा को उजागर करना
यह हमारा साप्ताहिक खंड है जो पिछले और आगामी सप्ताह के कुछ सबसे महत्वपूर्ण घटनाक्रमों पर संक्षेप में चर्चा करता है।
सभी प्रमुख श्रृंखलाओं में उत्पादों के लॉन्च और नए संस्करण जारी होने के साथ ही बिल्डर की गति जारी है।
- क्रॉस-चेन टोकन ब्रिजिंग के लिए वर्महोल ने सोलाना पर लॉन्च किया। द्वि-दिशात्मक पुल सोलाना, एथेरियम, बिनेंस स्मार्ट चेन और टेरा का समर्थन करता है। मल्टीचेन भविष्य की ओर एक और कदम।
- हेगिक ने अपने उत्पाद का पूर्ण नवीनीकरण लॉन्च किया। अब आकार और प्रतिस्पर्धी प्रीमियम पर गैस रहित ट्रेडों के साथ ईटीएच और डब्ल्यूबीटीसी के लिए ऑटो-एक्सरसाइजिंग अमेरिकी शैली के विकल्प पेश कर रहा है।
- टोकेमैक ने अपना जेनेसिस पूल लॉन्च किया. डिजेन्सिस इवेंट में प्रतिभागियों के लिए आरक्षित ये पूल ईटीएच और यूएसडीसी के लिए उच्च एकल-पक्षीय एपीआर, क्रमशः 216% और 237% का दावा करते हैं। प्रोटोकॉल अपने उपयोगकर्ताओं और इसके द्वारा आवंटित प्रोटोकॉल के लिए आईएल सुरक्षा और चिपचिपी तरलता का दावा करता है। शासन वर्तमान में इस पर मतदान कर रहा है कि वह अगले किन पूलों/संपत्तियों को तरलता प्रदान करेगा। $OHM वर्तमान में वोट का नेतृत्व कर रहा है।
- एनएफटी ने अपनी ऐतिहासिक रैली जारी रखी है। 10 दिनों के बाद मासिक वॉल्यूम $600M तक पहुंच गया है, अनुमान है कि इसकी मासिक वॉल्यूम उम्मीद $1.8B है। यह पिछले महीने से लगभग 6 गुना वृद्धि है। पिछले सप्ताह के हमारे एनएफटी पोस्ट में हमने 5 गुना वृद्धि का अनुमान लगाया था, जो अब और भी अधिक बढ़ी हुई 6 गुना अपेक्षा से कम है।
- क्रिप्टो और डेफी अमेरिकी सरकार की कार्रवाइयों को उत्सुकता से देखना जारी रखते हैं। एक प्रमुख बुनियादी ढांचे बिल में क्रिप्टो को संबोधित करने वाला एक राइडर सीनेट से पारित हो गया है। अधिकांश उद्योग ने बिल पर ध्यान दिया है क्योंकि यह क्रिप्टो और डेफी में कई अभिनेताओं को दलालों, बढ़ी हुई कर और कानूनी देनदारियों वाली संस्थाओं के रूप में वर्णित करता है। सीनेट से पारित होने के बाद, विधेयक अब प्रतिनिधि सभा में भेजा जाएगा, जो चर्चा और मतदान के लिए संयुक्त राज्य कांग्रेस की दूसरी प्रमुख संस्था है।
- मुट्ठी भर हैक, जिनमें से एक DeFi के इतिहास में सबसे बड़ा है. पॉलीनेटवर्क चेन इंटरऑपरेबिलिटी के कई बिल्डरों में से एक है। $600M की हैक DeFi के इतिहास में सबसे बड़ी हैक का प्रतिनिधित्व करती है। इसके अतिरिक्त, पॉप्सिकल फाइनेंस को हैक कर लिया गया, जिससे उनकी Uniswap V25 रणनीतियों में से एक से $3M की निकासी हो गई।
- Coएनवेक्स ने वोटियम लॉन्च किया. क्रिप्टो में प्रोत्साहन देना शासन के लिए पहले से ही कठिन है, और यह सीवीएक्स धारकों के लिए कर्व में अधिक वोटिंग शक्ति भी सक्षम बनाता है। कॉन्वेक्स का वोटियम इस समस्या पर हमला करना चाहता है, जिससे टोकन धारकों को वोट सौंपने की अनुमति मिलती है।
- L2 विकल्प प्रोटोकॉल डोपेक्स ने टेस्टनेट लॉन्च किया. ऐतिहासिक रूप से DeFi में विकल्पों को बहुत कम अपनाया गया है। डोपेक्स ने हाल ही में डेफी के विकल्पों में रुचि फिर से बढ़ा दी है।
- कर्व अनुमति रहित पूल जोड़ता है. इसका मतलब यह है कि कोई भी उपयोगकर्ता केंद्रीकृत प्रोटोकॉल कुंजीधारक या विकेंद्रीकृत शासन वोट की अनुमति के बिना पूल जोड़ सकता है।
- अल्केमिस्ट ने एम्पलफोर्थ के साथ साझेदारी की. कीमियागर मिस्टएक्स के निर्माता हैं, जो एमईवी और अन्य उत्पादों से बचाव के लिए एक एक्सचेंज है। एल्गो स्टेबल एम्पलफोर्थ के साथ उनका एकीकरण कीमियागरों के लिए उनके तथाकथित "इनाम कार्यक्रमों" में और अधिक रणनीतियाँ जोड़ता है।
अस्वीकरण: यह रिपोर्ट निवेश की कोई सलाह नहीं देती है। सभी डेटा केवल सूचना उद्देश्यों के लिए प्रदान किया जाता है। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने निवेश के निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार हैं।
स्रोत: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-hunting-for-value/