संक्षिप्त
- सर्किल चाहता है कि यूएसडीसी टीथर को प्रमुख स्थिर मुद्रा के रूप में चुनौती दे।
- यूएसडीसी के भंडार पर सवाल हैं।
- सर्कल कठिन कानूनी और व्यावसायिक चुनौतियों का सामना कर रहा है।
सर्कल के सीईओ जेरेमी अल्लायर ने बड़ा किया है योजनाओं उनकी कंपनी के लिए और USDC के लिए, स्थिर मुद्रा जो वह संचालित करती है। एक ब्लॉग में पद इस हफ्ते, अल्लायर ने लिखा कि सर्किल एक संघीय बैंक बनने का इरादा रखता है और वह उम्मीद करता है कि यूएसडीसी "परिसंचरण में सैकड़ों अरबों डॉलर में बढ़ेगा।"
अलेयर की टिप्पणियां ऐसे समय में आई हैं जब stablecoins—डिजिटल टोकन एक राष्ट्रीय मुद्रा के लिए आंकी गई — एक पल हो रही है। क्रिप्टोक्यूरेंसी व्यापारियों के बीच अस्थिर स्थिति से बाहर निकलने के तरीके के रूप में लंबे समय से लोकप्रिय, पारंपरिक वित्तीय प्रणाली ने भी मुद्रा को स्थानांतरित करने के अधिक कुशल साधन के रूप में स्थिर मुद्रा को अपनाना शुरू कर दिया है।
अभी, बाजार में अभी भी एक स्थिर मुद्रा का प्रभुत्व है, जिसे कहा जाता है Tether. लेकिन कई प्रतियोगी हैं और अल्लायर यूएसडीसी के लिए एक अवसर देखता है, जो वर्तमान में मार्केट कैप से दूसरे नंबर पर है, ऐसे समय में नेतृत्व करने के लिए जब अमेरिकी नियामक टीथर की जांच कर रहे हैं असामान्य लेखांकन प्रथाओं। हालाँकि, सर्किल की अपनी खुद की नियामक और व्यावसायिक चिंताएँ हैं - एक ऐसी स्थिति जो यूएसडीसी को स्थिर मुद्रा का राजा बनाने की अल्लायर की योजना को प्रतीत होने की तुलना में अधिक भयावह बनाती है।
सर्कल की स्थिर मुद्रा कितनी स्थिर है?
Stablecoins उपयोगकर्ताओं के बीच लोकप्रिय हैं क्योंकि वे अन्य की तरह ही सुविधा प्रदान करते हैं blockchain-आधारित मुद्राएं जैसे Bitcoin लेकिन अस्थिरता के बिना। और उन्हें जारी करने वाली दर्जनों कंपनियों के लिए, स्थिर मुद्राएं एक आसान तरीका पैसा बनाने के लिए।
जब लोग अपने डॉलर का उपयोग स्थिर स्टॉक खरीदने के लिए करते हैं, तो टीथर और सर्कल जैसी कंपनियां कोई ब्याज नहीं देती हैं। इसके बजाय, वे उन डॉलर का उपयोग स्थिर स्टॉक को वापस करने के लिए भंडार बनाने के लिए करते हैं - ऐसे भंडार जो कंपनियों के लिए लाभ कमा सकते हैं। उदाहरण के लिए, सर्कल का कहना है कि यह बनाने की उम्मीद करता है 40 $ मिलियन इस साल अपने यूएसडीसी संचालन से बाहर।
लेकिन यह अवसर एक दुविधा के साथ आता है: एक स्थिर मुद्रा कंपनी को उन भंडारों का कितना आक्रामक तरीके से निवेश करना चाहिए? बॉन्ड या कमर्शियल पेपर जैसी चीजों में रिजर्व रखने का मतलब है उच्च पैदावार, लेकिन इसका मतलब यह भी है कि कंपनी की तुलना में एक स्थिर मुद्रा कम स्थिर हो सकती है।
जब सर्कल उद्घाटित पिछले महीने यूएसडीसी को 1 से 1 के आधार पर नकदी का समर्थन नहीं था, जैसा कि कंपनी ने लंबे समय से वादा किया है, प्रतियोगियों ने उछाल दिया। छोटे प्रतिद्वंद्वी पैक्सोस ने एक सचित्र ब्लॉग प्रकाशित किया पद यह दावा करने के लिए कि USDC एक वास्तविक स्थिर मुद्रा नहीं है:
जैसा कि ग्राफिक दिखाता है, सर्किल आंशिक रूप से बांड और वाणिज्यिक पत्र जैसी परिसंपत्तियों के साथ अपनी स्थिर मुद्रा का समर्थन कर रहा है जो नकद या नकद समकक्ष नहीं हैं।
"वे उच्चतम संभव उपज की मांग कर रहे हैं। सवाल यह है कि क्या वे उस उपज का पीछा करके उपभोक्ता संपत्ति को खतरे में डाल रहे हैं? पैक्सोस के शीर्ष वकील डैन बर्नस्टीन ने कहा डिक्रिप्ट.
सर्कल के मुख्य रणनीति कार्यालय, दांते डिस्पार्ट ने एक साक्षात्कार में कहा, "हम प्रतिक्रिया के साथ पैक्सोस लेख को प्रतिष्ठित नहीं करने जा रहे हैं।"
डिस्पार्ट के अनुसार, पूरे स्थिर मुद्रा उद्योग को भारी रूप से विनियमित करने की ओर अग्रसर है और सर्किल यह सुनिश्चित करेगा कि यूएसडीसी यूएस ट्रेजरी विभाग या अन्य एजेंसियों द्वारा जारी किए गए किसी भी नियम का अनुपालन करता है। हालांकि, उन्होंने यह कहने से इनकार कर दिया कि क्या सर्किल अपने रिजर्व मिक्स को बदलने की योजना बना रहा है।
यह सवाल उठाता है कि क्या सर्किल वास्तव में उपभोक्ता संपत्ति को खतरे में डाल रहा है, जैसा कि बर्स्टीन ने सुझाव दिया है। पहली बार में, ऐसा लगता है कि बर्स्टीन मामले को बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर सकता है: यूएसडीसी का समर्थन करने के लिए गैर-नकद संपत्ति सर्किल अपेक्षाकृत सुरक्षित हैं-वे जंक बॉन्ड, ऑल्ट-सिक्के या कुछ ऐसा नहीं हैं जो किसी भी मिनट उड़ा सकते हैं।
लेकिन इसका मतलब यह नहीं है नहीं जोखिम। स्थिर स्टॉक के बारे में लिखने वाले एक पूर्व बैंक विश्लेषक जेपी कोनिंग के अनुसार, मुद्दा यह है कि मार्च 2020 या नवंबर 2008 की तरह बैंकिंग संकट के मामले में क्या होगा।
ऐसे संकट में, उपभोक्ता अपने यूएसडीसी को वापस नकद में बदलने के लिए जल्दी कर सकते हैं, और बदले में सर्किल को अपनी संपत्ति बेचने के लिए मोचन अनुरोधों को पूरा करने के लिए मजबूर कर सकते हैं। अगर ऐसा हुआ, तो कोनिंग कहते हैं, सर्किल को उन संपत्तियों को बाजार मूल्य से नीचे बेचने के लिए मजबूर किया जा सकता है, या शायद उन्हें बेचने में सक्षम नहीं हो सकता है। इससे यूएसडीसी की कीमत $ 1 से नीचे आ जाएगी और सर्किल की स्थिर मुद्रा अस्थिर हो जाएगी।
यदि कोई नया संकट होता है, तो यह भी संभावना है कि पारंपरिक बाजारों की तुलना में स्थिर स्टॉक पर दौड़ तेज और अधिक गंभीर होगी। हाल के एक पेपर के रूप में टिप्पणियाँ, इसका कारण यह है कि स्थिर स्टॉक के मामले में मोचन की भीड़ कई दिनों के बजाय घंटों या मिनटों में होगी। इस बीच, इस तरह के संकट को व्यापक घटनाओं या स्थिर स्टॉक के लिए कुछ विशेष द्वारा ट्रिगर किया जा सकता है-जैसे कि स्थिर मुद्रा के प्रोटोकॉल में बग की खोज।
ये अभी के लिए सिर्फ सैद्धांतिक चिंताएं हैं, लेकिन यह बता रहा है कि सर्कल के पार्टनर कॉइनबेस ने चुपचाप किया है हटाया अपनी वेबसाइट की भाषा में कहा गया है कि प्रत्येक यूएसडीसी को "एक अमेरिकी डॉलर, जो एक बैंक खाते में रखा जाता है" द्वारा समर्थित था। शब्द परिवर्तन संभवतः कॉइनबेस द्वारा मुकदमों को रोकने के लिए एक कदम है, लेकिन यह भी दर्शाता है कि यूएसडीसी विफल-सुरक्षित निवेश सर्किल ने वादा नहीं किया था।
आगे सर्कल की कठिन सड़क
सर्किल सार्वजनिक होने की प्रक्रिया में है, जिसका अर्थ है कि उसे निवेशकों को यह विश्वास दिलाना चाहिए कि उसका यूएसडीसी व्यवसाय सुरक्षित और बढ़ रहा है। यही कारण है कि कंपनी ने संघीय चार्टर्ड बैंक बनने के अपने इरादे की घोषणा की- एक ऐसी स्थिति जो संभावित निवेशकों के नियामक जोखिम के बारे में डर को दूर करने में मदद करेगी।
अभी, सर्कल राज्य-आधारित मनी ट्रांसमीटर लाइसेंस के माध्यम से संचालित होता है, एक मॉडल जिसका उपयोग कई अन्य वित्तीय कंपनियों द्वारा किया जाता है, जिसमें पेपाल भी शामिल है। अन्य स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं ने अपनाया है विभिन्न कानूनी रणनीतियाँ: उदाहरण के लिए, पैक्सोस और जेमिनी, न्यूयॉर्क राज्य द्वारा तैयार की गई एक स्थिर मुद्रा व्यवस्था पर भरोसा कर रहे हैं, जबकि टीथर ने एक वाइल्डकैट मॉडल का अनुसरण किया है जिसमें विदेशों में संचालन शामिल है।
इन सभी मॉडलों में जो समानता है वह यह है कि उन्हें स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं को अपने भंडार के ऊपर अतिरिक्त पूंजी के रास्ते में बहुत कम रखने की आवश्यकता होती है। यह पारंपरिक बैंकों से बहुत अलग है, जिन्हें आम तौर पर 8% की "पूंजीगत कुशन" और अक्सर इससे भी अधिक होना चाहिए। कुशन का विचार यह है कि, संकट की स्थिति में, बैंक अपनी कुछ संपत्तियों पर नुकसान उठा सकते हैं, लेकिन फिर भी उनके पास मोचन मांगों को पूरा करने के लिए पर्याप्त धन से अधिक है।
यदि सर्किल राष्ट्रीय बैंक बनने की अपनी योजना के साथ आगे बढ़ता है, तो उसे इस तरह की पूंजी कुशन भी ले जाने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। यह एक लंबा आदेश हो सकता है, खासकर अगर इसे अपने भंडार में वाणिज्यिक पेपर और बॉन्ड को ट्रेजरी बिलों के साथ बदलने के लिए मजबूर किया जाता है, जो लगभग शून्य रिटर्न देते हैं।
सर्किल को 8% बफर बनाने के लिए कैश कहां से मिलेगा? कंपनी ने इस वसंत में बाहरी निवेश में 440 मिलियन डॉलर जुटाए, जिसका एक हिस्सा पूंजी कुशन स्थापित करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है। लेकिन लंबी अवधि में, यह स्पष्ट नहीं है कि सर्किल अपने स्थिर मुद्रा संचालन से उस कुशन को बनाए रखने और अपने दिन-प्रतिदिन के कार्यों के लिए भुगतान करने के लिए पर्याप्त पैसा कैसे कमाएगा।
डिस्पार्टे, सर्किल के कार्यकारी, ने कंपनी की भविष्य की व्यावसायिक संभावनाओं के बारे में विश्वास व्यक्त किया, यह इंगित करते हुए कि यूएसडीसी इसके धन निर्माताओं में से एक है-सर्किल एक "लेन-देन और ट्रेजरी" व्यवसाय भी चलाता है, जिसे इस वर्ष $ 60 मिलियन में लाने की उम्मीद है, और यह भी सीड इन्वेस्ट नामक एक लाभदायक क्राउडफंडिंग प्लेटफॉर्म का मालिक है। डिस्पार्ट ने यह भी नोट किया कि बैंक चार्टर प्राप्त करने से सर्किल को फेडरल रिजर्व में डिस्काउंट विंडो तक पहुंच मिल जाएगी, जिससे यह सस्ती तरलता का एक विश्वसनीय स्रोत प्रदान करेगा।
इसके अलावा, सर्किल पहले से ही भुगतान दिग्गज वीज़ा और मास्टरकार्ड के साथ साझेदारी का आनंद लेता है, जो दर्शाता है कि कंपनी ने मुख्यधारा की वित्तीय दुनिया में कितना कर्षण प्राप्त किया है।
लेकिन सर्किल पर अभी भी अनिश्चितता बनी हुई है, खासकर जब बैंक बनने की उसकी योजना केवल यही है- एक योजना। कंपनी ने केवल अपने इरादे घोषित किए हैं; उसे अभी कागजी कार्रवाई करनी है। उसी समय, फेडरल रिजर्व अगले महीने स्थिर स्टॉक पर एक प्रमुख रिपोर्ट जारी करने की योजना बना रहा है, जो नाटकीय रूप से सर्किल और अन्य स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं के काम करने के तरीके को बदल सकता है-शायद उन्हें अपने भंडार की संरचना को बदलने के लिए मजबूर करके।
इसका मतलब यह नहीं है कि सर्किल स्थिर मुद्रा युद्ध जीतने की अपनी योजना में सफल नहीं होगा। बस इतना ही कि ऐसा होने के लिए बहुत सी चीजों को सही करना होगा।
स्रोत: https://decrypt.co/78407/can-circle-win-stablecoin-wars
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