सीडीएस वॉल्यूम अब पिछले साल की तुलना में $6.6Trn अधिक है

• 2022 में क्रेडिट डेरिवेटिव वॉल्यूम बहुत बड़ा रहा है।
• YTD वॉल्यूम डेटा से पता चलता है कि 2022 में ऑल-टाइम रिकॉर्ड वॉल्यूम देखने की संभावना है।
• वॉल्यूम पहले से ही 6.6 में उसी बिंदु से $2021Trn बड़ा है।
• हम इंडेक्स और सिंगल नेम सीडीएस में क्लियर मार्केट का विश्लेषण करते हैं।
• एसबीएसडीआर व्यू अस्पष्ट और क्लियर किए गए सीडीएस में सबसे सक्रिय नामों का खुलासा करता है।

हमने इस साल अक्सर क्रेडिट बाजारों के बारे में लिखा है। विषय विविध हैं, जिसमें शामिल हैं:

इस ब्लॉग पर सीडीएस की अच्छी उपस्थिति का मतलब है कि अंतर्निहित बाजारों में कुछ चल रहा है। केंद्रीय बैंकों के तेजी से नीतिगत रुख और तेजी से प्रतिबंधात्मक ब्याज दरों में स्थानांतरण (स्थानांतरित?) के साथ, बाजारों के लिए एक बड़ा सवाल यह है कि क्या केंद्रीय बैंक "सॉफ्ट लैंडिंग" को इंजीनियर कर सकते हैं और गहरी मंदी से बच सकते हैं। यह क्रेडिट बाजारों से अधिक प्रासंगिक कहीं नहीं है। कोई फर्क नहीं पड़ता कि अंतिम तटस्थ मौद्रिक रुख कहां है, क्रेडिट घटनाओं की संख्या और परिमाण किसी भी आगामी मंदी की गहराई से परिभाषित किया जाएगा। मंदी के सबसे दूर की ओर डिफ़ॉल्ट दरें (और वसूली दर) कैसी होंगी? यह एक बड़ा अज्ञात है, और प्रतीत होता है कि इस वर्ष क्रेडिट डेरिवेटिव्स में भारी मात्रा में व्यापार हुआ है।

65% अधिक ट्रेडिंग कोई भी?

सीसीपी व्यू वैश्विक साफ़ मात्रा का विश्लेषण करता है। हम हर साल अगस्त के अंत तक सभी क्रेडिट डेरिवेटिव्स में साल दर साल (YTD) वॉल्यूम चलाने के लिए डेटा का उपयोग कर सकते हैं। 2022 एक असाधारण वर्ष है:

दिखा रहा है;

• सीसीपी में समाशोधित सभी क्रेडिट डेरिवेटिव्स के लाखों अमरीकी डालर में काल्पनिक मात्रा। यह पूरे वैश्विक बाजार में है, लेकिन इसमें कोई भी अस्पष्ट मात्रा शामिल नहीं है (जो आमतौर पर सबसे बड़े बाजार, सीडीएस इंडेक्स का <5% है)।
• 2022 किसी भी अन्य जनवरी-अगस्त अवधि की तुलना में 29% अधिक मात्रा में देखता है।
• YTD वॉल्यूम का यह स्नैपशॉट प्रत्येक सितंबर में वॉल्यूम के अर्ध-वार्षिक स्पाइक से पहले है, इसलिए संभावित रूप से मूल्य-निर्माण व्यापार का प्रतिनिधि है।
• 2018, 2019 और 2021 में वॉल्यूम उल्लेखनीय रूप से स्थिर थे, 2020 के दौरान महामारी-ईंधन वाले व्यापार वास्तव में बाहर खड़े थे।
• हालांकि, 2022 सीआरडी वॉल्यूम के लिए सर्वकालिक रिकॉर्ड स्थापित करना चाहता है।
• जनवरी-अगस्त 65 की तुलना में इस साल अब तक वॉल्यूम 2021% अधिक है।

CDS सूचकांकों ने कैसा प्रदर्शन किया है?

अधिकांश मात्रा में वृद्धि सूचकांक उत्पादों में हुई है, क्योंकि ये समग्र रूप से स्वीकृत क्रेडिट डेरिवेटिव्स में व्यापार पर हावी हैं:

दिखा रहा है;

• इंडेक्स ट्रेडिंग ने विकास को गति दी है।
• अगस्त 69 के अंत की तुलना में वॉल्यूम 19 अगस्त 2022 तक 2021% अधिक है।
• ये 31 में सेट किए गए पिछले रिकॉर्ड की तुलना में 2020% अधिक हैं।
• मामूली शब्दों में, इंडेक्स ने पिछले साल की तुलना में लगभग $6.6Trn अधिक कारोबार किया है!
• वास्तव में, 2022 में अब तक का वॉल्यूम 5 के पूरे वर्ष के दौरान कुल कारोबार के 2021% के भीतर है।

किन सूचकांकों ने विकास को गति दी है?

एक अतिरिक्त $6.6Trn काल्पनिक रूप से किसी चीज़ में कारोबार करना पड़ता है….किस सटीक सूचकांकों ने विकास को संचालित किया है?

दिखा रहा है;

• 2.7 के बाद से iTraxx यूरोप में वॉल्यूम 76Trn या 2021% बढ़ा है।
• CDX इन्वेस्टमेंट ग्रेड में वॉल्यूम $2.4Trn, या 63% बढ़ा है।
• सीडीएक्स ईएम केवल 10% की वृद्धि के साथ "पिछड़ा" है, और पहले से ही अन्य सूचकांकों की तुलना में कम आधार पर शुरू हुआ है।
• CDX हाई यील्ड और iTraxx XOver इंडेक्स में ट्रेडिंग गतिविधि में एक और $1.4Trn जोड़ा गया।

दोहराने के लिए, 2021 की तुलना में, सीआरडी इंडेक्स ट्रेडिंग में वॉल्यूम 69% बढ़ा है, और 31 (पिछले रिकॉर्ड वर्ष) की तुलना में 2020% ऊपर है।

और सिंगल नेम्स में?

दिखा रहा है;

• सिंगल नेम सीडीएस में वॉल्यूम पिछले साल की तुलना में अधिक है
• लेकिन काफी हद तक 2018-2020 के अनुरूप हैं...
• वॉल्यूम YTD वास्तव में 2017 (जनवरी-अगस्त) में समान अवधि से थोड़ा कम है।

सीडीएस इंडेक्स ट्रेडिंग में बड़ी मात्रा में देखी गई गतिविधि को देखते हुए मुझे यह आश्चर्यजनक लगता है? मुझे लगता है कि हम जानते हैं कि इंडेक्स वॉल्यूम आधार ट्रेडिंग (पैकेज जो एकल नामों बनाम इंडेक्स का व्यापार करते हैं) द्वारा संचालित नहीं किया जा रहा है।

अब हमारे पास यूएस व्यक्तियों के एकल नाम सीडीएस ट्रेडिंग के माध्यम से काफी अंतर्दृष्टि है एसबीएसडीआर, तो आइए एक नज़र डालते हैं।

यूएस डेटा क्या दिखाता है?

हमारा नवीनतम डेटा उत्पाद, एसबीएसडीआर व्यू, हर महीने सबसे अधिक सक्रिय रूप से कारोबार किए जाने वाले सीडीएस एकल नामों का खुलासा करता है। डेटा पहली बार फरवरी 2022 में उपलब्ध कराया गया था।

सिंगल नेम सीडीएस में, हम हर महीने एसबीएसडीआर को रिपोर्ट किए गए 12,500 से अधिक ट्रेडों को देखते हैं। दुर्भाग्य से, लगभग 40% को $ 5 मिलियन की सीमित सीमा पर सूचित किया गया है, जिसे हम वास्तव में नियत समय में संशोधित देखने की उम्मीद करते हैं। हालाँकि, हम अभी भी समय के साथ रुझानों का न्याय कर सकते हैं। हम देखते है कि:

• कॉरपोरेट हर महीने ट्रेडिंग का सबसे बड़ा हिस्सा बनाते हैं, जो सभी ट्रेडों का लगभग 66% है।
• संप्रभु अगले हैं। ये बड़े काल्पनिक आकार में व्यापार करते हैं, इसलिए 65% से अधिक ट्रेड इन एकल नाम संप्रभुओं के लिए $ 5m ट्रेड कैप से ऊपर हैं:

और एक अनुस्मारक (मेरे और साथ ही आप पाठकों के लिए) कि सिंगल नेम सीडीएस एक बड़े पैमाने पर अस्पष्टीकृत बाजार बना हुआ है। केवल लगभग 13% वॉल्यूम (काल्पनिक रूप से) को मंजूरी के रूप में रिपोर्ट किया गया है:

यह संप्रभु और कॉरपोरेट्स के बीच भिन्न होता है, अप्रैल को समाशोधन के लिए एक विशेष उच्च बिंदु के साथ, 26% एकल नाम कॉर्पोरेट सीडीएस को मंजूरी के रूप में रिपोर्ट किया गया है (व्यापार संख्या द्वारा)।

में हमारा सबसे सक्रिय दृश्य एसबीएसडीआर व्यू पता चलता है कि कौन से नाम सबसे लोकप्रिय हैं। सबसे हाल का पूरा महीना (जुलाई 2022) को देखते हुए:

क्लियर और अनक्लीयर्ड दोनों बाजारों में:

• फोर्ड सबसे अधिक कारोबार वाला एकल नाम कॉर्पोरेट सीडीएस था, जो 164 बार व्यापार कर रहा था।
• यह कार्निवल पर दूसरे नंबर पर काफी आगे है, जिसने 2 गुना कारोबार किया।

हम केवल क्लियर किए गए वॉल्यूम को देख सकते हैं, जिससे पता चलता है:

• फोर्ड समाशोधन में सबसे अधिक कारोबार वाला नाम भी है। 40% ट्रेड (65 में से 164) को मंजूरी दे दी गई।
• कार्निवल 3 पर गिर जाता है, और केवल 20% ट्रेडों को मंजूरी देता है।
• गोल्डमैन ने 20 क्लियर किए गए ट्रेडों के साथ, 50% ट्रेडों को क्लियर किया (कुल 40 ट्रेडों का अर्थ है कि यह कुल मिलाकर शीर्ष 50 सबसे सक्रिय नामों में शामिल हो गया)।

मुझे यह आश्चर्यजनक लगता है कि समाशोधन दरें नाम से नाम में इतनी भिन्न होती हैं। वास्तव में वह क्या है जो दोनों प्रतिपक्षकारों को स्पष्ट करने के लिए प्रेरित कर रहा है? क्या यह केवल D2D गतिविधि है और रिपोर्ट किए गए अधिकांश ट्रेड D2C हैं? केवल स्पष्ट नामों की समाशोधन दर को देखने सहित, भविष्य के ब्लॉगों में विचार करने के लिए।

संक्षेप में

• क्रेडिट डेरिवेटिव्स 2022 में असाधारण रूप से व्यस्त रहे हैं।
• इंडेक्स सीडीएस ने पिछले साल की समान अवधि की तुलना में अनुमानित कारोबार में $6.6Trn से अधिक की वृद्धि की है।
• कुछ इंडेक्स उत्पादों ने 70 की तुलना में वॉल्यूम में 2021%+ की वृद्धि देखी है।
• इंडेक्स सीडीएस में बड़े वॉल्यूम को सिंगल नेम सीडीएस में दोहराया नहीं गया है, जो पिछले साल के समान वॉल्यूम देख रहा है।