क्रिप्टो समुदाय ने 30 जनवरी को अदालत में जीत का जश्न मनाया जब यूनाइटेड स्टेट्स सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) ने LBRY मामले की उपचारात्मक सुनवाई में स्वीकार किया कि उसके LBC कॉइन की द्वितीयक बिक्री प्रतिभूति बिक्री नहीं थी। जॉन डिएटन, जो एसईसी के खिलाफ एसईसी के मामले में अदालत में रिपल का प्रतिनिधित्व करते हैं, इतने उत्साहित थे कि उसने एक वीडियो बनाया उस शाम उनके ट्विटर द्वारा होस्ट किए गए CryptoLawTV चैनल के लिए।
डिएटन, अदालत के एक मित्र, या न्याय मित्र, ने उस दिन न्यायाधीश के साथ हुई बातचीत का वर्णन किया। “देखो, नाटक मत करो। द्वितीयक बाजार की बिक्री एक समस्या है," फिर "मैंने उन्हें लुईस कोहेन का वह लेख बताया," डिएटन को याद किया.
डिएटन लेविस कोहेन, ग्रेगरी स्ट्रॉन्ग, फ्रीमैन लेविन और डीएलएक्स लॉ फर्म की सारा चेन द्वारा कोहेन द्वारा सह-स्थापना किए गए पेपर "प्रतिभूति कानून की अयोग्यता: क्यों फंगिबल क्रिप्टो एसेट्स सिक्योरिटीज नहीं हैं" का जिक्र कर रहे थे। डिएटन ने इससे पहले नवंबर 2022 में पेपर की प्रशंसा की थी, जब इसे रिपल मामले में प्रस्तुत किया गया था, जिसमें कोहेन भी एमिकस क्यूरी हैं।
अखबार को लेकर चर्चा जोरों पर है। यह छपी 13 दिसंबर को प्रीप्रिंट रिपॉजिटरी सोशल साइंस रिसर्च नेटवर्क पर। जब जनवरी के मध्य में कॉइनटेग्राफ ने कोहेन से बात की, तो उन्होंने कहा कि वेबसाइट की प्रतिभूति कानून श्रेणी में लगभग एक महीने के बाद 353 डाउनलोड के साथ पेपर सबसे अधिक डाउनलोड किया गया था। अगले दो हफ्तों में यह संख्या दोगुनी से अधिक हो गई। पेपर ने मुख्यधारा और कानूनी मीडिया और क्रिप्टो-संबंधित पॉडकास्ट में भी ध्यान आकर्षित किया है। इसका असामान्य शीर्षक जेम्स जॉयस के लिए एक संकेत है यूलिसिस।
कोहेन पेपर क्रिप्टो सिक्योरिटीज कानून के कालातीत कहावतों में से एक को करीब से देखता है: सिक्योरिटीज संतरे नहीं हैं। यह 1946 में अमेरिकी सुप्रीम कोर्ट द्वारा सुरक्षा की पहचान करने के लिए स्थापित होवे परीक्षण को संदर्भित करता है। पेपर हावे परीक्षण की एक विस्तृत परीक्षा करता है और परीक्षण को वर्तमान में कैसे लागू किया जाता है, इसका एक विकल्प प्रस्तावित करता है।
जब होवे कोहेन से मिले
हर कोई क्रिप्टो परिसंपत्तियों के लिए हॉवे परीक्षण को लागू करने का पक्ष नहीं लेता है, अक्सर यह तर्क देते हुए कि पंजीकरण के लिए सहायता के रूप में धोखाधड़ी के मामलों पर मुकदमा चलाने के लिए परीक्षण बेहतर काम करता है। कोहेन स्व सहमत 3 फरवरी के पॉडकास्ट में इस स्थिति के साथ। फिर भी, कागज के लेखक हावे परीक्षण के उपयोग को चुनौती नहीं देते हैं – जो कि नारंगी पेड़ों से संबंधित एक मामले से उत्पन्न हुआ – क्रिप्टो संपत्ति पर।
एक संक्षिप्त सारांश पेपर के विश्लेषणों की चौड़ाई को पकड़ने के करीब नहीं आ सकता है। लेखकों ने केवल 100 से अधिक पृष्ठों में एसईसी नीति और क्रिप्टो, प्रासंगिक मिसाल, प्रतिभूति और विनिमय अधिनियम और ब्लॉकचैन प्रौद्योगिकी से जुड़े मामलों पर चर्चा की, प्लस एनेक्स। उन्होंने 266 संघीय अपीलीय और सर्वोच्च न्यायालय के निर्णयों की समीक्षा की - हर प्रासंगिक मामला जो वे पा सकते थे - अपने निष्कर्ष पर पहुंचने के लिए। वे लेक्सहब गिटहब पर अपनी सूची में किसी भी अन्य प्रासंगिक मामलों को जोड़ने के लिए जनता को आमंत्रित करते हैं।
होवे परीक्षण में चार तत्व होते हैं जिन्हें प्रांग कहा जाता है। परीक्षण के अनुसार, एक लेन-देन एक सुरक्षा है यदि यह (1) धन का निवेश है, (2) एक सामान्य उद्यम में, (3) लाभ की अपेक्षा के साथ, या (4) दूसरों के प्रयासों से प्राप्त किया जाना है . सभी चार परीक्षण शर्तों को पूरा किया जाना चाहिए, और परीक्षण केवल पूर्वव्यापी रूप से लागू किया जा सकता है।
1/लगभग तीन वर्षों के लिए, @DLxLawLLP टीम ने सभी क्रिप्टो कानून में सबसे अधिक परिणामी प्रश्न पर विचार किया है: क्रिप्टो संपत्ति पर अमेरिकी संघीय प्रतिभूति कानून कब और कैसे लागू होते हैं?
- लुईस कोहेन (@NYcryptolawyer) नवम्बर 10/2022
कोहेन और सह-लेखक तर्क देते हैं, अत्यंत बुनियादी रूपरेखा में, कि "बदली जाने वाली क्रिप्टो परिसंपत्तियां" सुरक्षा की परिभाषा को पूरा नहीं करती हैं, उन दुर्लभ अपवादों के साथ जो डिजाइन द्वारा प्रतिभूतियां हैं। यह संतरे के बारे में कहावत में निहित अंतर्दृष्टि है।
कागज के लेखक जारी रखते हैं कि प्राथमिक बाजार पर एक क्रिप्टो संपत्ति की पेशकश हावे के तहत एक सुरक्षा हो सकती है। हालांकि, उन्होंने ध्यान दिया, "आज तक, टेलीग्राम, किक और एलबीआरवाई केवल क्रिप्टो की धन उगाहने वाली बिक्री से संबंधित पूरी तरह से संक्षिप्त और तय किए गए मामले हैं।"
वे मैसेजिंग सेवा टेलीग्राम के खिलाफ एसईसी सूट का जिक्र कर रहे थे, जिसमें दावा किया गया था कि $ 1.7 बिलियन की प्रारंभिक सिक्का पेशकश एक अपंजीकृत प्रतिभूति पेशकश थी, जो पक्ष में निर्णय लिया गया 2020 में एसईसी का। किक इंटरएक्टिव के खिलाफ एसईसी का मामला भी टोकन बिक्री से संबंधित था और था पक्ष में फैसला हुआ 2020 में एसईसी का। एसईसी भी अपनी अपंजीकृत प्रतिभूतियों को जीत लिया 2022 में एलबीआरवाई के खिलाफ बिक्री का मामला।
संबंधित: LBRY का परिणाम: क्रिप्टो की चल रही नियामक प्रक्रिया के परिणाम
पेपर का सबसे बड़ा नवाचार द्वितीयक बाजारों में क्रिप्टो संपत्ति के लेनदेन पर इसके विचार हैं। लेखकों का तर्क है कि कॉइनबेस या यूनिसैप जैसे द्वितीयक बाजारों पर क्रिप्टो संपत्ति की बिक्री के लिए हॉवे परीक्षण को नए सिरे से लागू किया जाना चाहिए। लेखक लिखते हैं:
"अमेरिका में सुरक्षा नियामकों ने क्रिप्टो संपत्तियों के आगमन से उठाए गए कई मुद्दों को हल करने का प्रयास किया है […] आम तौर पर इन संपत्तियों में लेन-देन के लिए हावे परीक्षण के एक आवेदन के माध्यम से। हालांकि, […] नियामक वर्तमान न्यायशास्त्र से परे चले गए हैं ताकि यह सुझाव दिया जा सके कि अधिकांश वैकल्पिक क्रिप्टो संपत्तियां स्वयं 'प्रतिभूतियां' हैं, एक ऐसी स्थिति जो उन्हें इन परिसंपत्तियों के साथ होने वाली लगभग सभी गतिविधियों पर अधिकार क्षेत्र प्रदान करेगी।
लेखकों का दावा है कि क्रिप्टो संपत्ति, अधिकांश भाग के लिए, द्वितीयक बाजार पर हावे की परिभाषा को पूरा नहीं करेगी। किसी संपत्ति का मात्र स्वामित्व "टोकन मालिक और उस इकाई के बीच कानूनी संबंध नहीं बनाता है जिसने टोकन बनाने वाले स्मार्ट अनुबंध को तैनात किया है या जिसने टोकन की बिक्री के माध्यम से अन्य पार्टियों से धन जुटाया है।" इस प्रकार, द्वितीयक लेन-देन दूसरे हावे प्रोंग को पूरा नहीं करते हैं, जिसके लिए तीसरे पक्ष की आवश्यकता होती है।
हॉवे से संबंधित निर्णयों के अपने व्यापक सर्वेक्षण के आधार पर लेखक निष्कर्ष निकालते हैं:
"द्वितीयक लेनदेन में स्थानांतरित होने पर 'प्रतिभूतियों' के रूप में अधिकांश वैकल्पिक क्रिप्टो संपत्तियों को वर्गीकृत करने के लिए 'निवेश अनुबंध' से संबंधित कानून में कोई मौजूदा आधार नहीं है क्योंकि एक निवेश अनुबंध लेनदेन आम तौर पर मौजूद नहीं होता है।"
क्या यह हर तरह
पेपर के तर्क का प्रभाव द्वितीयक बाजार पर लेनदेन से टोकन जारी करने को अलग करना है। कागज का कहना है कि एक टोकन का निर्माण एक प्रतिभूति लेनदेन हो सकता है, लेकिन बाद के व्यापार अनिवार्य रूप से प्रतिभूति व्यापार नहीं होंगे।
सीन कफ़लिन, लॉ फर्म ब्रेस्लर, एमरी एंड रॉस के प्रिंसिपल ने कॉइन्टेग्राफ को बताया, "मुझे लगता है कि वह [कोहेन] इस तथ्य का स्वामित्व ले रहा है कि जारी करने वाले [टोकन] को विनियमित किया जा रहा है और वह तब एक रास्ता सुझाने की कोशिश कर रहा है।" यह [एक टोकन] एक अनियमित तरीके से व्यापार करता है।"
कफ़लिन के सहयोगी, क्रिस्टोफर वॉन को आपत्ति थी कि पेपर कुछ जगहों पर "कपटपूर्ण" था।
उन्होंने कहा, "यह उन वास्तविकताओं की अवहेलना करता है जो कभी भी क्रिप्टो में कारोबार करते हैं, जो जानते हैं कि ये तरलता पूल और ये विकेंद्रीकृत विनिमय लेनदेन तब तक नहीं होते जब तक कि टोकन जारी करने वाला उन्हें सुविधा नहीं देता।"
बहरहाल, वॉ ने पेपर की प्रशंसा करते हुए कहा, "मुझे खुशी होगी कि यह क्रिप्टो का सर्वस्व और अंत होगा।"
जॉन मोंटेग, डिजिटल एसेट-केंद्रित मोंटेग लॉ के वकील ने कॉइनटेग्राफ को बताया कि हिरासत के मुद्दे कोहेन के तर्क को जटिल बना सकते हैं, विशेष रूप से क्रिप्टो संपत्ति की स्व-हिरासत हॉवे के निवेश को कैसे प्रभावित करती है।
मोंटेग ने पेपर की छात्रवृत्ति की उच्च गुणवत्ता को स्वीकार करते हुए कहा:
"प्रतिभूति कानून के संबंध में उद्योग में सबसे महत्वपूर्ण विचार शायद कभी, [...] निश्चित रूप से हेस्टर पियर्स के सुरक्षित बंदरगाह प्रस्ताव के बाद से।"
प्रस्ताव के अपने अंतिम संस्करण में, SEC आयुक्त पियर्स सुझाव नेटवर्क डेवलपर्स को "कार्यात्मक या विकेन्द्रीकृत नेटवर्क में भागीदारी और विकास को सुविधाजनक बनाने" के लिए संघीय प्रतिभूति कानून पंजीकरण प्रावधानों से तीन साल की छूट प्राप्त होती है।
हाल का: क्रिप्टो और साइकेडेलिक्स: नियमों को स्पष्ट करने से उद्योगों को बढ़ने में मदद मिल सकती है
कोहेन ने कॉइनटेग्राफ को बताया, "क्रिप्टो की दुनिया के बारे में मुझे एक बात पसंद है कि यह प्रतिकूल है।" उन्होंने कहा कि वह कागज के साथ "चर्चा के स्तर को ऊपर उठाने" की उम्मीद करते हैं। जनता की प्रतिक्रियाओं में इसे बहुत अधिक प्रतिरोध नहीं मिला। हालांकि, निंदक की अभिव्यक्ति हुई है।
"आप एक उपन्यासकार हैं। आपने क्रिप्टो में कानून द्वारा सबसे अच्छी तरह से समझाए गए एक चरित्र को पाया," एक नेटवर्क डेवलपर टिप्पणी ट्विटर पर.
एक वित्तीय सेवा अधिकारी ने कहा, "बुद्धिमान कानूनी राय शायद ही कभी SEC की राय या प्रवर्तन मामलों पर सुई चलाती है।" कहा लिंक्डइन पर।
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- स्रोत: https://cointelegraph.com/news/crypto-and-securities-new-interpretation-of-us-howey-test-gaining-ground
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