संकट के बावजूद, उच्च जोखिम भरा क्रिप्टो उधार यहाँ रहने के लिए है

11 मई को थ्री एरो कैपिटल के एडवर्ड झाओ को एक त्वरित संदेश में, ब्रिटिश क्रिप्टोक्यूरेंसी ऋणदाता ब्लॉकचैन डॉट कॉम के एक विश्लेषक स्कॉट ओडेल ने अनुरोध किया कि सिंगापुर हेज फंड $ 270 मिलियन के ऋण के कम से कम एक हिस्से का भुगतान करें। क्रिप्टोक्यूरेंसी टेरा के पतन ने हाल ही में थ्री एरो के पैसे खर्च किए, जिससे भुगतान करने की क्षमता पर अनिश्चितता पैदा हुई। अदालत के दस्तावेजों के अनुसार, Blockchain.com इस बारे में चिंतित था क्योंकि उसने ऋण सुरक्षित करने के लिए संपार्श्विक का उपयोग नहीं किया था।

प्रतिपूर्ति के संबंध में, ओडेल ने टिप्पणी की, "यह समय के प्रति संवेदनशील है, इसलिए यदि आप उपलब्ध हैं तो इसे सुलझा लें।" झाओ को नहीं पता था कि क्या कहना है।

जुलाई में, थ्री एरो ने दिवालिया होने की घोषणा की, और ब्लॉकचैन डॉट कॉम के अनुसार, यह अपने ऋण का एक प्रतिशत भी वसूल करने में विफल रहा है। हेज फंड की परिसमापन प्रक्रियाओं के हिस्से के रूप में प्रस्तुत हलफनामे दस्तावेजों में से एक परिसमापक टेक्स्ट एक्सचेंज है।

टिप्पणियों के लिए संपर्क किए जाने पर, थ्री एरो ने कोई जानकारी नहीं दी। झाओ दुर्गम था, और ओडेल ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

दिवालियापन अदालत की रॉयटर्स जांच और लगभग 20 अधिकारियों और विशेषज्ञों के साथ नियामक रिकॉर्ड और साक्षात्कार के अनुसार, ऋण क्रिप्टो व्यवसायों के बीच असुरक्षित उधार के एक संदिग्ध नेटवर्क का एक घटक था जिसने उद्योग को उजागर किया जब क्रिप्टोकुरेंसी की कीमतें इस साल की शुरुआत में 50% गिर गईं।

संस्थागत क्रिप्टो उधार में उपज के बदले नकद और क्रिप्टोकुरेंसी दोनों उधार देना शामिल है। ऋणदाता उच्च दरों पर शुल्क लगा सकते हैं और उस आवश्यकता को छोड़ कर मुनाफा बढ़ा सकते हैं जो उधारकर्ताओं को संपार्श्विक, जैसे कि इक्विटी, बॉन्ड, या अधिक बार, अन्य क्रिप्टो टोकन पोस्ट करते हैं, जबकि उधारकर्ता तेजी से नकद कमा सकते हैं।

मुख्य व्यवसाय अधिकारी लेन कैसलमैन के अनुसार, ब्लॉकचैन डॉट कॉम ने अब मुख्य रूप से अपने असुरक्षित ऋणों को रोक दिया है, जो कि उसकी आय का 10% था। उन्होंने कहा, "हम समान जोखिम में भाग लेने के इच्छुक नहीं हैं," लेकिन उन्होंने कहा कि व्यवसाय अभी भी विशिष्ट परिस्थितियों में अपने सबसे मूल्यवान ग्राहकों को "बहुत प्रतिबंधित" असुरक्षित ऋण प्रदान करेगा।

फाइलिंग और साक्षात्कारों की जांच से पता चलता है कि पूरे क्रिप्टोक्यूरेंसी क्षेत्र में असुरक्षित ऋण देना विशिष्ट हो गया है। हाल की उथल-पुथल के बावजूद, इस क्षेत्र के कई विशेषज्ञों ने भविष्यवाणी की है कि यह अभ्यास संभवतः जारी रहेगा और यहां तक ​​कि विस्तार भी होगा।

एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स में वित्तीय संस्थानों के मुख्य विश्लेषणात्मक अधिकारी एलेक्स बिररी का कहना है कि असुरक्षित ऋण वास्तव में क्रिप्टोक्यूरेंसी क्षेत्र में तेजी से लोकप्रिय है। उन्होंने कहा कि क्रिप्टोकरेंसी के "केंद्रित वातावरण" ने उद्योग के भीतर संक्रमण के खतरे को बढ़ा दिया है।

उन्होंने उधारदाताओं के गर्मियों के पतन के बारे में कहा, "तो यदि आप इस पारिस्थितिकी तंत्र में काम करने वाले लोगों को केवल उधार दे रहे हैं, और विशेष रूप से यदि इन प्रतिपक्षों की संख्या बहुत सीमित है, तो निश्चित रूप से, आप ऐसी घटनाएं देखेंगे जैसे हमने अभी अनुभव किया है ।"

क्रिप्टो अप और डाउन वेव्स

महामारी के दौरान, क्रिप्टो ऋणदाताओं-क्रिप्टोकरेंसी दुनिया के वास्तविक बैंक-विस्फोट, सामान्य ग्राहकों को उनके क्रिप्टोकुरेंसी जमा के बदले में दो अंकों की दरों के साथ लुभाना। उधारदाताओं ने अंतर से पैसा कमाया जब संस्थागत निवेशक जैसे हेज फंड जो लीवरेज्ड दांव लगाना चाहते थे, उनसे पैसे उधार लेने के लिए उच्च दरों का भुगतान किया।

पारंपरिक उधारदाताओं के विपरीत, क्रिप्टो उधारदाताओं को पूंजी या तरलता बफर रखने के लिए अनिवार्य नहीं है, और उनमें से कई ने खुद को उजागर पाया जब संपार्श्विक की कमी ने उन्हें और उनके ग्राहकों को महत्वपूर्ण नुकसान उठाने के लिए मजबूर किया।

वायेजर डिजिटल, जिसने जुलाई में दिवालिया घोषित किया और गर्मियों में सबसे बड़े हताहतों में से एक बन गया, असुरक्षित क्रिप्टो ऋण देने के विस्फोटक विकास में एक दृश्य प्रस्तुत करता है। कंपनी की नियामक फाइलिंग के अनुसार, न्यू जर्सी स्थित ऋणदाता की क्रिप्टो ऋण पुस्तिका मार्च 380 में 2021 मिलियन डॉलर से बढ़कर मार्च 2 में लगभग 2022 बिलियन डॉलर हो गई, और इसे केवल 11 बिलियन डॉलर के 2% के लिए सुरक्षा की आवश्यकता थी।

उस समय $650 मिलियन से अधिक के क्रिप्टो ऋण पर थ्री एरो के भुगतान से चूकने के बाद, ऋणदाता नीचे चला गया। वायेजर ने डिफ़ॉल्ट के कारण किसी भी संपार्श्विक को समाप्त करने का खुलासा नहीं किया, और थ्री एरो ने वायेजर के साथ अपनी संपार्श्विक स्थिति को "अज्ञात" के रूप में वर्गीकृत किया, इस तथ्य के बावजूद कि न तो पार्टी ने स्पष्ट रूप से कहा है कि यह ऋण असुरक्षित था। वोयाजर ने इस कहानी के सवालों के जवाब देने से इनकार कर दिया।

अदालत के दस्तावेजों के अनुसार, प्रतिस्पर्धी ऋणदाता सेल्सियस नेटवर्क, जिसने जुलाई में दिवालिया घोषित किया, ने भी असुरक्षित ऋण प्रदान किया, हालांकि यह अनिश्चित है कि कितना। इस तथ्य के कारण कि अधिकांश ऋण निजी हैं, इस क्षेत्र में असुरक्षित ऋण की कुल राशि का निर्धारण करना असंभव है, और उद्योग में काम करने वाले लोगों के अनुमान भी बहुत भिन्न होते हैं।

उदाहरण के लिए, क्रिप्टो रिसर्च फर्म अरखाम इंटेलिजेंस का अनुमान है कि यह राशि लगभग $ 10 बिलियन है, जबकि क्रिप्टो ऋणदाता TrueFi का अनुमान है कि यह कम से कम $ 25 बिलियन है। क्रिप्टोक्यूरेंसी ऋणदाता नेक्सो के सह-संस्थापक एंटोनी ट्रेंचेव ने दावा किया कि उनके व्यवसाय ने निवेशकों और व्यापारियों के असुरक्षित ऋण के अनुरोधों को अस्वीकार कर दिया था। उनके अनुसार, इस क्षेत्र में असंपार्श्विक ऋण की कुल राशि "संभवतः सैकड़ों अरबों डॉलर में" है।

उधार दृश्य पर आशावाद

जबकि Blockchain.com ने मुख्य रूप से असुरक्षित ऋण देना बंद कर दिया है, कई क्रिप्टोक्यूरेंसी ऋणदाता अभी भी उद्योग के बारे में आशावादी हैं। हालांकि उन्होंने यह नहीं बताया कि उनकी कितनी ऋण पुस्तिका गैर-संपार्श्विक होगी, साक्षात्कार में शामिल 11 संस्थानों में से अधिकांश ने कहा कि वे अभी भी इस तरह के ऋण की पेशकश करेंगे।

ट्रेडिंग के वैश्विक प्रमुख जो हिक्की के अनुसार, एक महत्वपूर्ण क्रिप्टोक्यूरेंसी ऋणदाता, ब्लॉकफाई, केवल कुलीन ग्राहकों को असुरक्षित ऋण प्रदान करने की अपनी रणनीति बनाए रखेगा, जिनके लिए उसने ऑडिटेड वित्तीय की समीक्षा की है। ब्लॉकफी के अनुसार, जिसे जुलाई में क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंज एफटीएक्स द्वारा जमानत दी गई थी, क्योंकि इसने ऋण पर नुकसान का आरोप लगाया और ग्राहक निकासी को बढ़ावा दिया, इसके 1.8 बिलियन डॉलर के ऋण का एक तिहाई 30 जून तक असुरक्षित था।

हिक्की ने कहा, "मुझे लगता है कि हमारी जोखिम-प्रबंधन प्रक्रिया उन चीजों में से एक थी जिसने हमें किसी भी बड़ी क्रेडिट घटना से बचाया।" इसके अलावा, छोटे पी2पी ऋण देने वाले प्लेटफार्मों की बढ़ती संख्या वायेजर और सेल्सियस जैसी बड़ी कंपनियों के प्रस्थान से छोड़े गए शून्य को भरने का प्रयास कर रही है।

असुरक्षित क्रिप्टो लेंडिंग प्लेटफॉर्म मेपल के सह-संस्थापक और सीईओ सिड पॉवेल के अनुसार, थ्री एरो के दिवालिया होने के बाद, संस्थागत क्रिप्टो ऋणदाता अधिक सावधान थे, लेकिन तब से स्थितियां स्थिर हो गई हैं, और ऋणदाता एक बार फिर असुरक्षित ऋण देने में सहज हैं।

दो अन्य पीयर-टू-पीयर ऋणदाताओं, ट्रूफाई और एटलेंडिस के अधिकारियों के अनुसार, बाजार निर्माताओं की असुरक्षित ऋणों की निरंतर इच्छा ने मांग में वृद्धि की है। एक अन्य पीयर-टू-पीयर प्लेटफॉर्म, उमी, ब्रेंट जू के सीईओ ने भविष्यवाणी की कि क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग अपनी गलतियों से सीखेगा और उधारदाताओं को विभिन्न प्रकार के क्रिप्टो व्यवसायों को ऋण प्रदान करने से लाभ होगा।

उन्होंने कहा, क्रिप्टोकरंसी की कीमतों पर लीवरेज्ड ट्रेड करने वाले लोगों पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय। एक उदाहरण के रूप में, इसमें अधिग्रहण या फंड विस्तार करने वाली कंपनियां शामिल होंगी। असुरक्षित उधार और उधार के संदर्भ में, जू ने अपनी मजबूत आशावाद व्यक्त की।

पैसे के पहाड़

निस्संदेह, बहुत सारे क्रिप्टो ऋणों में सुरक्षा होती है। फिर भी, हालांकि, संपार्श्विक आमतौर पर अल्पकालिक टोकन के रूप में होता है, जिनकी उम्र कम होती है।

ब्लॉकफी के सीईओ ज़ैक प्रिंस ने जुलाई से एक ट्वीट में दावा किया कि ऋणदाता ने थ्री एरो के लिए ऋण को ओवर-कोलेटरलाइज़ किया, लेकिन फिर भी उस पर $ 80 मिलियन का नुकसान हुआ। ब्लॉकफाई ने दावा किया कि हेज फंड को प्रदान किया गया ऋण बिटकॉइन ट्रस्ट में क्रिप्टोकुरेंसी टोकन और स्टॉक के संग्रह द्वारा समर्थित था।

उसी हफ्ते 3AC की खबर ने बाजार में और डर फैला दिया। जबकि हम 3AC के लिए अपने overcollateralized ऋण को पूरी तरह से तेज करने के साथ-साथ सभी संपार्श्विक को समाप्त करने और बचाव करने वाले पहले लोगों में से एक थे, हमने नुकसान में ~ $ 80M का अनुभव किया, जो कि दूसरों द्वारा रिपोर्ट किए गए नुकसान का एक अंश है।

- ज़ैक प्रिंस (@BlockFiZac) जुलाई 1, 2022

दिवालिएपन में विशेषज्ञता रखने वाले लोएब एंड लोएब के एक भागीदार डैनियल बेसिकोफ के अनुसार, "एक अधिक पारंपरिक ऋणदाता को निश्चित रूप से क्रिप्टोकुरेंसी द्वारा समर्थित ऋण पर पूर्ण संपार्श्विक कवरेज की आवश्यकता होगी, क्योंकि किसी भी दिन संपार्श्विक मूल्य 20% तक स्विंग हो सकता है या अधिक।" और कहा कि "बिटकॉइन के एक मिलियन डॉलर के मुकाबले एक मिलियन डॉलर उधार देना अधिक पारंपरिक, स्थिर संपार्श्विक के खिलाफ उधार देने की तुलना में जोखिम भरा है।"

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