समझाया: क्रिप्टो को माइक्रोस्ट्रेटी मार्जिन कॉल की परवाह क्यों है

जब MicroStrategy (MSTR) ने अपनी नवीनतम आय रिपोर्ट जारी की, तो प्रेस और क्रिप्टो ट्विटर अपने बिटकॉइन मार्जिन कॉल पर अटकलों से भर गए थे। केवल, यह इतना महत्वपूर्ण क्यों है जहां इस अस्पष्ट कंपनी को संभावित मार्जिन कहा जाता है? 

MicroStrategy अपने सॉफ़्टवेयर के माध्यम से व्यवसायों को विश्लेषण सेवाएँ प्रदान करता है, लेकिन उस बाज़ार के बाहर प्रसिद्धि प्राप्त हुई जब माइकल सैलर, इसके संस्थापक और प्रमुख शेयरधारक, ने अपनी कंपनी को बिटकॉइन पर पूरी तरह से दांव पर लगा दिया।

वास्तव में, एमएसटीआर ग्रेस्केल ट्रस्ट के बाद दूसरा सबसे बड़ा कॉर्पोरेट बिटकॉइन धारक प्रतीत होता है। जैसे ही इस साल क्रिप्टो बाजार ने गहरे भालू क्षेत्र में प्रवेश किया, सायलर के मेगा बिटकॉइन दांव ने और भी अधिक प्रश्न उठाए - साथ ही बिटकॉइन बाजार की भेद्यता में अंतर्दृष्टि प्रदान की।

MicroStrategy की बिटकॉइन खरीदारी का एक संक्षिप्त इतिहास

MicroStrategy के नंबरों पर एक त्वरित नज़र डालने से पता चलता है कि माइकल सैलर की मार्जिन कॉल उनके द्वारा स्वीकार किए जाने की तुलना में बहुत अधिक हो सकती है। ब्लूमबर्ग ने माइक्रोस्ट्रेटी की बीटीसी खरीदारी का वर्णन किया लीवर के रूप में प्ले बिटकॉइन पर।

बिटकॉइन खरीदने के लिए MSTR जिस कर्ज के करीब है, उसके पास राजस्व के साथ, यह स्पष्ट है कि Saylor ने अपने विनम्र एनालिटिक्स सॉफ्टवेयर व्यवसाय को एक गहरी लीवरेज वाली कंपनी में बदल दिया। क्रिप्टो कैसीनो में भारी दांव.

और स्वाभाविक रूप से क्रिप्टो दुनिया में, यह बताता है कि एमएसटीआर इतना लोकप्रिय क्यों हो गया है। 1.44 में 2019 बिलियन डॉलर के मार्केट कैप और लगभग 486 मिलियन डॉलर के राजस्व के साथ, MSTR मुश्किल से समाचार-चक्र में दिखाई दिया।

हालांकि, जैसे ही इसकी बीटीसी होल्डिंग्स ने अपने सॉफ्टवेयर व्यवसाय के मूल्य को घेर लिया, एमएसटीआर जल्दी से सॉफ्टवेयर की तुलना में बिटकॉइन के बारे में अधिक हो गया। इस बिंदु पर न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में कोई अन्य कंपनी नहीं है जो बीटीसी के रूप में एमएसटीआर के रूप में सामने आई है।

इसका मतलब यह नहीं है कि स्टॉक के रूप में माइक्रोस्ट्रेटी का स्वामित्व आपको बिटकॉइन की कीमत के बराबर एक्सपोजर देगा - क्योंकि कंपनी की अधिक बीटीसी खरीदने के लिए स्टॉक को भारी मात्रा में पतला किया जा रहा है.

MicroStrategy ने अगस्त 2020 में स्टॉक में $250 मिलियन की बिक्री से बिटकॉइन खरीदना शुरू किया और फिर असुरक्षित नोट जारी करके BTC खरीदना जारी रखा जिसे शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता था। इस नए वित्तीय ऋण को जोड़ते हुए, MSTR ने एक बांड जारी किया, एक ऋण लिया, और BTC को खरीदने के लिए अधिक शेयर बेचे।

भविष्य में सब कुछ डिजिटल एनर्जी पर चलता है। #Bitcoin

- माइकल सायलर (@saylor) 22 जून 2022

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2018 में इसका कोई ऋण नहीं था, 113 में $2019 मिलियन का ऋण दर्ज किया गया था, लेकिन 2020 में अपने BTC ऋण को जमा करना शुरू करने के बाद, इसने ऋण में $581.5 मिलियन दर्ज किया। आज, MicroStrategy का कुल कर्ज $2.435 बिलियन तक है।

यदि राजस्व और आय अपने वर्तमान स्तर पर बनी रहती है, तो सैलर अनिवार्य रूप से होगा अपना कुछ बीटीसी बेचना है अपने ऋण को कवर करने और बांड-धारकों को भुगतान करने के लिए, बिटकॉइन की कीमत जो भी हो - स्टॉक-कीमत के अत्यधिक कमजोर पड़ने के शीर्ष पर जो असुरक्षित नोटों को भुनाने के बाद आएगा। 

अधिकांश बिटकॉइन ऋण MicroStrategy ने 2020 में जारी किए गए असुरक्षित ऋण में है, 650 में 0.75% परिपक्व होने पर $ 2025 मिलियन और 2021 में 1.05% परिपक्व होने पर 0 में $ 2027 बिलियन के साथ। 2021 में MicroStrategy ने सुरक्षित में $ 500 मिलियन भी जारी किए बांड 6.125% पर 2028 में परिपक्व।

इस साल मार्च में, MicroStrategy ने लगभग 205 और BTC खरीदने के लिए BTC के साथ संपार्श्विक सिल्वरगेट से $4,000 मिलियन का ऋण लिया। हालांकि, यह ध्यान रखना दिलचस्प है कि इस ऋण के लिए ब्याज दर भुगतान अभी तक घोषित नहीं किया गया है.

बिटकॉइन की खरीद को भी 1,413,767 में 2021 शेयरों की बिक्री से वित्त पोषित किया गया था, जो लगभग 700 डॉलर प्रति शेयर से थोड़ा अधिक था, बिक्री में लगभग 1 बिलियन डॉलर की बढ़ोतरी हुई। 2019 के बाद से, MicroStrategy के बकाया शेयरों में 12.6% की वृद्धि हुई है। वे और भी बढ़ेंगे।

कुल मिलाकर, MicroStrategy ने 129,218 बिटकॉइन को $ 3.97 बिलियन की कुल कीमत और लगभग $ 30,700 के प्रति बिटकॉइन औसत खरीद मूल्य के लिए खरीदा।

2021 में, MicroStrategy ने $93.8 मिलियन का अंतिम नकद लाभ कमाया, जो अपेक्षाकृत उनके पिछले दस वर्षों में उनका तीसरा सबसे अच्छा वर्ष था। 2015 के बाद से राजस्व और आय में गिरावट आई है लेकिन 2021 में वृद्धि हुई है। सैलर की प्रसिद्धि थोड़े बेहतर नकदी प्रवाह और राजस्व के साथ हुई, लेकिन ट्विटर के प्रसिद्ध होने के बावजूद अपनी कंपनी के ऋणों को टिकाऊ बनाने के लिए पर्याप्त नहीं था. 

कम रेटिंग का मतलब है स्टॉक पर दबाव

Altman Z-Score, फंड मैनेजरों द्वारा उपयोग किया जाने वाला एक एनालिटिक्स इंडिकेटर, MicroStrategy को -0.06 पर रेट करता है, यह दर्शाता है कि यह "डिस्ट्रेस जोन" में है। इसका मूल रूप से मतलब है कि MicroStrategy को अगले दो वर्षों में दिवालिया होने की संभावना का सामना करना पड़ सकता है।

तार्किक रूप से, अगर बिटकॉइन की कीमत एमएसटीआर के औसत खरीद मूल्य से नीचे रहती है, तो कंपनी अनिवार्य रूप से दिवालिया हो जाना क्योंकि इसका बीटीसी कर्ज चुकाने के लिए पर्याप्त नहीं होगा। इसका स्टॉक, जो कि बिटकॉइन से अत्यधिक सहसंबद्ध है, गिर जाएगा और असुरक्षित नोट बेकार हो जाएंगे।

दूसरी ओर, यदि बिटकॉइन 60,000 डॉलर या उससे अधिक पर वापस जाता है, तो एमएसटीआर लाभ कमा सकता है यदि वह अपने बिटकॉइन को बेचता है और बाजार में असुरक्षित नोटों के धारकों के लिए स्टॉक-कीमत को पर्याप्त रूप से भुनाने के लिए पर्याप्त है। . हालांकि, इस परिदृश्य में भी उच्च मूल्य-स्तरों पर बीटीसी की निरंतर मांग की आवश्यकता होगी।

सीधे शब्दों में कहें तो, MSTR के पास लोड करने के लिए बहुत सारे BTC हैं और कंपनी को जीवित रहने के लिए, उसे एक की आवश्यकता है लंबे समय तक बीटीसी बुल मार्केट जहां खरीदार हमेशा ऊंची कीमतों की मांग करते रहते हैं।

#HODL

— माइकल सैलोर (@saylor) 24 जून 2022

2020 तक, BTC ने 763% का रिटर्न दिया, जबकि MicroStrategy 69% से पिछड़ गया। नैस्डैक ने 83.66 फीसदी का रिटर्न दिया। कंपनी का मार्केट कैप (2.5 बिलियन डॉलर) भी कंपनी की बीटीसी होल्डिंग्स के मूल्य से काफी कम है, जो लगभग 3.7 बिलियन डॉलर है।

एक उच्च-दांव बीटीसी जुआरी में सायलर का त्वरित प्रक्षेपवक्र बहुत तेजी से हुआ। अब, वह पाठ्यक्रम बदलने में सक्षम हुए बिना अपनी स्थिति में फंस गया है।

प्रारंभ में, 2020 में, MicroStrategy की वार्षिक रिपोर्ट BTC को खरीदने के अपने निर्णय को रेखांकित करती है सट्टा पहलू का जिक्र नहीं किया बिटकॉइन के मूल्य का वैश्विक और मौद्रिक भंडार बनने के आदर्शवादी और दीर्घकालिक लक्ष्य के पीछे।

2021 तक, MicroStrategy ने अपने बिटकॉइन तर्क को आगे बढ़ाया, यह तर्क देते हुए कि क्रिप्टो एक मुद्रास्फीति बचाव था:

"अपनी बैलेंस शीट पर अतिरिक्त पूंजी और नकद भंडार वाले निगम शेयरधारक मूल्य की रक्षा नहीं कर रहे हैं। हम मानते हैं कि बिटकॉइन इसे ठीक करता है।"

"मुद्रास्फीति, विनियमन, टकराव, भ्रष्टाचार, जबरदस्ती या जब्ती की बहिर्जात ताकतें किसी भी संगठन के भविष्य को खतरे में डाल सकती हैं। हम मानते हैं कि बिटकॉइन इसे भी ठीक करता है।"

आज, यह तर्क कि बिटकॉइन सबसे अच्छा मुद्रास्फीति बचाव है, बिटकॉइन पर माइकल सैलर का सबसे महत्वपूर्ण टॉकिंग पॉइंट बन गया है। हालांकि, वास्तविकता ने हस्तक्षेप किया है, यह दर्शाता है कि बीटीसी और मुद्रास्फीति नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध नहीं हैं.

सैलर का अन्य मुख्य तर्क यहां सामाजिक न्याय के सिद्धांत पर आधारित है, जिसमें कहा गया है कि मौद्रिक और राजकोषीय नीतियां उन लोगों के लिए अत्यधिक फायदेमंद थीं, जिनके पास उनकी मासिक तनख्वाह पर निर्भर लोगों के बजाय स्टॉक जैसी संपत्ति थी।

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बिटकॉइन और मुद्रास्फीति के बीच नकारात्मक सहसंबंध उसी मौद्रिक नीति के कारण हो सकता है जो सैलर ने तर्क दिया कि आर्थिक और आय असमानता लाने में मदद मिली। यहां द्वंद्वात्मक बारीकियां दिलचस्प हैं, क्योंकि अगर बीटीसी मुद्रास्फीति बचाव का सबसे अच्छा प्रकार था, और इसकी सफलता कम ब्याज दरों और पूंजी तक आसान पहुंच पर निर्भर करती है, तो ऐसा लगता है कि विस्तारवादी मौद्रिक नीति ने भी अपनी मारक प्रदान की है।

कम ब्याज दरें: अच्छा है, या होना चाहिए?

बिटकॉइन के साथ टेस्ला स्टॉक जैसी जोखिम-पर संपत्ति के बीच कुछ सहसंबंध मौजूद हैं, जिन्हें कथित तौर पर कम ब्याज दर वाली मौद्रिक व्यवस्था से भी मदद मिलती है। 2021 में, बिटकॉइन और टेस्ला एक साथ नए घातीय उच्च स्तर पर पहुंच गए।

विडंबना यह है कि टेस्ला ने अब तक 2020 से बिटकॉइन को पीछे छोड़ दिया है। तो, Saylor के समान तर्क के साथ, लोग भी कर सकते थे जोखिम भरे स्टॉक खरीदकर मुद्रास्फीति के लिए बचाव किया.

अभी यह देखना बाकी है कि उच्च ब्याज दर के माहौल में टेस्ला जैसे जोखिम वाले शेयरों का प्रदर्शन कैसा होगा, लेकिन बिटकॉइन के साथ यह और भी दिलचस्प होगा। द्वारा प्रकाशित एक चार्ट बाजार कान बिटकॉइन की कीमत के साथ जीएस यूएस फाइनेंशियल इंडेक्स के उल्टे पैटर्न की साजिश करना एक स्थिर संबंध दर्शाता है। 

सैलर के लिए इससे भी बुरी बात यह है कि वह अपना सबसे बड़ा दुश्मन हो सकता है। अगर वह उड़ा देता है, तो उसका बीटीसी ऑफलोडिंग बाजार और बिटकॉइन की कीमत को कैसे प्रभावित करेगा?

इस परिदृश्य में अन्य प्रमुख संभावित जोखिम ग्रेस्केल ट्रस्ट है। बाजार को कितना नुकसान होगा अगर ग्रेस्केल ट्रस्ट और एमएसटीआर उड़ा? अचानक, जिन लोगों ने प्रमुख धन और वित्तीय खिलाड़ियों से स्वतंत्र होने के आदर्शवादी अंत के लिए बिटकॉइन खरीदा है, उन्होंने खुद को दो व्हेल द्वारा समर्थित संपत्ति के साथ पाया है जो बाजार को अपनी मर्जी से दुर्घटनाग्रस्त कर सकते हैं।

अंततः, बिटकॉइनर्स के पास यह आशा करने के अलावा कोई विकल्प नहीं है कि सैलर का दांव सफल हो जाए।

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